ウォール街モーニングレター：対イラン制裁の詳細が今夜発表、エヌビディアのサーバーが値上げと報じられる、テスラは5%超高でマグニフィセント・セブンをリード

毎週月曜日から金曜日の午前、マクロ・米国株・AI・貴金属・原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ、PANews提供。

二つの戦線が同時に引き締まり、市場は「思惑で買って事実で売る」寸前を探る

金曜日、米8月総合PMI速報値は予想を上回り4年超ぶりの高水準に上昇し、サービス業の力強い拡大が製造業の軟調さを相殺し、主要3指数はそろって上昇して引けた。ダウ工業株30種平均は0.98％上昇し、5月以来の大幅な1日の上げとなった。S&P500は0.43％高、ナスダックは0.44％高。ただし週足では、反発はトレンドを変えるには至っていない。S&P500は週間で1.43％下落、ナスダックは2.05％下落、ダウは0.85％下落し、ナスダックは3週連続の上昇が止まった。

本当に警戒すべきは債券市場だ。8月24日アジア早朝、10年物米国債利回りは約4.71％、30年物は約5.245％と、いずれも過去1年の高水準圏にある。先週火曜日には30年物利回りが一時5.338％に達し、2007年以来の最高水準を記録した。財政赤字、エネルギーインフレ、AI企業債の発行、そしてFRBの政策不確実性が同時にタームプレミアムを押し上げている。

ベッセント財務長官は長期国債の買い入れ規模を拡大したが、長めの利回りを根本的に反転させるには至っていない。ゴールドマン・サックスは、利回り上昇を継続的に抑えるには、財政再建かインフレのさらなる改善が必要になる可能性があり、そうでなければ長期利回りは投資家がより多くのデュレーションを受け入れるまで5.2％～6％のレンジを試す可能性があるとみている。

ドル指数は98.72近辺で推移し、約3カ月ぶり安値に近い。Gold Predictのテクニカルアナリスト、AG Thorson氏は、ドルは6月に重要な天井を付けた可能性があり、200日移動平均線を下回ったことで、テクニカル面では弱気サイクルがさらに確認され、来年はドル指数が90を割り込む可能性さえあるとみている。

金と銀は堅調で、金先物は週間で5％超上昇し、今朝は4700ドルを突破して5月以来の高値を更新した。銀先物は週間で6％超上昇し、一時70ドルを突破した。現物金は取引中に4650ドルを突破し、さらに急伸した後に上げを縮小した。AG Thorson氏は、金と銀は年央の大底を完了した可能性があり、金は来年7000ドルを突破する可能性、銀は短期的に90～100ドル近辺で持ち合った後に再び高値を更新する可能性があるとみている。ブリッジウォーター創業者のレイ・ダリオ氏は、米国財政は転換点に達したと警告し、赤字と債務がさらに悪化すれば、債務危機は1～5年以内（大まかに約3年）に勃発する可能性があるとして、債券の削減、金10％～15％、および少量のビットコインの配分を推奨している。

イランに対しては、ベッセント財務長官が「経済版ノルマンディー上陸作戦」、つまり史上最大規模の金融攻勢を仕掛けると述べ、イラン産原油の購入、送金、船舶間積み替えに対する二次制裁に重点を置くとした。詳細は月曜日の取引時間中に公表される見込みで、「大規模な軍事行動はもはや必要ないとみている」と述べた。イラン議会はホルムズ海峡の通航料案を進めており、安全保障最高責任者は経済戦争が続けば「原油は一滴も輸出させない」と警告した。船舶通航量はすでに減少しており、原油価格は圧迫されている。8月24日アジア早朝、ブレントは約91.4ドル/バレル、WTIは約85.6ドル/バレルと、直近高値から下落しており、制裁詳細の公表前の利食い売りの様相が強い。

