オンチェーンのポケモンカード開封が初めて冷え込み、投機資金はMemecoinにシフトしたか？

作者：Marc Arjoon & Jake Koch-Gallup、Blockworks

翻訳：深潮 TechFlow

深潮リード： オンチェーンガチャは2月以来初の月次減少を記録し、7月の取引額は6月の3.548億ドルから2.903億ドルへと落ち込んだ。一方で、Pump.funなどのミームコインプラットフォームの取引量は増加している。これは暗号資産（クリプト）の投機資金がローテーションしている可能性を示唆している──ミームコイン相場が息を吹き返すと、一部のガチャプレイヤーは離れていく。注目すべきは、最もクリプトネイティブでないユーザー基盤を持つCourtyardが過去最高を記録したことで、コレクションへの純粋な需要は依然として強いことを物語っている。

市場は静かだが、あと一押しに欠ける！市場のボラティリティと資産間の相関は低下を続け、より落ち着いた状態へと移行しつつある。これは、新たな強気相場を始動させるための最後のパズルのピースを市場に残している。一方、オンチェーンガチャは2月以来初めて月次コールバック（調整）に見舞われ、投機資金の一部がミームコインに回帰しつつある可能性がうかがえる。以下、詳しく分析する。

マーケット動向

過去24時間、2025年の暗号資産関連株式セクターが2.6%上昇し、唯一目立った上昇を見せたセクターとなった。上昇はGalaxy（+3.6%）とCircle（+3.1%）に集中しており、両社は第2四半期決算を発表したばかりだ。Circleは、モルガン・スタンレーが目標株価を64%引き下げ38ドルとした後の低いハードルが追い風となった。ただ、上昇の裾野は狭い。Bullish（-1.5%）とGemini（-0.6%）は下落し、より広範な暗号資産株式指数は1.1%下落した。このことは、上昇がセクター全体の再評価ではなく、企業固有の決算への反応によって引き起こされたことを示している。

このセクターを除くと、マーケットパフォーマンスは弱含みだった。株式市場が週間最高値の節目を下回って保ち合うなか、BTCは0.4%下落し、金（-0.4%）、S&P500（-0.3%）とおおむね同調した。株式市場の調整局面に見せるBTCの下値抵抗力は、今回も上昇参加には結びつかなかった。相対的な強さはむしろクリプト内部の物語だ。デジタル資産セクターではBTCが上位に位置し、ミーム（-5.0%）、ソラナエコシステム（-3.4%）、AI（-2.7%）にけん引される形でロングテール資産が売られた。

昨日の記事で述べたように、暗号資産ETFへの資金フローは引き続き弱い。BTCとETHのETF資金フローはますますシンクロしている。両者の60日ローリング相関は+0.67まで上昇し、レンジの上限に近い。ETFの需要は単一の暗号資産への配分のように振る舞っているが、これは下落相場ではよくあることなので驚きではない。

幸い、全般的な相関は2026年3月以降低下基調にある。これにより、市場全体の連動性が薄れ、より銘柄選別色の強い取引環境となっている。

同様に、市場のボラティリティも3月の60超から8月には30台まで低下した。この低下は市場がより落ち着いた状態に入ったことを示しており、数値はリスク閾値を快適に下回っている。

市場のボラティリティと相関が低下するなか、新たな強気相場を始動させる唯一残された要素は、BTC価格の持続可能な上昇である。

ガチャ冷却

オンチェーンガチャは2026年のクリプトで最もホットなセクターの一つだったが、7月は2月以来初の月次コールバック（調整）を記録した月となった。

7月のオンチェーンガチャ消費総額は2.903億ドルで、6月に記録した過去最高の3.548億ドルに次ぐ、史上2番目の月間総額だった。5か月連続で、Collector Cryptが最大のガチャプラットフォームとなり、1.549億ドルの消費を生み出し、7月総額の53%を占めた。しかし、Collector Cryptの月間消費額は6月の2.095億ドルから前月比26%減少した。

Courtyardは7月に過去最高の8,530万ドルに達し、前月比7%増加した。Courtyardのパフォーマンスが特に注目に値するのは、主要プラットフォームの中でおそらく最もクリプトネイティブでないユーザー基盤を持っている点だ。その持続的な成長は、オンチェーンガチャが既存のオンチェーンユーザー基盤の外にも響くプロダクトカテゴリーであることを示している。Courtyardは7月のガチャ消費の29%を占めた。

プラットフォームの順位にも変動が見られ、MonsterがPhygitalsとBeezieを抜いて、7月に第3位のガチャプラットフォームとなった。Monsterは1,430万ドルの取引量を生み出し、前月比15%増となり、ユーザー体験を改善することを目的とした一連のアップデートをリリースした。

ラッキーブースト - パック開封で通常カードが出ると、次のパックの期待値が0.1%増加する

デュープシールド - 連続したパックで同じカードが出た場合、ユーザーに無料パックが付与される

これらのアップデートはそれぞれ7月17日と23日に実装された。ラッキーブーストの実装から月末までに、Monsterは970万ドルの取引量を生み出し、7月総額の68%を占めた。

Phygitals（1,340万ドル、前月比34%減）、Beezie（1,290万ドル、前月比30%減）は、重要なプロダクトアップデートを実施したにもかかわらず、減少した月となった。

Phygitalsは月末にモバイルアプリを立ち上げ、一方Beezieは7月23日にソラナへと拡張した。総じて、上位5ガチャプラットフォーム（Collector Crypt、Courtyard、Monster、Phygitals、Beezie）は、7月のオンチェーンガチャ消費の97%を占めた。

オンチェーンガチャからより広い視点に目を向けると、トレーディングカードの流通市場における取引量は、ほぼ過去最高水準の6.947億ドルにとどまり、6月は6.956億ドルだった。トレーディングカード需要の減退が、7月のオンチェーンガチャ減少の原因ではない。

また、1か月の減少だけで多くを読み取るべきではないかもしれない。オンチェーンガチャの消費は2026年上半期に驚異的なペースで成長しており、ある程度の調整は避けられなかった。しかし、もう一つの可能性として考えられるのは、オンチェーンガチャが、クリプトネイティブトレーダーの注目と資金をめぐる新たな競争に直面しているということだ。

7月中、Collector Cryptの消費が減少する一方で、Pump.funの取引量は増加した。Collector Cryptの1日平均消費額は、7月最初の7日間の560万ドルから、最後の7日間の340万ドルへと39%減少した。同期間に、Pump.funの1日平均取引量は3.206億ドルから3.885億ドルへと21%増加した。この関係が必ずしも因果関係を意味するわけではないが、直感的には納得がいく。Collector Cryptのユーザー基盤のかなりの部分は、活発なオンチェーントレーダーで構成されており、彼らはホットなセクターならどこへでもローテーションする。ミームコインが勢いを取り戻すと、トレーディングカードの需要が堅調であっても、オンチェーンガチャに流入していた資金と注目の一部が他へ移る可能性がある。

Courtyardのパフォーマンスは、この可能性をさらに裏付けている。ほとんどのクリプトネイティブなガチャプラットフォームが調整を経験するなか、Courtyardは7月に過去最高を記録した。前述のように、Courtyardは主要プラットフォームの中でもおそらく最もクリプトネイティブでないユーザー基盤を有しており、そのユーザーは投機活動が過熱した際にミームコインに回帰する傾向が弱い可能性を意味している。

現在のところ、7月の下落は自然な調整と見られ、Memecoinの活動再開によって拡大された可能性はあるものの、トレーディングカード市場の広範な減速を示す証拠とは言えない。