出典：Taiki Maeda

まとめ：Felix, PANews

トレーダーの Taiki Maeda 氏はこのほど、自身の YouTube チャンネルで、純資産の大部分を Zcash（ZEC）に投じた核心的なロジックを共有した。Taiki Maeda 氏は、Zcash はプライバシー保護を重視する分散型ブロックチェーンであり、ゼロ知識証明技術によってビットコインのプライバシー欠如という痛点を解決したと考えている。

ZEC は 9 年にわたる価格低迷とセキュリティインシデントを経験したが、近年のシールドプール内資金量の増加と価格回復は、代替的価値保存資産としての爆発的な立ち上がりを示している。さらに Taiki Maeda 氏は、セキュリティインシデント発生後に「信念を失い」、最安値圏である 300 ドル以下で売却し、より高い価格で買い戻すことを選んだ理由についても説明した。

PANews は動画の要点をまとめた。以下がその詳細である。

この動画では、なぜ Zcash がそれほど重要なのかを深く掘り下げ、投資家の視点から、その非対称的なリスク・リターン特性ゆえに、私が個人の純資産の大部分を Zcash に投じた理由を共有したい。

Zcash は 2016 年 10 月に正式ローンチされた分散型ブロックチェーンネットワークで、金融プライバシーを中核に据えている。ビットコインと非常によく似た資産特性を持っている。最大供給量の上限が 2100 万枚であること、4 年ごとの半減期、マイナーによるプルーフ・オブ・ワークを通じたネットワークセキュリティの確保などだ。

ビットコインと Zcash の最も大きな違いは、プライバシーの選択肢が提供されている点にある。ビットコインには公開アドレスしかない。つまり、誰でもオンチェーンであなたの口座残高や取引履歴を確認できる。Zcash は公開アドレスとシールドアドレスの両方を提供している。ユーザーは ZEC を公開アドレスに保管し、プライバシー保護が必要になった時点でシールドアドレスに移して「シールド」することができる。

しかし、なぜ Zcash なのか、そしてなぜ今この 2026 年なのかを理解するには、まず暗号資産というアセットクラスの歴史と、今後の方向性を理解する必要がある。

ビットコインの限界と Zcash の歴史的ポジショニング

ビットコインは金融危機の中で生まれ、今やインフレや通貨価値下落へのヘッジ手段となる準備資産・価値保存手段として広く主流に認められ、時価総額は 1 兆ドルを突破し、コンプライアンス対応の現物 ETF も登場した。

しかし、ビットコインが主流への道を歩む中で、多くの批判に直面してきた。そして、ビットコインへのこうした批判を解決することが、数千億ドル規模の機会を直接生み出してきた。

ビットコインへの第一の批判は、プログラマビリティとスケーラビリティの欠如だ。イーサリアム、Solana、そして各種レイヤー 2 がこの問題を解決し、数千億ドル規模のエコシステムを生み出した。

ビットコインへの第二の批判は、プライバシーの欠如だ。これこそが Zcash が解決に取り組む核心的なボトルネックである。もしこの痛点をうまく解決できれば、Zcash の時価総額が数千億ドルに向かう可能性は十分にある。

歴史を振り返ると、ビットコインの生みの親であるサトシ・ナカモトは当初、実際にはビットコインにプライバシー機能を組み込み、ZK Proofs（ゼロ知識証明）を導入したいと考えていた。しかし、当時はこの技術があまりに最先端で未成熟だったため、サトシ・ナカモトは最終的に当時は実現不可能だと判断した。

ゼロ知識証明とは何か。簡単に言えば、ゼロ知識証明とは数学的証明の一種で、具体的な取引情報を明かすことなく、その情報が真実であることを相手に証明できるものだ。

Zcash チームは、ゼロ知識証明を世界で初めて本番環境に適用することに成功したチームである。一連の成長痛を経験したが、2026 年には UI/UX が大幅に改善され、主流へ向かう準備が整いつつある。

