著者：Phil Jacobson、Vector元幹部、Altitude最高商務責任者

翻訳：佳欢、ChainCatcher

数年前、私たちはオンチェーン資産向けのモバイル・ソーシャル取引アプリ「Vector」を開発した。プロダクトはゼロから立ち上がり、日次取引高はすぐに2,000万ドルを突破し、累計取引高は約10億ドルに達した。ローンチ後の最初の数か月、ユーザー規模が急成長する中で、Vectorのリテンションは取引アプリというより優れたソーシャルアプリに近い水準だった。それこそが私たちがつくりたかったプロダクトだ。

2025年末、私たちは同社をCoinbaseに売却した。

その後、私はFomoを追い続けてきた。FomoはVectorに近いプロダクト思想を引き継ぎながら、別の道を歩み、しかも非常によく実行している。Fomoは暗号Twitterの領域を突破し、多くのユーザーを初めてオンチェーン市場へ呼び込み、最近の日次現物取引高は1億ドルを突破した。

Fomoの成功を見て、「本来は私たちのものだったはずだ」とは思わない。むしろ、彼らが成し遂げたことは非常に素晴らしいと思う。彼らは私たちが強く信じていたプロダクト構想を引き継ぎ、私たちが本格的に開拓できなかった市場を狙い、最終的にVectorをはるかに超える規模に到達した。

この一連の過程は私を魅了し、同時に考えさせずにはいない。どこかの並行世界で、もし私たちが別の道を選んでいたら、Vectorは最終的にどこへ向かっていたのだろうか、と。

面白いものはすべて、最初はおもちゃに見える

Vectorの物語は、実はTensorから始まった。

私はオペレーション担当VPとして同社に参画する前、エンジェル投資家としてTensorの最初で唯一の資金調達ラウンドに参加していた。当時、Tensorにはほとんど市場シェアがなかった。私が正式に参画した時には、同社はSolana上で支配的なNFTマーケットプレイスになっており、ピーク時の市場シェアは80%を超え、累計取引高は数十億ドルに達していた。

入社2日目くらいに、Iljaが私のところに来て、はっきりと言った。「私たちはNFTがこの先どうなるか分からない。しかし、次の波はMemeコインになると考えている。そのためにプロダクトをつくるつもりだ」と。

私たちが見ていたのは「Memeコインが次の人気資産クラスになる」ということだけではない。より大きな機会は、実はソーシャル取引だった。

取引はとっくにソーシャル化していた。GameStopとWallStreetBetsは最も分かりやすい例だ。ますます多くの人が自分で投資を行うようになり、投資判断をする際には、資産運用会社や従来の金融機関よりも、ネット上で信頼する人に依存するようになっている。

暗号資産市場では、こうした行動がさらに顕著に表れる。Twitter上には、重要な取引機会を誰よりも早く捉える人々が常に存在する。Ansemはその良い例だ。Solanaの価格がまだ8ドル前後だった頃、彼は一貫して強く推奨していた。彼の判断を信じて行動していれば、非常に大きなリターンを得られた可能性がある。

問題は、機会の発見と取引の実行が分断されていることだ。

自分が信頼する人がTwitterやTelegramグループで特定のトークンについて話しているのを見て、参加するかどうかを決め、それから正しいコントラクトアドレスを探すことになるかもしれない。スマートフォンで取引を完了するのは特に面倒だ。Phantomを開き、ブラウザを開き、Jupiterを見つけ、ウォレットを接続し、コントラクトアドレスを貼り付け、トークンを確認し、取引金額を入力し、最後に取引を実行する。

Memeコインにとっては、数分のタイムラグが決定的になりうる。実際に取引を完了した頃には、機会は消えているかもしれない。

私たちはこの点について非常に強い考えを持っていた。ソーシャルシグナルと取引実行は同じプロダクトの中に置かなければならず、シグナルを見てから取引を完了するまでの導線は可能な限り短く、理想的にはワンステップで完了すべきだ、と。

Chris Dixonには広く知られた言葉がある。「面白いものはすべて、最初はおもちゃに見える」というものだ。私たちもMemeコインをそう見ていた。Memeコインは、ソーシャル取引ネットワークのコールドスタートを支援する「おもちゃ」だった。

しかし、私たちの長期的な構想はそれだけにとどまらなかった。より多くの重要な資産がオンチェーンに移行するにつれて、同じソーシャル取引ネットワークをそれらの資産へ自然に広げることができる。ユーザーを維持し、取引とアルファを中心としたソーシャルネットワークを構築し、優れた取引体験を提供できるプロダクトであれば、Memeコインから株式やその他の資産へ拡張するのは難しいことではない。特に、ますます多くの資産自体がオンチェーン化するという前提の下ではなおさらだ。

