作者：@ponyo_fp，Four Pillars
翻訳：AididiaoJP，Foresight News
核心ポイント
取引はもはや傍観ビジネスと化している。fomo のようなアプリでは、取引のたびに損益が公開情報フィードに流れる。fomo のデイリーアクティブトレーダーは、1年で1100人から9万人以上に増加した。
プラットフォームがトレーダーに報酬を支払う方法は、すでにメディア企業がタレントに報酬を支払う方法に近づいている。Pump.fun はすでにクリエイターに4億8300万ドルを分配しており、トップトレーダーには月給3万ドルを提示し、自社プラットフォームのみでの取引を条件としている。
8月、両アプリは「ファミリー/チーム」機能をリリースして、複数メンバーのポジションを同一のスコアボードに集約した。これは初期のシグナルだ：ファンはフォロワー数ではなく、取引履歴に基づいて取引グループを組織し始めている。
公開損益は誰が勝っているかを教えてくれるが、それに従った場合にどれだけ稼げるかは教えてくれない。292,531 の fomo ウォレットのうち、90日間のサイクルで最終的に利益を出したのはわずか6％で、中央値の損失は120ドル、トップアカウントの利益のほとんどは含み益である。
9月6日、あるトレーダーが募集の投稿をした。彼は自分のチームにメンバーを募集していた。これは pump.fun アプリの新機能で、複数のトレーダーのポジションを同じ名前、同じスコアボードの下にまとめることができる。新メンバーはファミリーに入り、Telegram のボイスルームで一緒に「戦う」。彼はフォロワー数は気にしない、取引ができることを証明できればそれでいい。その最良の証拠は、彼が取引履歴を確認しやすいように、pump.fun のアカウントだと言う。当時、このチームはメンバー3名、未決済ポジションは30万0790ドル、当日は11％上昇していた。目標は規模を100万ドル以上にすることだ。
同僚がこの投稿を私に転送し、この記事が本当に問いたい疑問を投げかけてきた：これはまだ取引なのか、それとも別のものに変わってしまったのか？ はっきり言っておくと、私自身も fomo と pump.fun のモバイル端末で取引しており、かなり楽しんでいる。このことが今後の判断に影響を与える可能性がある。
取引はコンテンツである
取引が一度公開されれば、それはコンテンツとなる。コンテンツは視聴者を呼び、視聴者は次の取引を生み出す。このサイクルを回しているのはスマートフォンだ。前回のミームブームの時には、この条件はまだ整っていなかった。2025年1月、取引はTelegramボットやブラウザ端末で行われ、自慢話はXに投稿されていた。この夏、両方は同じアプリに組み込まれた。
fomo と pump.fun のモバイル端末は、情報フィードと注文ボタンを同じ画面に配置している。最も成長している fomo では、取引のたびに損益が公開情報フィードに流れる。各アカウントには日間、週間、月間、および総合ランキングがある。ファンはもはや「あなたの意見が好きな人」ではなく、「あなたの取引を見て、次のプッシュ通知を自分のスマホに届けたいと思っている人」である。
成長速度は速い。Solana だけでも、fomo のデイリーアクティブトレーダーは1年前は平均1100人だったが、今年8月には9万人以上に増加した。Robinhood Chain はまだ含まれていない。現在、そこが取引量の大部分を引き受けている。8月21日、米国のiPhone金融アプリカテゴリで3位になり、Cash App を抜いた。対抗馬の発射台である pump.fun は、昨年5月にクリエイターとの収益分配を開始して以来、トークンクリエイターに4億8300万ドルを支払い、自社は約6億5300万ドルを保持している。プラットフォームが1ドル稼ぐごとに、人材は74セントを受け取っている。
トレーダーは新たなインフルエンサーに
