著者：Zen、PANews

10月15日、約9.39兆枚のHTXトークンが永久焼却アドレスに送られた。

HTX DAOが開示したデータによると、このトークンは約1,548万ドル相当で、数量は前四半期比25.6%増加した。これにより、HTX DAOが累計で焼却および寄付したHTXトークンは約127.18兆枚に達した。

業界にとって、トークンの継続的な焼却はもはや珍しいことではない。しかしHuobi HTXの特異な点は、四半期収益の50%をHTXトークンの買い戻し・焼却に充て、プラットフォームの事業活動とトークン供給の変化に直接的な結びつきを築いていることにある。

したがって、焼却数量そのものよりも注目すべきは、買い戻しを支える収益がどこから来るのか、そしてそれが持続的に成長できるのかという問いである。その答えの一部は、Huobi HTXが前日に公表した第3四半期の事業報告書の中にある。

従来の現物・先物取引に加え、Huobi HTXのTradFi事業の累計取引高はすでに60億ドルに迫り、第3四半期だけで41億ドルを稼ぎ出した。同時に、資産運用や融資といった金融サービスも拡充が続いている。HTX DAOも開発者プログラム、エコシステムファンド、コミュニティガバナンスを通じて、トークンの用途を取引所の外へと広げ始めている。

こうした変化は、老舗暗号資産取引所の新たな方向性を描き出しており、9.39兆枚のHTXトークンの四半期焼却は、その事業変化と将来の成長余地を観察する絶好の切り口を提供している。

CryptoからTradFiへ、Huobi HTXの収益構造は拡大中

中央集権型取引所（CEX）にとって、取引手数料は最も重要な収益源の一つである。そのため、取引規模、アクティブユーザー、商品の対象範囲は長らく取引所の経営パフォーマンスを測る重要指標とされてきた。

2026年第3四半期は、Huobi HTXの設立13周年に当たる。プラットフォームは現物、先物、Earn（赚币）、融資などの事業を軸に一連の取引キャンペーンを展開した。

Huobi HTXの四半期報告書によると、第3回取引コンテストには4万5,000人のユーザーが登録し、期間中の先物取引高は68億USDTに達した。同期間、プラットフォームの先物コピートレード取引高は前四半期比21%増加した。現物事業では累計14回のテーマ別取引イベントを開催し、延べ4万6,000人以上が登録、関連取引高は5億USDTを超えた。

周年イベントによる取引の活発化よりも注目すべきは、伝統的金融資産に関連する取引の急速な拡大である。

業界の発展に伴い、暗号資産取引所と伝統的金融市場の境界は徐々に曖昧になりつつあり、今では米国株、指数、金などの伝統的資産に関連する商品が新たな競争領域となっている。

Huobi HTXもこの事業拡大の波に加わっている。プラットフォームの開示データによると、第3四半期には183種の先物取引資産を新たに追加し、うち154種が株式および指数関連で、新規追加銘柄の8割以上を占めた。四半期報告書の公表時点で、プラットフォームが対応する株式および関連取引銘柄は278種に達し、米国上場企業、主要な世界指数、ETF、一部の日韓企業、そして上場前企業に関連する商品をカバーしている。

より直感的な変化は売買代金に表れている。2026年10月中旬時点で、Huobi HTXのTradFi事業の累計売買代金は60億ドル近くに達し、うち約41億ドルが第3四半期に発生しており、累計規模のほぼ7割を占める。

もちろん、新たな取引銘柄は新たな商品設計上の要求も突きつける。例えば、株式の配当や株式分割といったコーポレートアクションには、それぞれ対応する先物の処理メカニズムが必要だ。Huobi HTXは第3四半期に株式無期限先物の配当決済メカニズムをアップグレードし、企業情報、相場、ニュース情報を追加して、伝統的資産関連商品の取引体験を改善した。

