今週の注目点

本週報の集計期間は2026年10月16日〜2026年10月23日。

今週、RWAのオンチェーン時価総額は389億9000万ドルに達し、前月同期比0.64%の微増、資産保有者は530万2000人に増加して前月同期比12.55%上昇した。資産規模とユーザー側が同時に拡大している。一方、ステーブルコインの時価総額は2902億8000万ドルへ小幅に反落したものの、月間送金額は前月同期比33.23%の大幅増となり、保有者総数は3億人を突破。資金の取引活発度は明確に回復し、同時に市場の流動性がUSDCからUSDSへ移行する兆しも見えている。

規制面では、米SECがイノベーション免除に基づきトークン化証券取引を展開する予定の3つのプラットフォーム主体を公表。OCC（米通貨監督庁）は「GENIUS法」のステーブルコイン最終規制ルールを確定し、2027年1月に発効する。香港のトークン化は実装段階に入り、HSBCが香港ドル建てステーブルコイン「RedCoin」を正式に発表、香港取引所（HKEX）はコモディティの倉荷証券トークン化によるファイナンスの実証プログラムを準備している。

プロジェクト面では、JPモルガンの預金トークン「JPM Coin」がイーサリアムに拡張されて機関投資家向けに開放され、Robinhoodの株式トークンがMorphoのレンディング市場に接続して担保利用のシーンを拡大。OKXICE TSVはマイクロソフト、アルファベットなど米国上場企業16社から公然と反対され、発行者の拒否権がもたらす現実的な抵抗が浮き彫りになった。Pre-IPO合成トークンや現物銀のトークン化商品がRWA資産の供給を引き続き拡充している。

データ分析

RWAセクター全景

RWA.xyzの最新データによると、2026年10月23日時点でRWAのオンチェーン時価総額は389億9000万ドルに達し、前月同期比0.64%の微増となった。資産保有者総数は530万2000人に増加し、前月同期比12.55%の顕著な上昇となった。保有者基盤の拡大が著しく、「規模は着実に拡大し、ユーザー参加度も同時に拡大する」特徴を示している。

ステーブルコイン市場

ステーブルコインの時価総額は2902億8000万ドルで、前月同期比1.36%の小幅な反落。月間送金額は10兆3100億ドルで前月同期比33.23%の明らかな上昇。月間アクティブアドレス総数は5814万で前月同期比0.68%の微減。保有者総数は3億人に達し、前月同期比3.09%増となった。ステーブルコインセクターは「既存時価総額は小幅な圧力、オンチェーン資金の流通活発度は大幅改善、ユーザー基盤は拡大継続」という分化した構図となり、取引面の熱気回復と保有者の増加が下支えとなっている。

上位ステーブルコインはUSDT、USDC、USDSで、USDTの時価総額は前月同期比0.39%減、USDCは同4.62%減、USDSは同3.45%増となっており、流動性の一部がUSDCからUSDSへ流れた可能性を示している。

米SECは公式サイトで、新たなイノベーション免除（Innovation Exemption）に基づきトークン化証券取引プラットフォーム（TSV）を運営する予定だと通知した3社があることを公表した。TSV LLCは9月23日に提出され、Obsidian Systemsの共同創業者Ali Abrar氏とRyan Trinkle氏が保有、Canton Network上での運用を予定しており、Trinkle氏はCanton財団の理事会メンバーでもある。OKXICE TSVは10月4日に提出され、OKXとICEの合弁会社で、OKX傘下のイーサリアムLayer 2ネットワーク「X Layer」上での運用を予定している。Kephas Corp.は10月14日に提出され、Perpetuals.comの米国子会社で、元FTXヨーロッパ責任者のPatrick Gruhn氏が率い、公開・無許可型のLayer 2ネットワーク「Kronos X Public」上で運用し、許可制の取引プールを採用する。SECは、リストへの掲載は当該企業が免除条件を満たしたことを意味するものではないと述べた。