貿易面では米国とカナダの摩擦が激化している。米国が約200億ドル相当のカナダ製品に50％の追加関税を課す措置は8月22日に発効し、カナダは9月8日に米国製品に対して同額の報復関税を実施すると発表した。対象は乳製品、鉄鋼、家電、パルプ、電子製品などに及ぶ。カナダ側は中間選挙前の交渉再開は望み薄と判断し、長期支援策を準備している。同日、トランプ氏は牛ひき肉の輸入関税を90日間一時的に免除し、最大30万トンの輸入を認めて消費価格を引き下げる方針を示した。

AIインフラ費用の高騰で回収期間が長期化

先週金曜日に米国株は反発したが、AI半導体はついていけなかった。フィラデルフィア半導体指数は0.51％下落し、エヌビディアは0.97％安、ARMは2.95％安、マーベル・テクノロジーは5.57％安、インテルは2.24％安。市場ではAI設備投資のリターンに疑問が浮上している。著名ヘッジファンドのシタデルは、100件超のブロックトレードを通じて半導体エクスポージャーを80％超削減したと開示した。取引額は40億ドル超で、マイクロン、エヌビディア、ブロードコム、TSMC、CoreWeave、NebiusなどAI・半導体の主要銘柄が中心。

同時に、エヌビディアの一部の大口顧客は、**メモリチップのコスト高騰により、エヌビディアのAIチップを搭載したサーバー価格が来年15％超上昇する可能性があると伝えられている。**エヌビディアにとって値上げは価格決定力の強さを示すが、マイクロソフト、グーグル、オラクルなどの顧客にとってはAI投資コストの増加と回収期間の長期化を意味する。

さらに、中国テック大手のアリババはフルスタックAI能力を強化するため800億香港ドルの株式プレーシングを完了したと発表した。この発表と市場心理の影響を受け、米国株は金曜日に8％超急落して引け、香港株は月曜日の寄り付きでさらに圧迫された。「大空頭」マイケル・バーリ氏もアリババを全て売却して京東（JDドットコム）に乗り換えたと公表し、アリババの新株割当は常態化しており、株価が半値にならない限り再び関心を持つことはないと明言した。

分析によると、AI業界は「信念取引」の段階から「実物確認の取引」の段階へ移行しており、市場はキャッシュフロー、粗利益率、電力コストをますます重視している。今週水曜日の米国株引け後、NVIDIAが第2四半期決算を発表する。市場は7月期の売上高を950億ドル、10月期の売上高ガイダンスを1080億ドル程度と予想している。投資家は、Blackwellチップの出荷進捗、Rubinプラットフォームへの引き継ぎ能力、AI需給関係、NVIDIAが大口顧客の受注を確保する際の融資責任という4つの中核指標に注目する。

また、AIモデルの価格競争が激化しており（OpenAI、グーグルが値下げ）、AIスタートアップのAnthropicが1000億ドル超の資金調達計画を報じられたことで、業界が「計算力・電力・資金調達を競う」資本大戦争の段階に入っていることがさらに浮き彫りになっている。

