毎週月曜から金曜の午前、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向性に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先機を捉える。PANews制作。

原油に下押し圧力、ドルは上昇、米国株はAIハードウェアが上げを支える

昨夜はテクノロジー株が指数を支え、ナスダック総合指数が1.18%上昇して先頭に立ち、S&P500指数は0.60%高、**ナスダック100は1.29%上昇して100日移動平均線を回復し、**ラッセル2000も1.16%上昇した。ダウ工業株指数はわずか0.03%高にとどまり、伝統的な工業大手ボーイングが10%超の急落でブルーチップの足を引っ張った。

ドイツ銀行のグローバルマクロ調査責任者ジム・リード氏は、1928年以降のS&P500の季節性パターンに基づけば、米国株は年内最後の下落局面の底にあり、年末の上昇相場が始まる可能性があると指摘した。特に中間選挙の年は歴史的な勝率が高いという。ただし、イラン情勢、AI資金調達への不安、フランスの政治リスクは依然として相場を攪乱し得る。

トランプ大統領は自ら、米国がベネズエラ産原油の最初の100万バレルを受け入れると述べ、その後は「数十億バレル」規模になり得ると強調。「西半球は『エネルギーの首都』になりつつあり、ガソリンと軽油の価格は大きく下落する」と語った。一方、米ロは戦後の米国企業によるロシア・エネルギー市場への復帰について非公開で協議しており、サハリンでの石油・ガス合弁事業の再開や、「ドルジバ（友好）」パイプライン経由の対欧州原油供給といった案が含まれる。ただ、欧州は戦前の制裁緩和に強く反対しており、実現には依然として高い不確実性がある。

国際原油先物は2日続落し、WTI原油は100ドルの大台を割り込んで1バレル=99.90ドル（1.83%安）で引け、ブレント原油は1バレル=109.74ドルまで下落した。サウジアラビアのラスタヌラへの攻撃の噂が相場を攪乱したものの、ベネズエラからの供給増への期待、OPECプラスが生産目標を維持するとの観測、米ロのエネルギー協力協議が、地政学的プレミアムをそろって抑え込んだ。JPモルガンの商品戦略チームは「4月に不足していたのは原油であり、10月は輸送コストだ」と述べた。

AIハードウェアの利益が予想超え、資金調達のクローズドループが成立、テクノロジーセクターが全面的に反攻

AI相場は昨夜ふたたび熱を帯びた。市場は以前、テクノロジー大手で急増するAI関連の負債による資金調達に対して深刻な「消化不良」を起こしていたが、ブロードコムが主導する銀行団がまとめた630億ドルという史上最大のAIコンピュート向け融資、そしてメタによる最大250億ドルの株式発行が5倍の超過申込を獲得したことが、テクノロジーセクター全体に強心剤を注入した。Galaxy Digital創業者のマイケル・ノボグラッツ氏は、クレジット市場の緊張感はすでにピークに近づいており、さらなるエクイティ調達の流入に伴い、コンピュート・サプライチェーンの信用収縮サイクルは転換点を迎えつつあると断言した。

半導体と光通信セクターが鋭い攻勢をかけ、半導体ETFや関連ハードウェア銘柄が軒並み急騰した。フィラデルフィア半導体指数は3.60%急騰し、構成30銘柄がすべて上昇。新興クラウド事業者（NeoCloud）と原子力発電の公益セクターにもそろってバリュエーションの修正が広がった。これまで債務問題と重厚長資産の価値毀損への疑念で深みにはまっていた「新クラウド」陣営にはリバウンドが現れ、CrusoeとCoreWeaveの経営陣がコンピュート事業化の底堅さを擁護したことで売り圧力が収束した。

コンピュートと一対になるエネルギー側も政策レベルでの後押しを得た。トランプ政権は原子力発電大手に最大50億ドルの融資を提供して供給能力を拡大する計画で、原子力・クリーン電力銘柄の逆行高を直接後押しした。ゴールドマン・サックスのテクノロジー・トレーディング・デスクは、市場は現在、バリュエーションへの恐怖から、超大型クラウド事業者（ハイパースケーラー）による設備投資の実行能力の再検証へと移行していると強調した。