米通貨監督庁がGENIUS法ステーブルコイン規制の最終ルールをいち早く確定、2027年1月18日発効

The Blockの報道によると、米通貨監督庁（OCC）は水曜日に「GENIUS法」の実施最終ルールを公表し、同法のステーブルコイン規制ルール策定を完了した最初の規制当局となった。新ルールは2027年1月18日に発効する。同ルールは認可されたステーブルコイン発行体の規制枠組みを定め、銀行および非銀行機関が決済用ステーブルコイン事業を展開する道筋を提供するとともに、海外のステーブルコイン発行体および資産カストディに関する基準を明確化した。

最終ルールは、ステーブルコイン発行の監督が準備金による裏付け、償還、リスク管理などの基準に従うことを求める。従来の提案と比べ、新ルールには発行体と第三者の特定の業務関係に対する推定上の違反条項は盛り込まれなかったが、規制当局者は、OCCは引き続き個別ケースごとに関連する取り決めを評価し、法の要件を回避する行為に対して執行措置を取る権限を有すると述べた。ステーブルコインのリワード（報酬）問題は以前から米銀業界と暗号資産業界の争点となっており、銀行側はこうした報酬が預金流出につながることを懸念する一方、「GENIUS法」はプラットフォームがユーザーに報酬を提供することを全面的には禁止していない。

香港財経事務局長：香港の「トークン化」は実装段階へ進行中

智通財経の報道によると、香港財経事務及庫務局の許正宇局長は、香港の「トークン化」の進展が「実験段階」から「実装段階」へ移行しつつあると指摘した。現在、香港には1400社を超えるフィンテック企業が集積しており、うち8行の仮想銀行、4社の仮想保険会社、12社のライセンス取得済み仮想資産取引プラットフォームが含まれ、「トークン化」の推進で優れた成果を上げている。

許局長は、香港取引所が来年にトークン化倉荷証券のファイナンス実証プログラムを開始する予定で、同プロジェクトは指定銀行と協力し、分散型台帳技術を活用してコモディティの倉荷証券を担保として用いることを推進すると述べた。さらに香港取引所は、認定倉庫からのコモディティ倉荷証券を含むマルチアセットのトークン化プラットフォームも構築中だという。

フランス、ビットコインからステーブルコインへの交換に31.4%のキャピタルゲイン税を提案、10万ユーロ超のセルフカストディウォレットの申告も要求

Bitcoin Newsの報道によると、フランスの議員が2027年予算の審議で複数のデジタル資産課税修正案を提出した。第一に、現行の31.4%のキャピタルゲイン税をビットコインからステーブルコインへの交換取引に拡大する。対象はMiCAの電子マネートークン定義に該当するステーブルコイン（USDCなど）に限られる。第二に、80万ユーロ超のデジタル資産を保有し、税務上の居住地をフランス国外へ移す者に対する出国税の導入。第三に、10万ユーロ以上の価値を持つセルフカストディ保有分の申告を要求し、違反には最高1万ユーロの罰金。第四に、損失の10年間の繰り越しを認める。国民議会財政委員会は10月9日、予算の歳入部分を31対3で否決しており、関連する修正案は再提出が必要となる。歳入部分は当初10月20日に採決予定だったが、いずれもまだ法律にはなっていない。

韓国銀行、ステーブルコイン決済の監督強化に向け「外国為替取引法」改正を計画

Digital Assetの報道によると、韓国政府と韓国銀行（BOK）は今年中に「外国為替取引法」の改正を推進する計画で、ステーブルコイン（決済手段としての利用を含む）を規制することを狙う。国会監査に提出した業務状況報告書の中で、韓国銀行は「仮想資産（デジタル資産）に関わるクロスボーダー取引をいかに規制するか」に関する措置について政府と協議していると述べた。

