今週の注目点

本週報の集計期間は2026年11月6日〜2026年11月13日。

今週、RWAのオンチェーン時価総額は398.4億ドルへ小幅に反落し、前月同期比0.51%減となった。資産保有者は573.21万人に増加し、同7.03%増。資産残高は縮小する一方でユーザー規模は拡大を続ける分化した構図が生じている。ステーブルコインの総時価総額は2791.5億ドルへ反落し、月間送金額は前月同期比29.71%増、保有者総数は3.06億人に達した。月間アクティブアドレスは小幅に減少し、総供給の縮小、オンチェーン資金の取引活発度の回復、ユーザーの緩やかな増加という特徴が表れている。

規制面では、米財務省がステーブルコイン発行体に銀行と同等基準の取引先デューデリジェンスの実施を求める計画を示した。欧州中央銀行（ECB）は欧州委員会、ESMAと共同で欧州トークン化標準グループのメンバーを募集する一方、立法の遅延がデジタルユーロの2029年開始スケジュールを遅らせる可能性があると警告した。

業界側では、トークン化株式の複数の技術ルートが加速的に具体化している。OKXICEのTSVプラットフォームは11月23日の稼働を予定し、コンプライアンスを満たす米国ユーザー向けに70種類余りのトークン化資産を開放する。ニューヨーク証券取引所（NYSE）はトークン化株式の決済基盤としてAvalancheを採用すると決定した。Krakenの親会社Paywardは200銘柄余りの英・欧州株のxStocksトークン化商品をまもなく投入する。SolanaエコシステムのFormation Securitiesも、トークン化証券の取引所を構築する計画をSECに届け出ている。

伝統的な金融機関はRWAへの取り組みを強め続けている。ドイツ銀行は傘下のDWSと共同でトークン化マネーマーケットファンドを検討する。ゴールドマン・サックスやシティなど複数の国際銀行が共同ステーブルコイン事業に合計約2.7億ドルの資金を約束した。Securitizeは一方でEthenaと組みブラックロックBUIDLの24時間365日利用可能な流動性ツールを打ち出し、他方で機関向け融資プラットフォームRiver Oneの買収を計画し、ステーブルコインと伝統的な信用市場の橋渡しを狙う。

データ分析

RWAセクター全景

RWA.xyzの最新データによると、2026年11月13日時点でRWAのオンチェーン時価総額は398.4億ドルに達し、前月同期比0.51%の小幅な反落となった。資産保有者総数は573.21万人に増加し、前月同期比7.03%増となり、既存資産の価値とユーザー規模が分化する特徴が表れている。

ステーブルコイン市場

ステーブルコインの総時価総額は2791.5億ドルで、前月同期比5%減。月間送金額は8.93兆ドルで同29.71%の明確な増加。月間アクティブアドレス総数は5,964万で同0.61%の微減。保有者総数は3.06億人で同2.42%増となった。今月はステーブルコインセクターの資金循環の活発度が顕著に改善し、資金の回転需要が回復していることを示す一方、既存の総供給は縮小し、新規ユーザーの浸透ペースは緩やかで、「残高縮小、取引回復、ユーザー緩増」という特徴が表れている。

主要ステーブルコインはUSDT、USDC、USDSで、USDTの時価総額は前月同期比4.46%減、USDCは同4.42%減、USDSは同0.01%の微増だった。

Bloomingbitの報道によると、米財務省はステーブルコイン発行体に対して銀行と同等水準の取引先デューデリジェンス要件を課す計画を進めている。提案の核心は、ステーブルコイン発行体に米国の銀行と同じ取引先デューデリジェンス義務を負わせ、発行体への検証基準を厳格化することにある。実施スケジュールや対象となる主体・活動の範囲など具体的な内容はまだ公表されていない。

