Tiger Research：韓国暗号資産市場の第二の成長曲線——RWAとコンプライアンス型ステーブルコイン

著者：Ryan Yoon, Yoon Lee（Tiger Research）

翻訳：深潮 TechFlow

**深潮ガイド：**韓国は世界で最も投機的な活力を持つ暗号資産リテール市場を有しており、2026年上半期時点の取引口座数は1118万に達し、同国人口の20%超に浸透している。しかし、個人投資家の高頻度取引と手数料収入のみに依存しているため、韓国暗号資産のローカルエコシステムの成長曲線は硬い天井に突き当たっている。Tiger Researchが発表した最新の重要リサーチレポートは、韓国暗号資産産業が構造的な歴史的飛躍を迎え、純粋なセカンダリー取引から、現実世界資産のトークン化（RWA）とコンプライアンス型ステーブルコインを中核とする機関投資家の新時代へと転換しつつあると指摘している。

BCGとスタンダードチャータード銀行の権威あるマクロモデルに基づき、同レポートは2030年までに韓国のトークン化資産規模が315兆ウォン、ステーブルコイン規模が45兆ウォンに達し、合計市場規模は360兆ウォン（約2530億ドル）に達すると予測している。2027年のトークン化証券（STO）正式法改正施行前に先行者優位を築くため、新韓金融、KB金融、ハナ金融などのトップ財閥はすでに17億ドル超をインフラ投資に投じ、Solana、Visaなどのグローバルパブリックチェーンおよび決済大手と深く提携している。本稿では、韓国の兆単位規模のトークン化転換の底流ロジックと競争構図を包括的に整理する。

核心ポイント：個人投資家取引の天井を突破する必然の道

Tiger Researchの最新の深掘り調査によると、韓国暗号資産市場の現在の中核的な発展の流れは、大きく3つの柱に集約できる。

• 単一の取引依存からの脱却：韓国暗号資産市場は、取引手数料への単一路線依存から完全に脱却し、現実世界資産のトークン化（RWA）とコンプライアンス型ステーブルコインを軸に基盤となる価値構造を全面的に再構築しなければならない。この転換は、韓国の次段階の経済原動力を左右する鍵となるエンジンとみなされている。

• 2030年に360兆ウォンを照準：グローバルな権威機関の予測に基づき、世界経済における韓国の客観的な規模に比例して換算すると、2030年までに韓国国内のトークン化資産規模は315兆ウォン、ステーブルコイン規模は45兆ウォンに達すると見込まれ、両者を合わせて360兆ウォン（約2530億ドル）という巨大な増分市場を形成する。

• 伝統的財閥が総力を挙げて参戦：2027年のトークン化証券法（STO法）の正式施行に先駆け、新韓金融、KB金融、ハナ金融、教保証券など韓国の老舗伝統金融大手は、惜しみなく資金を投じて基盤インフラを急ピッチで構築し、大規模な戦略的出資とグローバルな国際提携を通じて、制度上のボーナスが爆発する前に制高点を確保しようとしている。

単純な取引主導型成長の袋小路

韓国暗号資産市場の成長ペースはすでに顕著に鈍化している。その根本的な原因は、同国のエコシステムが個人投資家の取引量と取引所の手数料収入に極度に歪んだ形で依存している点にある。一方、世界の主流暗号資産市場はとっくに、現実資産をアンカーとし、巨大な機関資金が主導する成熟した深水区へと足早に突入している。

2026年上半期時点で、韓国全土で暗号資産取引に利用可能な実名認証口座数はすでに1118万に達しており、これは全国民の5分の1超（20%）が暗号資産口座を保有していることを意味する。しかし、個人投資家の人口ボーナスに依存するこの粗放的な拡大は、すでに終局を迎えている。厳密な人口統計・口座予測モデルによると、最も楽観的なスーパーブル相場の仮定シナリオでも、2030年までに韓国全土の暗号資産口座総数は約1320万まで微増するにとどまり、年平均成長率（CAGR）はわずか3.3%へと崖から落ちるように低下する。

セカンダリー市場での転売による手数料収入のみに依存する従来型の取引所モデルは、その天井が目前に迫っている。これが韓国金融界に対し、まったく新しい第二の成長曲線を模索し、伝統的金融システムに眠る兆単位の優良資産をトークン化してチェーン上に載せることを迫っている。

図1：2023年から2030年までの韓国暗号資産取引口座の成長予測シナリオ分析。楽観的なブル相場モデルでも、2030年の口座数は約1320万まで微増するにとどまり、個人投資家の取引回転のみに依存する成長モデルはすでに頭打ちとなっている。

2030年の市場規模を試算：360兆ウォンという壮大な空間

早くも2023年2月、ハナ金融研究所は発表した『トークン化証券時代の幕開け』と題する特集レポートで、韓国のSTO市場規模が2030年に367兆ウォンに達すると予測していた。一方、Tiger Researchはボストン・コンサルティング・グループ（BCG）が2026年に発表した最新の『グローバル資産運用レポート』のベースラインシナリオと、現在の最新マクロ経済データを組み合わせ、このモデルをより厳密に再試算した。

試算モデルが引用する中核的な権威パラメータと基礎となる仮定は以下の通りである。

• グローバルトークン化資産の基準：BCGの2026年最新試算によると、2030年までに世界の非流動性資産のトークン化総規模は約16兆ドルへと急拡大すると見込まれる。