暗号市場のマクロ分析

Zcash がパラボリックな成長を遂げうる根本的な理由を深く掘り下げる前に、まず暗号市場全体の状態、現在サイクルの中でどの位置にいるのか、そしてなぜ私が強気相場の初期段階にいると考えるのかを示したい。

2026 年の暗号市場は新たな強気相場の初期段階にある。私はこれには 2 つの核心的な理由があると考えている。

理由 1：法定通貨の価値下落

最近、米国の新財務長官スコット・ベッセント氏が長期金利を抑制するために長期国債の購入を発表したことで、金とビットコインは底値から力強い反発を見せた。金とビットコインの相関性は過去最高を記録しており、これは非常に重要だ。投資家がビットコインというアセットクラスに対する姿勢とセンチメントが根本的に変化したことを示している。

5 年前、人々はビットコインを「レバレッジをかけたナスダック銘柄」や純粋な投機対象として買っていた。しかし今では、外部資金の継続的な流入が、ビットコインに 7 万ドル半ばという極めて強固な底値サポートをもたらしている。

理由 2：暗号ネイティブ投資家の過度な弱気と軽すぎるポジション

暗号業界は極めて周期性の強い業界であり、市場センチメントは天井と底の両方で極端に振れる。昨年 10 月 17 日、私は動画を投稿し、暗号市場は天井を打ったと説明し、視聴者に暗号資産を売却するよう促した。なぜなら、ほぼ上昇余地が残っていなかったからだ。当時、コメント欄は私への嘲笑と罵倒であふれ、誰もが Q4 の「必ず上がる相場」を待ってフルポジションだった。これにより、市場は Q3 にフルポジションだったため Q4 には限界的な買い手が不足し、悪材料が出れば暴落する状態になっていた。

そして今（2026 年半ば）、状況は正反対だ。2 週間前の動画でビットコインは底を打ったと指摘し、Zcash と Hyperliquid に強気の見方を示したところ、コメント欄は再び一斉に攻撃してきて、「天井で買った馬鹿」と嘲笑された。これは、現在ほとんどの市場参加者がノーポジションであり、極度の弱気の中で底値のポジションを取り逃していることを反映している。この極限まで引き伸ばされた悲観的なセンチメントは、まるで限界まで引っ張られた輪ゴムのようなもので、いったん反発すれば驚異的な上昇エネルギーを解き放つだろう。

K 字型の暗号経済学と資本の再配分

伝説的トレーダーのスタンレー・ドラッケンミラー氏はかつて、逆張り投資は 80% の時間において過大評価されていると指摘した。なぜなら、トレンドが明確なときは大衆とコンセンサスに従うことで利益を上げられるからだ。しかし、残り 20% の時間では、大衆は集団的に上昇に乗り遅れるか、高値で玉を受け渡されて破壊される。もしこの 20% の転換点を鋭く捉え、果断に逆のポジションを取ることができれば、極めて高い超過リターンを得られる。2026 年はまさにそうした転換の瞬間にある。

たとえ今ビットコインに対して極めて楽観的な見方を持っていなかったとしても、あるいはビットコインがすぐに暴騰するとは考えていなかったとしても、それは実は重要ではない。昨年、私はあるチャートを共有し、今後の暗号資産は K 字型の経済状態を呈するだろうと説明した。

K 字型経済の上方（上昇側）に位置するのは、ビットコインや Zcash のような優良資産、つまり価値保存資産だ。同じく優れたパフォーマンスを示すもう一つのカテゴリーは、バイバック型トークンだ。これらのトークンはある事業体の株式を表しており、プロジェクトは実際に利益を上げることができ、すべての収入がトークンに還元される。これらに投資することは、実体のあるビジネスに投資することと同じだ。

一方、K 字型経済の下方（下降側）に位置するのは、純粋なゴミだ。各種インフラトークンや VC トークンなどがそれに当たる。これらのトークンのほとんどは一方的に下落していくため、絶対に手を出すべきではない。

