8月26日午後、Bitcoin Asia 2026カンファレンス開催中に、グローバルデジタル資産金融サービスグループBIT（旧Matrixport）は香港で投資機会をテーマとするフォーラムを開催した。「伝統的資本市場、デジタル資産、そしてさらなる可能性」をテーマに、機関投資家、ファミリーオフィス代表、著名な株式評論家、メディア、学者など十数名の講演者が集まり、マクロ景気循環の観察とデジタル資産の配分戦略について深い対話を繰り広げた。
フォーラム開催週、ビットコインは力強い反発局面にあり、一時8万ドルの大台を突破して3カ月ぶりの高値を付けた。マクロ流動性期待の変化と市場のリスク選好回復が相まって、デジタル資産が段階的な谷を抜け、新たな配分ウィンドウに入ったかどうかをめぐる議論が一段と熱を帯びていた。当日は香港および世界各地から200名余りの投資家、機関関係者、業界パートナーが参加した。
マクロの基調：デジタル資産からマルチアセット配分へ、メリルリンチの投資クロックと資産ローテーションの法則を読み解く
フォーラムはBIT共同創業者兼チーフビジネスオフィサーのCynthia Wu氏の挨拶で幕を開けた。過去7年余り、BITは安全性とリスク管理を事業構築の重要な基盤とし、取引・カストディ・運用体制を絶えず整備してきた。BITの事業は一貫して「リスクを管理可能な範囲に抑えたうえで、顧客に長期的で持続可能な金融サービスを提供する」という核心を中心に展開している。今年、BITはこの方針をさらに多くの資産クラスへと広げ、正式にマルチアセットデジタル金融プラットフォームへの転換を進めた。2月に米国株の現物取引サービスを開始し、その後、米国株の信用取引とオプションを順次ローンチした。リスク管理を事業発展全体に貫き、顧客に長期サービスを提供し続ける。このプロセスは、顧客からの長年の信頼と、インフラ・商品・サービス面でのパートナーの支援なしには成り立たず、BIT自身もなお継続的な学習と構築の途上にある。今後、プラットフォームはさらに多くの機能と商品を推進・改善し、伝統的金融とデジタル資産をつなぐ方向でサービス体制を一層整えていく。
続いて、BIT特別アナリストのMarkus Thielen氏がマクロ景気循環に関する深い洞察を共有し、歴史的な法則を体系的に振り返りながら、参加投資家に資産価値の次の変化の方向性を整理して示した。Markus氏はビットコインの過去約14年にわたる市場価格の歴史データ分析に基づき、「4年半減期」という市場コンセンサスの上に、さらに「35カ月上昇・12カ月調整」という価格騰落の法則を抽出した。価格が1年移動平均線を下回ることは通常、弱気相場に対応し、価格が1年線と21週移動平均線を再び上回り、月足RSIがサイクル低水準に接近し、プットオプション需要が後退し、長期下降トレンドが突破されるなどのシグナルが重なると、調整終了と新たな上昇サイクル開始を意味することが多いという。ただし同氏は、ビットコイン自体の価格サイクルは、より長期的なマクロの「債務・流動性スーパーサイクル」と重なることで、単純な線形関係ではなく段階的な交錯を示すと強調した。米国債残高とビットコイン価格は同時に騰落するわけではなく、債務トレンドが長期的上昇の傾きを決め、ドルと流動性が相場の開始時期を決め、ビットコイン自体の価格サイクルがこの上昇と調整が具体的にどのようなリズムで展開するかを決める。同氏の判断によれば、現在は「債務の拡大継続、ドル高の終焉、ビットコインがちょうど約12カ月の調整を完了」という三重の交差点にあり、したがって次の約2〜3年にわたる上昇サイクルが始まりつつあるという。同氏は研究における直感的なバリュエーションの目安も共有した。現在の米国債残高で試算すると、ビットコインの公正価値は10万ドル前後であり、現在の価格水準はなお相対的に低位にあるという。
円卓討論：AIセクターのバリュエーションロジックが再構築される中、世界の資金は一体どこへ向かうのか
1回目の円卓討論はPANews CEOのSunny氏が司会を務め、BIT証券事業責任者のElio Cui氏、AVS CEOのミン・ジャオ氏、徳林ファミリーオフィスCEOのCrystal He氏、そして香港の著名株式評論家・フルタイムトレーダーの孫子大戸氏を迎え、足元のAI大手のキャッシュフロー逼迫をめぐる状況について議論した。AIは今後も長期資金を引き付け続けられるのか、それとも資金ローテーションはすでに新たな方向へ動き始めているのか。
