10月2日、Blastの公式アカウントは短い公告を発表し、運営を停止すること、そしてすべてのユーザーに対し10月26日までに資産をイーサリアムメインネットへ引き戻すよう促した。メインネットローンチ前から11億ドル超の預金を集め、TVLが一時20億ドルを超えたこのスターL2は、先月のネットワーク収入がわずか1793ドルにまで落ち込んでいた。その背後にあるのは、エアドロップ駆動のスター・プロジェクトが、収入で維持コストを賄えなくなった末のビジネス上の損切りだ。
月収2000ドル未満では、1本のL2を養えない
Blast公式が示した閉鎖理由は率直だ。Blastを維持する継続コストがL2の生み出す収入を上回り、信頼できる持続可能な道筋が見えない、というものだ。この言葉は公式の決まり文句のように聞こえるが、数字を並べてみると、それは非常に具体的な帳簿になる。
DeFiLlamaのデータによると、Blastのネットワーク収入は2024年6月にピークを迎え、約350万ドルだった。それが最も輝いていた時期だ。直近1か月では、その数字は1793ドルしか残っていない。350万ドルから1793ドルへ、下落率は99.95%、月間収入は2000ドルを下回った。
L2を1本動かすのは無料ではない。開発、インフラ、セキュリティには継続的な投資が必要だ。CoinDeskは報道の中で特に、直近の脆弱性悪用事件によってセキュリティ支出への関心が高まっていること、そしてBaseなどの競合が取引所ユーザーや開発者エコシステムをオンチェーン活動へ転換しており、中小チェーンは開発者・ユーザー・取引手数料をめぐる争いがますます難しくなっていると指摘した。Blastの月収1793ドルは、このコスト構造の中では確かに持ちこたえられない。
このチェーンの収入源は主に取引手数料とネットワーク活動から生まれる収益だ。ユーザーが取引に来なくなれば、収入は途絶える。350万ドルから1793ドルへの落差は、何らかのデータ口径の問題ではなく、ユーザーと資金が実際に離れていった直接の結果だ。
20億ドルから3200万ドルへ：ユーザーと資金の離脱
BlastのTVLは2024年6月にピークを迎え、20億ドルを超えた。現在の数字は約3200万ドルだ。縮小率は98%超。2025年8月の6700万ドルと比べても、さらに半分以上減っている。
オンチェーン活動の冷え込みはより直感的だ。10月2日時点で、Blastの24時間アクティブアドレスはわずか2648件、新規アドレスは48件、DEX取引量は6万3766ドル、24時間に支払われた手数料はわずか378.15ドルだった。対照的に、2024年3月1日のメインネットローンチ当日、Blastネットワークでは3万7000のウォレットが約81万件の取引を実行した。3万7000から2648へ、アクティブアドレスは92.8%減少した。
資金はまだブリッジ上にあるが、もはやDeFiには入っていない。ブリッジTVLは約1億1756万ドル、DeFi TVLはわずか3227万ドルで、両者の差は8540万ドルに達する。この差は少なくとも、Blastの体系内に留まっている資産規模が、実際にDeFiプロトコルへ入ったロック額を明確に上回っていることを示している。
BLASTトークンは発行以来累計で約98%下落し、閉鎖公告の発表後にはさらに約19%下落した。
これらの数字を並べてみると、Blastというチェーンはすでに停止寸前だ。ユーザーは取引に来なくなり、開発者はデプロイに来なくなり、トークン価格は下がり続けている。20億ドルから3200万ドルへ、縮んだのは数字だけでなく、このチェーンが生き延びるためのすべての基盤だ。
かつて23億ドルが殺到した預金、ポイントエアドロップの狂騒の終幕
2年半前、Blastはまったく別の様相だった。
インターネットマーケティングに精通した創業者Pacmanは、NFT取引プラットフォームBlurのエアドロップでNFT分野において大きな成功を収めた。その後、彼はこのマーケティングの手法を当時最も流行していたL2分野に再現しようと考えた。2023年11月、Blastは2000万ドルの資金調達を完了し、投資家にはParadigm、Standard Crypto、eGirl Capital、そしてAndrew Kang、Hasu、Larry Cermakなどのエンジェル投資家が名を連ねた。同月に早期アクセスを開放した。
