ウォール街モーニングレポート：長鑫の技術ブレークスルー＋韓国株売りがメモリを圧迫、金は4000ドルを守れない？

毎週月曜から金曜の午前、マクロ・米国株・AI・貴金属・原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ、PANews提供。

金の魅力が低下、ブラックロックは約6年ぶりに米国債アンダーウェイトを解消

S&P500は0.06%の小幅下落、ナスダックは0.44%下落、ダウは逆行して0.38%上昇。市場全体の出来高はわずか126.7億株で、20日平均を大きく下回った。SPYの出来高は約1800万株で、2003年以降の非祝日としては最低水準（2024年・2025年の感謝祭に次ぐ）。BTIGのチーフテクニカルストラテジスト、Jonathan Krinsky氏は、カレンダーの空白に加えて国債市場がコロンブスデーで休場だったため、投資家は今週の大手銀行決算を待って様子見を選んだと指摘した。S&Pはすでに52営業日連続で1日1%超の下落がなく、火曜日も記録を更新しなければ、2020年1月以来最長の静穏期となる。

クリーブランド連銀総裁のBeth Hammack氏は、政策の引き締め度合いは依然として不十分で、インフレを2%へ押し下げるため小幅かつ速い利上げを選好すると述べ、AIデータセンター建設がより広範な業界のコストを押し上げる波及が始まっていると指摘した。ドル指数は0.37%上昇し、2025年4月のサイクル高値に接近、ユーロドルは1.1154まで下落、円は158.64まで下落した。スポット金は0.6%下落し約4168ドル。世界最大級の金買い手の一つであるカザフスタン中央銀行は、年末までに金準備比率を約78%から75%へ引き下げる計画を発表。その理由は、米国債利回りが複数年ぶりの高水準に上昇したことで、ドル建て資産の魅力が著しく高まったためだ。バンク・オブ・アメリカは、今後3カ月で金は4000ドルを上回る水準を維持するのが難しい可能性があるとみている。理由は実物需要の弱さで、ETFの買いだけでは高値水準を支えきれず、金価格が軟化すれば投資家の手仕舞いを誘発する恐れもある。

ブラックロックは約6年ぶりに米国債アンダーウェイトの立場を解消し、短期米国債をオーバーウェイト、長期米国債をニュートラルに引き上げるとともに、米国株をオーバーウェイトからニュートラルに引き下げた。理由は利回りがすでに魅力的で、市場の利上げ期待が行き過ぎている可能性があるためだが、削減はあくまでAIインフラの短期的な変動を管理するためであり、長期的にはAIのロジックを引き続き強気に見ていると強調した。元ブリッジウォーターのチーフストラテジスト、Rebecca Patterson氏は、金利上昇はまだ成長と利益のナラティブを圧倒していないが、中央銀行が引き締めを続けて金利をさらに押し上げれば、金利が主導して株式市場のセンチメントを抑え込むリスクが高まると注意を促した。モルガン・スタンレーのストラテジスト、Michael Wilson氏は、債券市場はすでに利回り120bpの上昇を通じてFRBの代わりに「利上げ」を行っており、米国株の反発にはMOVE指数の低下と銀行決算のシグナルを見る必要があるとみている。

ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、シティなどは10年物米国債利回り約5.24%はすでに魅力的だと広くみているが、バンク・オブ・アメリカ、バークレイズ、UBSなどは利回りが必ずしもピークを打ったとは限らず、原油価格と地政学が依然としてタームプレミアムを押し上げる可能性があると注意を促している。