テック大手7社が今年6月の1カ月間で合計約2.4兆ドルの時価総額を失ったことが、この議論の出発点となった。登壇者はAI業界の設備投資ガイダンスが減速するかどうか、また各社の借入規模が拡大し続ける中でキャッシュフローがこれほど大規模な投資をカバーできるかどうかをめぐって議論した。より長いテクノロジーサイクルの尺度で見れば、今回の調整は再び2000年のインターネットバブル的な健全な淘汰に近い。セクター自体が消えることはなく、サイクルを本当に乗り越えられる企業だけが生き残る。
資金の次の配分方向については、登壇者の見方は「防御的で確実性の高い資産」と「構造的にボラティリティの高い資産」が並行して分化する様相を示した。一部の資金は引き続きAIなどの高成長セクターにとどまり超過リターンを狙う一方、別の資金は金、RWA、キャッシュフローが安定した優良銘柄へと向かい不確実性をヘッジする。なかでも金は地政学的不確実性の中で引き続き選好されている。Elio氏はこの点について次のように説明した。金利上昇やFRBの方向転換への期待が高まるにつれ、資金は高ボラティリティ・高成長の資産を追う動きから、金やビットコインのような相対的に希少で確実性の高い資産へと向かう。これが、同氏が現在金・ビットコイン・RWA・優良キャッシュフローを有するインフラ企業に注目している理由だという。同氏はステーブルコインとRWAの成長余地を評価しつつも、RWAの発展には依然として共通の難題が付きまとうと率直に認めた。発行量は大きいものの、取引は依然として低調だという点だ。Crystal He氏は機関投資家の視点からこの点をさらに裏付けた。ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの巨額運用機関はいずれもこの分野を長期的に布石しているが、現時点では依然として4つの限界に直面している。資産種類の少なさ（314億ドルの発行量のうち約4割が米国債）、流動性不足、単一チェーンでの発展が中心でクロスチェーンの連携に欠けること、そして継続的なコンプライアンスと政策誘導がなお必要であることだ。
RWA発行量で最上位カテゴリーに位置するトークン化米国株も同じ試練に直面している。表面的には、米国株が強力な資産効果と魅力を持つため、より幅広い投資家が初めてこの資産クラスに触れることになったように見える。しかしより本質的な理由は「新たな資産そのもの」ではなく「参入障壁の低下」にある。トークン化によって、これまで口座開設ができず米国株を買えなかったユーザーが初めて参加切符を手にしたのだ。業界データによると、2026年6月のトークン化米国株の全チェーン月間取引高は約92.2億ドルで、週平均取引額に換算すると約21億ドルとなり、ナスダック取引所の1日当たり売買代金（約3837億ドル）の180分の1にも満たない。参入障壁が下がった後も、流動性と原資産の実際の兌換可能性という問題は、市場で真に検証されていないことが分かる。大口の売買や償還が必要になった時、投資家は往々にして、トークンの背後にある米国株の流動性が想像ほど潤沢ではないことに初めて気づく。この現象が映し出すのは、米国資本市場に直接接続し、真正な原資産と潤沢な流動性を提供できる取引チャネルは、短期的には依然として代替が難しい優位性を持つということだ。
炉辺対話：Web3業界は概念的な語りの自由成長から、検証可能な信頼の機関化段階へ
BIT傘下Cactus CustodyのゼネラルマネジャーWendy Jiang氏とSolana財団中国語圏責任者のDaniel Zhang氏が、パブリックチェーンの発展エコシステムとステーブルコイン・RWAの機関化の道筋について議論した。Web3業界が「語りやコンセプトを競う」自由成長段階から、機関資金が主導し、検証可能な記録によって信頼を築く機関化段階へと入るにつれ、パブリックチェーン間の競争は、誰のストーリーがより魅力的かではなく、時間と規制の検証に耐えうる安全実績と実質的な資金活性を示せるかどうかへと移っている。Daniel氏は率直に、香港証券先物委員会（SFC）が現在承認している暗号資産現物ETFはBTC、ETH、Solanaの3本のみであり、Solana ETFは香港で世界初の同種商品としてローンチされたと述べた。