毎週月曜日から金曜日の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ、PANewsがお届けします。

海峡の膠着が原油高を押し上げ、利上げ期待が再燃、金は2カ月ぶり高値更新

月曜日の米国株は史上最高値から下落し、地政学的リスクプレミアムとAI資金調達への懐疑が同時に強まった。主要3指数は小幅安で、ダウは0.11％安、ナスダックは0.32％安、S&P500はほぼ横ばいの0.06％安。先週末の雇用統計が予想外のマイナスとなったことで生じたハト派的な衝撃は、原油高によって急速に吸収され、リスク選好は明らかに後退した。

ホルムズ海峡再開への期待が急激に冷え込み、トランプ大統領はイランに対し戦争と関連死傷者への賠償支払いを公然と要求し、この要求は今後の協議に盛り込まれると表明。イラン側は封鎖解除や損害賠償などの条件を主張しており、双方の交渉余地はさらに狭まっている。インタラクティブ・ブローカーズのホセ・トーレス氏は、協議の停滞がウォール街に不安をもたらしており、合意への道筋が狭まるとの楽観論が崩れつつあると指摘した。

ブレント原油は一時5％超急伸し87ドル台で引け、WTIは82ドル台を回復し50日移動平均線を突破した。石油製品も連れ高となり、米国のディーゼル価格は上昇、欧州ディーゼル先物は清算後に一時10％超の上昇となった。欧州天然ガス指標先物は一時10％超の上昇、在庫は約59％と5年平均を大きく下回り、冬季の在庫補充リスクが急上昇している。

米国の戦略石油備蓄は先週さらに610万バレル減少し、総量は3億バレルを割り込んで1983年以来の最低水準となり、運用下限に近づいている。トランプ政権はジョーンズ法に基づく海運免除を90日間延長し、港湾間のエネルギー輸送を加速させることで、原油高が有権者やインフレに与える影響の緩和を狙う。

スポット金は4400ドル/オンスを突破し、6月5日以来の高値をつけ、銀は66ドルを突破した。LMEアルミは約2％上昇し6営業日続伸で7週間ぶりの高値、LME銅も反発して終値ベースで最高値を更新した。

10年物米国債利回りは約6bp上昇の4.71％、30年物は5.25％に達した。市場は9月の利上げ確率を約54％へと再び押し上げた。クリーブランド連銀のハマック総裁はタカ派的な発言を行い、1回の利上げでは到底足りず、インフレ抑制には「数回」の追加利上げが必要になる可能性があるとし、現在の金利水準はまだ意味のある制約にはなっていないと述べた。モルガン・スタンレーのクリス・ラーキン氏は、今週のインフレ指標が予想を下回らなければ、利上げ懸念が新たな高みに達すると注意を促した。

半導体と光通信に「信認危機」、ソフトウェアとエネルギーは逆行高

半導体とAIインフラ関連銘柄は悪夢の一夜となり、フィラデルフィア半導体指数は約3％下落し、構成30銘柄が全面安、半導体ETFは2.28％下落した。AIサブセクターの中で光通信が最大の下落分野となり、Coherentは14％超の急落、Lumentumは8％超の下落となった。

エヌビディアは市場全体の論争の中心となった。

報道によると、エヌビディアはアポロ、ブラックストーン、ブラックロックGIP、ブルックフィールド、ゴールドマン・サックス、KKRなどと協力し、資金調達プラットフォームを設立し、将来的に5000億ドルを超える第三者資本をAIチップ、電力、データセンター建設向けに動員する計画だという。このニュースによりエヌビディアは一時3％超下落し、同社の5年物CDSも一時約5.3bp上昇して77.215bpと、2週間ぶりの大幅な上昇を記録した。市場が懸念する核心は「5000億ドルが存在するかどうか」ではなく、これほど大規模なAI資本が、需要・資金調達・バリュエーションの間で循環的な強化を生むかどうかにある。

エヌビディアのジェンスン・フアンCEOはその後、5000億ドルとはこれらのプラットフォームが将来的に動員を計画している第三者資本の総額であり、エヌビディアの売上でも、単一のファンド規模でも、単一顧客の確約資金でもないと説明した。各金融機関は顧客、稼働率、キャッシュフロー、残存価値を独自に評価し、エヌビディアは一部のプロジェクトにおいて最大約25％の残存価値サポートを提供する可能性があるという。

