著者：遠山洞見

Citrini の暗号資産バスケット、BTC も ETH も入っていない

下落の前に、『2028 Global Intelligence Crisis』という AI 終末レポートで知られたあの Citrini Research が、

新たな記事『Breaking The Wall』を発表し、Agentic AI × 暗号資産 × 伝統的金融について論じた。本文では彼らの暗号資産の投資対象とウェイトが明かされている。

❚ 暗号資産トークンバスケット 3 つのメインテーマが 92% を占める

15 のトークン、ウェイトは 10% から 3% まで散らばって見えるが、実は 3 つのテーマラインに分かれている

1/ デリバティブのラインが 39% を占める

- Derive ( $DRV ) 10%

- Lighter ( $LIT ) 10%

- Hyperliquid ($HYPE) 7%

- Aerodrome ($AERO) 7%

- Backpack ($BP) 5%

DRV と LIT という 2 つの新興勢は直接 10% の上限で、ポジションは老舗リーダーの HYPE を上回る

Backpack にも 5% が与えられている。以前私が「ドアが溶接された」と書いたあのプロジェクト、機関も同じものを見ている

2/ 利回りとステーキングのラインが 27% を占める

- Ether fi (ETHFI) 10%

- Ethena (ENA) 9%

- Maple (SYRUP) 5%

- Pendle (PENDLE) 3%

LST + 合成ステーブルコイン + 固定利回り + トークン化国債。「オンチェーン金利」を源流から応用まで全チェーンで揃えている

これは機関が最も馴染みのあるナラティブで、彼らが伝統的金融で行うデュレーション配分と一対一で対応する

3/ ブルーチップとインフラが 26% を占める

- Aave (AAVE) 9%

- Solana (SOL) 8%

- Chainlink (LINK) 5%

- Uniswap (UNI) 4%

残りは LayerZero (ZRO) 5% がクロスチェーン、Ondo (ONDO) 3% が RWA

❚ 読み取れる 4 つの直感に反するシグナル

1/ BTC も ETH も 1 つも入っていない

バスケットの名前は「暗号資産トークン」だが、相場のアンカーを完全にスキップしている

意味は明確だ。BTC と ETH は Citrini のフレームワークではベータであり、このバスケットはアルファだけを行う。両者は別々に管理される

2/ UNI は 4% しか与えられていない

古参 KOL の心の恋人である Uniswap は、機関の目には単なるベースポジションに過ぎない

理由の 1 つは、Robinhood Chain がすでに Uniswap のプロトコル手数料の半分近くを獲得しているが、まだ v2 v3 の Burn システムに接続しておらず、UNIfication のナラティブの現金化には時間がかかることかもしれない

3/ 新興リーダーに老舗リーダーを上回るウェイトを敢えて与える

DRV 10%、LIT 10% は、いずれも HYPE 7% を上回る

機関の判断は、Perp DEX のセクターはまだ固まっておらず、後発者にも逆転のチャンスが残っているというもの。既存の時価総額を盲目的に尊重しない。この考え方は、個人投資家がリーダーを追いかけるのとはまったく逆だ

4/ 暗号資産の公開市場は、完全にコンプライアンスインフラに賭けている

- Securitize (SECZ) 20%

- Circle (CRCL) 18%

- Coinbase (COIN) 18%

- Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) 14%

- Robinhood (HOOD) 14%

- Bullish (BLSH) 7%

- Figure Technology (FIGR) 5%

- BlackRock (BLK) 2%

- WisdomTree (WT) 2%

MSTR は 1 つもなく、BMNR も 1 つもなく、マイニング株も 1 つもない

Citrini の目に映る「暗号資産株」は、BTC のレバレッジ代理ではなく、「次世代の金融インフラ」なのだ

Securitize が 20% で 1 位。このポジションの重みは非常に大きく、RWA の発行レイヤーを Circle や Coinbase よりも高い位置に置いている

❚ 個人投資家が宿題を写すなら、この点を写してほしい

機関のバスケットの最大の価値は、何を買うかを教えてくれることではなく、彼らがどうグループ分けしているかを教えてくれることにある

このバスケットの背骨は、実はたった 1 文に尽きる

「キャッシュフロー + ユーザー + 監査可能性」が、Citrini が考える暗号資産の次のラウンドのメインテーマだ

- デリバティブセクターはキャッシュフローが最も堅い。上限の 39%

- 利回り・ステーキング資産には実需のデュレーション需要がある。上限の 27%

- コンプライアンスインフラには伝統的資金の参入経路がある。公開市場バスケットはすべてこの類だ

Meme も、AI Agent コインも、L2 エアドロップコインも、Citrini は 1 つも入れていない

理解できないのではなく、理解した上でポジションを割く価値がないと判断したのだ

先生方、このバスケットの中で、どのウェイトが最も直感に反すると思いますか

過去7日間でCEXプラットフォームから約1.5万BTCが純流出、バイナンスからは1.6万BTC超が流出

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