韓国銀行はさらに、外国為替データネットワークを通じた報告を含む仮想資産のモニタリングシステムの構築を準備していると付け加え、今年中にステーブルコインを決済手段および関連する手段として規制するための「外国為替取引法」改正案を起草するべく政府と協力する計画を示した。これは昨年の国会監査で示された要請への対応であり、当時、国会は韓国銀行に「決済インフラのグローバル化と仮想資産規制の枠組みの構築」を促していた。

マレーシア中央銀行、トークン化債券プラットフォーム「SSDS+」を導入、24時間365日の決済に対応

マレーシア中央銀行は10月20日、トークン化債券およびイスラム債（スクーク）の発行、預託、保管に用いる「SSDS+」プラットフォームの導入を発表した。同行が自主開発したもので、クラウド技術と分散型台帳技術を採用する。ホールセール市場での発行に加え、政府および企業によるトークン化リテール債券の発行を支援する能力も備えている。

SSDS+はRENTAS+システムと統合され、24時間365日の支払・決済に対応する。前者はトークン化証券の移転と所有権記録を管理し、後者は中央銀行マネーで対応する債券購入代金の移転を完了する。

中国本土の動き

デジタル人民元インフラサービス体系を全面アップグレード、中央銀行側システムとスマートコントラクト・エコシステムサービス枠組みを発表

新華社の報道によると、デジタル人民元運営管理センターはデジタル人民元インフラサービス体系を公表し、中央銀行側のデジタル人民元システム（DCEPS）とデジタル人民元スマートコントラクト・エコシステムサービス枠組み（e-CNY SMART Contract）という2つの核心的成果を打ち出した。

HSBC、香港ドル建てステーブルコイン「RedCoin」を発行済み

香港上海銀行（HSBC）は香港ドル建てステーブルコイン「RedCoin」を発行し、同日からPayMeで利用可能となった。今後数日のうちに、ユーザーはアプリ内でステーブルコインウォレットを開設でき、個人間（P2P）および個人・事業者間（P2M）の支払いに利用できるようになる。

プロジェクト動向

JPモルガン、預金トークン「JPM Coin」をイーサリアムに拡張、機関投資家向けに開放

ブルームバーグの報道によると、JPモルガンは預金トークン「JPM Coin」をイーサリアム（Ethereum）ネットワークに投入し、機関投資家向けに開放すると発表した。同トークンは米ドル預金に連動し、従来は数営業日を要した送金・入金を、顧客が24時間365日、秒単位で完了できるようにする。JPM Coinは昨年初めて打ち出され、それまではCoinbase関連のブロックチェーンであるBase上で運用されていた。

Robinhoodの株式トークン、Morphoのレンディング市場に接続、担保としてオンチェーンで借り入れ可能に

Robinhoodは、同社の株式トークン（Stock Tokens）が分散型レンディングプロトコルMorphoで担保として利用できるようになったと発表した。株式トークンの取引以外の応用シーンを広げるものだ。Robinhood Chainが基盤となるオンチェーンインフラを提供し、Morphoがレンディング層を提供することで、保有者は条件を満たす株式トークンを担保に借り入れができる。条件を満たすウォレットやアプリは関連市場に接続可能で、株式トークンのオンチェーン融資および資金活用のシーンを拡大する。

Pump.funがPre-IPOトークンを上場、新規トークンをOpenAIなどとペアリング可能に

Pump.funはXへの投稿で、PreStocksが提供するPre-IPOトークンがPump.funに上場したと発表した。ユーザーはOpenAI、Anthropic、Anduril、Neuralink、Figure AI、Kalshi、Polymarket、Ouraなど未上場企業のPre-IPOトークンを取引でき、これらのトークンとペアリングする新規トークンを発行することもできる。PreStocksはSolana上のPre-IPOトークン化プラットフォーム。Pump.funは10月9日、新規トークンをプラットフォームが既に発行したトークンとペアリングできるカスタム取引ペア機能を導入していた。