フーシ派がサウジアラビアのキング・ハーリド国際空港を攻撃して死傷者が出ており、ホルムズ海峡およびオマーン湾付近でのタンカー攻撃が増加している。トランプ氏はワシントンがフーシ派への攻撃への参加を検討していると述べる一方、ロシアのディーゼル輸出に対する制裁緩和を「アメリカ・ファースト」であり米国のエネルギー価格を引き下げるのに役立つと擁護し、ロシア・ウクライナの「エネルギー停戦は即時発効する」と主張した。ゼレンスキー氏はこの声明について知らないと述べ、クレムリンも確認していない。WTIは2%超上昇して約93.23ドル、ブレントは1.84%上昇した。現物市場の展期プレミアムは極端な水準まで戻り、供給が依然として逼迫していることを示しており、エネルギーETFのXLEと世界海運ETFのBOATはそろって過去最高値を更新した。

メモリと光通信が下落を主導、MetaとマイクロソフトがMag7の底堅さを支える

昨夜の米国株ではテクノロジーと半導体が最も弱いセクターとなり、フィラデルフィア半導体指数は2.7%下落して3週間ぶりの安値をつけた。

売りの引き金は、長鑫ストレージ（CXMT）が週末に4F²メモリセルアーキテクチャで重要な進展を遂げたと発表したことで、2026年末までに同アーキテクチャに基づくサーバーメモリ製品を投入する計画だ。4F²アーキテクチャは同じ面積のチップにより多くのメモリセルを詰め込むことができ、密度を高めて消費電力を抑えることができ、AIサーバーに使われる高マージンのDRAMを直接狙うものだ。長鑫が年末に予定どおり4F² DDR5 RDIMM製品を納入すれば、セルアーキテクチャの面で韓国の2大巨頭を約2年リードすることになり、市場は将来の世界DRAM供給の増加を懸念し、メモリチップの値上げサイクルが前倒しでピークを打つ可能性がある。

マスク氏は、中国がひとたびある技術を掌握すれば、そのスケール化能力は世界の残り全体の合計を超えることが多いとコメントしたが、同時にHBM、ロジック層下のSRAM層、3DスタックRAM、放熱などより先端的な技術は、中国にとって依然として難易度が著しく高いと強調した。

韓国市場の追随安が世界のメモリセクターの売り圧力を強めており、KOSPIは月曜日に3.65%急落した後、火曜日の寄り付きでさらに7%超下落し、すでに200日移動平均線を割り込んだ。より深い構造的問題は複数の面に由来する。

一つ目は自社株買いの下支えの消滅：三星（サムスン）とSKハイニックスの合計約55兆ウォン（約410億ドル）の自社株買い計画はすでに数週間前倒しで終了しており、サムスンの自社株買いは10月6日に終了、SKハイニックスも終盤に差し掛かっている。
二つ目は資金流出の加速：外国人投資家は今年すでに韓国株から1310億ドルを純流出させており、アジア主要市場で最大。市場の売買代金は5月末のピークから70%縮小した。
三つ目は個人投資家のレバレッジ退潮：上半期の相場のけん引役だった個人投資家の信頼感が損なわれ、韓国株式市場の信用残は6月の38.6兆ウォンの高水準から約33兆ウォンへ低下し、証券会社口座の待機資金も約140兆ウォンから約100兆ウォンへ減少した。
四つ目は引き締め期待の高まり：韩国債券市場のスワップデータによると、今後6カ月で累計50bpの利上げが行われる確率は約70%に上昇した。
五つ目はコスト圧力の強まり：ASMLは2027年1月から韓国向けリソグラフィ装置部品の価格を一律10%引き上げる計画で、半導体製造の利益率に対する投資家の懸念を強めている。

現在、市場の焦点は10月14日に開幕する韓国半導体展示会（SEDEX 2026）に移っており、サムスン電子とSKハイニックスが次世代メモリソリューションを展示して市場の信頼感を高めることが期待されている。