また香港の規制枠組みの下では、個人投資家向けに取引が認められているトークンの種類は依然としてごく少数に限られ、長期的かつ大規模なRWAとステーブルコインの分配需要を実際に担えるパブリックチェーンは、事実上ETHとSolanaの2択しか残っていないと指摘した。同氏はさらに専門性の高い評価基準も提示した。パブリックチェーンが実質的な経済活力を持つかどうかを測るには、ステーブルコインの発行総量だけを見るのではなく、資金の「流通速度」を見るべきだという。送金取引量で計算すると、Solanaは現在イーサリアムと並んで世界の第一集団に位置する。Wendy氏は「大通り」を比喩に用い、機関資金がパブリックチェーンエコシステムに流入する過程でカストディ機関が果たす「サービスエリア」としての役割を説明した。道路を走る車（機関資金）が増えるほど、整ったガソリンスタンドやサービス施設が必要になる。両氏は一致して、業界が新規パブリックチェーンに残した「ウィンドウ期間」はすでに閉じており、機関や規制当局に認められた実績は後発者には複製しにくいとの認識を示した。
パネルディスカッション：デジタル資産投資の新段階、「配分すべきか」から「どう配分するか」へ
第二回目の円卓討論は、BITストラクチャード業務責任者Megan Xiao氏が司会を務め、TDTC投資ディレクター丁瓏氏、B7 CapitalのCIO チャールズ氏、復星財富ホールディングスデジタル資産ディレクター胡烜峰氏、そしてUwebの于佳寧学長を招き、デジタル資産配分の新たな段階について共に議論した。これまで人々が関心を寄せていたのは「BTCは上がるのか」だったが、今の投資家がより悩んでいるのは「方向性は見えているのに買いのタイミングを当てられない」ことだ。この価格エクスポージャーをどう管理し、ストラクチャード商品を通じてマルチアセット配分を行うかが、新たな対応策として徐々に浮上している。この問いを携え、ゲストたちはそれぞれの専門的視点から応答した。
Uwebの于佳宁校長はまず投資家のマインドから切り込んだ。同氏が観察したところ、受講生は投機家からマルチアセット運用者へと変わりつつあり、「最後の一段安」を待ち続けることはなくなっている。そして「炭素とシリコンの共生、寿命の倍増、量子飛躍、逆グローバル化」という4本の運用軸をまとめた。復星財富の胡氏は資産の性質から切り込んだ。暗号資産は「コンセプトの投機対象」から、伝統的資産をオンチェーン化してパッケージする器へと進化しつつあり、機関級カストディアンは、機関が本当に「現場に立って」グローバル資産を運用するための重要なインフラだと指摘した。チャールズ氏はクオンツ取引の観点から、暗号戦略のシャープレシオは伝統市場より高いものの、安定性は十分ではなく、マーケットメイカーと機関の増加が裁定収益を圧迫しており、高頻度取引のキャパシティは小さすぎるため、「一方向だけに賭ける」単一戦略で勝ち続ける時代は過ぎ去りつつあると述べた。資産配分にはベータと無相関の安定収益商品を一部残し、全財産をコイン価格そのものに賭けるべきではないという。TDTCの丁瓏氏は産業側から補足し、「マイニング生産資産」と「バランスシート管理」はまったく別のものであり、マイナーは電力源の安定性を精査するだけでなく、BITなどのプラットフォームの仕組商品を活用してキャッシュフローを管理・増強する必要があると述べた。
Megan氏はBIT自身の仕組商品ビジネスから次のように総括した。デジタル資産の配分はもはや単純な「バイ・アンド・ホールド」ではなく、仕組商品を手がかりとした動的管理プロセスである。「トレンドを見極める」ことも重要だが、「ツールと実行経路を定める」ことこそが、サイクルを乗り越えられるかを決める。BITの仕組商品は、まさにこの「ツール＋経路」という手法を具体化した器だ。ボラティリティ管理や利回り増強などの専門戦略をツール化・商品化することで、一般投資家は複雑なポジションを自ら構築しなくても、本来は機関しかアクセスできなかった仕組的リターンを得られる。これこそ「どう配分するか」という問いへの一つの解である。
最後の対話：倪大氏との対面——FRBの政策から若者はレバレッジをかけるべきかまで
フォーラム最後のプログラムでは、BIT証券事業責任者のElio Cui氏が、Web3業界で著名なトップKOLであり、オンチェーンデータおよびマクロ経済アナリストのPhyrex倪大氏と対話し、会場で最も注目を集めたホットトピックに正面から向き合い、倪大氏ならではの見解を改めて深掘りした。