株式の背後には実際に事業を営む企業があるが、Memeコインには通常それがない。しかし、市場での取引ロジックという点では、両者はますます似てきている。

GameStopは極端で早期の例だが、こうした行動は徐々に常態になりつつある。メモリ、新型クラウドサービス事業者、ハイパースケーラーといった投資テーマを見ると、いずれもソーシャルでの拡散、市場のナラティブ、価格モメンタムに大きく依存している。

Leopold Aschenbrennerは最近の典型的な例だ。彼はAIの進む方向に関する見立てによって強い市場での影響力を築き、現在投資家は彼のBloom Energy、CoreWeave、Micronといった企業への投資を注意深く追い、追随している。彼の評判と確固たるスタンス自体が、投資家が判断し注文を出す際に参照する情報になっている。

これらの投資ロジックは、最終的に正しいと証明されるものもあれば、そうでないものもある。それは後にならなければ分からない。しかし、投資判断が依拠する情報は、すでにますますソーシャルネットワークから来るようになっている。

私たちは、Memeコイン市場におけるこうした行動はMemeコインに固有のものではないと考えている。Memeコインは、より広い市場へ広がりつつある取引行動を極限まで増幅したものにすぎない。

本当のPMFとはどのような感覚なのか

Vectorを最も簡単に説明すると、おそらく「InstagramとRobinhoodの組み合わせ」になる。Instagramの中心コンテンツは写真であり、TikTokの中心コンテンツは動画である。Vectorでは、チャートが写真になる。

Vectorを開くと、最初に目にするのはソーシャルフィードだ。誰かが取引を共有すると、ユーザーはそのトークンのリアルタイムチャートを見ることになる。Vectorでそのトークンを取引した人は、それぞれが買った位置や売った位置にアバターとして直接表示される。

アルゴリズムはネットワーク全体から最も重要なシグナルを選び出し、フィードに表示する。シグナルを見た後、ユーザーはほぼ即座に取引を完了できる。私たちの目標は、ソーシャルシグナルから取引実行までのプロセスを数分から数秒へ、理想的にはミリ秒単位まで短縮することだった。これは、当時の分断されたモバイル取引体験と鮮明な対照をなしていた。

私たちが率先して試みた設計の一つは、ユーザーのアバターと取引を価格チャート上に直接配置することだった。当時、これを行っている他のプロダクトはまだなかった。初めて社内でそれを見たとき、「これは天才的なデザインだ」と頭の中で思ったのを覚えている。今では、これが多くの取引アプリで広く採用されているインタラクションになっており、それを見るのは興味深い。

創業者は、プロダクト・マーケット・フィット（PMF）を非常にシンプルに説明していた。ユーザーが製品を奪い取る速度が速すぎて、チームが対応しきれなくなったとき、PMFが起きている、というものだ。

正式な公開ローンチ前から、Vectorが方向性を見つけたことは分かっていた。テスト段階でまさにその状況が起きたからだ。ユーザーは友人を招待するために、さらに多くの招待コードを求めて絶えず私たちを追いかけてきて、その様子はやや狂気じみていた。

Vectorは2024年11月末頃にローンチし、すぐに暗号Twitterの界隈で急速に広まった。日次取引高はすぐに約100万ドルに達し、翌年1月下旬、つまりトランプMemeコインのローンチ前後には、日次取引高のピークは2000万ドルを超えた。

ユーザーリテンションも同様に驚異的だった。正確な数字はもう覚えていないが、記憶では、プロダクトの7日目リテンションは約60%から70%、30日目リテンションは約40%から50%だった。ユーザーは頻繁にVectorを開き、取引し、互いにフォローし合い、投資ロジックを共有し、友人を招待し、自分がフォローしている人の取引を追随していた。

当時のチームは25人に満たなかった。急成長によるプレッシャーはあらゆる場面に現れた。システム障害、時々取引が正常に実行されないこと、カスタマーサポートの逼迫、そして常に終わらないプロダクト要件だ。

これは私にとって最も直接的な経験であり、PMFが実際にどのような感覚なのかを本当に理解させてくれた。本物の需要は、プロダクト、取引、カスタマーサポート、研究開発を同時に圧迫し、会社のあらゆる部門を加速させ、チームが追いつけないほど速くすることになる。

この経験は、起業に関する私の考えもさらに強めた。規模は小さくても人材密度が非常に高いチームは、その規模をはるかに超える成果を出せる。同時に、常にユーザーに寄り添うこと以上に重要なものはない。

顧客中心主義は、トップダウンの企業文化にならなければならない。チームが自らユーザーと話し、カスタマーサポートの問題に対処し、プロダクトのギャップを理解していなければ、プロダクトが本当に解決すべき問題から容易に乖離してしまう。

