AMC CEO、Robinhoodの株式トークンを非難、同名のMemeコインがかえって正株を押し上げる

原文：Odaily星球日报

著者：Wenser

Robinhood チェーン上のミームコイン相場と株式トークン取引量が急増、伝統的金融界からの激しい激怒も相次ぐ

9月4日未明、Robinhood が公式発表で「チェーン上の株式トークンDEX取引量が63日間で30億ドルを突破、AMCなど190社以上の上場企業をカバー」と報告。その後、AMCのCEO Adam Aron が突然反論し、「AMC社は関連する株式トークンとは一切関係がない」と指摘、Robinhood のやり方を「卑劣で恥ずべき、怒髪天を衝く、嫌悪感を催す、唾棄すべき、許されない、極めて邪悪」と激怒し、「この件とは無関係であり、いかなる形でもこの行為を容認しない」と強調した。

奇妙なことに、この声明の後、MEME（A Meme Coin）というRobinhoodチェーン上のミームコインがむしろ急速に承認され、時価総額はRobinhood CEOとAMC CEOの間の応酬に伴い一時1.5億ドルを突破した。さらに、この騒動の影響でAMCの現物株も急騰し、夜間時間外取引で一時20%以上の上昇を見せた。これまで多くの人が想定していた「チェーン上のミームコインが現物株価を逆輸入する」という現象が、このような劇的で論争を呼ぶ形で実現したのである。

一方で、Robinhood チェーン上の株式トークン・ミームコインは「注意力経済が第一の成長力である」という事実を再検証した。他方で、AMC現物株がミームコインや株式トークンの論争を巡る価格高騰により、現在の株式トークン化プロセスにおける潜在的な規制リスクと革新の障害が明らかになった。

この暗号革新の競争において、規制ルールと旧来勢力は常に一歩遅れを取っている。これこそが、Robinhood チェーン上のエコシステムによるRWA資産の改造やミームコインのプレイを推進する重要な原動力である。

AMC株式ミーム株論争の顛末：Robinhoodが実力を誇示する中、AMC CEOが「代表されること」を拒否

物語の始まりは、今年7月に正式にローンチされたRobinhood Chainに遡る。

Robinhood傘下の独自L2ネットワークとして、Robinhood Chainは元々RWAとトークン化株式のための専用ブロックチェーンネットワークとして位置づけられていた。その上には一連の株式トークンが含まれており、これらはRobinhood Assets (Jersey) Limitedが発行するトークン化債務証券で、価格追跡の形でAMCを含む原資産である米国株へのエクスポージャーを提供するが、保有者に実際の株式、議決権、その他の株主権利を付与するものではない。特に注意すべき点として、Robinhood Chainのチェーン上株式トークンには特定の適用範囲がある：

米国、カナダ、英国、スイス以外の適格ユーザーを対象とし、現在120以上の国をカバー。
米国証券法に基づく登録は行われておらず、米国人への販売は明確に制限されている。
公式ドキュメントでは、この資産はデリバティブ性質の資産であり、全損の可能性を含むリスクがあると強調されている。

ドキュメントログイン画面の注意書き

米国未登録などのリスク声明

Robinhood Chainのローンチと多くの上場企業の株式トークンの静かなローンチが「Robinhood系株式トークン化改造」の幕開けを告げたとすれば、最近のミームコイン、株式トークン取引、株式ミームコインのペア取引などのプレイの普及に伴う取引量の急増は、Robinhoodにさらなる可能性を示した——チェーン上の株式トークンで世界の資本金融市場を改造し、すべての人がRobinhoodプラットフォームおよびRobinhoodチェーン上で全ての資本、資産、流動性にアクセスできるようにすること。その時、Robinhoodは世界中の無数の人々にとって「取引の第一の窓口」であり「唯一の窓口」となるだろう。

Robinhood CEOのVlad Tenevが本日発表した「新世代の投資家の人生全体の財務サイクルに寄り添いたい」という大胆な発言も無理はない。その原文は次の通り：「Robinhoodは当初、新世代の初めての投資家にサービスを提供することから始まりました。今や、これらの顧客は富を蓄積し続けており、彼らの財務ニーズもそれに伴い増大しています。信託口座（Trust Accounts）を開始してからわずか数週間で、顧客が預けた資産規模は1.5億ドルを突破し、平均口座資産規模は約50万ドルに達しています。私たちは彼らの人生全体の財務サイクルに寄り添い、サービスを提供したいと考えています。」