取引資産の範囲を広げるだけでなく、Huobi HTXはユーザー資金をプラットフォーム内に留め、より多くの利用シーンを生み出そうとしている。

第3四半期、プラットフォームは約50万人のユーザーがEarn商品に参加し、累計申込額が10億USDT近くに達したと開示した。同時に、SVIP向け普通預金型資産運用の対象資産を拡大してBTCとETHを追加し、取引量と利回りを連動させるSmartEarn商品を投入した。条件を満たすユーザーはより高い利回り水準の商品を利用できる。

融資事業では、Huobi HTXは証拠金およびクイック交換（フラッシュスワップ）の取引資産を追加し、50種以上の暗号資産に対して融資金利を動的に調整した。取引事業と比べ、こうした商品はユーザー資産の継続的な滞留と再利用をより重視している。取引所にとってこれは、より豊かな顧客関係、そして潜在的な利息収入、手数料その他の金融サービス収入を意味する。

ここに至り、Huobi HTXの事業拡大は相互に補完する2つの道筋を形作った。TradFiを通じて取引可能な資産を増やし、資産運用と融資を通じてユーザー資金の利用頻度を高める。

HTX DAOの現行の収益買い戻し・焼却メカニズムに従えば、これらの新規事業が最終的に安定した収益を生み出せば、HTXトークンの継続的な買い戻し・焼却により広範な資金源を提供することにもなる。

HTXトークンの3層の価値捕捉メカニズム

事業成長は取引所の話であり、トークンがそこからどれだけの価値を得られるかは別の話だ。プラットフォームトークンにとって、取引所事業の成長がトークン価値に転換できるかどうかは、両者の間に明確な経済的結びつきが築かれているかどうかにかかっている。

HTX DAOは現在、主に買い戻し・焼却、プラットフォーム権益、ステーキングガバナンスという3つのメカニズムを通じて、HTXトークンとプラットフォーム経営およびエコシステムの発展を結びつけようとしている。

うち買い戻し・焼却は最も直感的で、同時に最も定量化しやすい部分だ。HTX DAOが公表したルールによれば、Huobi HTXはエコシステムパートナーとして、四半期ごとに収益の50%をHTXトークンの買い戻し・焼却に充てる。これによりプラットフォーム収益は買い戻し行為を通じてトークン供給の変化と結びつく。

HTX DAOの公式サイトには、実行日、トークン数量、ドル評価額、オンチェーン取引ハッシュを含む過去の記録が公開されている。2026年以降もこのメカニズムは四半期ごとに実行されている。直近の焼却数量は7月から25.6%増加した。10月15日時点で、HTX DAOの累計寄付・焼却量は約127.18兆枚、価値にして約2億3,500万ドルに達する。

うち初期の一部のトークンはオンチェーン流動性の提供に使われた。2024年第3四半期以降、HTX DAOは流動性寄付メカニズムを廃止し、関連資金をすべてHTXトークンの直接焼却に振り向けた。いずれの形式を取るにせよ、公開されたオンチェーン記録は外部がトークン処理状況を検証するための根拠となっている。

買い戻し・焼却が解決するのは供給側の問題であり、トークンの長期的な需要にはより多くの実際の用途による支えが必要だ。

現在、HTXトークンは取引手数料の割引、Prime会員特典、Launchpool、新規トークン報酬、Trade to Earn、資産運用などのプラットフォーム内シーンに組み込まれている。ユーザーはHTXトークンを保有または使用することで相応の権益を得られ、これによってトークン需要は日々の取引やプラットフォームの活動と結びついている。

特にHuobi HTXがTradFiと資産管理事業を拡大し続けるにつれ、より多くの金融商品とユーザー層がHTXの権益体系にさらなる拡張の余地をもたらしている。

同時に、HTX DAOは今年3月にオンチェーンステーキングメカニズムを導入し、トークン保有者にガバナンス参加の経路を追加した。

関連ルールに基づき、ユーザーはスマートコントラクトを通じてHTXトークンをステーキングすると、ステーキング分およびガバナンス投票権の証明として相応のsHTXを取得できる。自由に送金できるHTXトークンとは異なり、sHTXは譲渡不可で、保有者はこれに基づいてDAOガバナンスに参加し、メカニズムに従ってエコシステム準備金からのステーキング報酬を受け取ることができる。