プロトレーダー市場への賭け

Memeコイン市場が冷え込むにつれて、構造的な問題が徐々に明らかになった。一般ユーザーは損失がある程度まで積み重なると、取引を減らすか、離脱してしまうことが多い。一方、プロトレーダーは違う。彼らは利益を上げることができ、取引を続け、しかも大量の取引高に貢献している。

Vectorの取引高は極めて集中しており、約5%のユーザーが約95%の取引高を生み出していた。

そのため、私たちは合理的な選択をした。プロトレーダー市場を獲得する、というものだ。

プロトレーダーのニーズは一般ユーザーとは異なる。彼らは通常、複数の画面の前に座り、大量のチャートを同時に観察し、さまざまなポジションに素早く出入りする。Vectorは優れたモバイルプロダクトであり、多くのプロトレーダーも利用していたが、彼らにとってスマートフォンは通常、メインの取引デバイスを補完するものにすぎず、ほとんどの取引を行う場所ではなかった。

市場競争も非常に激しくなっていました。Axiomは非常に優れた製品を作り上げ、PhotonやBullXなどのプラットフォームも同じユーザー層を争っていました。プロトレーダーが取引量の大半を生み出していたため、私たちはVectorデスクトップ版の開発を始め、それをこれらのユーザーのメインの取引インターフェースにしたいと考えました。これは当時、市場を勝ち取るための最善の道に見えました。

今日に至るまで、この戦略は完全に成り立つと私は今でも思っている。Vectorのデスクトップ向けプロダクトは非常に優れており、初期テスターにも非常に好まれていた。マーケティング戦略にも同じく自信を持っていた。しかし最終的に正式ローンチには至らず、そのため私たちはこのルートを検証できなかった。

振り返ると、当時の選択についてもう一つの理解が生まれた。私たちは既存ユーザーをどう奪い合うかに関心を向けており、市場全体をどう大きくするかには向けていなかった。オンチェーン取引に一度も参加したことのない人々を惹きつけることで、市場全体を数倍に拡大できるかどうかを、真剣に考えることはほとんどなかった。

Fomoが最終的に選んだのは、まさにこの道だった。

Fomoが正しかったこと

Fomoで最も私が興味を持ったのは、どのようなユーザー層にサービスを提供することを選んだかだ。

私たちがデスクトップ版を開発していたとき、プロトレーダーは市場で最も確実な機会だった。Axiomは急速に成長しており、プロトレーダーがプラットフォームの取引量の大部分を支え、ますます多くのプロダクトが彼らを激しく奪い合っていた。業界全体の注目の大部分はこの市場に集中していた。

Fomoは逆の方向を選んだ。

彼らはTikTok、Instagramなど暗号Twitter圏外のチャネルにターゲットを置き、オンチェーン取引に一度も参加したことのない大量のユーザーに向けた。Fomoは同じ成熟したトレーダー層の奪い合いを続けるのではなく、規模が大きく、業界から広く見落とされてきた消費者市場に狙いを定めた。

タイミングも同様に重要だ。Fomoが成長を始めたとき、ミームコイン熱狂のピークは過ぎ去り、市場はVectorが置かれていた時期ほど熱狂的ではなく、短期的な利益を追う雰囲気もやや弱まっていた。同じ戦略が市場のピーク時に同じ効果を上げられたかは分からない。しかしFomoは適切なタイミングで異なるユーザーを選び、実行も非常に優れていた。

彼らは従来の暗号資産コミュニティの外側のチャネルを通じてユーザーにリーチする方法を見つけ、そうした人々をプロダクトに導き、人生で初めてのオンチェーン取引を完了させた。

これは容易ではなく、優れたディストリビューション能力と優れたプロダクトがかみ合う必要がある。馴染みのないオンチェーン取引を分かりやすくし、ユーザーが実際にプロダクトを使い始め、繰り返し戻ってきたくなるようにしなければならない。

Fomoは、このユーザー層が本当に気にするプロダクトの細部も的確に捉えていた。Vectorをこれらのチャネルに持って行って宣伝するだけで同じ結果を期待することはできない。このユーザー層にサービスを提供するには、プロダクトも彼ら向けに再設計しなければならない。

ここでの教訓は、プロトレーダー向けを選んだことが間違いだったということではない。Vectorのデスクトップ戦略は非常に成功した可能性があると今も信じている。より注目すべきは、私たちが最適化を続けていた既存市場の外に、はるかに大きな市場が存在していたことだ。私たちはそれを探るために十分な時間を費やしたことがなく、Fomoがその道を実際に切り開いた。

プロダクトをPMFに導いたユーザー層が、必ずしもそれをより大きな規模へ押し上げられるとは限らない。

最初の市場は正しい入り口になり得るが、最終的な機会のごく一部にすぎないかもしれない。人々が本当に求めるプロダクトを見つけた後には、もう一つの問いに答える必要がある。このプロダクトは他にどのような新規ユーザーにサービスを提供でき、どのような新市場に入れるのか、と。

