PANews 10月6日付の情報によると、CoinDeskの報道として、ビットコインは2025年10月6日に126,000ドル超の史上最高値を記録した後、1年後の現在の価格は約85,453ドルで、累計下落率は約32%となっている。

過去のサイクルと比べると、今回のビットコインの調整幅は明らかに穏やかだ。CoinDeskのデータによると、2013年サイクルのピークから1年後のBTC下落率は約69.7%、2017年12月の高値から1年後は約82.3%、2021年11月の高値から1年後は約74.6%だった。

今回の弱気相場の最安値は2026年6月30日付近で、当時BTCは約59,000ドルまで下落し、史上最高値からの下落率は53%を超えた。一方、過去のサイクルの弱気相場における最大下落率は通常77%から85%に達していた。

アナリストは、市場構造の変化が今回の調整が浅い重要な理由だとみている。これまでの強気相場は主に個人投資家と高レバレッジ資金にけん引され、清算の波や機関の破綻を伴うことが多かった。一方、2023年から2025年にかけての上昇は、ビットコイン現物ETF、資産運用会社、ファミリーオフィス、そして企業資金の流入により大きくけん引された。

Primal Fundの共同創業者であるGriffin Ardern氏は、ETF資金は通常、目標とする配分比率に従ってリバランスを行い、市場が下落する際には受動的に買い入れるため、持続的な売り圧力を軽減すると述べた。同時に、今回のレバレッジ資金は高値付近で大規模に清算されており、過去のサイクルで見られた連鎖的な強制清算を回避している。現在の市場は「階段状の上昇」、すなわち緩やかな上昇、急激な調整、その後の回復という動きを示す可能性が高く、過去のサイクルのような放物線状の上昇ではない。

調整幅は浅いものの、投資家は過度に楽観すべきではない。現在、ビットコインオプションのインプライド・ボラティリティは歴史的な低水準にあり、市場の上昇方向への保護需要は依然として弱い。次の大きな変動は、単なるBTCのテクニカル面ではなく、米国の長期国債利回りの動向に左右される可能性がある。

30年物米国債利回りが上昇を続ければ、BTCや金のような非利回り資産の保有コストが増加し、市場に新たな圧力をもたらす可能性がある。

ただし、市場のボラティリティ低下は、上昇相場がより緩やかになる可能性も意味する。STS Digitalの米国責任者であるJeff Anderson氏は、より多くの参加者が市場に参入するにつれて、ビットコインの実現ボラティリティは低下していると述べた。現在のBTCの年率換算ボラティリティは約40%で、長期にわたって80%を超えてきた歴史的水準を下回っている。

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