Blastの位置づけは非常に人目を引くものだった。ETHとステーブルコインにネイティブ利回りを備えたイーサリアム唯一のL2、というものだ。ユーザーの残高は自動的に複利運用され、ETHのステーキング利回りはユーザーとDAppに還元され、ステーブルコインはブリッジ後にMakerDAOなどのプロトコルへ預けられ、USDBを通じて利回りが還元される。
この設計に招待制とポイントエアドロップを組み合わせ、瞬く間にFOMOを生み出した。参加者はBlastポイントを獲得し、7日以内にブリッジした資金はポイントが2倍になり、エアドロップの50%は開発者に配分された。火幣インキュベーターのリサーチャー0xLokiは当時、ユーザーがパブリックチェーン上で資産をステーキングして利回りを得ることは目新しいものではないが、Blastは「中間業者の搾取」を回避できると評価した。NFTプロジェクトWeirdo Ghost Gangの創業者Sleepyは、Blastの最も特別な点はETHとステーブルコインにネイティブ利回りを提供できることであり、「目を見張る」ものだと述べた。
メインネットが2024年3月1日に正式ローンチする前、ユーザーはすでに11億ドル超の資産を預け入れており、その一部は潜在的なトークンエアドロップ目当てだった。メインネットローンチ当日の夜、累計で集まった資金は23億ドルに達し、Blast TVLの60%超がメインネットへブリッジされ、Bridgeは14.6億ドル超のstETH、ETH、DAIを保有した。メインネットローンチ当日、3万7000のウォレットが約81万件の取引を実行した。
当時は異論もあった。元ChainNews編集長のLiu Fengは、BlastとBlurには「同じマルチ商法の匂い」があるとし、ポイント制、招待コード、明示的なエアドロップはParadigmの常套的なマーケティング手法だと述べた。投資家のbrain geniusは、人々はエアドロップのためだけに参加しており、Paradigmはコミュニティが必要としない機能をゲーム化していると指摘した。いま振り返ると、これらの批判はある重要な問題を突いていた。エアドロップが配り終わったとき、ユーザーの本当の定着率はどれほどなのか、という問題だ。
暗号資産に閉鎖の波、2026年にはすでに約99プロジェクトが閉鎖
Blastは孤例ではない。
RootDataのレポートによると、2026年7月下旬時点で、2026年にはすでに約99の暗号資産プロジェクトが閉鎖リストに掲載されており、中央集権型取引所、ウォレット、DeFi、Layer-2、NFT、AI、インフラなどの分野をカバーしている。2025年通年では約176〜177のプロジェクトが閉鎖した。2026年の最初の7か月は月平均約14件で、このペースなら通年で約170件に達し、前年の閉鎖の波と同程度になる。
直近の閉鎖リストには、取引所のCoinEx、BitMart、BitMEX、AscendEX、Layer-2プロトコルのLoopring、DeFiプロジェクトのGoldfinch、ツール系プロダクトのZapperなどが並ぶ。閉鎖の理由には、ベンチャーキャピタルの選別の厳格化、トークンインセンティブ型ビジネスモデルの持続不可能性、ユーザー成長と収入の減少、業界統合の激化が含まれる。中央集権型取引所にはさらに、規制審査の強化とコンプライアンスコストの上昇という圧力が重なる。
L2分野の競争構図はとりわけ残酷だ。L2BEATのデータによると、Rollupsの総ロック額は341.8億ドルで、うちBase Chainが159.2億ドル、Arbitrum Oneが115.1億ドルだ。BlastのブリッジTVLは1億1756万ドルで、総ロック額のわずか0.34%、Baseの0.74%に相当する。Baseは取引所ユーザーをオンチェーン活動へ転換しており、Robinhoodも今年独自のL2を立ち上げた。中小チェーンのユーザーと開発者は絶えず吸い上げられている。
Blastの閉鎖は、この淘汰の波の中の一つの縮図にすぎない。かつてエアドロップ期待で23億ドルを集めたが、エアドロップが実現し、ユーザーが去り、収入が月平均1793ドルまで落ち込むと、このチェーンのビジネスは成り立たなくなった。閉鎖リストに載った99のプロジェクトにはそれぞれ異なる物語があるが、核心の帳簿は同じだ。収入がコストを支えきれず、エアドロップはユーザーを留められない。
