著者：Raoul Pal、Real Vision 創設者

翻訳：Chopper、Foresight News

賭けてもいいが、あなたのスマホには間違いなくウォレットがあり、2021年以降開いておらず、中にはとうに死んだ流動性マイニングの残骸が眠っている。

もしそうなら、あなたは一人ではない。それが大多数の人にとってのDeFiの第一印象だ。5つの異なるアプリ、3つのチェーン、どの引き出しにしまったか分からないニーモニックのメモ……

DeFiは銀行を代替するはずだった。それが当初の約束だった。そして実際に手にしたのは、スプレッドシート付きのパートタイム仕事、うたわれている利回りよりも高くつくこともあるガス代、そして自分のスマホに対する拭いがたい微かな恐怖だ。

だが、それはもともとあなたのために生まれたものではなかった可能性はないだろうか。

私は他の誰と同じように、暗号資産の潜在市場は世界の80億人だと思っていた。私はすでにその前提を完全に捨てざるを得なくなった……この市場の対象は、もはや単に世界の人口だけではない。

なぜなら、この道がどこへ向かうのか、今は非常にはっきりしているからだ。エージェント経済が到来しつつある。数十億のAIエージェントが実際の経済活動を行い、機械の速度で絶えず互いに取引する。そしてその経済はイングランド銀行を介して回るのではなく、オンチェーンで動くことになる。

あなたはそれを減速させられない

エージェント経済についてまず理解すべきなのは、それが選択肢ではないということだ。

地球上で最大の企業は毎年数千億ドルをAIコンピューティングの構築に投じており、その背後にある二つの超大国は、この競争を存亡を懸けた問題と見なしている。アメリカは減速できない、なぜなら中国が減速しないからだ。中国も減速できない、なぜならアメリカが減速しないからだ。この競争の底流にあるのは、私が『Everything Code』で述べた理由だ。先進国は高齢化と債務に苦しみ、労働力は縮小しており、債務が依存する成長は、もはや人間の労働から生み出せなくなっている。私たちはこうしたエージェントをただ欲しいだけではない。私たちはそれを必要としている。数億、その後に数十億という規模で、実際の経済活動に従事させるために。

だから、人々がどう見ようと、この波は来る。唯一の問題は、それが何の上で動くかだ。金融分野では、非人間のアイデンティティと人間のアイデンティティの比率はすでに96対1に達しており、しかもそれはまだ不格好なサービスボットにすぎない……これから来るものの祖先だ。Stripeは今年2月の年次レターで、エージェントがまもなくインターネット取引の大半を担うようになる可能性が高く、毎秒100万件、さらには10億件の取引を支えられるレーンが必要になると書いた。既存の金融システムは、到来しつつあるその経済を支えられない。これは事実だ。

この職務記述書を読んでみよう

ではDeFiはここでどんな役割を果たすのか。もう開かなくなったあのウォレットに戻ろう。10年間、誰もがDeFiを消費者向け製品として評価し、「失敗」という点数を付けてきた。なぜなら、その操作者があなただという前提を私たちは当然視していたからだ。では、これが実際に操作者へ求めているものを改めて見てみよう。

複数のプロトコルにまたがるポジションを週7日・24時間監視する必要がある。市場は決して閉まらないからだ。相場が動いたら数秒でリバランスを完了する必要がある。レンディング市場、取引所、ヘッジの場で同時に多段階の操作を実行する必要がある。ドローダウンでも決してパニックにならず、急騰でも決して欲張らず、決して眠らず、午前3時に手が滑って数字を打ち間違えるミスを決して犯さない。

地球上のどんな人間もこの要件を満たせない。それは性格上の欠陥ではない。私たちはライオンから逃げるために進化したのであって、一晩中担保比率を管理するために進化したわけではない。だからこそ私は長年言ってきた。ボラティリティの高い資産では、レバレッジは敵だと。99％の人にとっては、現物ポジションと長期的な時間軸があれば十分だ。

しかし、同じ職務記述書をエージェントに渡せば、それはもはや仕事ですらない。継続的な監視、即時のリバランス、感情を交えない執行、睡眠不要……それはソフトウェアがもともとやることにすぎない。3月の『Global Macro Investor』のニュースレターで、私は率直にこう書いた。「DeFiは人間がイールドファーミングをするためのものではない。それはエージェントのトレジャリー基盤だ。機械の速度で貸し借り、両替、ヘッジを行い、人間の介入は一切ない。」

明確にしておくと、10年前に誰かが腰を据えて、機械のためにDeFiを設計したわけではない。ビルダーたちは人間のために作っていると思っていた。だが、このシステムがその操作者に求めるものを見ると、それはまるで機械のために生まれたかのようだ。