しかし明らかに、Robinhoodはユーザーに上場企業の株式資産への投資・取引の「便利な扉」を開いたかもしれないが、全ての上場企業の利益を代表できるわけではない。特に、常に「ミーム株」としてのイメージを持ち、Robinhoodと長年にわたって確執のある上場企業についてはなおさらである。

AMCとRobinhoodの背後にある「戦争」：2021年の「ミーム株の回線切断」、2023年の「偽の破産通知騒動」

世界最大級の映画館チェーン運営会社の一つとして、カンザス州に本社を置くこの上場企業は近年、業績が芳しくない。

AMCは1920年に設立され、約1世紀にわたる発展を経て、2013年にニューヨーク証券取引所に上場し、正式な米国株上場企業となった。2016年、現CEOのAdam Aronが就任し、一連の買収を通じて急速に拡大し、一時は米国そして世界最大の映画館チェーンブランドの一つとなった。

しかし、一見急速に発展しているエンターテインメント産業の裏には、脆弱なビジネス構造が隠されている。AMCの主要なビジネスモデルは映画館の興行収入の分配と高利益率のスナック・飲料販売に大きく依存しており、会員ロイヤルティプログラムも疑問視されている。そのため、パンデミック中には一時破産の危機に瀕し、パンデミック後には債務が一時40億ドルを超えた。しかしその後、CEO Adam Aronは資金調達などの一連の運営により、AMCを危機から救い、今日に至らせた。その鍵となった布石には、Taylor Swiftのコンサート映画やポップコーンバケツのマーケティングに加え、ミーム株の個人投資家の強力な支援も欠かせなかった。

これこそが、AMCとRobinhoodの確執の始まりである。

2021年、GameStopやAMCなどの株がRedditのWallStreetBetsフォーラムの個人投資家によって買い占められ、空売り筋のスクイーズを引き起こした。流動性危機に直面したインターネット証券プラットフォームのRobinhoodは、迅速に「回線を切断」することを選択——AMC、GMEなどの複数の株を「ポジションクローズのみ（Position Closing Only、PCO）」に設定し、無数の個人投資家は口座内の株を売ることしかできず、買うことができなくなった。この影響で、AMCの株価は当日一時50%～60%以上暴落し、ソーシャルメディアで常に活発だったAdam Aronもこれに強い不満を表明したが、どうすることもできず、AMCとRobinhoodの間の確執がここから生まれた。

2023年、Robinhoodアプリは一時的にAMCが「破産申請済み」という誤ったバナーを表示し、「会社の資金が間もなく枯渇するか、債務を返済できなくなる」という説明を添えた。Robinhood側は後にこの件を「技術的な問題」と説明し、表示時間はわずか数分だったが、AMCのCEOであるAronが黙って見ているはずもなく、X上で直接Robinhoodの行為を「馬鹿げている、誤っている、無責任だ」と激怒した。この「偽の破産通知騒動」はAMCの株価に悪影響を及ぼさなかったものの、AronとAMC株の個人投資家のRobinhoodに対するネガティブな印象を再び強化した。

そして、今日の「AMC CEOがRobinhoodの株式トークン化のやり方を嫌悪感を催す、卑劣だと激怒」、「AMCはRobinhoodチェーン上の株式トークンとは全く無関係」と明言するニュースの見出しに至ったのである。

Robinhood CEOの応答、Robinhoodチェーン上のミームコイン熱狂の幕開け

「AMC CEOがRobinhoodを激怒」という筋書きが、伝統的金融界の人間による株式トークン化プラットフォームへの激怒に過ぎなかったとすれば、Robinhood CEO Vladの応答こそが、この「暗号革新と伝統的金融の正面衝突」という大舞台を真にクライマックスへと導いたのである。

Adam Aron が Robinhood による「AMC 株の無許可トークン化」行為に対して疑問と不満を表明した後、Robinhood の CEO Vlad は半日以上待ってからようやく反論した：「何を心配する必要があるのか？」その口調には、Aron の脅しや態度を全く気にしていない様子が表れていた。