ECB、欧州委員会・ESMAと共同でトークン化標準グループのメンバーを募集

ECBは欧州委員会、欧州証券市場監督局（ESMA）と共同で、ホールセール金融業界に対して欧州トークン化標準グループ（ETSG）のメンバーを募集すると発表した。締め切りは11月27日。同グループはトークン化金融エコシステムの統一標準を策定し、コンプライアンス監視の枠組みを構築するとともに、コンプライアンスを促す方策についてEU当局に提言できる。ETSGの議長は業界関係者が務め、上記3機関はオブザーバーとして参加する。欧州委員会が2025年12月に提出した市場統合・監督パッケージ（MISP）は、取引後処理機関に対しDLTインフラ間の相互運用を促し、対応する技術標準の策定を求めている。

ECBが警告：立法の遅延はデジタルユーロの2029年開始計画を遅らせる可能性

Cointelegraphの報道によると、ECB執行委員会メンバーのPiero Cipollone氏はEUの立法者に対し、デジタルユーロの立法がなかなかまとまらない場合、当初予定していた2029年の開始計画が遅れる可能性があると警告した。同氏はEUの交渉担当者に対し、年内にデジタルユーロの立法で合意するよう呼びかけ、立法の遅れは欧州の外国決済プロバイダーへの依存を深めかねないと述べた。ECBはEUが今年中に規則を可決した場合に備え、2029年の初回発行の可能性に向けた準備を進める。発行の可否と時期は立法可決後に同行の理事会が決定する。ECBは2027年下半期に12カ月間のパイロットを開始する準備を進めている。

NZ金融市場庁（FMA）、適格なNZドル建て決済ステーブルコインを金融商品として扱わない方針

ニュージーランド金融市場庁（FMA）は公告を公表し、ニュージーランドドル建てでニュージーランドドルに裏付けられた決済用ステーブルコインの規制のあり方について意見を募集した。提案によると、FMAは分類指定の方式を通じて、特定の要件と保護措置を満たすこうしたステーブルコインを「金融市場行為法（FMC Act）」上の金融商品とみなさない方針。適格となるステーブルコインは、ニュージーランドの登録銀行に預けられたニュージーランドドルで全額裏付けられ、額面での償還が可能でなければならない。FMAの総法律顧問Liam Mason氏は、ステーブルコインは通常、投資というより決済手段として設計されていると述べた。FMAは現時点でいかなる決定も下しておらず、この提案はデジタル資産規制に関する広範な取り組みが進む間の暫定的措置だとしている。意見募集は12月18日に締め切られる。

タイ、ステーブルコイン送金に1日あたり約14.8万ドルの上限を提案

Finance Feedsの報道によると、タイ証券取引委員会（SEC）は11月12日に草案を公表し、規制対象のデジタル資産事業者における顧客1人あたりの1日あたりステーブルコイン入金・出金の上限をそれぞれ500万タイバーツ（約14.8万ドル）に制限し、第三者ウォレットへの送金を制限するとともに、暗号資産マーケットメーカーへの監督を強化することを提案した。草案は、ステーブルコインがマネーロンダリングやサイバー犯罪、国際資金移動規制の回避に使われるのを防ぐことを目的としており、パブリックコメントは11月26日まで続く。

草案によると、顧客の1日あたりのステーブルコイン入金・出金上限はそれぞれ別に計算され、送金は顧客の収入や財務状況と整合している必要がある。SEC規制下の事業者間で同一顧客の口座資金を移す場合は免除される。さらに規制当局は、第三者口座・ウォレットからのステーブルコイン入金、および他人のウォレットへの出金を禁止する。免許を受けた取引所はマーケットメーカーの身元と対応資産を公開し、マーケットメーカーの活動を監視する責任を負う。

中国国内の動き

京東幣鏈の公式サイトが閲覧不能に、香港の初回ステーブルコインライセンスは未取得

京東（JD.com）傘下のステーブルコイン発行主体、京東幣鏈科技（香港）有限公司（JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited）の公式サイトは現在アクセスできない状態にあり、停止した時期は不明。企業情報サービスの企査査によると、同社の企業ステータスは現在も「仍注册（登録継続）」となっている。京東は以前、香港で香港ドルに1:1で連動するステーブルコインを発行する計画を発表し、京東幣鏈は2024年7月に香港金融管理局のステーブルコイン発行体サンドボックスに選定された。しかし香港金管局が今年4月に発行した初回ステーブルコイン発行体ライセンスは、スタンダードチャータード銀行が主導する合弁会社碇点金融（Anchorpoint）とHSBC（匯豊銀行）にのみ付与され、京東幣鏈は含まれなかった。