SoFi、FDIC預金保険の対象となるトークン化預金商品を発表

The Blockの報道によると、米フィンテック企業SoFi Technologiesは、個人顧客向けの利息付きトークン化預金商品「SoFi Earn（SOFIE）」を発表した。年率4.4%で、適用限度額の範囲内で米連邦預金保険公社（FDIC）の預金保険の対象となる。SoFiは、米国の全国銀行が個人顧客にトークン化預金商品を提供するのは初めてだとしている。

SOFIE 1枚はSoFi Bankに預けられた1米ドルの預金に対応し、ユーザーはSoFi Cryptoを通じて同商品を利用でき、SOFIEを1:1の比率でSoFiUSDステーブルコインに変換して暗号資産の購入や対応する外部ウォレットへの送金に充てられる。預金は変換前まで継続

Hyperscale Data、5000トロイオンスの銀をトークン化、AI子会社askROIは来年Q2またはQ3の上場を計画

PRNewswireの報道によると、米上場企業Hyperscale Dataは、間接完全子会社Ault Global Commoditiesを通じて5000トロイオンスの現物銀のトークン化を完了し、Ault Marketsプラットフォームで関連トークンを上場、数週間以内に取引を開始する見込みだと発表した。

さらにHyperscale Dataは、AI技術子会社askROIが独立上場を準備しており、潜在的な選択肢には逆さ合併（RTO）、新規株式公開（IPO）、特別買収目的会社（SPAC）を通じた上場が含まれ、2027年第2四半期または第3四半期に取引を完了する計画だと開示した。ただし具体的な時期は最終的に選択する取引方式に依存し、財務・規制要件や市場環境などの要因に左右される。

韓国・未来アセット証券、2027年第1四半期に初のトークン化金融商品を投入へ

Digital Assetの報道によると、韓国の未来アセット証券（Mirae Asset Securities）は2027年第1四半期に初のトークン化金融商品を投入する準備を進めており、初期は機関投資家向けの私募マネーマーケットファンド（MMF）と私募債に焦点を当てる。トークン化技術は伝統的な金融商品の権利をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表現し、所有権と取引記録をオンチェーンで登録・管理できるようにする。今回トークン化を予定する私募MMFは主に短期金融商品に投資し、特定の投資家からのみ資金を募る。私募債も同様に特定の投資家向けに発行される。同社は、具体的な提供時期、最終的な商品構成、トークンの発行・販売構造はいずれも未確定だとしている。

Aave V4のCoinbaseトークン化株式市場でUSDC預金インセンティブが開始

Aaveは、Baseネットワークに展開されたAave V4のCoinbaseトークン化株式流動性プールでUSDC預金インセンティブが始まったと発表した。ユーザーがUSDCを預け入れると、基本金利の収益に加えて追加報酬が得られる。

Securitize、Anchorageの連邦認可銀行が発行するステーブルコインを接続、トークン化取引の米ドル側を整備

Securitizeは、Anchorage Digital Bankが発行するステーブルコインを接続し、機関投資家がSecuritizeプラットフォームでトークン化取引を行えるようにすると発表した。Anchorage Digital Bankがステーブルコインのミントと償還を直接担い、カストディおよび決済サービスを提供することで、取引の米ドル側と証券側に相応の取引相手方およびカストディ基準が適用される。Securitizeはまた、2026年8月31日時点で、Anchorage Digital BankとEthenaが協力して発行したステーブルコインUSDtbの準備資産のうち約99%、総額約5億3000万ドルが、Securitizeがトークン化したブラックロックのBUIDLファンドによって保有されていると述べた。

CMCC Global、Tether、Bitfinex Securitiesとエルサルバドル初のトークン化ファンド・オブ・ファンズ商品を立ち上げ

PRNewswireの報道によると、ブロックチェーン資産運用機関CMCC Globalは、傘下のCrest Fund（Crest）とLiberty Bitcoin Accumulation Fund（LBAF）をトークン化し、エルサルバドルのデジタル資産法の枠組みに基づいて発行される初のトークン化ファンド・オブ・ファンズ商品だと称した。2つのファンドはTetherのトークン化プラットフォームHadronで発行され、規制を受けるBitfinex Securitiesプラットフォームを通じて適格投資家から資金を募る。申込期間は2026年10月30日まで。