現在、私たちは暗号業界内部での資金の再配分を目の当たりにしている。資金は悪い資産から流出し、良い資産へ流入している。

例えば、今年に入ってからビットコインは急騰したものの、基本的には 5 月初旬以来と同じ水準（広いレンジでの横ばい推移）にある。しかし同じ期間に、一部の優良資産は際立った輝きを放った。Hyperliquid は 2 倍以上、Lighter は 4 倍近く、Zcash は 2 倍以上上昇した。これは、市場内の既存資金が前サイクルのゴミ VC トークンを断固として損切りし、真に長期的な生命力を持つ優良資産へ再配分していることを示している。

私はこのトレンドが続くと考えている。TradFi からの場外資本は直接ビットコインに流入し、価格面でのサポートを提供するため、ビットコインは簡単には暴落せず、レンジ推移か小幅な上昇を維持するだろう。一方、暗号内部の既存資金は、悪い資産の売却を加速させ、Zcash のような優良資産へ再配分し始めている。

シールドプールと価格の再帰性

さて、動画のテーマに戻ろう。なぜ Zcash なのか？なぜ今なのか？なぜ突然暴騰し始めたのか？

Zcash の 10 年月足チャートを見ると、最初の 9 年間は極めてひどいパフォーマンスで、ほぼすべてのトークンに劣後していたが、この 1 年余りで突然、非常に強い上昇モメンタムが爆発した。10 年近く沈黙していた老舗資産が突然、大きな生命力と取引量を取り戻したとき、傲慢さから逆張りで空売りしては絶対にいけない。その背後には必ず重大な構造的ファンダメンタルズの転換が伴っており、単なる詐欺的な仕手株ではないはずだ。

最も核心的なファンダメンタルズ指標は、シールドプール内の ZEC 数量だ。最初の 8 年間、シールドプール内の資金量はまったく伸びなかった。しかし過去 2 年間で、シールドプール内の ZEC 数量はゆっくりと、しかし確実に上昇トレンドを示し始めた。これは、Zcash が実際の不可逆的な日常利用と、より強いネットワーク効果を獲得し始めたことを意味する。

さらに一歩踏み込んで Zcash の真のファンダメンタルズを考えると、次のことがわかる。Zcash のファンダメンタルズは、本質的に「価格」と「シールドプール内の Zcash 数量」の関数なのだ。これは極めて興味深い再帰的関係である。具体的な例で説明しよう。

シールドプール内に合計 100 万ドル相当の Zcash しかないと仮定する。もし 1000 万ドルの資産を持つ超大口がプライバシーシールド取引を行いたいと思っても、それは不可能だ。なぜなら、一度預け入れればプール全体の 90% を占めてしまい、自分の行動が完全に露呈し、プライバシー保証をまったく得られないからだ。つまり、シールドプールの総額が極めて低いとき、大口資金は Zcash をまったく利用できないのである。

ZEC価格の大幅な上昇や預入量の増加により、シールドプールの規模が1000万ドル、さらには1億ドルまで拡大した場合、このとき、別の資産1000万ドルの大口保有者でも容易に預け入れることができる。なぜなら、プール全体に占める割合が極めて小さくなり、優れたプライバシー保護を得られるからだ。

したがって、ZECの価格上昇はZcashのセキュリティ上のファンダメンタルズを直接的かつ即座に改善する。より高い価格と時価総額は、将来におけるより大規模な資本流入を直接受け止めることができるからだ。これにより、「価格上昇、シールドプール容量の拡大、プライバシー保証レベルの向上、ファンダメンタルズ改善、さらなる価格上昇」という正の自己強化ループが形成される。

ビットコインの代替的価値保存手段としてのZcash

なぜ人々はこの段階でZcashを買うことを選ぶのか？それは、人々がZcashをビットコインの代替的価値保存手段と見なし始めたからだ。人々は次の2つの問題に深い懸念を抱いている可能性がある。

ビットコインにはプライバシーがない。
ビットコインには明確な耐量子コンピューティング・ロードマップがない。この点で、Zcashはビットコインをはるかに先行している。

