著者：黑色马里奥
Hsin-Ju がなぜモハーベ砂漠で亡くなったのか、実はまだ結論は出ていない。ただ、私たちは陰謀論に陥りやすいと私は思う。
Hsin-Ju Chuang、元 Hack VC パートナー兼プラットフォーム責任者。2026 年 8 月 24 日、カリフォルニア州モハーベ砂漠の I-15 高速道路ランプ付近の車内で発見された。享年 37 歳。死因は未公表。
サンバーナーディーノ郡検視官の公開記録によると、8 月 24 日午後 9 時 47 分、カリフォルニア・ハイウェイ・パトロールが I-15 南行き、Field Road 以南の地点に出動し、37 歳の Hsin-Ju Chuang の死亡を確認した。
I-15 バーストーからネバダ方面へ向かう砂漠区間
ただし現時点まで、Hsin-Ju の死因は依然として不明であり、この件はまだ刑事事件としての性質決定もされていない。
この件は現在、彼女の前職である Hack VC が何らかの手段を用いて彼女をこの地球から物理的に消したのではないかと広く推測されている。
しかし、いずれにせよ、私は Hsin-Ju の死は、暗号資産の悲しみだと思う！！
Hsin-Ju と Hack VC の確執
およそ 1 年前、Hack VC に勤務していた Hsin-Ju と会社の間で労使紛争が生じた。
Hsin-Ju 自身が 8 月 24 日に公開した説明によると、彼女は Hack VC 在職中にグレーブス病、甲状腺機能亢進症、そして重度の不眠症を患っていたが、それでも Hack Summit や Korea Blockchain Week 期間中の一連のイベントを含む高強度の業務を長期間担い続けていたという。
元投稿 https://x.com/hsinju/status/2091571258869879015
彼女は当時、毎日 13 時間から 14 時間、週 6 日働き、毎晩 0 時間から 4 時間しか眠れなかったと述べている。この仕事があまりに苦しく、あまりに人を追い詰めるものだったため、Hsin-Ju は自殺を考えたことさえあったという。
彼女はまた、Hack VC の共同創業者 Alex Pack とパートナーの Daniel Bulaevsky が、彼女がプロジェクトから手を引き、会社を離れようとした際に圧力をかけたと告発している。その中にはいわゆる「業界封殺」も含まれる。
もちろん、これらはすべて Hsin-Ju が一方的に公開した告発であり、Hack VC は Hsin-Ju の主張に同意しておらず、つまりは水掛け論ということになる。
Hsin-Ju 入社時の HackVC 共同創業者 Alexander Pack の歓迎投稿 https://x.com/alpackaP/status/1899108367072661597
では、役職から見ると、Hsin-Ju は Hack VC においてかなり重要な役割を担っていたようだ。
業界のベテランとして、彼女は若い頃 Stellar でグロースを担当し、2018 年にはまだ黎明期だった Solana チームにグロース責任者として入り、その後 Dystopia Labs を創業して長らくイーサリアムの開発者イベントを主催し、さらに Fhenix のグロース責任者を経て、最終的に Hack VC のパートナー兼プラットフォーム責任者となった。
では、このように長年業界に深く関わってきた Hsin-Ju の視点からすれば、彼女のコア資産とは本質的に業界の関係ネットワークである。会議、プロジェクト側、開発者、ファンド、メディア、投資家、紹介、推薦——こうしたものが彼女の職業的価値を構成している。
では「封殺」という二文字は、伝統的な業界に置けば、上司の口先だけの話に過ぎないかもしれないが、VC や Crypto のような関係ネットワークへの依存度が極めて高い業界に置けば、その性質は実は異なる。
Crypto はオンチェーンでは常にパーミッションレス性や分散化を語っているが、一人の従事者、一人の労働者の視点から見れば、彼女の経歴、資金調達関係、業界での評判、協業機会は、すべてオフチェーンに生きている。