後からこの言葉を言うのは簡単だが、会社運営の最前線にいるときには見えにくい。手元にあるデータはすべて現在サービスを提供している市場から来ており、既存市場で勝つ方法は教えてくれるが、二つの問いには答えにくい。まだリーチできていないユーザーは受け入れてくれるのか、一度も試したことのないチャネルは新たな成長をもたらすのか。

私たちにとってデータが示していたのは、プロトレーダーがオンチェーンのミームコイン市場の取引量の大部分を支えていることだけだった。しかし、ソーシャルトレーディングプロダクトを一度もオンチェーン取引をしたことのない人々に提供したらどうなるかは、データからは分からなかった。

今やFomoは、スケールした成長によってこのルートを検証している。

ソーシャルトレーディングは1兆ドル規模の機会になるか？

Fomoはまた、私たちが当初抱いていたソーシャルトレーディングの大きな方向性が間違っていなかったこと、そしてこの機会が予想をはるかに超える速さで拡大していることを、より確信させてくれた。

私たちは金融化が進み続ける世界に生きている。ますます多くの人が独立して投資や取引を行い、市場は公共の場で広く議論されるようになっている。投資の見解はソーシャルネットワークを通じて広がり、人々は特定のトレーダーや投資家、コンテンツクリエイターを信頼し始め、資金もそうした情報ネットワークと集団的信念に沿って動く。

取引と投資はすでに明確なソーシャル性を持っている。

この現象はさまざまな資産クラスにまたがる。ミームコインや暗号資産にも存在し、予測市場にも存在し、株式市場でもますます顕著になっている。

今後、このトレンドは加速する一方だろう。世界のつながりはより緊密になり、情報が伝わる速度はさらに速くなり、AIは人々が情報を発見し統合する能力を大幅に高めるだろう。それと同時に、ますます多くの資産がオンチェーンに移行している。

株式、予測市場、オプション、RWA、そして今はまだ想像できていない金融商品も、よりグローバルで24時間365日稼働する金融インフラへと徐々に移行している。

もしあるプロダクトが、取引とアルファをめぐって形成される高価値なソーシャルネットワークを押さえ、優れた取引執行体験と組み合わせることができれば、オンチェーン取引の重要な入口を占める機会がある。

ミームコインは入口になり得るが、プロダクトはそこで止まる必要はない。より多くの金融資産がオンチェーンに移行するにつれ、プロダクトはモジュールを追加するように、新しい資産クラスを継続的に接続できる。

これは常にVectorのプロダクト構想の一部だったが、Fomoの成長を観察することで、この機会がどれほど大きく、どれほど速く来ているかがよりはっきり見えた。ユーザーはすでにオンチェーンで取引することを望み、ソーシャル性を備えた金融プロダクトも受け入れるようになっている。Fomoは、この体験が暗号ネイティブ市場の外の広大な人々にリーチできることを証明した。

私はFomoがすでに非常に有利な位置にいると考えている。彼らは永久先物を通じてミームコイン市場の外へと進出している。チームが実行力を維持し続ければ、成長余地はさらに広がるだろう。

最も直接的な類似例はRobinhoodだが、Fomoは最初からプロダクトにソーシャルネットワークを組み込み、オンチェーン資産体系に接続している。

最後の考察

もしVectorが当時独立して発展を続けていたら、数十億ドル規模の企業になれただろうか？

完全に可能だったと思うし、さらに大きな規模に達したかもしれない。私たちには優れたプロダクト、非常に才能のあるチーム、そして成功する可能性が高い戦略があった。もしかすると、最終的に私たちもより広い消費者市場へ転換していたかもしれない。もしかすると、それでもFomoが私たちを打ち負かしたかもしれない。あるいは、今ごろVectorの方がFomoより大きくなっていたかもしれない。

いつか量子技術が本当に、並行世界でこのシミュレーションを実行させてくれるかもしれない。

今私が本当に興味を持っているのは、別の優れたチームが、私たちの通らなかった道を探求するのを見られることだ。スタンドからこの過程を観察するのを楽しんでいる。彼らは私たちが本当に参入しようとしたことのない市場を発見し、ソーシャルトレーディングをVectorをはるかに超える規模にまで育てた。彼らが作り上げたプロダクトを非常に尊敬している。

さらに重要なのは、このすべてを目の当たりにしたことで、私は完全に確信した。金融市場はすでに深くソーシャル化しており、それはさらにソーシャル化する一方だ。それと同時に、世界中のますます多くの資産がオンチェーンに移行していく。

Vectorはかつて、私たちにこの未来の原型を先取りして作らせてくれた。

Fomoは、この未来が実際どれほど大きくなり得るのかを示しつつある。

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