上場がATMと化す、Robinhoodのエンジニア2名がインサイダー取引で利益を得て起訴される

作者：馬赫，Foresight News

9月15日、米国司法省ニューヨーク南部地区連邦検察局（SDNY）は2通の刑事告訴状を公開し、Robinhood Marketsの元エンジニアであるHefu Chai（柴賀福、36歳、カリフォルニア州メンロパーク）とHuaisong Xiang（向懐松、別名Jerry Xiang、30歳、ニュージャージー州ジャージーシティ）を商品詐欺と電信詐欺の罪で起訴した。検察によると、両名は業務上知り得た未公開のRobinhood Cryptoへの上場情報を利用し、Hyperliquidで該当トークンの無期限先物契約を事前に購入し、それぞれ5万ドル以上の利益を得たという。

Chaiは同日、カリフォルニア北部地区で出廷し、Xiangはニューヨーク南部地区の連邦治安判事Ona T. Wangの前で出廷した。本件はSDNYの証券・商品詐欺専門班が担当し、アシスタントUSアトーニーのAlexandra N. Rothmanが主訴、FBI特別捜査官のJoseph Kimが宣誓を行った。

このニュースを受けて、HOOD株は当日約3％下落した。Robinhoodの広報担当者は複数のメディアに対し、同社はインサイダー取引に一切の寛容を示さず、新規トークン上場に関するインサイダー取引防止ポリシーと手順を既に有しており、発見後直ちに内部調査を実施し、法執行機関および規制当局に報告し、引き続き捜査に協力すると述べた。Forbesの報道によると、Xiangのニュージャージー州の弁護士Robert Stahlは「当事者は告発を否認し、法廷で全面的に争う」と応じた。Chai側は現時点で公にコメントしていない。両名は既に同社を退社している。

商品取引法違反および電信詐欺法違反

起訴状では、各被告に2つの罪状が科せられている。商品取引法違反は最長10年、電信詐欺は最長20年の懲役刑となる可能性がある。刑期は裁判官が最終的に決定する。

これは従来の意味での「自社株でのインサイダー取引」ではない。告訴状の論理は次の通りである。上場カレンダーは会社にとって商業的価値のある機密情報である。両名は雇用主に対する守秘義務に違反した。彼らはRobinhoodの現物市場で買い占めるのではなく、Hyperliquidで無期限先物のロングポジションを取り、カウンターパーティから利益を得た。

上場情報は社内でも全員が閲覧できるわけではなく、指定されたインサイダーとしての少数の従業員のみに公開されていた。会社の「機密情報およびインサイダー取引に関するポリシー」は、従業員が在職中に得た重要な非公開情報を保有している場合、証券、暗号資産、イベント契約、その他の金融商品の取引を禁止している。インサイダーに対しては、Robinhoodが新規上場または上場廃止を公に発表する前、および発表後24時間以内は、Robinhoodまたはその他のプラットフォームでの取引を固く禁じている。

2025年5月、両名はそれぞれ次のような内容のメールを受け取った。「デジタル資産の上場情報にアクセスするため、情報を機密として保持しなければならない…アクセス権限や関連知識を、当該非公開情報に基づく特定資産の売買を含め、悪用してはならない」。2025年5月、チャンネル内のマンハッタン駐在のメンバーが「上場まであと1日…従業員の24時間取引禁止が発動される」と注意喚起を行っていた。

インサイダー取引の詳細

Robinhoodのトークンは、通常、公開「上場発表」が行われる最大1時間前から取引が可能になっており、この期間に顕著な価格上昇が見られる。ChaiとXiangはまさにこの「上場済みだが未発表」という絶好のタイムラグを利用して、正確にポジションを決済していた。Hyperliquidは、米国CFTCの承認を受けていない分散型デリバティブ取引所であり、米国のIPアドレスに対して地理的制限をかけている。この2人の元Robinhoodエンジニアは、VPNを使用して意図的に米国の規制を回避していたが、最終的には法の網を逃れることはできなかった。

Chaiは2021年頃から2025年5月まで在籍し、テクニカルリーダーとして新規デジタル資産の上場に直接責任を負っていた。Xiangは2024年頃から2025年9月まで在籍し、ソフトウェアエンジニアとしてマンハッタンオフィスに駐在し、上場関連のエンジニアリング業務に従事していた。

検察側は証拠を起訴状に盛り込んだ。

Chai名義には、2017年12月17日に開設された暗号資産取引所のアカウントがある。検察の捜査官はこれを3つのHyperliquidウォレットと関連付けた。

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関連付けの根拠として、2025年5月13日から2024年3月15日にかけて、最初のウォレットから本人確認済みアカウントに約10万ドルが送金されたこと、2025年12月4日には本人確認済みアカウントから関連ウォレットにテスト取引として5ドル相当のイーサリアムが送金されたことなどが挙げられる。2番目と3番目のウォレットは、本人確認済みアカウントおよび相互間でも数千から数万ドルの取引があった。