プロジェクト動向

OKXICEのトークン化株式プラットフォームが11月23日稼働、初回70種類余りは適格な米国ユーザー限定

OKXとインターコンチネンタル取引所（ICE）の合弁によるトークン化証券プラットフォームOKXICE TSVは11月23日に稼働し、本人確認と適格性審査を完了した米国ユーザーにのみ7×24時間の取引を開放する。

プラットフォームは株式やETFに連動するデジタル資産を70種類余り上場する予定で、初回はCoinbase、Robinhoodなど暗号資産関連7社の銘柄およびStrategyの優先株をカバーし、Direxion傘下のETF 59本も含む。すべての資産が初日から開放されるわけではない。取引はOKXのイーサリアムL2ネットワークX Layer上で、Uniswap v4のAMM流動性プールを通じてマッチングされ、トークンは原資産証券と1:1で連動し、保有者は配当や議決権などの同等の権利を享有する。

現在、MetaやPalantieなど67社の上場企業が株式のトークン化に反対している。初回に開放される銘柄の多くは暗号資産業界と関連しており、プラットフォームは今後、より多くの発行体と資産を公表する予定。

DTCC、2027年下半期にトークン化サービスをSolanaネットワークに接続する計画

Solanaの投稿によると、米国預託信託・決済会社（DTCC）はトークン化サービスをSolanaネットワークに接続する計画で、この統合は2027年下半期に稼働する見込み。

以前の報道では、DTCCのトークン化サービスが開始され、初回は34銘柄の証券をサポートした。

NYSE、トークン化株式の決済にAvalancheブロックチェーンを使用へ

ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、ニューヨーク証券取引所（NYSE）は月曜日、近く開始する24時間365日のトークン化証券取引プラットフォームで、トークン化株式の決済にAvalancheブロックチェーンのみを使用すると発表した。同プラットフォームはNYSEの既存技術で取引をマッチングし、Avalancheを通じて即時に決済する。プラットフォームには規制当局の承認が必要で、第4四半期の稼働を目指している。NYSEは今年1月に同プラットフォームの承認申請を提出している。

ドイツ銀行、傘下DWSと覚書を締結、トークン化マネーファンドなどの製品を検討へ

The Blockの報道によると、ドイツ銀行は11月11日、デジタル資産カストディ（DAC）サービスの開始を正式に発表した。顧客はBTC、ETH、USDC、EURC、EURAUを同行で保管し、他の機関へ送金できる。同時にドイツ銀行は傘下の資産運用会社DWSと覚書を締結し、DACプラットフォームを基盤に、トークン化マネーマーケットファンド、暗号資産ETC、ステーブルコインに関連するカストディ、決済、流動性管理、販売の取り決めを検討する。DWSの最高製品責任者Manfred Bauer氏は、同社がトークン化マネーマーケットファンドを1本立ち上げる計画だと述べた。9月30日時点でDWSの運用資産は1.22兆ユーロ。

Kraken親会社Payward、200銘柄超の英・欧州株のトークン化版を投入へ

ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、ナスダックが支援するPaywardは、英・欧州の有力株200銘柄超のトークン化版を投入する。シーメンス、シェル、LVMHなどの株式が、Paywardのトークン化株式フレームワークxStocksを通じてデジタルトークンとして24時間365日取引できるようになる。

Paywardによると、ロンドンFTSE100指数とドイツDAX指数の全銘柄がトークン化の対象となる。投資家は水曜日からPayward傘下のKrakenプラットフォームやその他の取引所でこれらのトークン化株式を取引できる。