特に暗号資産 VC という領域は、もともと非常に典型的な知り合い社会であり、多くのポジションは公募されず、一部のプロジェクトの資金調達も公開入札されず、多くの機会は内部推薦や関係による参加から生まれる。
オンチェーン資産は極めて高い退出の自由を持つ一方、オフチェーンの職業関係は高度に中央集権的である。つまり、一つのウォレットは自由に出入りできるが、暗号資産業界、とりわけこうした中核領域では、一人の人間の飯の種はそうはいかない。
もう一方で、両者の力には非常に大きな隔たりがある。
Hack VC は暗号資産業界のトップ VC であり、EigenLayer、Goldfinch、Mysten Labs（Sui）、io.net、Elixir、Berachain など、数々のトッププロジェクトに投資してきた。
2025 年第 3 四半期時点で、その AUM はおよそ 7 億ドルに達している。
だから一人の個人にとって、あなたが向き合っているのは単なる一社ではなく、その会社の背後にある資本、人脈、そして業界の信用ネットワークなのだ。
これこそが、Hsin-Ju がいわゆる業界ブラックリストをこれほど恐れた理由である。何しろ Hack VC の数本の電話、数回の身元調査、そして「この人は協業しづらい」という烙印一つで、Hsin-Ju のキャリアに現実的な影響が及び得るのだから。
永遠に「成立」しない和解
Hsin-Ju の説明によると、双方の弁護士は 1 年近く接触を続け、私的調停および和解の段階に入る準備をしていたが、彼女は最終的に自分の弁護士を解任し、Hack VC からの守秘条件付きの賠償を受け入れることを拒否した。
Hsin-Ju は公開の場で、0 ドルを受け取るほうがましであり、沈黙と引き換えに和解するつもりはないと述べ、8 月 26 日に Hack VC での勤務およびその後の紛争過程で保存していた書面証拠を公開すると発表した。これは、高強度の業務、業界封殺の脅迫、保険処理、その後の交渉などに関するこれまでの告発を裏付けるためのものだ。
Hack VC はその後、彼女の投稿を認識しており、彼女の健康状態を気にかけていると応じたが、双方の間には事件の経緯について重大な見解の相違があり、プライバシー上の理由から当面は具体的な詳細を公に議論しないと述べた。
HackVC 共同創業者 Alexander Pack は昨日、ソーシャルメディアへの投稿で、10 か月以上 Hsin-Ju と直接話していないと述べ、両者が長い間もつれ合ってきたことを裏付けた。
https://x.com/alpackaP/status/2102758451390595098
もちろん、私たちは通常の商業的和解を悪者扱いする必要はない。守秘条項は労使紛争や商業紛争ではごく一般的なものであり、それ自体で誰かに後ろ暗いところがあるとは言えない。
利益構造から見れば、いったん Hsin-Ju が和解を拒否し、自分が握っている上述のいわゆる証拠を公開すれば、この件全体の性質は変わることになる。
実は私的調停の段階では、これは双方の弁護士間の問題だが、いったん彼女が証拠を公開すれば、それは法的問題から評判の問題へと拡散する。
そうなれば HackVC ファンドの LP、投資先プロジェクト、他の従業員、協業先は多かれ少なかれこの件に注目し、最終的には多かれ少なかれ HackVC の信用に関わってくる。
だからここから見て取れるのは、Hsin-Ju が HackVC の提示した和解条件に極めて不満であり、双方の対立はもはや調停不能な対立に達したと考えていたということだ。このとき彼女は、本来なら私的空間に留めておけたはずの紛争を、再び公共空間へ引きずり出すことを望んだ。
だから彼女は 8 月 24 日に和解拒否を宣言し、8 月 26 日の証拠公開を予告した。
しかし 8 月 24 日の夜、彼女はモハーベ砂漠で死亡しているのが発見された。
実はこの二つの時点はあまりにも近すぎる。このタイムラインを見た正常な人間なら誰でも、頭の中で連想が働くほどに近い。
だが、連想はあくまで連想に過ぎない。
現時点で私たちは、Hack VC、いかなる経営陣、あるいはこの労使紛争が、彼女の死と因果関係にあることを証明する証拠を持っていない。
