著者：張雅琦（華爾街見聞）
米国株史上でも最も悲惨な売りの一つが、ヘッジファンド業界をまれに見るシステミックなストレステストへと追い込んでいる。
モルガン・スタンレーの顧客向けリポートによると、10月は10年超で株式型ヘッジファンドの自主的なポジション解消規模が最大の月となり、市場エクスポージャーは6月以来約9%縮小した。ナスダック100指数は木曜日に1日で6.4%急落して時価総額約2.3兆ドルが消失し、VIX「恐怖指数」は70%急騰。すでに数カ月続いていた業界の苦境をさらに悪化させた。同時に、Samlyn Capital、Engineers Gate、Walleye Capitalなど複数のヘッジファンドが最近相次いで人員削減や再編を発表している。
市場の動揺が業界に与えた損害は、単一の出来事の枠を超えている。ゴールドマン・サックスが木曜日の顧客向けリポートで指摘したところによると、通信・メディア・テクノロジー（TMT）セクターに焦点を当てるヘッジファンドは木曜日に1日で4%超の損失を計上し、今年夏のAI相場の反転前に積み上げた最大24%の年初来上昇分がほぼすべて消失した。マルチストラテジーファンドも同日に1.4%の損失を出し、テクノロジー株とモメンタム取引が主な足を引っ張った。
10月のポジション縮小の波：10年超で最大規模の解消
この圧力が集中的に噴出したのは10月だ。モルガン・スタンレーのリポートによると、当月のロングショート型株式ヘッジファンドの自主的なポジション解消の勢いは10年超で最大となり、こうしたファンドの4割超で年初から10月までのリターンが横ばいかマイナスとなった。一方、同時期にS&P500指数とナスダック総合指数は年初来でプラス圏を維持していた。
ファンド業界関係者によると、**各機関はここ数週間にわたりリスク管理のためにチーム規模の縮小とポジションの解消を続けており、そうした行動自体が各ファンドが広く保有する人気ポジションを一段と押し下げ、負のフィードバックループを形成している。**マルチストラテジーファンドでは、債券取引やマクロ取引を含む複数の主流投資スタイルがここ数カ月いずれも低調だった。
ヘッジファンドと取引のある銀行幹部は、多くのファンドがここ数週間で自発的にレバレッジを引き下げていなければ、木曜日の損失はさらに深刻だった可能性があると述べた。
スター級ファンドの業績急変、一部機関では追証（マージンコール）も
個別機関のレベルでは、Lone Pine Capitalのヘッジファンドは今年上半期に40%超の上昇を記録したが、その後第3四半期に設立以来最悪の3カ月間となった。関係者によると、同ファンドは10月に税引前で8.8%の損失を計上し、年初から10月までの税引前純リターンはマイナス7.5%に転じた。同社の9月時点の運用資産残高は約190億ドル。Lone Pineは第3四半期の投資家向け書簡で、AI株の急反転と、AIの影響を受けやすいと見なされた企業を空売りする戦略が逆方向の損失を出したことで業績が打撃を受けたと説明した。
ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）の報道によると、かつて脚光を浴びたArini Capital Managementはここ数週間で債券ポジションを大幅に削減した。理由の一部は、取引相手の銀行からマージンコール（追証）通知を受けたことにある。
Walleye Capitalは2020年3月以来の最悪の月次パフォーマンスを記録した後、今週数名の株式担当ポートフォリオマネージャーを削減した。WSJが入手した投資家向け書簡によると、運用資産が一時170億ドル超だったこのマルチストラテジーファンドは、最適な規模を見極めた上で一部の顧客に資金を返還すると表明した。
組織再編：人員削減と戦略縮小が並行
今回の市場変動は、一部の機関に一段と深い戦略的再編を促している。関係者によると、**約70億ドルを運用するSamlyn Capitalは投資の軸を金融サービス株に絞り込んでおり、それに伴い他のセクター責任者や関連する投資チームのメンバーが退職した。**一部の関係者によると、Samlynの旗艦ファンドは年初から10月までで約5%の損失となった。
Engineers GateはGlenn Dubin氏が創業した運用規模約40億ドルのファンドで、同社は最近、「クオンツ・ファンダメンタルズ」戦略（人の判断とクオンツ手法を融合した戦略）の大半を閉鎖することを決め、同戦略のポートフォリオマネージャーを5人を除いて全員削減した。事業責任者のMike Daylamani氏も退社する。ブルームバーグはすでにEngineers Gateの人員削減について報じている。関係者によると、同ファンドは年初から10月までで中一桁台の下落率となり、同社はクオンツ投資の中核戦略に引き続き注力すると述べている。
Third Point創業者の億万長者Dan Loeb氏は木曜日、SNSのXで「ヘッジファンドマネージャーをしっかり抱きしめてあげて」と一言、この歴史的な市場急落をからかった。この冗談の裏には、夏のAI相場の反転、10月の集中ポジション解消、そして今週の政治要因による市場の激しい変動を経た業界全体が直面する深い重圧がある。