Tether支援のUtexo、「Utexo Mint」を発表、ビットコインネットワーク上のUSDTの早期アクセスを開放

Tetherが支援するUtexoは「Utexo Mint」の早期アクセスを開放し、プロの運営者がBitcoin Signet（ビットコインのテストネット）上でビットコインネットワークにおけるUSDTのクロスチェーン版をテストできるようにした。正式リリースは11月28日を予定する。Bitcoin Signetのサンドボックス環境では、運営者はミント、プライバシー送金、償還の機能をテストできる。Utexoはまた、ネットワーク間の流動性管理や、法定通貨とUtexoのクロスチェーン版USDTとの交換を実現するためのツールも提供する予定だ。

既報のとおり、Tether支援のUtexoは今月、ビットコインネットワークでUSDTを発行し、プライバシー送金とBTCとの直接交換をサポートする計画だった。

マスターカードとBVNK、「Global Money Platform」を発表、法定通貨とステーブルコインの決済を統合

マスターカードの公式サイトによると、マスターカードとBVNKは「Mastercard Global Money Platform」の提供開始を発表した。単一のAPIを通じてマスターカードのグローバル決済能力とBVNKのステーブルコインインフラを統合する。マスターカードが8月にBVNKの買収を完了して以降、両社にとって初の大規模な統合となる。銀行、フィンテック企業、事業者は、法定通貨とステーブルコインのマルチカレンシー口座、リアルタイム両替、ステーブルコイン連携カード、Mastercard Move経由の地元銀行への支払いを自社製品に組み込める。ステーブルコイン残高はマスターカードの数億カ所の加盟店網で利用でき、カード発行は130カ国以上をカバーする。Nuvei、Marqetaなどが最初に接続する。プラットフォームはすでにBVNKを通じて稼働している。

JPYC、SBJ銀行およびLINE NEXTと連携、銀行口座連動のチャージ機能を検証へ

円建てステーブルコイン発行会社JPYCは、10月20日にSBJ銀行およびLINE NEXTと業務提携の覚書を締結し、銀行口座連動のチャージ機能に関する概念実証（PoC）を実施する予定だと発表した。3社はSBJ銀行の口座インフラ、LINE NEXTのデジタルウォレット「Unifi」、JPYCの発行・償還機能を組み合わせ、銀行口座とステーブルコインウォレット間のチャージ手続きの技術的・運用的な実現可能性を検証する。

マイクロソフト、グーグルなど16社、OKXとICEの合弁プラットフォームでの自社株トークン化取引に反対

OKXとニューヨーク証券取引所の親会社インターコンチネンタル取引所（ICE）が50%ずつ出資するトークン化株式取引プラットフォームOKXICE TSVは10月19日、公開通知を発し、16社の米国上場企業が自社株を同プラットフォームで取引することへの反対意見を提出したと明らかにした。10月15日の公告で示された9社からさらに増えている。新たに加わったのはマイクロソフト、グーグルの親会社アルファベット、ゴールドマン・サックス、クアルコム、キャタピラー、マクドナルド、ウエスタンデジタルで、既にブロードコム、ベライゾン、ユナイテッドヘルス、AppLovin、Applied Digital、Rocket Lab、CoreWeave、Applied Optoelectronics、Cerebras Systemsが名を連ねていた。通知によると、同プラットフォームはX Layer上のUniswap v4に基づく許可制AMMプールを採用し、トークン化株式はUSDC、USDGまたはUSDTとペアリングされ、24時間365日取引が可能で、レバレッジや貸借は提供しない。