取引がコンテンツなら、プラットフォームはメディア企業である。メディア企業は人材を奪い合う。8月、pump.fun がトップトレーダーに提示した契約書が流出した：契約ボーナス2万ドル、月給3万ドル、最低取引量の条件付き、月に最低4回の公開呼びかけ、同時に fomo のアカウントを閉鎖し、1つのウォレットのみを使用することを宣言しなければならない。
同月、pump.fun は取引を促進する呼びかけ人に報酬を支払い始めた。日次賞金プールは1万5000ドルからスタートし、2週間で30万ドルに増加、9月1日には1日100万ドルに達した。100万ドルを支払った日、自社株買いと呼びかけ報酬でその日のプラットフォーム収入はすべて消えた。fomo は紹介された人の手数料の4分の1を紹介者に分配する。Pons は取引手数料の70％をトークン作成者に分配する。
出典：X（@CLR_fomo）
製品自体に差がつけられない場合、シェアを奪う方法は値下げである。市場におけるより巧妙な値下げは、人々に与える安心感を減らすことだ。注意力も同じ商品である。トークンは同じ、チェーンは同じ、スコアボードは同じ。アプリにできることは入札だけだ。誰がトラフィックに最も高い値を付けるか、その者が勝つ。
インフルエンサー経済の形態は誰もがよく知っている。ここでも同じだ。pump.fun でクリエイター分配を受け取った223万のアドレスのうち、167万の生涯収入は10ドル未満である。約9000が1万ドルを超えている。これはYouTubeの分布であり、「視聴者がプラットフォームを通じて人材に報酬を支払う」すべてのメディアの分布でもある。違いは：ここの視聴者は同時に人材と賭けをしていることだ。
一緒に取引する
Clan（チーム）の出現は、情報フィードがリストを生成し始めたことを意味する。fomo は8月10日に Clans をリリースし、メンバーの1週間および1ヶ月の合計利益でランク付けした。リリース時は50、3週間後には150になった。pump.fun のバージョンは Squads と呼ばれ、fomo のリリースから11日後に発見された。すぐにサードパーティがファミリーのプライベートチャットルームの鍵を販売し始め、ファミリー内部の会話自体も資産となった。
ミーム取引はすでに3ラウンドを経ており、各ラウンドは異なるゲームである。
第1ラウンドの発射台時代はルーレットのようだった：誰でも発行でき、誰もよく見えず、運が結果の大部分を決定した。
第2ラウンドはトレーダー自身が「キャバル時代」と呼び、ポーカーのようだった：上場前にチップがバンドルウォレットに送り込まれ、誰が保有しているかという隠された情報があった。
今の第3ラウンドはバックギャモンのようだ。盤上のものはすべて見える。トップホルダーが何を、いつ建てたか、いつ手放すかが見える。
Clan はその伏せられたカードを取り除いたわけではなく、もう一枚追加したのだ。あなたはまだ、ボイスルームにいる3人が取引が発信される前にどんな合意をしたかを見ることはできない。
吸収合戦
組織化されたグループが、見えるチップを使って何ができるかは、過去2週末に Robinhood Chain で実演された。Robinhood は約190種類の株式のトークン化バージョンを発行しており、許可された参加者によって鋳造され、取引時間中にのみ行われる。8月30日日曜日、トークン化された HIMS とペアになったミームコインが、流通している15,227枚の HIMS トークンの81％を吸収し、3万9000ドルの取引高で価格を132.64ドルに押し上げた。一方、同株の金曜日の終値は28.84ドルだった。月曜日に鋳造者が戻ってくると、プレミアムは1時間で消えた。その週、現物株は6％下落し、空売りは踏み上げられなかった。空売りを仕掛けられたその会社のCEOは現在、このコインのアカウントをフォローしている。
