PANews編集部より：PANewsは今週の優良コンテンツを厳選しました。週末の時間に抜け漏れをチェックするのにご活用ください。タイトルをクリックすると全文が読めます。

AIブーム下の産物

史上最大のIPO前夜、Anthropicが招股書を提出、収入と計算能力の請求書はどちらが先に来るのか

招股書では計算能力の需要をかつて大幅に過小評価していたことを自認。半年間の収入は162.9億ドル、一方で既に締結した計算能力契約に基づく最低支払義務は約4170億ドルに上る。

エンボディド産業の時計サイクル、資本の熱狂とデプロイ経済学のミスマッチ

資本の熱狂とデプロイ経済のミスマッチ：宇樹（Unitree）は上場後に約61%の下落、9月の資金調達は前月比7割減。著者は6つの時計のずれから、なぜ評価額が先に天井を打つのかを説明する。

AIをペットとして飼う：Bilibiliで起きているサイバー「魚災害」

肥魚Agentはプラグインを通じてBilibiliのコメント欄に自動で書き込みを重ねてスレを伸ばし、さらに毎日Bilibiliを1周分代理で巡回する。記事はこれを単なるネタではなく、AIが公共空間に入り込む制御不能な実験として捉える。

利益は増えるのに現金はマイナス、アマゾン、Meta、オラクルのAI投資はいつ回収できるのか

アマゾンは過去1年の純利益1350億ドル、営業利益率は40四半期ぶりの高水準。しかし同時期のフリーキャッシュフローはマイナス76億ドルだった。記事はAI投資がいつ回収されるのかを問う。

「外側だけ」のAIに別れ：YCが起業家に訴える11の重資産領域

YCは11の重資産分野を列挙：米国内のロボットサプライチェーン、データセンターへの電力供給、行政データパイプライン。AIのボトルネックがモデル層から物理世界へと外へ広がっていると判断している。

マクロ洞察

米国・インド・韓国を振り返る：個人投資家はいかにしてオプション市場を爆発させたのか

米・印・韓の事例は、個人投資家が安価な短期契約を手にすると一気になだれ込むことを示す。SPXの当日限りオプションは10年間でシェア5%から6割へ上昇し、Robinhoodのオプション収入は株式と暗号資産の合計の1.5倍に達している。

円建てステーブルコインが実消費とつながり始める：新韓カードとSBIの提携は日韓越境決済を塗り替えられるか

新韓カードとSBIが覚書を締結し、円建てステーブルコインを韓国の加盟店決済に接続。ただし依然として概念実証（PoC）の段階で、本当の試練は為替コスト、返金、そして加盟店がどうウォンを受け取るかにある。

香港のデジタル資産布石が具体化：ステーブルコイン決済、ファンドの24時間取引が相次いで実現

HSBCのRedCoinがPayMeに接続、「硇点」HKDAPの流通量はわずか611万枚、トークン化マネーファンドは24時間取引を開始。著者は指標がライセンスから利用率へ移るべきだと強調する。

ドル建てステーブルコインは決済手段だけではない：ベッセントはなぜ暗号資産を米国の通貨戦略に組み込むのか

ベッセントはドル建てステーブルコインを通貨戦略に組み込んだ。ステーブルコインの9割はドルにペッグし、準備金は短期債を購入する。ただし著者は、新規の需要と既存需要の移転を見分ける必要があると注意を促す。

機関・著名人の洞察

CZ：AI時代、マニュアル人材の「ネジ」思考を捨て、起業の黄金期を受け入れよ

CZが服役と退任を振り返る。2017年には国庫の40%にあたる600万ドルを投じてユーザーに全額補償した。AIエージェントは銀行口座を開けない以上、暗号資産こそが唯一の原生的な血液だと断言する。