さらに、スマートフォンのデータも市場の懸念を強めており、Counterpointのデータによると、2026年第3四半期の世界スマートフォン出荷台数は前年同期比20%減で、14年ぶりの最悪の第3四半期となった。原因はDRAMとNANDの値上げがスマートフォンのコストを押し上げ、消費者の買い替え意欲が低下したことで、ファーウェイ幹部の余承東氏は1台あたりのコストが約1343元増加したと述べた。注目すべきは、サムスンが以前、メモリ価格の急騰により第4四半期のスマートフォン供給量を20%から30%大幅に削減すると報じられたことだ。Counterpointは、メーカーがローエンド機の出荷を減らし、販売価格を引き上げ、利益確保を優先していると述べている。

光通信セクターは「ジェットコースター」相場を続け、先週金曜日の上昇分をすべて吐き出した。みずほとモーニングスターのアナリストは、OCPサミットの技術デモがすでに織り込まれていたこと、ブロードコムCEOのホック・タン氏の「資本が最大のボトルネック」という発言がAI設備投資の持続可能性への懸念を引き起こしたこと、そしてAI取引全体の冷え込みに帰している。ホック・タン氏とインテルCEOのリップ・ブー・タン氏は同日、シンガポールで、資本とROIがチップに代わって最大の制約になったと警告した。

具体的なプロジェクトの動きと株価変動：

メモリとチップセクターがそろって下落：マイクロン・テクノロジーは3.88%下落し、取引時間中に1000ドルの大台を割り込み、直近7営業日の連続調整で新安値をつけた。長鑫の4F²進展に加え、韓国の休場明けの追随安とサムスン・SKハイニックスの大規模自社株買いの前倒し終了が、世界のメモリ売りを誘発した。サンディスクは5.97%急落、SKハイニックスADRとスーパー・マイクロ・コンピューターは4%超下落、シーゲイト・テクノロジーとインテル、マーベル・テクノロジーは3%超下落した。
光通信セクターは急落：主にこれまでの上昇幅が大きすぎたことに加え、投資家がOCPサミットの技術デモ後に利益確定を選んだため。Cienaは9.95%下落して引け、Lumentumは9.78%急落、Coherentは7.87%下落、コーニングは6%下落した。
インテルは3.20%下落：同社はエージェントAI時代向けのGPU Dシリーズのサンプルを顧客に提供し始めたが、CEOのリップ・ブー・タン氏はシンガポールで、資本コストとROIの不確実性がAI業界の現在の核心的課題だと強調した。
Metaは3.38%超上昇：MetaはMuse WonderとMuse Wonder Fullを発表し、ザッカーバーグ氏はこれが同社の「パーソナル・スーパーインテリジェンス」への重要な一歩だと述べた。新モデルはパーソナルAIエージェントMuseのアップグレードに使われ、20ドルと100ドルの月額サブスクリプションサービスを通じて収益化される。市場が評価するのは、AIビジネスモデルが投資側から収益側へ移行したことだ。Alexandr Wang氏は、このモデルはChatGPTやClaudeと競争できると述べた。
マイクロソフトは1.14%上昇：時価総額が1年ぶりに4兆ドルを上回った。主因は、次世代の自社開発AIチップMaia 300を来年大規模展開すると発表し、メガワットあたりのトークン出力が主流GPUシステムより40%向上するためだ。
アップルは1.29%上昇：市場は10月13日の「Welcome Home」スマートホーム発表会に賭けており、次世代Apple TV、HomePod mini、家庭ハブのHomeViewの投入が予想される。Dan Ives氏は、アップルのAI戦略が同社のバリュエーションに1株あたり約75ドルを加える可能性があり、目標株価は400ドルだとみている。