米株トークン取引プラットフォーム麦通MSX、米株トークン2本を新規上場

米株トークン取引プラットフォームの麦通MSXは、米国のバイオテクノロジー・医療機器企業$TMOおよびプリント基板メーカー$TTMIの現物取引と先物取引を上場した。

資金調達動向

Tether、フィンテック企業Pesoのプレシードラウンドをリード、ラテンアメリカでのUSDT決済利用を拡大

Tetherは、ボリビアのフィンテック企業Pesoのプレシードラウンドをリードしたと発表した。ラテンアメリカにおけるUSDTの決済インフラと日常的な取引での利用を拡大する。PesoはグローバルなUSD₮口座を提供し、ユーザーの貯蓄、消費、投資、クロスボーダー送金を支援するとともに、QRコードやACHなどのチャネルを通じてボリビアの銀行システムに接続する。今回の資金は、現地法定通貨とステーブルコインの交換チャネル、加盟店POS決済ネットワーク、バーチャル口座インフラの拡充に充てられる。Tetherの最高経営責任者（CEO）パオロ・アルドイノ氏は、Pesoは日常消費の決済インフラを構築しており、USD₮を貯蓄手段から日常の決済チャネルへとさらに発展させていると述べた。

インサイト集

3週間で8億ドルを集めるも、8割の資金は「寝ている」：OUSDの「巨人の集い」に真の需要はどれほどあるか

PANewsの概要：Stripeが主導するコンソーシアム型ステーブルコインOUSDは、提供開始から3週間で流通時価総額が8億2500万ドルに達し、同時期の競合を大きく上回る規模となった。しかし独立した保有アドレスは約2200のみで、上位10ウォレットが82%のトークンを保有し、資本利用率はわずか13.51%。大半の資金は利息を得るために滞留しており、初期の成長は主に創業機関による配分・振り替えによるもので、一般ユーザーの採用度は低い。

大手CEXの取引ペアや一般消費者向けのDeFiインセンティブを欠いており、さらなる拡大には決済やレンディングなど実際のユースケースの実装が不可欠だ。Circleの純利益率がわずか7%であることを踏まえると、OUSDはコンプライアンスや清算などの高コストな運営負担に直面し、また販売パートナーの多くが複数のプラットフォームに所属する「マルチホスト」の立場にあるためチャネルへの忠誠度というリスクがあり、金利の低下も準備金収益を圧迫する。

マイクロソフト、ゴールドマンはOKXへの上場を拒否、しかしトークン化は拒否せず

PANewsの概要：OKXとICEの合弁会社OKXICEは、第三者が発行する米株トークンの提供を計画しており、10月19日時点でマイクロソフト、ゴールドマン・サックスなど16社が反対通知を提出した。ただしこれらの企業はトークン化を全面的に否定しているわけではない。SECの5年間のイノベーション免除は、株式発行体に第三者のトークン化上場に対する30日間の拒否権を与えており、この拒否は特定のプラットフォームに限られる。

ゴールドマンなどの機関はDTCC-DTCの公式トークン化取引に参加し、ナスダックは自社株をOKXICEの枠組みで上場することを拒否する一方、Krakenと協力して発行体中心のトークン化案を推進している。OKXICEは、当該プロジェクトは対象資産や取引量の上限を設けた限定的な実験にすぎないとしている。

PreStocksと組んでPre-IPOに参入、Pump.funがまた新たな手数料収入源を確保

PANewsの概要：Pump.funはPreStocksと協力し、8社のユニコーン企業のPre-IPO合成トークンを上場した。これらのトークンは経済的エクスポージャーのみを提供し、実際の株式や株主の権利は伴わず、米国ユーザーには開放されていない。主力銘柄には取引量があるが、それ以外のロングテール資産は流動性が低く、スリッページも大きい。プラットフォームはさらに、こうしたPre-IPOトークンをペア資産としてミームコインを発行することも可能にし、双方に手数料収益をもたらす。

Circle、4億ドル相当の自社株式を対価としてクロスボーダー決済プラットフォームTazapayを買収

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