個別案件の動きと株価変動：

ブロードコム 4.00%高： CEOのホック・タン氏が週末に緊急協議を行い、総額630億ドル、コードネーム「ポラリス」のAIチップ融資スキームをまとめた。ブロードコムはサプライヤーと保証人を兼ね、最大430億ドルのラック資産の残存価値の底支えも引き受けることで、銀行団が手を引くリスクを巧みに解消した。
半導体株が軒並み上昇： AMD 5.45%高、マーベル・テクノロジー 4.19%高、インテル 3.61%高（量子スタートアップClassiqの買収を発表）、TSMC 3%近く高、ラムリサーチ 1%超高。
光通信は反発継続： Astera LabsとCredo Technologyが10%超の急騰、アプライド・オプトエレクトロニクスが7%近く高、Coherent 6.45%高、Lumentum 5.88%高。
ウエスタン・デジタル 6.95%高： SKハイニックスの長期ガイダンスが追い風となり、割安なストレージ装置セクターに資金が大きく回帰した。AI設備投資のピークアウトを懸念する声もあったが、ストレージセクターとエンタープライズ向けHDDの価格上昇が続いていることが売られ過ぎからの反発を促した。
ストレージ上昇： Roundhill Memory ETF（DRAM）4.53%高、サンディスク 3.92%高、シーゲイト・テクノロジー 3.67%高、マイクロン・テクノロジー 2.77%高。
新興クラウド事業者のNebius 11.22%高、CoreWeave 7.94%高： AIコンピュートのレンタルに伴う巨額負債に対する市場の過剰反応が修正された。CrusoeのCEOが公の場で、CoreWeaveの基礎となる受注は潤沢でビジネスモデルの耐久性も強いと強調し、コンピュート資産への売り圧力が急激に緩和した。
暗号資産コンピュートと金融セクターが上昇： SoFi Technologiesが13%超高（売上・利益ともに予想超え）、IREN Ltd 7.90%高、Bitmine Immersion 3%超高、Circle 2%超高。
ボーイング 10.69%の急落： 株価は18カ月超ぶりの安値をつけ、ダウの足を引っ張った。Q3売上高は前年同期比4%増の241.9億ドルだったが、コア1株当たり損失は0.34ドル（予想は0.25ドルの損失）に達した。商用航空機部門の売上高は107億ドルに減少し、営業損失は6.97億ドル。さらに致命的だったのは、ボーイングのCFOが、737の月産47機の安定維持が大きく遅れており、2026年の500機納入目標は達成できない見通しだと公に警告したことだ。
ゼネラル・モーターズ（GM）5%超高： 11月17日付で普通株をニューヨーク証券取引所からナスダックへ上場替えする（ティッカーはGMのまま）と発表。テクノロジーを核とする企業イメージの再構築を狙い、将来的にナスダック100指数への採用資格を得ることも視野に入れる。
Constellation Energy 2.57%高： トランプ政権が、ペンシルベニアなど複数州の原子炉設備を更新し、AIデータセンターに1.1ギガワットの安定電力を供給するため、最高50億ドルの政策的融資を検討している。

Mag 7

テスラ 4.04%高： 株価は3カ月超ぶりの高値をつけ、時価総額は1.6兆ドルに接近した。バークレイズが「オーバーウエート」に格上げし、目標株価を370ドルから450ドルへ大幅に引き上げた。核心は、マスク氏が電話会議でテスラとSpaceXの潜在的合併を進める専門委員会の設置を確認したことで、ウォール街は巨大な協業シナジーのプレミアムを織り込んでいる。
アマゾン 1.61%高： クラウドインフラが近く発表される決算で高い稼働状況を示すとの見方に資金が賭けている。
グーグル 1.19%高： DeepMindが新世代の世界モデル「Genie 4」を発表し、さらにOpenAIがグーグルのTPUチップを調達する計画との観測が流れたことで、エヌビディアのエコシステムに対する限界的な突破口となった。
アップル 0.93%高： M6チップ搭載のiMacとエントリーモデルのMacBook Proを相次いで発表し、AIローカル演算性能が5倍に向上するとうたった。
エヌビディア 0.90%高： オラクルが新型Vera Rubinサーバーの配備拡大を発表したが、オラクルが同時にグーグルのTPUと推論専用チップも導入したことで上昇幅は限られた。
マイクロソフト 0.24%安： 引け後の決算発表を前に市場心理は防御寄り。モルガン・スタンレーなどの機関は、Azureの需要は強いものの、高いバリュエーションが予想超えのハードルを引き上げており、高止まりする設備投資がフリーキャッシュフローを圧迫する可能性があると指摘した。
Meta Platforms 1.64%安： 関係者によると、250億ドルの株式発行は5倍の超過申込を得たものの、1株625ドルの価格設定は直前の終値に対して2.7%のディスカウントで、大規模な希薄化圧力が本体の株価の重荷となった。

