ブータンと聞いて、多くの人が思い浮かべるのは「国民総幸福量（GNH）」、ヒマラヤの山々、そしてカーボンネガティブだろう。この国が南部国境に金融特区を建設し、その規制ルールをシンガポールやアブダビに直接準拠させていることを知る人は少ない。
BITグループ傘下のMatrix Gelephu Pte. Ltd.は、ここでブータンのゲレフ・フィナンシャル・サービス・オフィス（GFSO）が発行する金融サービスライセンスを保有している。なぜブータンなのか。ここの規制はユーザーにどのような保護をもたらすのか。そのために、私たちはGFSOのマネージング・ディレクターであるDavid Peters氏にインタビューした。
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「幸福」の先に、ブータンは金融特区を築いた
長い間、ブータンの経済は主に水力発電の輸出と観光業に依存しており、成長の余地は限られていた。いかに次世代により多くの機会を創出するかが、政策立案者にとって現実的な課題として立ちはだかっていた。2023年12月、ブータンは自らの答えを示した。南部国境にゲレフ・マインドフルネス・シティ（Gelephu Mindfulness City、以下GMC）を設立したのである。「マインドフルネス（正念）」という言葉には、国家発展に対するブータンの根本的な考えが込められている。すなわち、持続可能な発展、精神的な福祉、商業的な成功を結びつけることだ。この都市の基調にあるのは、仏教の伝統に由来する慈悲と慎重さ、そして人に対する長く深い配慮である。一方でその位置づけは、世界に開かれた経済特区である。GMCはインドに隣接し、面積は2,500平方キロメートルでシンガポールの約3倍。独立した商事法と金融監督機構を有し、ブータンの他の地域の法体系とは分離して運営されている。
この発想は目新しいものではない。ドバイ国際金融センター（DIFC）が先例だ。DIFCは大陸法を採用するアラブ首長国連邦の国内にありながら、独立したコモンロー裁判所と監督機構を有し、2004年以降、中東をリードする金融センターへと段階的に発展してきた。GMCも同じ道を歩んでいる。
一つの金融特区、三つの重要な選択
成熟した法律を借用し、ゼロから作り直さない。 GMCは独自の立法を行っていない。2024年12月26日に発効した「GMC第1号法律（2024）」は、シンガポールの法律18本と、アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）の金融規制10項目を導入した。ADGMは世界で最も早く暗号資産を規制した金融センターの一つである。したがって企業が参入するのは成熟したコモンロー体系であり、「登記するだけでよい」という緩い領域ではない。
デジタル資産を中核と位置づける。 ブータンは数年前から余剰の水力発電でビットコインをマイニングしており、世界で最も多くビットコインを保有する主権国家の一つである。2025年1月、GMCはビットコインとイーサリアムを戦略的準備金に組み入れた。同年12月、ブータンは最大10,000BTCを都市建設の支援に拠出することを約束した。
成熟市場との相互接続。 2026年5月以降、シンガポール、ADGM、または香港で既に規制を受けている企業は、加速ルートを通じて登録、規制審査、銀行口座開設を一括で完了できる。国有背景を持つDK Bankが提携銀行として、マルチカレンシー口座、および法定通貨と暗号資産の間の入出金チャネルを提供する。
GFSOの関係者が語るように、GMCの強みは「ゼロから始められる」ことにあり、世界の主要金融センターのベストプラクティスに準拠しつつ、「何層にも積み重なり、かなり複雑で、時には相互に矛盾する」ルールを引き継ぐ必要がないことにある。
ブータンの規制は、どのようにユーザーの資産を守るのか
GFSOは機関の種類で規制を区分するのではなく、機関が実際に手掛ける業務とそのリスクに着目する。David Peters氏はインタビューでこう述べた。「基準を引き下げることなく、規制は効率的かつ強力に行うこともできる。」
具体的には、この枠組みは三つの段階でユーザー資産を守る。誰が参入できるか、どのように継続的に監督するか、そして問題が生じた際にどう処理するか、である。
参入基準は厳格。 ライセンス申請は三つの面で要件を満たさなければならない。第一に、株式と人員の透明性。最終受益者は明確に確認できなければならず、株主および上級管理職は「適格性（fit and proper）」審査を通過しなければならない。そこには誠実性の記録や処罰の有無が含まれる。第二に、実質的な運営能力を備えること。企業は独立したリスク管理・コンプライアンスチームを設置し、取引や商品を停止する権限をそれに付与しなければならない。潜在的な損失を吸収するのに十分な資本を保有すること。マネーロンダリング対策を整備し、自己認証に頼るのではなく、ゲレフ金融情報・コンプライアンスセンター（GFICC）の独立した監督を受けること。第三に、継続的なコンプライアンス。上記の要件は申請時だけでなく、ライセンス保有期間中ずっと満たし続けなければならない。