これらの懸念は、Zcashの長期的発展にとって構造的な追い風となる。以下の比較を口にすると、多くの人は軽蔑して目を回すかもしれない。伝統的な金属市場では、現在、銀の時価総額は金の時価総額の約12%程度である。しかし、ビットコインが誕生してから今日に至るまで、真に成功した「代替的価値保存資産」はほぼ存在しなかった。

私は、Zcashには本質的な技術的差異と実際のユースケースがあり、暗号資産の世界で「第2の価値保存資産」となるに足るものだと信じている。ビットコインとZcashは完全に相互補完し合える存在だ。

動画収録時点で、Zcashは約850ドルで取引されており、時価総額はビットコインのわずか約1%にすぎない。現段階では、Zcashは事実上「高ベータ版ビットコイン」として機能している。もしビットコインが米ドル建てで2倍に上昇し、同時にZcash/BTCの比率が現在の1%からビットコイン時価総額の5%に上昇すれば、ZECを保有することで米ドル建てで最大10倍のリターンを得られることになる。

強気相場で資金を配分する際、私が追求しているのはまさにこの超過リターンであり、このバリュエーションギャップの縮小（1%から10%〜15%へ）こそが最も豊かな利益を内包している。

これは非常に逆張り的で、信じる人が少ない見解だが、データはすでに目の前にある。シールドプール資産は増加し、価格はブレイクアウトし、再帰性が機能している。さらに重要なのは、Zcashの信託がすでに承認され、上場していることだ。

ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオは金や通貨価値の目減りをヘッジする資産を非常に好むが、ビットコインをしばしば批判している。その理由はまさに、ビットコインにプライバシー保護が欠けていることと、耐量子ロードマップが欠けていることだ。そして、これらこそが彼がビットコインを大規模に購入できない障壁となっている。これはつまり、ダリオがまさにZcashを語っているように聞こえないだろうか？Zcashは将来、究極のソリューションになるのだろうか？時間の経過とともに、人々は今後プライバシーと耐量子の脅威により注目するようになるのだろうか？私の答えはイエスだ。

トレード心理学、ポジション管理、そして「Orchard脆弱性」の苦い経験

動画の冒頭で述べたように、私はすでに個人純資産の大部分をこのZcashのトレードに投じている。投資する際、私は常に自分自身に3つの問いを投げかける。

私の投資ロジックは何か？
私の確信度はどれほど高いか？
このトレードにどれだけの資金を投じるつもりか？

金融市場において、いくら稼げるかは、投じた元本の規模にリターン率を掛けたものによって完全に決まる。確信が足りず、形だけ少し買っただけなら、たとえそれが10倍になっても、あなたの財務的運命全体を変えることなど到底できない。

私の親友Jezには有名な言葉がある。「なぜ貴重な資本を、2番目、3番目、4番目、5番目に優れた投資アイデアに浪費するのか？私はむしろ、自分の最良のアイデアにすべてのチップを賭けたい。」これは非常に到達が難しい境地であり、私がこの原則を実践で応用できるようになるまでには、丸々数年を要した。

今日、私がこれほど強い確信を持てるのは、Zcashに対して極めて苦しく、トラウマに満ちた記憶を経験してきたからだ。

チャンネルの古くからの視聴者ならご存じかもしれないが、私は今年4月から5月にかけて、すでにZcashの投資ロジックを構築し始めていた。当時、私は400ドル以下で狂ったようにZcashを買い、価格が上昇するにつれて買い増しを続けた。なぜなら、Zcashは今年第2四半期に壮大な上抜けを迎えると固く信じていたからだ。

しかし、今年6月、突然災難が降りかかった。

Zcashの技術研究者テイラー・ホーンズビーが、Orchardシールドプールに潜在する深刻な技術的脆弱性を発見したのだ。このバグは、悪意ある攻撃者が脆弱性を悪用し、シールドプール内で上限を超えるZcashを無から鋳造し、誰にも気づかれずに引き出せる可能性を意味していた。これはZcashプロトコル全体のセキュリティ上の完全性を根本から危険にさらし、価値保存手段としてのロジックを突き崩すものだった。