この説明は市場の物語を「循環的資金調達」から「AIインフラ資産の証券化」へと引き戻そうとする試みだった。しかしトレーダーにとって真に検証すべきは、これらのAI工場が最終的に資本コストを賄うのに十分なキャッシュフローを生み出せるかどうかである。

同じタイミングでソフトウェアは逆行高となり、マイクロソフトが1.21％高、アマゾンが1.32％高、パランティアが1.85％高となった。ソフトウェアセクターは4月安値からの累計上昇率が60％を超えた。防衛・石油セクターは地政学的な追い風で資金が流入し、エネルギーETFは約4.7％急伸した。

主な銘柄の動きと株価変動：

エヌビディアは2.86％下落：5000億ドル規模のAIインフラ合同資金調達が「循環取引」と需要の本物性への疑念を引き起こし、CDSが大幅に拡大した。同時に、エヌビディアは電力インフラ企業Lanciumへの最大30億ドルの投資を計画している。同社はテキサス州でのOpenAIとオラクルによる「スターゲート」プロジェクトの電力付帯工事に関与している。
半導体セクター全般に売り圧力：ラムバスが5.55％安、アームが5.21％安、マーベルが4.65％安、AMDが2.6％安、マイクロンが1.89％安、ブロードコムが1.25％安。
Coherentが14％超下落：光通信セクターは寄り付き高となった後に下落し、AIサブセクターで最大の下落率を記録した。同セクターはこれまでの上昇が十分大きく、エヌビディアの資金調達モデルが疑問視されるや、真っ先に売られたのが光モジュール、光通信、高速伝送チェーンだった。ルメンタムは8％超下落、ALABが5.07％下落、CRDOが3.98％下落、コーニングは4％超下落した。
インテルは4％超下落：約200億ドルの普通株増資を発表し、応募需要は1000億ドルを突破した。半導体分析機関SemiAnalysisは、株式調達は現在フィジカルAIと先端パッケージングに賭けるインテルにとって最も低コストの資本補充の道だが、短期的な株式価値の希薄化が引き続き株価の重しとなると指摘した。
スペースXは4.23％上昇：株価は3日続伸となり138ドルで引け、発行価格を一気に回復した。自前の電力とスターリンクに関する物語が引き続き支援材料となっている。
マイクロソフトは1.21％上昇：早ければ秋にも次世代Maia 300を投入する計画で、2027年に30万枚を超えるチップの生産能力契約をTSMCと協議中であり、最終目標は100万枚を超える可能性がある。関連セクター：アマゾンは1.32％高、グーグルは0.9％高、メタは0.48％高（ザッカーバーグCEOが、300億パラメータの軽量オープンソースモデル「Muse Glimmer」をまもなく発表すると発表）。
ソフトウェアセクターが全般的に堅調：パランティアが1.85％高、クラウドフレアが3.44％高、Datadogが11.48％高、ServiceNowが2.05％高、Figmaが9.02％高。
ロケットラボは3.37％下落、夜間取引では7％超下落：第2四半期の売上高は前年同期比62％増と予想をわずかに上回り、受注残高は前年同期比137％増の過去最高23.6億ドル、Non-GAAPの粗利益率41.5％も予想を上回った。しかし、1株当たり損失8セントは、市場予想の6セントの損失を下回り、同時に第3四半期の収益見通しが市場予想に届かず、Neutronロケット計画に新たな延期リスクがある可能性を示唆した。

今後の注目点：

8月11日12:30 豪準備銀行（RBA）政策金利発表；13:30 ブロックRBA総裁記者会見：市場はキャッシュレートが4.35％に据え置かれると広く予想している。インフレの鈍化、雇用の弱まり、不動産リスクが、RBAに将来の利下げシグナルを発信させるかどうかが焦点となる。
8月12日、ルメンタム、CoreWeave、スーパーマイクロが米国市場の引け後に集中決算発表を予定：光モジュール大手ルメンタムと計算リース大手CoreWeaveの業績および設備投資ガイダンスは、AIインフラの実際の消費動向を直接検証するものとなる。スーパーマイクロの粗利益率（予想15～17％）と受注転換速度は、計算サーバーセクターのセンチメントを左右するだろう。

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