市場が強く注目するFRBと財務省の下半期の政策経路について、倪大氏は主流予想とは異なる判断を示した。今年のFRBはおおむね現状維持——「利上げも利下げもしない」可能性が高いという。倪大氏はより生活者目線に近い視点から経済を分析した。石油価格のサプライチェーンを通じた伝導、移民送還政策による雇用統計への下押し、米国の債務水準がすでに一段の引き締めに耐えられないほど高いこと、そして新FRB議長がフォワードガイダンスをひっそりと取りやめたことまで——こうした兆候はすべて、同氏の見方では「金利は下げたがっている」というシグナルを示しているという。
市場で最も注目された「なぜビットコインはこの2日で突然8万ドルを突破したのか」という問いに対し、倪大氏はベテラントレーダーとして、市場流動性に関する地に足のついた観察を示した。今回の上昇の出来高は実は特に高いわけではなく、より正確に言えば「売る人が減り、買う人が増えた」ことで、需給構造の不均衡が価格を押し上げたのであり、新規資金の爆発的な流入ではないという。今回のサイクルの底について、倪大氏は明らかに自分なりの「見通し」を持っている。現在の底値構造はほぼ完成しており、仮にもう一度底を探る局面があっても、おおむね5.7万〜5.8万ドルのレンジにとどまり、5.1万ドルを割り込む可能性は低くなったと判断する。この判断を支えるのは、ビットコイン現物ETFの資金フローと機関の保有動向に関する観察だ。ETF資金は直近、それまでの段階的な純流出から継続的な純流入へ転じており、ビットコインを長期保有する富裕層機関や上場企業の多くもここ数カ月、大規模な売却を行っていない。一部、以前に売却した機関も最近は売りを止めて安定化に転じている——これらのシグナルは、機関資金が現在の価格水準を認めていることを示しているという。
ネット上で盛り上がる「若者はレバレッジをかけるべきか」という鋭い問いに対し、倪大氏は上から目線で説教することを拒んだ。同氏は率直に、元手が少ない若者にとって、リスク許容度の範囲内であれば、レバレッジはリターンを拡大する数少ない現実的な手段であることは確かだと語った。しかし本当の難題は、レバレッジを使う勇気があるかどうかではなく、「テーブルに残り続ける」能力を常に保てるかどうかだ——それこそ長期的に学び、鍛えるべき技だという。自身の「手札」については、BIT米株プラットフォームのオプション・レバレッジと信用取引ツールを使ってVOOやQQQなどの指数ETFを積み立てていると明かした。BITプラットフォームの安全で安定したレバレッジ倍率設定があるからこそ、資金効率を高められるのだという。
マクロの債務サイクルからステーブルコインのインフラ、パブリックチェーンの競争構造からクオンツ戦略の実際のドローダウンデータ、さらにベテラントレーダーによるFRB政策とレバレッジ哲学の率直な解説まで、本フォーラムは専門性を強みとし、参加した投資家、機関関係者、業界パートナーに次なる投資機会の全景を示した。登壇者が一貫して共有した見解のとおり、「市場にチャンスが欠けたことはない。欠けているのは、正しい時に正しい方法でそれを理解することだ」。
BITについて
BIT（旧Matrixport）は2019年に設立された、デジタル資産金融サービスを提供する大手グローバルグループです。グループ本社はシンガポールにあり、世界7カ国・地域にオフィスを構え、堅牢なガバナンス体制、技術力、コンプライアンス運営を通じて、伝統金融とデジタル資産市場をつないでいます。
BITは世界中の機関およびプロ投資家に対し、取引、カストディ、資産運用、流動性、融資サービスを含む包括的なデジタル資産サービスを提供しており、現実資産（RWA）のオンチェーン導入と活用もサポートしています。グループ傘下の各事業体は、シンガポール、香港、スイス、英国、米国、ブータンで対応するライセンスを取得し、現地の規制を受けており、その中にはシンガポールの大型決済機関ライセンス（MPI）やスイスFINMA発行の集団資産運用ライセンスも含まれます。
現在、グループの運用資産残高は60億ドル超、月間取引高は70億ドル超、顧客へ支払った利息の累計総額は20億ドル超、評価額は10億ドル超で、「2024胡潤グローバルユニコーンランキング」および「2025シンガポールフィンテックユニコーンランキング」に選出されています。
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