こうして、Robinhood チェーン上のミームコインは「AMC CEO と Robinhood CEO の隔たりのある応酬」という話題を追い風に、その上昇劇を開始した。

AMC 株関連のミームコイン MEME （A Meme Coin）の時価総額は急上昇し、6000万ドルを突破し、午後 2 時頃には早くも 6000 万ドルを突破、日内で 3100 倍以上の上昇を記録した。

午後 2 時半、Aron は再び Robinhood CEO に応答する投稿を発表し、Robinhood の株式トークンに対する懸念は「ほぼ会社の存続に関わる」と述べた。同氏は、Robinhood がジャージー島関連の仕組みを通じて AMC 株式トークンを提供しているものの、従来の米国証券法の枠組みに従って運営されていないことは「衝撃的であり恥ずべきこと」だと指摘。その見解では、関連する合成株式市場はトークン保有と AMC 自身の資金調達能力を切り離し、同時に株式トークンは伝統的な株式が有する議決権などの株主権利を投資家に付与しないため、金融市場に対する一般の信頼をさらに損なう可能性がある。最後に Aron は、Vlad Tenev と Robinhood に対し AMC 株式トークンの取引を自主的に停止するよう求め、AMC は外部の証券法律顧問に対し、法的措置により Robinhood に当該業務の停止を強制できるかどうかの調査を依頼しており、同時に米国 SEC に回答を求める方針であると述べた。

このニュースの影響を受け、MEME の時価総額は急上昇し、午後 3 時前には 1 億 2000 万ドルを突破。午後 3 時 12 分頃には一時 1 億 5000 万ドルを突破し、日内上昇率は驚異の 6500 倍に達した。

さらに、Vlad の投稿で言及された CONCERN（懸念）、AMC 社関連の CINEMA（映画館）、そしてゲームストップ関連の GME (Greatest Meme Ever) などのミームコインも Robinhood チェーン上に出現し、時価総額は一時数百万ドルに達した。

5 年前、Gamestop や AMC に代表される「ミーム株取引戦争」において、Robinhood は自らのインターネット証券会社、米国株取引プラットフォームの入り口としての利点を活かし、「回線を抜く」ことで一勝を収めた。それから 5 年が経った今日、Robinhood は Robinhood チェーン上のミームコインエコシステムと、規制当局がまだ明確な境界線を定めていない時間枠を利用して、再び一勝を収めた。時の運とはいえ、AMC は娯楽業界や映画業界の王者かもしれないが、資本と取引の領域においては、数百あるトークン化株式のうちの一つに過ぎない。

もちろん、注目が集中することは、AMC 株の押し上げ効果として依然として顕著である。午後、AMC Entertainment（AMC）株の時間外取引での上昇率は一時 20.87% に拡大し、3.07 ドルで取引された。本稿執筆時点で、AMC の時間外取引価格は現在2.76ドル、24 時間の上昇率は依然として 4.55% である。

新たな立場の選択：AMC と Robinhood の争いの背後、株式トークン化が勢いを増す

この「AMC CEO VS Robinhood CEO」による株式トークン化の実現形態、正当性、合法性をめぐる争いの中で、新たな派閥、陣営、立場の選択がすでに始まっている。

午後、Circle の CEO Jeremy Allaire は X プラットフォームへの投稿で次のように述べた：「CRCL の 1% 超の株式がトークン化株式として保有されており、その規模は 2 億 8000 万ドル超で、全世界の上場企業の中で最大である。『反転』（Odaily星球日报注：株式トークン化の比率が株式証券の比率を上回ることを暗に示す）は何年に訪れるのだろうか？」

現在、米国 SEC などの規制当局は株式トークン化の規制境界線について詳細な定義を下していないものの、Robinhood チェーン上での株式トークン化取引量が急増し、米国株の時間外取引価格がまず Hyperliquid などのチェーン上取引プラットフォームで形成されるという大きな背景を見れば、株式トークン化の進出は明らかに大きな流れである。

これが民心の向かうところとなるかどうかは、おそらくこの「株式トークン化の波」が本当に個人投資家や一般投資家に利益をもたらし、より多くの人々がチェーン上のトークンという形で米国株などの優良資産への投資に参加できるかどうかにかかっている。