エージェントが必要とするものは、あなたをDeFiで苦しめてきたすべての鏡像だからだ。エージェントに営業時間はない。だから、決して閉まらない市場は負担ではなく、基盤だ。エージェントは銀行口座を持てない。どの銀行もソフトウェアのために口座を開設できず、300ミリ秒で1セント未満を決済することもできないからだ。エージェントが必要とするのは、門番も待ち時間もない資金だ。

すべては再構築される

では、その現実は一体どのような姿なのか。私は、今日私たちが動かしているあらゆる金融機能が、オンチェーンに再構築され、そこにエージェントが組み込まれると考えている。その全体像を見る最も明快な切り口は、最も退屈な機能、つまりトレジャリーだ。

エージェントに企業の支払い処理を任せるとしよう。この仕事をこなすには、エージェントは資金を保有しなければならない。そして利益動機を持って資金を保有するなら、金融界で最も古い問いに直面する。「口座残高をどうするべきか」と。だから必然的に資本を働かせる。手元の遊休資金を貸し出す。より良い機会があって資金が必要なら借り入れる。受け取ったトークンを両替し、耐えられない損失に対してヘッジする。

これらすべての活動はどこで起きるのか。銀行ではないし、銀行に似た場所でもない。まさにこの点で、DeFiにおける「分散化」はイデオロギーではなくなり、工学的な必須事項になる。これらのエージェントは、人間の仲介者が監督できる速度を超えて取引する……毎秒100万の取引相手を承認できるコンプライアンス責任者はいないし、5分の1秒しか存在しないポジションのために2日かけて決済する清算機関もない。唯一機能する構造はスマートコントラクトだ。コードに書かれたルールが、コードどおりに厳密に実行される。許可不要、無停止。

機械に習慣はない

もう一つ細部がある。それが、価値が最終的にどこに落ち着くかを教えてくれるからだ。人間は一つのチェーンを選び、そこに留まる。習慣、コミュニティ、仲間のために。エージェントは何も選ばない。エージェントは常に、その瞬間に最も速く、最も安いレーンへ各操作をルーティングする。この絶え間ない圧力が、システム全体の手数料をゼロへ押し下げていく。

手数料が下がり続けることが悪材料に見えるのは、チェーンを取引を売る事業として見た場合だけだ。それは違う。チェーンは活動を運ぶための基盤として競争しており、勝つブロックチェーンはほぼ無料で使われながら、金融史上の何よりも多くの価値を決済することになる。

私たちがいなくても回る経済

では、レンズを最も広角に引こう。これはもはや暗号資産の話ではなく、経済の話だからだ。

私は、数年以内に、地球上のほとんどの経済取引は人間の目に見えなくなると考えている。これは秘密ではない……ただ、機械の間で、機械の速度で、私たちが参加できない規模で起きるのだ。

問題は、私たちが持つあらゆる経済モデルが、人間の速度で動く経済を前提としていることだ。価値は四半期単位やキャリアの節目ごとに蓄積され、テレビで観察できるほどゆっくりとした暴落で破壊される。だが今や資本は、機械の速度で調達され、数ミリ秒しか存在しない機会に投じられ、決して取引をやめない参加者によって運用される。価値は、どんな人間にも理解できる速度を超えて創造され、破壊される。GDPは1か月で30％跳ね上がるかもしれない。それが何を意味するのか、私たちはまだ知らない。それは経済の公式全体を壊す。

これが私の言う「シンギュラリティの瞬間」だ。経済が人間の適応できる速度を超えて変化し始める点のことだ。この記事にあるすべての事柄は、そこへ至る一段一段であり、いま敷かれているレールこそが、それが起きる場所だ。

これはあなたにとって何を意味するか

私が思うに、最も大きいのは解放感だ。あなたは午前2時の仕事から引退していい。あなたはもともと、このマシンの操作者であるべきではなかった。まるで、自分のメールを手動でルーティングする必要がなかったのと同じだ。あなたがもう開かないあのウォレットは、技術の失敗の証拠ではない。それが証明しているのは、かつて間違った種が操作コンソールに座っていたということだ。

そして、これに参加する方法は、決して利回りでロボットに勝つことではない。これは私が各方面から繰り返し導いてきたのと同じ結論だ。価値は、これらすべての活動が決済される基盤に沈殿する。数十億のエージェント・トレジャリーが昼も夜も毎秒、貸し借りし、価値を保全し、ヘッジするとき、その活動を支えるネットワークは、地球上で最も価値のある資産の一つになる。そして、その小さな一片は、スマホを持つ誰もが買えるのだ。

どのチェーンが勝つかは言わないし、転換点がいつ来るかも言わない。私はこの市場に13年いて、予測する傲慢さはすでに打ち砕かれた。伝えたいのは一つのフレームワークだけだ。DeFiを、自分に役立つかどうかで評価するのをやめ、それがいったい誰のために作られたのかを見始めよう。彼らは今まさに動いている。そして、その多くはあなたの見えないところで動いているのだ。

あなたは機械の速度で働く必要はない。機械が動くために必要なインフラを所有するだけでいい。

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