SecuritizeとEthenaが提携し1億ドルのブラックロックBUIDL流動性ツールを提供

The Blockの報道によると、SecuritizeとEthena LabsはブラックロックのBUIDL向けに、規模1億ドル、24時間365日利用可能な流動性ツールを打ち出した。このツールにより、適格な投資家は伝統的市場の取引時間外に、同トークン化ファンドの持分をサポート対象のステーブルコイン（USDCを含む）に交換できる。流動性ツールの稼働時の初期流動性は5,000万ドルで、BUIDLとUSDCがそれぞれ半分を占める。流動性が使用されると、残り5,000万ドルの資金を1時間以内に補充できる。

トークン化プラットフォームCentrifuge、Solanaでシュローダー新興国債券ファンドのトークン化商品を提供

Ledger Insightsの報道によると、トークン化プラットフォームCentrifugeは資産運用子会社Anemoyを通じ、Solana上でシュローダー国際精選ファンド（SISF）新興国債券ファンドのトークン化フィーダーファンドを立ち上げた。同商品は「ラップ」方式を採用し、申込と解約はいずれもUSDCで決済され、米国以外のプロ投資家の最低申込額は10万ドル。シュローダーの運用資産は1兆ドル超。Centrifugeは以前にも同様のフィーダーファンド方式でApolloやNew York Lifeなどの機関の商品をオンチェーン化している。

Anthropicのトークン化株式ANT、上場初日にSolanaで取引へ

Backpack OnchainのX投稿によると、Backpack Securitiesが発行するAnthropicのトークン化株式ANTは、Anthropicがナスダックに上場した後、Sunriseを通じてSolana上で取引される。ユーザーは上場初日から、伝統的な証券会社とSolanaの間でAnthropic株を売買できる。Sunriseも、ANTは上場初日からSolanaの各市場で7×24時間取引できるようになると投稿した。以前Anthropicは、IPOの価格決定が来週水曜日、取引開始が来週木曜日になる見込みだと述べていた。

Visa、ウエスタンユニオンのステーブルコインUSDPTをVisaNetの決済資産に採用

The Blockの報道によると、Anchorage DigitalはVisaとの提携を発表し、連邦認可銀行が発行する一部のステーブルコインをVisaネットワークのネイティブ決済資産とする。最初に対応するのはウエスタンユニオンのステーブルコインUSDPT。Visaと適格なパートナーは現在、USDPTでVisaNetの債務を決済でき、両社はAnchorageが発行するより多くのステーブルコインの採用を評価する枠組みも構築する。USDPTは今年5月にSolana上で開始され、Anchorage Digital Bankが発行とカストディを担う。

ステーブルコインプロトコルSaturn、第1・第2シーズンのエアドロップ登録を開始、11月16日締め切り

Strategy傘下のSTRCを基盤に構築されたステーブルコインプロトコルSaturnはXで、第1シーズンと第2シーズンのエアドロップ登録が開始されたと発表した。締め切りは北京時間11月16日22時。Saturnによると、登録は受け取りではなく、受け取りはTGE時に開始される。受け取りリンクは公式Xアカウントのみで公開される。ユーザーはSaturnポイントを蓄積したウォレットを接続し、署名してDiscordアカウントを認証することで登録を完了する。Discordアカウント1つにつきウォレット1つのみ紐付け可能で、Discordアカウントは登録から5日以上経過しメール認証を完了している必要がある。米国、英国、EUおよび欧州経済領域などの制限管轄区域のユーザーとOFAC制裁対象アドレスは対象外。

ZamaのスピンオフプロジェクトRaycash、イーサリアムでプライバシーステーブルコイン決済アプリを開始

The Blockの報道によると、機密計算プロトコルZamaからスピンオフしたステーブルコイン決済アプリRaycashはイーサリアムのメインネットで稼働し、プライベートベータ版を開始した。Zamaプロトコルに基づく初のリテール決済製品となる。ユーザーはUSDCを1:1で機密トークンに交換でき、オンチェーンでのP2P送金時に残高と送金額が秘匿される。アプリ内でMorphoを通じて余剰資金の利回りを得ることもでき、ネットワーク手数料はアプリが肩代わりするためユーザーはETHを保有する必要がない。プロジェクトによると、稼働前のウェイティングリストは7.5万人を超え、今後段階的に開放される。