トークンエコノミクスの観点から見ると、HTXトークンはすでに相互補完する3つの価値段階を形成している。買い戻し・焼却はトークン供給を減らし、プラットフォーム権益は実際の使用需要を生み出し、ステーキングガバナンスは長期保有とコミュニティ参加へのインセンティブを提供する。

ただし、こうしたメカニズムの最終的な効果は、依然として主にプラットフォーム収益、ユーザー需要、そしてガバナンス参加が実際の影響力を形成できるかどうかにかかっている。

特に注目すべきは、このトークン経済システムが依然として主に取引所内部の事業に依存している点だ。より広範なWeb3領域へ拡張し、HTXトークンの利用範囲をさらに広げるには、外部のアプリケーションと開発者エコシステムが新たな突破口となる。

そして、これこそがHTX DAOが今年Genesis計画を立ち上げた重要な背景である。

取引所の外へ、1,000万ドル基金でオープンエコシステムを構築

暗号資産取引所のプラットフォームトークンの伝統的な用途は、その大半がプラットフォーム内部の商品を中心に展開されてきた。

HTX DAOは今年、Genesis計画を通じて外部の開発者や革新的なプロジェクトをエコシステムに取り込み、新たなアプリケーションをHTX需要のもう一つの源泉にしたいと考えている。

今年7月、HTX DAOはB.AIと共同でGenesis Hackathonを開催し、世界の開発者からAIとWeb3に関連するプロジェクトを募集した。このイベントには200以上の開発者チームが参加し、プロジェクトの方向性はAIエージェント金融、オンチェーン資産管理、DeFiアプリケーション、DAOガバナンスツール、その他AIとWeb3の融合シーンに及んだ。

コンテストにはプロジェクト選考、オンラインデモ、オフライン決勝、コミュニティ投票などの段階が設けられ、開発者がHTX DAOコミュニティとつながる場となった。

実際のところ、開発者数はエコシステム構築の出発点に過ぎない。コンテスト終了後にこれらの開発者がどれだけ定着するのか、プロジェクトがデモ製品から実際のアプリケーションへと進めるのか、どれだけがエコシステムに持続的な価値を生み出せるのか——そこが本当の試練である。

そしてHTX DAOがその後さらに打ち出したGenesis Programは、まさにこの問題の解決を目指し、この試みにより長期的な組織と資金の支援を提供するものだ。

今年9月、HTX DAOは初期1,000万ドルのエコシステム開発基金に支えられたGenesis計画を始動した。先に可決されたHIP-007修正提案によれば、この計画は主に3つの部分から成る。Genesis Hackathonがプロジェクトを発掘し、Genesis Grantが資金とエコシステム支援を提供し、Ecosystem Nodeが開発者コミュニティ、インキュベーション機関、投資機関、地域パートナーをつなぐ。

簡単に言えば、この仕組みは一度きりの開発者コンテストを、プロジェクトの発掘、資金支援、そしてその後の実装までをカバーする長期的なインキュベーション体系へと延長しようとするものだ。

ガバナンス提案に従い、基金は1,000万ドル相当のHTXトークンを全体の支援規模とし、個別プロジェクトには独立した評価と段階的な資金拠出の仕組みを採用する。プロジェクトは開発成果、製品ローンチ、ユーザー増加、エコシステム統合などの目標に基づいて審査を受け、約定した要件を満たさない場合には後続の支援が調整または終了されることがある。単に資金を投じるのとは異なり、この方式は資金投入とプロジェクトの進捗を直接結びつける。