起訴状で言及された銘柄には、MEW、MOODENG、およびASTER、XPL、HYPE、ENA、AERO、SYRUP、LDO、DOTなどが含まれる。このうち、2025年5月21日にSlackを受信した後、2025年5月22日に関連ウォレットを使用してMEWとMOODENGのロングポジションを建て、その一部は公開発表前に決済して利益を得た。2025年10月9日にチャンネルで関連するやり取りがあった後、10月16日午前8時頃、別の関連ウォレットがASTERとXPLのロングポジションを建てた。

Xiangの犯行手口と詳細も逐一記録されている。

Xiangは2022年7月23日に本人確認済み取引所アカウントを開設した。2025年3月12日、彼はウォレット0x8081C8c38E6196a906CDa605444d66697E8BaCf9に約18 ETH（当時約3万4000ドル相当）を送金した。その後、このウォレットは該当トークンの無期限先物ロングポジションを建てるために使用された。

2025年3月10日、機密チャンネルは、会社が3月13日にミームコインPOPCATの上場を検討していることを通知した。3月12日、彼は上記の18 ETHの送金を完了した。同日、チャンネルは3月13日午前9時の上場を確認した。3月13日、当該ウォレットはPOPCATの無期限先物ロングポジションを建て、POPCATがRobinhoodで取引可能になったが、会社がまだ上場発表を公開していない時点で決済し利益を得た。

2025年5月21日、機密チャンネルは翌日にMEWとMOODENGが上場すると通知した。2025年5月22日、同じウォレットがこれら2つのトークンの無期限先物ロングポジションを建てた。MOODENGはプラットフォームで取引可能になり、発表がまだ行われていない時点で決済され利益を得た。MEWのロングポジションは、プラットフォームでの取引開始前、発表前に決済された。

特筆すべきは、2025年3月13日、米国外にいる協力者が当該犯行ウォレットに約33,395 USDCを送金しており、この人物はビザ申請においてXiangを連絡先として記載していたことである。これは「個人による犯行」だけでなく、国際的な「共謀」または資金の名義貸しの可能性が極めて高いことを示している。

2025年8月1日、機密チャンネルは2025年8月7日頃にONDOが上場すると通知した。2025年8月7日にロングポジションを建て、同様にプラットフォームで取引可能になったが、公式発表前に決済し利益を得た。

2025年1月23日、機密チャンネルは2025年1月29日頃にRender NetworkのRENDERが上場すると通知した。2025年1月29日にロングポジションを建て、同様に発表前に決済し利益を得た。

起訴状はさらに、2025年5月から2026年2月の間に、当該ウォレットは少なくとも他に10回の犯行機会があったと述べている。

前例

2022年7月、SDNYは当時のCoinbaseプロダクトマネージャーIshan Wahiとその弟Nikhil Wahi、友人のSameer Ramaniを起訴し、これを「初の暗号資産インサイダー取引事件」と呼んだ。検察は、Ishanが2021年6月から2022年4月にかけて、Coinbaseが間もなく上場する機密情報を複数回にわたって他の2名に漏洩し、相手方が少なくとも14回の発表前に25種類以上の暗号資産を購入し、実現および未実現の利益を合計約150万ドル得たと主張した。

Nikhilは2022年9月に電信詐欺の共謀1件を認め、2023年1月にLoretta A. Preska判事から10ヶ月の懲役刑を言い渡され、約89万2500ドルの没収を命じられた。Ishanは2023年2月に電信詐欺の共謀2件を認め、同年5月9日に2年の懲役刑、さらに2年の保護観察付き釈放を言い渡され、10.97 ETHと9,440 USDTの没収を命じられた。

当時のニューヨーク南部地区検事Damian Williamsは、「違法行為が株式市場であれ暗号資産市場であれ、本オフィスは追及する」と述べた。SECは同時期にWahi兄弟に対して民事告訴を提起し、後に刑事没収で不法所得を吐き出す形で結審した。Ramaniは長期にわたり逃亡中である。

NFT市場にも類似の事例があった。OpenSeaの元プロダクトマネージャーNathaniel Chastainは、2021年6月から9月にかけて、「どのNFTがトップページに掲載されるか」という内部情報を利用し、匿名ウォレットで事前に購入し、トップページ掲載後に売却することで、購入価格の約2倍から5倍の利益を得たとして起訴された。2023年5月、陪審員は電信詐欺とマネーロンダリングの成立を認定し、同年8月22日、Jesse Furman判事は懲役3ヶ月、自宅拘禁3ヶ月、保護観察3年、罰金5万ドル、および15.98 ETHの没収を言い渡した。

3つの事件をまとめて見ると、手法は変化しているが、執行機関は変わっていない。Coinbase事件は、中央集権型取引所の従業員が現物上場銘柄リストを親族や知人に漏洩し、公開市場で購入したものだ。OpenSea事件は、トップページのレコメンド情報がNFTの売買に利用された。Robinhood事件では、情報を知る従業員自身が取引を行い、上場カレンダーを別のチェーン上の永久先物市場に持ち込んだ。

場所を変え、契約形態を変えても、免責にはならない。