個別銘柄の動きと株価変動：

テスラは5.14％高と月内高値を更新し、今月の累計上昇率は16％超。ネバダ州はテスラ、ウェイモ、ウーバーがラスベガスでロボタクシーサービスを展開することを承認した（テスラは最大5000台）。同社は9月3日にオースティンでCybercab発表イベントを開催すると正式発表し、ハンドルもペダルもない車両が車両群に加わる可能性がある。
エヌビディアは0.97％下落。株価の下落は主に決算前の資金の慎重姿勢によるもので、市場ではサーバー価格の上昇、コスト増、粗利益率への圧力、AI受注に伴う融資責任が懸念されている。半導体セクターでは、フィラデルフィア半導体指数が0.51％下落、ARMが2.95％下落、インテルが2.24％下落、TSMC ADRが0.71％上昇、ブロードコムが1.21％上昇した。
Marvellは5.57％下落。市場は決算期を前に、AIネットワークおよびカスタムチップ関連の高ベータ・エクスポージャーを積極的に縮小した。特にブロードコムが700億～800億ドルのAIインフラ向けデットファイナンスを交渉中と報じられた後、投資家はAIハードウェア企業の資本需要と利益率の質により敏感になっている。
アリババの米国株は8.58％下落し、香港株は早朝に一時10％近く下落した。同社は約800億香港ドルの株式プレーシングによる資金調達を発表し、資金は全額AIに充当する。市場は短期的な株式希薄化を懸念している。「大空頭」マイケル・バーリ氏はアリババを売却して京東に乗り換えたとし、アリババの株価が半値にならない限り再び関心を持つことはないと述べた。中国関連株では、ネットイースが6.98％高、シャオミが4.48％高、テンセントが1.57％高、美団が1.42％安、拼多多（ピンドゥオドゥオ）が1.27％安。
パランティアは3.44％高。AIソフトウェア銘柄では、パランティアが政府・企業顧客の需要が比較的明確であることから引き続き資金を集めている。サイバーセキュリティセクターも堅調で、Cloudflareが5％超上昇、Zscalerが4％近く上昇、パロアルトネットワークスが2％超上昇した。
暗号資産関連銘柄が大幅高。ビットコインが8万ドルに接近したこと、流動性期待の高まり、トランプ政権の暗号資産に友好的な政策が追い風となった。ロビンフッドは14％近く上昇、コインベースは8％超上昇、Strategyは6％超上昇、CircleとBitmineは5％超上昇、IRENは2％近く下落した。
金鉱株が一斉に上昇。金価格が4600ドルを突破した後、鉱山会社の利益弾力性が拡大した。エルドラド・ゴールドが7％超上昇、ハーモニー・ゴールドが7％近く上昇、アングロゴールド・アシャンティが6％近く上昇、ゴールド・フィールズが5％超上昇、キンロス・ゴールドが4％超上昇、バリック・ゴールドが3％近く上昇。
サザン・カッパーは8.7％上昇し、史上最高値で引けた。弱いドルと商品取引の活発化が資源株を押し上げた。レアアース関連も堅調で、Critical Metalsが22％超上昇、TMC the metalsが21％近く上昇、USA Rare Earthが12％超上昇、MP Materialsが9％超上昇した。
ゴールドマン・サックスは3.74％高、モルガン・スタンレーは2％超上昇。金融株は長めの金利の高止まりとバリュー株の買い戻しに押し上げられた。ゴールドマン・サックスはまた、ボーイング、キャピタル・ワン、マスターカード、スペースX、サーモフィッシャーサイエンティフィック、ビザを、ヘッジファンドと投資信託の双方に選好されている銘柄として挙げた。
アップルは0.63％下落。同社はSiriとVision Proの関連チームで200人超を削減した。市場はアップルがリソースをAIと新デバイスに振り向けているとみる一方、Vision Proの短期的な商業化がなお順調でないことも示している。大型テック株では、グーグルが1.05％高、メタが0.75％高、マイクロソフトが約1％高、アマゾンが約0.3％安。

今週の注目材料：

8月24日（月）

韓国SKハイニックス労働組合は8月24日から25日にかけて賃金・労働協約をめぐり投票：労使交渉に混乱が生じた場合、市場はHBMとメモリサプライチェーンが影響を受けるかどうかに注目する。SKハイニックスはAI向けメモリの中核サプライヤーであり、関連ニュースはマイクロン、サムスン、エヌビディアのサプライチェーン心理に影響する可能性がある。
拼多多（19:30電話会議）、零跑汽車、小鵬汽車の決算：拼多多はTemuの成長と利益率が焦点。小鵬、零跑は納車台数、売上総利益率、自動運転への投資が焦点。