このニュースが公表される前、Zcashは600ドルから650ドルの間で取引されていた。ニュースが出るや否や、価格は極めて短時間で暴落し、60%以上急落した。

当時、私はまだネット上で狂ったように投稿してZcashを擁護していたが、その結果、この「核弾頭級」の技術的地雷が炸裂し、私は跡形もなく吹き飛ばされた。私は現物を保有していたため、システムによる清算は受けなかった。しかし、私は自分自身を清算した。当時、動画で「ほぼ底値で損切りした」と伝えたが、それは決して誇張ではない。私は300ドル以下でZcashをすべて売却したのだ。

当時のチャートを確認すれば、300ドル以下の極端な低価格は合計で約10分間しか続かなかったことがわかるだろう。私はほぼ正確に最安値で持ち玉をすべて売り払った。もしこの出来事が3、4年前に起きていたら、私はおそらく永遠に立ち直れず、Zcashをウォッチリストから永久に削除し、歯ぎしりしながら「これは技術的な詐欺だ」と思い込んでいただろう。しかし当時の私は、感情に流されてはならず、絶対的に客観的で明晰な視点からこのトレードの未来を見極めなければならないと理解していた。

当時、私が損切りした理由はシンプルだった。この根底にある深刻なセキュリティ脆弱性が、価値保存手段としてのZcashへの信頼を完全に打ち砕き、もはや信頼できる資産とは見なされなくなるのではないかと恐れたのだ。そして価格こそ、人々がある資産に対して信頼を持ち続けているかを検証する最良のバロメーターである。

だから私は自分にこう言い聞かせた。「今は売却して損切りする。もし将来、Zcashの価格が完全に失地を回復し、脆弱性発生前の水準まで戻ったなら、それは市場と人々がZcashへの信頼を再構築し、回復したことを私に証明してくれる。その時は、高値で再びすべて買い戻すつもりだ。」

これは非常にクレイジーで、まったく理不尽に聞こえるだろうか？私は上昇過程で追い買いを続け、価格が最も深い底値まで下がったところで正確に損切りし、その上で「一度高値に戻ったら、最高値で買い戻す用意がある」と公言したのだ。これは一見常識に反するように見えるが、その背後には逆張り投資の哲学が込められている。

システムの「反脆弱性」とブロックチェーン価値保存の「不可能な三角形」

こうした行動を取った理由は、まず第一に、ナシーム・タレブが提唱した反脆弱性という中核的概念に基づいている。反脆弱なシステムとは、外部からの深刻な衝撃、混乱、ストレスを何度も受けても、消滅するどころか、以前よりもはるかに強くなるシステムのことだ。

ビットコインこそ、反脆弱性の究極のテンプレートである。ビットコインの歴史には、死ぬべき理由が無数にあった。マウントゴックスのハッキング、度重なるハードフォーク危機、さまざまな技術的脆弱性やハッキング事件。しかし、そのたびにビットコインはしぶとく生き延び、より高い史上最高値を更新してきた。

これはリンディ効果の現れでもある。あるシステム、ある事物が長く存在し、多くの試練を経験すればするほど、人々はそれをますます信頼し、将来における生命力もより強くなる。

「貨幣」や「価値保存」といった純粋に信頼に依存する資産にとって、試練を経て得た信頼は千金にも代えがたい。6月に脆弱性が発覚した時点では、Zcashが市場の信頼を取り戻せるかどうかは私には判断できなかった。

同時に、ここでブロックチェーンにおける「価値保存」の核心的なトレードオフについて論じざるを得ない。私はこれをブロックチェーン価値保存の不可能な三角形と呼んでいる（イーサリアムやソラナのパブリックチェーン性能の三角形に類似している）。