次は AMC だ。1週間前、CINEMA というコインがトークン化された AMC に対して同じ手口をすでに使っていたが、その時はほとんど注目されなかった。9月3日夜、AMC の最高経営責任者は Robinhood のトークンは「偽の市場」であり、「直ちに停止」するよう要求する投稿をした。真夜中過ぎの数分後、A MEME COIN という名前のコインがローンチされた。彼の2番目の投稿から40分後、時価総額は1億5100万ドルに達した。朝8時までに、そのプールには当時流通していた110万枚のトークン化 AMC のうち54万7000枚が詰め込まれていた。元のプールには3万枚しか残っていなかった。元のプールは現在約100万ドルの価値がある。Robinhood のゼネラルカウンセルは返信した：「弁護士をよこせ、我々が教育してやる。」CEO は尋ねた：「何か心配することでも？」2021年1月28日、AMC 株主は Robinhood に買わせてくれるよう懇願した。2026年9月4日、AMC の最高経営責任者は Robinhood に彼らを停止させるよう懇願し、Robinhood は拒否した。聞き覚えはないか？
勝率は実際どうなのか？
賭け窓口に立ったことのある人なら誰でも知っているが、人気自体には情報価値はない。誰にでも見えるからだ。価値があるのはオッズが公平かどうかである。公開損益は人気をありありと晒している：アプリ自体、合計表示利益8200万ドルのトップ20アカウント、各 clan のリーダー。それが公開していないのは、後から参加した人が直面するその取引の内容である。
Midcurver77 の公開 Dune クエリがこの件を算出した。8月中旬までの90日間において、fomo Solana ルートを通じて取引を行った292,531のウォレットのうち、6.16%が利益を上げた。その利益を上げたウォレットのうち、さらに88%は100ドル未満の利益しか得られなかった。中央値のウォレットは120ドルの損失を出した。これらのウォレットの損失合計は12.6億ドルに上る。彼が比較対象としたのは、ハウスアドバンテージが約1%のカジノであり、同様の周期では約37%のプレイヤーが勝ち越せるという。一方、トップの8200万ドルは、主に薄い流動性プール内の少数のトークンにおける未決済の含み益である。
先日、何気なく言ったんだが、トップトレーダーが論点の投稿を一本出すことが、もう過去のCEXの上場に近づいているんじゃないかって。半分は冗談だ。ある人がすでに出回っているリストを返してきて、「一本の投稿がどの取引所のランクに値するか」でトレーダーを格付けしていて、最上位はバイナンス現物、最下位は二線のアジアの取引所だった。
このリストは非常に馬鹿げていて、作った人も広めた人も、本当に一本の投稿が上場に等しいとは思っていない。しかし、重要なのはそこではない。重要なのは、市場がすでに過去に取引所を見ていた方法でトレーダーを見始めていることだ——誰の注意力が価格を動かせるか。
出典：X（@ponyo_fp）
今後を見据えて
私の判断はこうだ：
取引はすでにエンターテイメントでありコンテンツになっている。
プラットフォームは今やメディア企業だ。契約、シグナル報酬プール、手数料分配で人材を奪い合っている。注意力は商品であり、入札は一方向にしか進まない。
フォロワーのオッズは良くなく、クランはこの状況を変えられない。クランは勝つ側をより組織化し、負ける側をより大きくするだけだ。
勝てる吸血症は、先に流通量を吸い取った側だ。流通量が吸い取られれば、それはショートスクイーズになる。ショートスクイーズは流通量が再び大きくなることで終わる。
もしあなたがチームに加わるなら、自分が3ラウンドのゲームのどのラウンドをプレイしているのか、そしてそのサイコロを握っているのが自分なのかを、まず見極めろ。
最後に、チャーリー・マンガーに言葉を託す。なぜなら、投票窓口が最も適切な締めくくりだからだ。彼は競馬場を最も純粋な市場と呼んだ。全員の金が同じプールに入り、競馬場がまず約17%を抜き、各馬のオッズはその馬に賭けられたプールの割合で決まる。誰が一番速いかは、誰にでも見える。しかし、あなたが見えた時には、他の人も見えており、賭けられた金はすでに配当をほぼゼロに押し下げている。そのため、普通の賭け手は競馬場の手数料分を損し、賢い者は少しだけ損を少なくする。少数の勝てる者について、彼は言った。「賭けることは極めて少ない」。彼らは群衆が一頭の馬の価格を誤って設定するのを待ち、それから大きく賭けるのだ。