引け後／夜間取引の銘柄

SKハイニックスが夜間取引で7%近く高（韓国株は寄り付きで9%超上昇しサーキットブレーカーが発動）：Q3営業利益は632%増の83.33兆ウォンと過去最高を更新し、2026会計年度に100兆ウォン（約750億ドル）という史上級の株主還元策の実施を発表、需給の逼迫は2030年まで続くと明言した。
ロビンフッドは決算が市場予想に届かず、引け後に7.63%安： Q3売上高は12%増の14.24億ドルで過去最高を更新し、取引関連収入は19%増。経営陣は通年の営業費用見通しの上限を小幅に引き下げた。
ビザは引け後に1.15%安： 2026会計年度Q4の売上高121.4億ドル、調整後1株当たり利益3.48ドルとそろってウォール街のコンセンサスを上回り、基盤となる消費者の決済フローの強い底堅さを示した。
シーゲイト・テクノロジーは引け後に6%近く安： Q1売上高が前年同期比61%増と大きく伸び、来期ガイダンスも予想を上回ったものの、在庫回転日数が86日（5年平均を5日上回る）に上昇したことで、サイクル天井とチャネル在庫の積み上がりへの強い警戒がトレーダーの間で広がった。
NXPセミコンダクターズは引け後に7%超安： Q3業績は目標に達したものの、Q4売上高の中間値（38.5億ドル）と1株当たり利益のガイダンスがいずれもブルームバーグのコンセンサスを下回り、自動車・産業向け半導体の回復サイクルに再び影を落とした。

今後注目すべき点：

10月28日（水）

テクノロジー大手の決算：米国株の引け後にマイクロソフト（四半期で500億ドル超、通年1750億ドルという設備投資の重圧の下で、Azureのクラウド売上高が44%～45%の高成長を維持できるか）とグーグル（通年1950億～2050億ドルの設備投資によるフリーキャッシュフローの侵食、DeepMindによる計算能力の圧迫、Google Cloudの成長率がバンク・オブ・アメリカ予想の93%に達するか、TPUの外部販売の進展）が同時に発表される。ServiceNow、KLA、フォード・モーターも同時に開示する。

10月29日（木）

01:00 アップル「Pro and Tell」ロサンゼルス新製品発表会：新任CEOのジョン・ターナス氏が初陣を飾る。OLEDディスプレイと「ダイナミックアイランド」を備えた初のタッチスクリーンMacBook Pro、新型OLED版iPad mini、M6チップ搭載の14インチMacBook ProとiMacが登場する見込みで、高価格帯ハードウェアの買い替えを促す力を試す場となる。
02:00 米連邦準備制度（FOMC）の政策金利決定 & 02:30 ウォーシュ議長の記者会見：「スーパー中央銀行ウィーク」の最高潮。市場は3.75%～4.00%での据え置きを予想（確率90%超）。核心リスクは、「フォワードガイダンス」を拒むウォーシュ議長が「金融環境の緩和」という表現を修正するか、あるいは12月の利上げ（現在の市場織り込み確率72%～80%）を示唆するタカ派シグナルを出すかどうかにある。タカ派に傾けば、10年米国債利回りが5%を突破し、AI関連テクノロジー株のバリュエーションを直接押し下げることになる。
09:00 サムスン電子の第3四半期決算電話会議： 速報値でQ3売上高195兆ウォン、営業利益は782.5%増の107.4兆ウォン（史上初の100兆ウォン超え）。注目点はDevice Solutions半導体部門の利益集中リスク、エヌビディアのVera Rubinプラットフォーム向けHBM4供給の歩留まり進展（下半期のHBM売上高の60%超を占めるとのガイダンス）、約100兆ウォンの株主還元策のうち第3四半期の30兆ウォン配当と追加の自社株買いの詳細。
20:30 米Q3 GDP速報値と9月のPCEインフレ統計が同日に発表：Q3実質GDPの年率換算前期比速報値は3.2%予想（前回値2.2%）、9月の総合PCEは前年同月比3.7%への上昇予想（前回値3.4%）、前月比+0.5%、コアPCEは前年同月比3.1%～3.2%への上昇予想（前回値3.0%）。同時刻に9月の個人支出（前月比、予想0.5%）、新規失業保険申請件数（予想20万人）、EIA天然ガス在庫も発表される。
国内の価格調整とテンセントの大会：国内の石油製品に新たな価格調整の窓が開く。2026騰訊（テンセント）グローバル・デジタルエコシステム大会が深圳で開催され、Agentシナリオ向けの100以上の新製品と500余りの実践事例を発表する予定。
決算：中国のロボット新興企業宇樹科技（Unitree、初の公開決算）、米国株の引け後にはアマゾン（ドイツ銀行はAWSのQ3成長率41%、営業利益率37.1%と予想。2027年に3300億ドルへ引き上げる設備投資とフリーキャッシュフロー回復の緊張関係を重点的に見る）、インテル（製品競争力と経営の立て直しを検証）、サンディスク、Coinbase、Strategyが発表。寄り前にはイーライリリー、メルク、キャタピラー、シェルが業績を発表する。