8月25日（火）

02:00 米財務長官ベッセントがイラン制裁の詳細を発表：焦点は、イラン産石油を購入する第三国を制裁するかどうか。措置が厳しければ、原油価格・金・エネルギー株が上昇する可能性がある。除外措置が残れば、原油価格は下落する可能性がある。
ジェフリーズ半導体・ITハードウェア・通信技術カンファレンスは8月25日～26日に開催： TSMC、FormFactor、Aehr Test Systems、Arbe Roboticsなど多くの有名半導体・テクノロジー企業が参加し、交流する。業界の議論はAIアクセラレーター、高帯域幅メモリ（HBM）、先端パッケージング、データセンター需要、車載半導体などの進化の方向性に集中する。

8月26日（水）

ドイツ・ケルンのゲームショー「Gamescom」は8月26日～30日に開催、02:00開幕： Microsoft、任天堂、テンセント、NetEase、CDPRなどが一堂に登場する。市場は新作ゲームの発表、AIゲームツール、クラウドゲーム、ハードウェアエコシステム関連のニュースに注目する。ゲーム、グラフィックカード、コンソール、コンテンツプラットフォームのセンチメントに影響する可能性がある。
20:30 米国7月コアPCE、第2四半期GDP改定値：PCEはFRBが最も注目するインフレ指標。インフレ率が予想を上回れば、米国債利回りが上昇し、ナスダックは圧迫される可能性がある。予想を下回れば、金とテクノロジー株は下支えされる可能性がある。
ドイツ銀行カリフォルニア・テクノロジー・カンファレンスは8月26日～27日、カリフォルニア州デイナポイントで開催される。
深センAGIC汎用人工知能展が8月26日～28日に開催される。数博会（8月28日～30日）と同時期で、AI産業関連の会議が集中し、エンボディドAI（具現化AI）やAI応用の実用化の進展に注目。

8月27日（木）

04:00 エヌビディア決算： 市場はデータセンター売上高、Blackwellの出荷、Rubinの進捗、粗利益率、今後のガイダンスを重点的に見る。ガイダンスが強ければ、AIセクターが再び火が付く可能性がある。粗利益率や受注の質が予想を下回れば、半導体は調整が続く可能性がある。
ジャクソンホール世界中央銀行年次総会（8月27日～29日）： 世界の中央銀行当局者が金融イノベーション、インフレ、政策経路を議論する。市場はウォーシュ氏の講演を前に準備を進め、債券とドルの変動が拡大する可能性がある。
ビリビリ、万科企業、中国人寿、中国アルミの決算： ビリビリは広告・ゲーム・利益率に注目する。万科は不動産圧力を反映する。中国人寿は資本市場の変動が投資収益に与える影響に注目する。中国アルミはコモディティ価格の影響を受ける。

8月28日（金）

04:45 マーベル・テクノロジー決算： これはAIチップセクターの重要な観察ポイント。ガイダンスが弱ければ、半導体センチメントを圧迫する。受注が強ければ、AIハードウェアセクターの修復に寄与する。
智譜GLM-5.3のモデル重みは8月28日に正式オープンソース化される見通し： 市場は匿名モデルOx Alpha「牛来」と関係があるかどうかに注目する。オープンソースモデルの能力がクローズドソースの最先端水準に近ければ、中国の大規模モデル、AI応用、クラウドコンピューティング、国産コンピューティング・チェーンのセンチメントをさらに刺激する可能性がある。
22:00 ウォーシュFRB議長がジャクソンホールで講演： これは今週最大のマクロイベント。インフレ抑制を強調すれば、ドルと米国債利回りが上昇し、テクノロジー株は圧迫される。穏健なシグナルを発すれば、リスク資産は反発する可能性がある。
22:00 米非農業部門雇用者数のベンチマーク改定、ミシガン大学消費者信頼感指数： 雇用統計が大幅に下方修正されれば、市場は米国経済が実際にはより弱いと懸念する。インフレ期待が上昇すれば、FRBの利下げ余地は縮小する。
美団（Meituan）、BYD、中国石油（PetroChina）の決算： 美団はフードデリバリー競争と利益率に注目する。BYDは海外拡大と新エネルギー車の粗利益率に注目する。中国石油は原油価格と天然ガス需要の影響を受ける。