ビットコインやZcashのような価値保存資産の場合、以下の3つの属性のうち2つしか同時に満たすことができず、3つすべてを兼ね備えることはできない。

十分な分散化
完全な監査可能性
絶対的なプライバシー保護

ビットコインは1と2を満たしている。つまり、分散化されており、完全な監査可能性を持つ。誰でもオンチェーンでいつでも、現在どれだけのビットコインが流通しているかを検証・確定できる。すべてのアドレスと残高が完全に公開されているからだ。したがって、ビットコインの総量が2100万枚を決して超えないことを絶対的に保証できる。しかし、その代償として、ビットコインはプライバシーを完全に失っている。

Zcashは1と3を満たしている。つまり、十分に分散化されており、絶対的なプライバシーを持つ。しかし、コインの裏側として、シールドプールが存在するため、いかなる時点でも総供給量を公開的かつリアルタイムに完全監査することはできず、技術的脆弱性を通じてマイナーが密かに余分なトークンを採掘したかどうかを完全に自己証明することはできない。

私は以前からこのトレードオフを知っていた。しかし6月、テイラー・ホーンズビーがトークンの過剰鋳造の可能性に関する脆弱性を暴露したとき、私の頭の中のパニックと苦痛が私を一時的に屈服させ、帳簿上の資産が蒸発する大きな苦痛から逃れたいと強く望むあまり、損切りという選択をしてしまったのだ。

『Best Loser Wins』と逆張りトレード心理学

前回の弱気相場の間に、私はトレード心理学に関する非常に大きな影響を受けた一冊の本を読んだ。『Best Loser Wins』だ。これは市場に出回っているトレーダーの心理、投資家のメンタリティ、そして市場を合理的に考える方法に関する最も優れた著作の一つだと思う。

この本の核心的な前提は、この市場では90%の人が最終的に損をするということだ。ならば、私たちが唯一すべきことは、この90%の人々の一挙手一投足を注意深く研究し、実践において彼らと正反対の行動を取ることだ。以下は、90%の個人投資家が最も陥りやすい2つの致命的な心理的罠である。

罠その1：下落の過程で買い増しを続けること

何か資産を買ったとき（たとえば50ドルで購入）、その後価格が40ドルに下がると、「もっと安くなったから、急いで平均取得単価を下げなければ」とさらに買い増したくなる強い衝動が自然に生まれる。しかし本書は、下落局面で買い増しする潜在意識の深層にある理由は、実は自分が間違いを犯したことを認めようとしないことだと指摘する。人は損失が出ているときに売ること、含み損を受け入れることを望まず、そこで「より安いチップ」をさらに買うことで自己欺瞞と心理的な合理化を図るのだ。

罠その2：上昇過程で早まって利確してしまうこと

市場には「利益は確定してこそ自分のもの。利確で破産することは決してない」という、広く出回っている毒にも薬にもならない格言がある。だが実際には、早まった利確によって完全に破産することはあり得る。現実の投資人生において、損失を被ることは避けられないし、利益を得ることも必然だ。この業界で長期的に生き残り、大金を稼ぐための唯一の方法は、勝っているポジションの利益規模を、負けているポジションの損失の何十倍もの規模でカバーすることだ。

少しでも値上がりすると我慢できずに儲かっている資産を売ってしまい（利益を確定し）、一方で暴落する含み損の資産には何度もナンピン買いを入れて耐え続けるようでは、長い目で見れば、あなたのポートフォリオには最終的に、まったく冴えない「ゴミ」だけが大量に残ることになる。

本当の意味での暴利を狙う手法は、これとは正反対だ。勝っているポジションに継続的に大きく賭け、価格上昇のチャネルの中で上値を買い増していくべきなのだ。私はこの理屈を身につけ、内面化するまでに何年もかかった。

外から見れば、YouTubeで発信する日本人ブロガーである私が、上昇中は狂ったように高値追いをし、一番底で正確に損切りし、その後価格が反発すればさらに高い位置で買い戻すというのは、まるで正真正銘の狂人であり、Zcash界のMichael Saylorのように馬鹿げて見えるかもしれない。