彼女は以前、自身のグレーブス病、甲状腺機能亢進症、重度の不眠症について公に言及しており、一度自殺未遂を経験したとも述べていた。
死は病気、事故、環境要因によるものかもしれないし、現在私たちがまだ知らない他の事情が存在するかもしれない。
法医学者と警察がより多くの資料を出すまでは、「口封じ」という二文字は、実際には陰謀論だと私は思う。
なぜこの件が起きた後、人々はこれほど自然に「口封じ」を思い浮かべたのか？
Chainalysis が今年 8 月に発表したレポートによると、2026 年 6 月末までに、暗号資産保有者を狙った暴力事件が世界で 46 件公に記録されており、そのうち 12 件は最終的に支払いを得ることに成功し、暴力によって奪われたことが判明している暗号資産は 3000 万ドルを超える。住居侵入型の襲撃は今年の関連事件の 37% を占め、誘拐は約 52% を占める。
暗号資産業界のレンチ攻撃データ図
出典：https://www.chainalysis.com/blog/violent-crypto-wrench-attacks-2026/
これらのデータは Hsin-Ju の死と直接の関係はないが、Crypto のオフライン暴力リスクは、すでにこの業界の集合的経験の中に現実に存在している。
伝統的な金融システムでは、一人の人間の富は通常、銀行、カストディ機関、凍結メカニズム、清算システムによって隔てられている。
Crypto はこれらの中間層を大量に取り除き、お金は 10 秒で地球の反対側まで移動できる。そこで、かつてオンラインで起きていた攻撃は、徐々にオフラインへと広がっていく。
つまり、あなたの秘密鍵を手に入れられないなら、秘密鍵を持っている人間を探せばいい、ということだ。
そして、この業界ではすでに大量の類似事例が起きているからこそ、「公開の権利主張」「証拠公開の予告」「当日夜の死亡」「砂漠の道路」といった要素が同時に現れたとき、大衆は自動的にそれらを一つの完全な物語へと組み立ててしまう。
実際のところ、この物語は心理的には一つの完全な論理を築き上げているが、それは証拠上成立することを意味しない。
私はむしろ、以前の陳剣の見解——安易に喧嘩を売るな、事をやり過ぎるな、江湖は人情と世故だ——のほうが、さまざまな「100% 口封じされた」という論調よりも価値があると思う。なぜなら、それは結局のところ、非常に典型的なコイン業界のリスク認識を代表しているからだ。
そして暗号資産業界では、個人と会社の間に深刻な利益相反が生じた後、多くの従事者は通常、労働法、司法手続き、あるいはコーポレートガバナンスを思い浮かべるのではなく、まず互いに逃げ道を残そうとする。
なぜなら、人々は潜在意識のうちに、この業界には正式な制度の外に大量の罰則メカニズムが存在することを知っているからだ。
この罰則メカニズムは、次の資金調達ラウンドを与えないことかもしれないし、業界内でレッテルを貼って貶めることかもしれないし、関係コストで絶えず消耗させることかもしれない。こうしたものは必ずしも違法ではなく、中には永遠に証明できないものもあるが、それらは同じように、一人の人間がこの業界で生き残り続けられるかどうかを決定し得る。
だから「江湖は人情と世故だ」という言葉は、実は暗号資産業界の多くの人々の本当の安全観を露呈している。つまり、制度が十分に信頼できないとき、人は人情に頼ってリスクをコントロールし始めるのだ。
理性的な思考
では理性的に考えてみよう。利益の視点から見れば、Hack VC は崖っぷちに追い込まれ、何が何でも命を守らなければならないファンドではない。むしろ逆に、当時は依然として明確な拡大期にあった。
2024 年の Hack VC の AUM はおよそ 4.25 億ドルだったが、2025 年第 3 四半期には約 7 億ドルに成長し、年末のコミットメント資本は約 5.5 億ドルだった。2025 年にはさらに約 5000 万ドルを投じ、29 件の投資を完了し、26 社の投資先プロジェクトがトークンを発行し、初期投資先の Rail は Ripple に 2 億ドルで買収された。2026 年に入ってからも、Hack VC は新規プロジェクトへの投資とリード投資を継続している。