リスクエクスポージャーが大きいほど、審査は頻繁になる。 GFSOは各ライセンス機関に動的なリスクスコアを設定し、それに基づいて全面審査の頻度を決める。リテールユーザーの資産を保有するプラットフォームは、少数の機関顧客のみにサービスを提供する企業よりも頻繁な審査を受ける。二回の審査の間も、早期警戒メカニズムが機関から報告されるデータを継続的に監視し、資本の異常な減少や報告の異常が生じれば、検査を前倒しで開始することがある。問題が是正されなければ、GFSOは業務を制限し、最終的にはライセンスを剥奪することができる。
機関が営業を停止しても、顧客資産には明確な行き先がある。 顧客資産は適用される分別管理および保管の要件に従わなければならない。ライセンス機関が清算手続きに入った場合、適用される顧客資産は既定の分配および破産規則に基づいて処理され、当該規則はこれらの資産を顧客に返還しやすくすることを目的としている。規制当局の言葉を借りれば、GMCのコモンローに基づく破産制度は、顧客資産が「金融機関自身の債務の返済に誤って流用されることがない」ことを確保している。
BITがブータンの規制を選んだ理由
BITはグローバル展開において、中核となるコンプライアンス原則を守っている。各商品は身元の明確な運営主体によって提供され、必要に応じて関連するライセンスや規制上の地位を有し、明確に定義された規制の枠組み、ガバナンス構造、および業務範囲の中で運営される。GMCは以下の三点でこの原則に適合する。
第一に、規制のカバー範囲が合致している。 GMCはデジタル資産、伝統的金融、フィンテックを同時にカバーしており、暗号資産と伝統的市場をつなぐプラットフォームにとって、各業務に従うべきルールが存在する。
第二に、基準が国際的に通用する。 ルールはADGMを基礎とし、シンガポールや香港も参考にしている。パートナー、監査機関、機関顧客はいずれも慣れ親しんだ基準で評価できる。
第三に、実際の運営を重視している。 GMCは会社設立、運営準備、銀行取引の手配を一体として考慮する。ライセンス機関はライセンスを取得すると同時に利用可能な銀行チャネルを備えることで、安定的に顧客へサービスを提供できる。
BIT証券を例に挙げる。 BIT証券はグループ傘下のMatrix Gelephu Pte. Ltd.が運営し、ブータンのGFSOが発行する金融サービスライセンスを保有している。米国株および香港株の取引サービスは、それぞれ米国登録ブローカー・ディーラー、および香港証券先物委員会（SFC）の第1種ライセンスを保有する提携証券会社を通じて提供される。ライセンスを持つ運営主体として、BIT SecuritiesはMatrix Gelephu Pte. Ltd.のライセンス業務に適用されるGMCの規制要件（継続的な監督、顧客資産の保護、マネーロンダリング対策など）を遵守しなければならない。
これがBITが厳格な規制を受け入れることを選んだ意味でもある。口座開設から取引、カストディまで、関連サービスはすべて適用される規制の枠組みと管理措置の下で提供され、制度面からユーザー保護を実行している。
最後に
ライセンスを選択するとは、プラットフォームが常に規制の下で運営されることを意味する。これらの制約は楽なものではないが、ユーザーが最も気にかける二つの問いに答えている。誰が私の資産を管理しているのか、そして誰がこの会社を監督しているのか、である。
デジタル資産業界は新たな段階に入りつつある。プラットフォームを測る基準は、もはや商品をリリースする速さや規模拡大の速さではなく、規制が明確か、ガバナンスが堅牢か、インフラが信頼できるかである。ブータンはゼロから築いた金融特区でこの流れに応え、BITがここでライセンスを取得することを選んだのも、この流れへの応えである。
BITにとって、厳格な規制は資産である。グループはコンプライアンス、リスク管理、グローバル運営能力の構築を推進し続け、時間の試練に耐える能力をもって、ユーザーの長期的な信頼を勝ち取っていく。
免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、いかなる投資助言、申し込み、または申し込みの勧誘も構成しない。各商品およびサービスの可用性は、ユーザーが所在する司法管轄区の適用法令、プラットフォームの審査手続き、および関連するサービス条件に依存する。商品やサービスによって提供主体が異なる場合があり、それぞれ異なる規制の枠組み、サービス条件、リスク開示が適用される。