しかし投資ロジックの核心はこうだ。過去に何が起きたかは、どうでもいい。唯一重要なのは、未来に何が起きるかだ。「損切り」は、私から心理的な重荷と脆弱性への恐怖をうまく取り除いてくれた。そして脆弱性の危機が無事に解消され、価格が失地を全面的に回復した後は、市場が私に代わって最も過酷な「ストレステスト」を済ませてくれたことになる。

市場が再びそれを信頼することを選んだのなら、たとえネット中の嘲笑を浴びようとも、私は自分のプライドに打ち勝ち、より高い価格で断固として買い戻さなければならない。投資とは完全に、極めて孤独で、極めて個人的な戦いだ。毎日の取引が終わる時、あなたは一人で自分の中の悪魔に打ち勝たなければならない。

激しい値動きに耐えられるか？
売るべき時に思い切って売れるか？
持ち続けるべき時に、誘惑に耐えて持ち続けられるか？
損失を淡々と受け入れ、それと折り合いをつけられるか？
利確する時に、夢を見続ける執念を抑えられるか？

これらこそが勝敗を分ける鍵だ。

Stanley Druckenmillerは、この世代で最も偉大なトレーダーの一人だが、彼が好むポジション構築とトレードの構造について次のように語っている。

まず、熟考を重ねて核心となるテーゼを構築し、心の中に信念を形成する；
次に、初期のポジションサイズを設定する（例えば10％や20％の軽いポジション）；
時間の経過とともに、市場価格の動きが自分の核心的テーゼを徐々に検証し始めたら、トレンドとモメンタムに従い、自分の資金を継続的に傾けていくべきだ。

これは非常に直感に反するように聞こえる。一見愚かに見えるが、とても現実的な例を挙げよう。

何年も前、ビットコインが1000ドルで取引されていた時に、あなたはそれが1万ドルまで上がると考えたとする。あなたは1000ドルで少しだけ買い、その後ビットコインは一本調子で2000ドルまで上昇した。この時、あなたはどうするだろうか？売ることを選ぶか？それとも買い増しを続けるか？

Druckenmillerのロジックはこうだ。ビットコインが1000ドルから2000ドルに上がった時、それこそが市場が実際の資金をもってあなたの初期テーゼを検証している瞬間だ。1000ドルの時と比べれば、ビットコインが2000ドルにある時、それが1万ドルに向かう確実性と確率は実はむしろ高まっている。したがって、あなたのロジックが市場によって検証され、Zcashのような極めて強い反射性を持つ価値保存資産に強い価格モメンタムが蓄積され始めた時、あなたはトレンドに乗って大きく買い増すことを選ぶべきなのだ。

これは極めて難しいが、私はずっとYouTubeとXでこのロジックをリアルタイムに実践してきた。現物を買い、上昇の過程でレバレッジを使ってロングポジションを継続的に追加してきた。まさにこの「順境の中で賭け金を増やす能力」こそが、あなたが超過利潤を得るごく少数の勝者になれるか、それとも単なる凡庸に終わるかを決めるのだ。

今ではソーシャルメディア上でZcashを議論する人が増えたが、多くの暗号資産ファンドマネージャーやプロのトレーダーと話して分かったのは、ビットコインやイーサリアム、さらにはHyperliquidと比べても、彼らのZcashへのポジション配分は依然として極めて軽い状態にあるということだ。

前述のとおり、ほとんどの暗号資産は価格が上がるにつれて割高感が増していく（バリュエーションが高すぎ、キャッシュフローが支えきれないため）。しかしZcashはまったく逆で、価格が上がるにつれて、シールドプールの受け入れ能力が高まるため、ファンダメンタルズの面でむしろ直接的に、より利用価値が高く、より完成度の高いプライバシー製品へと変わっていく。

私は皆さんに自分のすべてを極めて率直に共有している。誰かに損失を出させるかもしれないことについて責任を負いたいとは思わないし、もしかすると私自身も最後にはロスカットで退場することになるかもしれない。それも完全にあり得る話だ。

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