この開発者助成とエコシステム投資を兼ね備えた設計により、HTX DAOはこれを通じてエコシステムの循環を形成することが期待される。すなわち、資金と技術リソースで外部チームを支援し、プロジェクトが製品を開発しユーザーを惹きつけるのを助け、プロジェクトが成熟した後には、決済、取引、ロック、ガバナンスなどの応用シーンを通じてHTXエコシステムに新たな需要をもたらす。

HTX DAOがGenesis Hackathon決勝プロジェクトをめぐってコミュニティ投票を組織することも、HIP-007修正提案を通じてGenesis計画とそのエコシステム基金を正式なガバナンス枠組みに組み入れることも、いずれもコミュニティガバナンスがより多くの実務的役割を担いつつあることを示している。さらにDAOは第3回ガバナンス委員会選挙も進め、指名、コミュニティ討論、投票などの手続きを通じてガバナンス調整メカニズムを定めた。

HTX DAOアンバサダーのMolly氏は先ごろのシンガポール「未来の夜」イベントで、現在HTX DAOのコミュニティ構築に自発的に参加するアクティブなボランティアがすでに200人近くに達し、第4四半期には地域コミュニティノードの構築をさらに推進し、メンバーによる地元イベントやプロジェクト交流を支援する計画だと明らかにした。

ハッカソンからエコシステム基金、そしてグローバルコミュニティへと、HTX DAOは開発者、資金、ユーザーをつなぐネットワークを築きつつある。その意義は、将来、独自のユーザーと商業的価値を持つアプリケーションが登場すれば、HTXトークンの利用シーンが取引所内部の権益体系を超える可能性があるという点にある。

次の段階、Huobi HTXの成長余地と課題

暗号資産取引所が株式関連デリバティブ、資産運用、融資その他の総合金融サービスを提供し始めると、彼らが向き合う競争相手も変わりつつある。

かつて取引所は主に上場スピード、流動性の深さ、手数料をめぐって競争していた。今やユーザーがステーブルコイン口座を通じて株価指数や金価格を取引できるようになると、伝統的な証券会社、デリバティブプロバイダー、フィンテックプラットフォームも同じ競争の視野に入ってくる。

そして事業範囲の拡大は、より複雑な金融規制上の要請を意味する。

こうした背景の下、Huobi HTXは第3四半期もドバイとパキスタンでのコンプライアンス業務を進めた。ドバイの関連申請主体の設立は仮想資産規制局（VARA）の予備的承認を取得し、その後のライセンス申請とコンプライアンス審査はなお進行中である。

パキスタンでは、Huobi HTXは2025年12月に現地の仮想資産規制機関PVARAから異議なし証明書（NoC）を取得済みである。パキスタンが2026年により完全な仮想資産サービス規制規則を導入する中、プラットフォームは現地法人の設立と正式なライセンス申請を引き続き進めている。

取引所にとって、商品の充実度は競争力の一部に過ぎない。異なる市場で許認可を取得し、流動性を持続的に提供し、効果的なリスク管理とコンプライアンス体系を構築できるかどうかも、事業の長期的な余地を左右する。

特に伝統的資産関連デリバティブの領域では、この点が強く問われることになる。証券デリバティブ、証拠金取引、顧客資産の保護、マーケティングに対する要求は法域ごとに異なる。コンプライアンスを前提に流動性を持続的に提供し、リスクを制御できるかどうかも、事業の長期的価値に直接影響する。

より広く見れば、暗号資産取引所と伝統的金融の融合は続いている。ステーブルコイン決済、伝統的資産のオンチェーン化、そしてCeFiとTradFi事業の相互延伸は、ますます多くのプラットフォームと金融機関を引きつけている。

10月初旬のシンガポールTOKEN2049の期間中、Huobi HTXのグローバルアドバイザーでHTX DAOの中核支援者である孫宇晨（ジャスティン・サン）氏も、ステーブルコイン、債券、金のオンチェーン化などの方向性に言及し、伝統的資産がオンチェーン金融体系に取り込まれることで新たな市場機会が生まれるとの見方を示した。