Arthur Hayesの新稿：FRBの三重殺、パウエルがもがくほど暗号資産の強気相場は狂う

Hayesは計算能力を商品と見なす。FLOPSをアンカーに現物ベンチマークを作り、そこに受渡可能なFCU先渡とFRCR先物を重ねる。デリバティブが業界標準になるという3度目の賭けだ。

a16zパートナー：AI時代にユニコーンの創業者になりやすい5つのタイプ

a16zのパートナーは5つの新しい人物像を挙げる。単独創業者、非技術背景、業界のベテラン、学生、インフルエンサー。ただしデモとスケールする製品の間には依然として溝があると注意を促す。

Anthropic社長が広告を拒否、バーチャル伴侶を痛烈批判：AIの「一線」をどう定義するのか

Anthropic社長は広告をやらないと明言し、AIのバーチャル伴侶に反対する。理由はAIがSNSより千倍も私的だからだ。AIに情報を任せ、人間は判断と共感を残すべきだと主張する。

StrategyがMSCI除外リスクに直面、11月11日までに注目すべきこと

MSCIは11月11日に判定する。Strategyが除外されれば28億ドルのパッシブ売りに晒される可能性があり、プレミアム増発でコインを買う資金調達のフライホイールも揺らぐ。

先手を捉える

新たなTGEブームが到来か？第4四半期に19プロジェクトが集中登場の可能性

第4四半期にTGEを計画する19プロジェクトを整理。AI、DeFi、RWA、予測市場、ゲームをカバーする。共通点はトークンにステーキング、買い戻し・焼却、実際のユースケースを結びつけていることだ。

暗号資産バブルを抜け出し、Hyperliquidは「伝統的金融」でどう128ドルの目標株価を支えるのか

10月の非暗号資産取引の比率は約3割、1日では40%に達したことも。2029年の売上高49億ドルが128ドルに対応すると試算し、最大の変数は手数料がCMEに近づけるかどうかだ。

暗号資産×AI推論：3プロジェクト、3つの全く異なるビジネスロジック

暗号資産推論の3プロジェクトは道筋が異なる。クレジット枠を売る、アグリゲーションで価格を叩く、P2Pの計算能力ディスカバリーを担う。著者は発行済み枠の多くが使われておらず、トークンと需要が乖離していると指摘する。

Pearlは「AI版ビットコイン」の未来か、それとも新たなマイニングコインのバブルか

自ら「AI版ビットコイン」と称するPEARLはPoUWでAIの行列計算を融合し、価格は0.19ドルから2.44ドルへ上昇。しかしネットワーク全体の計算能力の大半は今もランダムデータの計算に使われている。

Web3のあれこれ

ビットコインマイニングの地殻変動：Tetherが15社の大手と組み、AIに世界のマイニングマシンを掌握させる

Tetherが自らオープンソース化したMDKフレームワークには既に15社のマイニング企業が参加を約束。まずマイニングマシンのインターフェースを統一し、次にQVACエージェントに掌握させる。実際の導入台数と権限の境界にはなお疑問が残る。

全面広告で攻勢、33社の大手が手を組んで阻止、トークン化米国株はなぜ発行体にブレーキを踏まれるのか

33社の発行体が反対し、約17兆ドル規模の時価総額が関わる。争点の核心は発行体の許認可だ。記事は旧来のカストディ体系の内側でトークン化を進めるDTCCと対比し、対立は技術ではなく路線の問題だと指摘する。

オンチェーン追跡：ハッカーがバイナンスから62.8億ドルを強奪、完全な攻撃経路を徹底検証

62.8億ドルが8つのチェーンをまたいで流出。攻撃者は50件のEIP-7702承認を使ってBinance 14を掌握し、Tether、Circleの凍結と競争。逃避の窓を一件ずつ示す。

1.25億ドルの「遊休」金庫が物議、Zcashコミュニティは「補助金を削れ」と紛糾

ZCGの金庫は1.25億ドルに膨張し、8%のブロック補助金は依然として自動的に増発されている。共同創業者のSean Boweは供給を止めてNSMへ移すよう主張し、コミュニティでは既に4つの案が対立している。

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