つまり、これはまだ資金調達、投資、チーム拡充を行い、同時に LP、プロジェクト側、創業者と絶えず付き合う必要のある VC なのだ。
こうした機関にとって、最も重要な資産は帳簿上の数億ドルではなく、むしろ信用である。
だから純粋なリスク・リターン比から見れば、一人の元従業員の労使紛争を処理するために、何らかの極端な、あるいは違法な手段を取ることは、実は極めて割に合わない取引である。この手段で得られる利益は、せいぜい元従業員を黙らせ、いくらかのネガティブな世論と評判の損失を避けることだけだ。
しかし、いったん事が露見すれば、待ち受けるのは刑事捜査、訴訟、LP からの追及、協業パートナーの離反、将来の資金調達の停滞、さらにはファンドブランドと経営陣のキャリア全体の葬送かもしれない。
前者はせいぜい評判の危機だが、後者は直接的に存続の危機になり得る。
しかも VC は多くの普通の会社とは異なり、それ自体が長期の信用の上に成り立つビジネスである。労使紛争がどれほど醜くこじれようと、理論上は依然として弁護士、賠償、仲裁、PR を通じて解決できる。しかし、もし本当に刑事上の一線を越えてしまえば、その性質は完全に変わってしまう。
だから少なくとも機関の合理性と経済的利益の観点からは、Hack VC が一つの労使紛争のために、このような無限の下方リスクを自ら引き受ける合理的な動機を見つけるのは難しい。少なくとも経済ロジックの上では、それは容易に成立する説明ではない。
Hsin-Ju の死、暗号資産の悲しみ
暗号資産業界は常に表裏の異なる領域である。Crypto は対外的に常に分散化、個人主権、自由な退出、Code is Law の理念を標榜してきたが、Crypto のオフチェーン世界は高度に中央集権的であり、DAO のような理想のユートピアではない。
いくつかのファンドが大量のアーリーステージ資本を支配し、いくつかのカンファレンスが業界の露出を支配し、いくつかの取引プラットフォームが流動性の入口を支配し、一群の中核的な Builder、VC、KOL が、想像されているほど大きくはない関係ネットワークを構成している。
技術は分散化されているが、資源配分は依然として非常に中央集権的であり、Hsin-Ju は実はまさにオンチェーンに生きる人間だった。
プラットフォーム責任者としても、グロース責任者としても、カンファレンスを運営するにしても、プロジェクトと資本をつなぐにしても、彼女自身がこの関係ネットワークの中の一つのノードだった。
そして暗号資産業界そのものが、高度に国境を越え、人の流動が極めて速く、リモート協業が一般的な業界である。多くの従事関係は、一つの統一された制度によって完全に維持されているわけではなく、業界の信用、人脈、推薦、評判こそが、往々にしてもう一つの見えないルールなのだ。
だから、9 年間業界に従事し、Stellar、Solana、Ethereum のイベントを手がけ、最後には Crypto VC のパートナーにまで上り詰めた人物が、所属機関と深刻な対立を起こした後も、依然として業界封殺を恐れていると公に主張した。
さらには最後の公開投稿の中で絶望的に、この件の最終的な結果は自分にとって非常に悪いものになるかもしれないと知っていると書き、死にまで言及した。双方はもともと法的調停手続きを進めていたが、最終的に Hsin-Ju は命を落とした。
Hsin-Ju の死因は今も結論が出ていないが、個人主権と Permissionless を日々喧伝する業界は、沈黙を拒み、公然と決別しようとした一人の普通の従事者に、果たしてどれほど信頼できる制度的保護を残していたのか。
一人の従事者が機関と完全に決別した後、人々がまず心配するのは、自分が制度の外の代償を払うことになるのではないかということであり、制度を通じて問題を解決することではない。
そこで、事を荒立てず、事をやり過ぎないことが、多くの暗号資産ワーカーのデフォルトの生存様式になってしまった。
この反応そのものが、暗号資産業界の従事領域のガバナンスにおける巨大な問題を露呈していると私は思う。そしてこの件は、もはや暗号資産業界のオフチェーン生態系の健康診断報告書となっている。
Hsin-Ju の死、暗号資産の悲しみ。