• グローバルステーブルコイン供給予測：スタンダードチャータード銀行の2026年10月の最新リサーチレポートによると、クロスボーダー決済とB2B決済の波に牽引され、世界のステーブルコイン総供給量は現在の2300億ドルから2030年には2.0兆ドルへと急増すると予測される。

• 韓国国内シェアのマッピング式：韓国国内市場規模＝世界市場予測総量 × 世界の名目GDPに占める韓国の割合（1.58%）× 現在のウォン対ドル為替レート（約1422ウォン/ドル）。

精密なモデル計算の結果、2030年までに韓国国内のトークン化資産市場総額は315.0兆ウォン（約2215億ドル）、コンプライアンス型ステーブルコイン市場規模は45.0兆ウォン（約315億ドル）に達し、両者の合計は驚異的な360兆ウォン（約2530億ドル）に達する。この巨額の数字は雄弁に証明している。韓国がトークン化の波における市場シェアを、世界の実体経済における基本盤と同等に確保できれば、この地には計り知れない制度上のボーナスが眠っているのである。

図2：2030年の韓国トークン化資産とステーブルコインの潜在市場規模試算。トークン化資産は315兆ウォン、ステーブルコインは45兆ウォン、合計360兆ウォン（約2530億ドル）に達すると見込まれる。

韓国伝統金融機関の全面的な準備：技術インフラと戦略的布石

デジタル資産が韓国の国家レベルの正式な法規制の枠組みへと加速的に組み込まれるにつれ、同国金融システムの転換への感度の高さには目を見張るものがある。2026年1月、トークン化証券の重要な法的地位を定める『電子証券法』および『資本市場法』の改正案が韓国国会で大きな進展を見せ、2027年に全面的に正式施行される見通しである。

この制度上の転換点を迎えるため、韓国の各トップ伝統金融機関は秒単位で全方位の戦略的布陣を展開している。

• 専用インフラの構築とパイロット：各トップ証券会社は、エンドツーエンドのトークン化証券の発行・分配・決済システムの構築に全力を注いでいる。新韓証券、KB証券、未来アセット証券、ハナ証券などの業界リーダーは、いずれも専用の技術サンドボックスを構築し、複数回の内部テストを完了している。

• 巨額の戦略的出資による中核分野への参入：韓国の主要金融財閥は、トークン化インフラ提供事業者、コンプライアンス型カストディプラットフォーム、垂直型発行プラットフォームに、累計2.35兆ウォン（約17億ドル）もの戦略的ベンチャーキャピタルを注入し、合弁事業体における主導権の確保を図っている。

• 断片的なおもちゃを捨て、主流資産へ回帰：各金融機関は、美術品や牛の飼育などの周辺資産をめぐる非標準的な断片化の小手先の取り組みを断固として捨て去り、国債、社債、商業用不動産担保信託証券など、主流の金融グレードの中核的裏付け資産へと全面的にシフトしている。

• 標準化と高額実物担保の先取り：金融機関は高らかに競争を繰り広げており、標準化された固定利付証券のチェーン上への移行を競うだけでなく、海運物流信託証券や大型インフラ収益権など、百億級の重厚な資産をトークン化対象の予備として確保している。

図3：韓国主要伝統金融機関のトークン化証券インフラへの投資と株式保有の全体像。各証券会社は技術インフラと戦略的株式保有に累計約2.35兆ウォン（約17億ドル）を投じている。

国際提携：老舗財閥がSolanaとVisaと手を組み世界へ

韓国の金融機関は単独では成し遂げられないことを熟知しており、将来のシステムが強力なクロスチェーン流動性と国際的な相互運用性を備えることを確実にするため、世界をリードするパブリックチェーン財団やテクノロジー大手と極めて積極的に深い提携を結んでいる。

• 新韓金融グループ（Shinhan Financial Group）は、高性能パブリックチェーンのSolana、決済の覇者Visa、クロスボーダー資産トークン化プラットフォームのEtherfuseと高らかに深い戦略提携を締結し、ウォントークンとグローバル流動性をつなぐ経路の開通に注力している。

• KB金融グループ（KB Financial Group）は、世界最大のトークン化資産発行プラットフォームSecuritize、プライバシー型コンソーシアムチェーンのCanton Networkと提携し、Suiのコア開発チームであるMysten Labsと基盤技術の連携を実現した。

• ハナ金融グループ（Hana Financial Group）は、Fireblocksの機関投資家向けデジタル資産カストディインフラを基盤に、Move言語のパブリックチェーンAptosおよびCrypto.comと深く提携している。

• 未来アセット証券（Mirae Asset Securities）と韓国投資証券も同様に、Polygon、Avalancheなどの主要エコシステムと緊密に結びつき、クロスボーダーのトークン化金融商品のシームレスな流通を積極的に推進している。

これらの極めて先見性のある国際戦略提携は、韓国のトークン化市場が2030年に360兆ウォンという壮大な目標の達成に成功するための、最も中核的な触媒となるだろう。韓国暗号資産金融の船は、昨日までの個人投資家が投機に明け暮れた浅瀬を断固として後にし、機関資本とデジタル実物資産が敷き詰めた兆単位の深海へと全速力で航行している。