今後注目すべきポイント：

10月13日（火）

15:45 FRB理事のウォラー氏がブルームバーグ・ニューエコノミーフォーラムで講演：これは米CPI発表前の重要なFRBシグナルだ。ウォラー氏がインフレの粘着性を強調すれば、米国債利回りとドルが強含み、テクノロジー株が圧迫される可能性がある。より多くのデータを待てると強調すれば、グロース株のセンチメントが和らぐ可能性がある。
21:02 アップルが「Welcome Home」スマートホーム新製品発表会を開催：次世代Apple TV 4K、HomePod mini、家庭ハブデバイスのHomeViewの投入が予想される。市場はアップルのAIがスマートフォンから家庭の入口へ拡大できるかに注目しており、アップル、コンシューマーエレクトロニクス、スマートホーム、エッジAIセクターに影響する。
英国議会のAI安全公聴会：Meta、グーグル、OpenAI、Anthropicが招待され、英国AI安全研究所の代表も参加する。規制姿勢が厳格化すれば、AIモデル企業と大型テクノロジー株がセンチメントの乱れに直面する可能性がある。
半導体業界の旗艦展示会SEMICON Westがサンフランシスコで開催され、10月15日まで続き、先端パッケージングサミットも併設される：市場は半導体装置、先端パッケージング、ウェハー製造、サプライチェーンの増産シグナルに注目する。ASML、アプライド・マテリアルズ、ラムリサーチ、TSMCのサプライチェーンにとって参考になる。
千問（Qwen）AIメガネの現物販売：市場はAIメガネが新たなエッジAIの入口になり得るかに注目する。販売の反応が良ければ、コンシューマーエレクトロニクス、スマートメガネ、エッジチップ、AIエージェントのコンセプトを押し上げる可能性がある。
決算：JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、シティ、ウェルズ・ファーゴ、ユナイテッドヘルス、ジョンソン・エンド・ジョンソン、ドミノ・ピザが業績を発表：銀行決算は高金利環境下の純金利マージン、トレーディング収入、信用リスクを検証する。ユナイテッドヘルスとジョンソン・エンド・ジョンソンは医療セクターの景況感を検証する。銀行の信用損失が上昇すれば、市場は景気減速を再び織り込む可能性がある。

10月14日（水）

米国が中国が所有・運航・建造する船舶に対する追加港湾料を発効：これは海運コストと米中貿易チェーンに影響する。市場は中国の輸出企業、海運会社、自動車運搬船への関連影響に注目する。
09:30 中国9月CPI・PPI発表：CPIとPPIが改善すれば、内需と工業価格の回復を示し、A株、香港株、景気循環型資産に有利。引き続き弱ければ、市場はさらなる緩和策を期待する。
中国9月輸出入データ発表、時間は未定：データは米国の中国船舶への追加港湾料発効当日に発表され、駆け込み輸出、迂回貿易、外需の底堅さを観察する重要な窓口となる。輸出が予想を上回れば、港湾、海運、製造、中国関連株のセンチメントに追い風。弱ければ、人民元と中国資産が圧迫される可能性がある。
韓国半導体展示会（SEDEX 2026）、10月16日まで：「シリコンインテリジェンス時代へ」をテーマに、サムスン電子とSKハイニックスが次世代メモリソリューションを展示し、市場の信頼感を高めることを期待する。
AnthropicがPre-IPO投資家向けデーを開催：市場はその収入、クラウド提携コスト、計算リソースのリース契約、IPOスケジュールに注目する。収入の力強い成長が開示されれば、AIセンチメントが押し上げられる。コスト圧力が大きすぎれば、市場はAIの商業リターンへの疑念を続ける。
エヌビディア中国開発者デーが蘇州で開催され、10月16日まで：市場はエヌビディアの中国エコシステム、開発者ツール、AIアプリケーション、計算リソースソリューションに関する姿勢に注目する。新たな提携や製品アップデートがあれば、AIアプリケーションと国産計算リソース代替の議論に影響する可能性がある。
決算：バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレー、ブラックロック、ASMLが業績を発表：バンク・オブ・アメリカとモルガン・スタンレーは大手銀行の決算の全体像を補完し、ブラックロックは世界の資産運用の資金フローを反映する。ASMLは半導体装置チェーンの核心イベントで、受注とガイダンスがAIチップセクターのセンチメントに影響する。