米国株トークン取引プラットフォーム麦通MSX、米国株トークン4本を上場

米国株トークン取引プラットフォーム麦通MSXは、米国のLiDARメーカーAEVA、米国半導体装置会社ONTO、ビデオゲームパブリッシャーの$TTWO、Vanguard S&P 500 ETF $VOOの現物および契約取引を上場した。

資金調達動向

ゴールドマン・サックス、シティなど金融機関が共同ステーブルコイン事業に約2.7億ドルの資金を約束

ブルームバーグの報道によると、事情に詳しい関係者の話として、ゴールドマン・サックス、シティ、サンタンデール銀行、ドイツ銀行などの金融機関が共同ステーブルコイン事業に約2.7億ドルの資金を約束した。

トークン化プラットフォームSecuritize、融資プラットフォームRiver Oneを買収へ

公式発表によると、トークン化プラットフォームSecuritize（SECZ）は、ニューヨークの機関向け資産担保融資プラットフォームRiver Oneを買収する最終契約に署名した。取引の財務条件は開示されておらず、2026年第4四半期に完了する見込み。River Oneは2025年設立で、Framework Venturesが孵化し、Framework VenturesとMaple Financeが出資。主に小企業向け融資や売掛債権などの収益資産にウェアハウス型融資を提供し、ステーブルコイン資本と伝統的な貸借市場をつなぐことを目指す。

同日、Securitizeは第3四半期決算を公表した。売上高は1,860万ドルで前年同期比13%増。純損失は6,630万ドルで、うち約6,000万ドルは合併上場に関連する非現金費用。プラットフォームのトークン化資産の平均規模は50億ドルで、前年同期比39%増となった。

インサイト集約

Polychain元パートナーが起業：トークン化不動産に参入、5,000万ドルのシード調達で不動産業界の「S&P500」を目指す

PANewsまとめ：Polychainの元パートナーらが共同創業したIndex Industriesは5,000万ドルのシードラウンドを完了した。不動産版S&P500の構築を目標に掲げ、毎日更新されるUSHP住宅価格指数と、トークン化商品USHPおよび利回り版USHPiを打ち出す。商品は住宅系の準備資産に裏付けられ、住宅価格へのエクスポージャーのみを提供し、住宅の所有権は提供しない。

歴史的にCMEの住宅価格先物は、ベーシスリスク、カウンターパーティの不在、流動性不足から低調になっていった。新プロジェクトは機関資金とマーケットメーカーを導入して流動性を改善するが、準備資産の現金化、解約圧力、セカンダリーマーケットでの継続的な取引需要は実運用での検証が必要だ。

Morphレポート：回答者の56%がステーブルコインを利用・導入・評価済み、企業決済に何が足りないのか

PANewsまとめ：Morphはアジア5市場のクロスボーダー決済従事者150人を対象に調査を実施した。回答者の56%がステーブルコインをすでに利用・導入・評価しているが、実際の利用者はわずか10%で、大半は評価段階にとどまる。回答企業は共通してクロスボーダー決済の課題に直面しており、83%が国際送金が現地の銀行口座に着金するまで少なくとも2営業日かかると回答し、65%が為替と決済コストが国際業務収入の少なくとも3%を消費していると述べた。企業は決済の追跡性、透明な価格設定、総合コストなどの指標を重視している。

レポートは資金着金の即時性、総合コスト、照合の可視性、サービスの継続性、ローカル適合性という5つの評価軸を提示し、オンチェーン送金の速さは業務体験の全体と等しくないと指摘する。ステーブルコインが企業決済で大規模に普及するには、両替・出金、財務照合などの全チェーンを整備する必要がある。

トークン化のラストマイルはオンチェーンではなく、リスク帳簿の中にある

PANewsまとめ：DTCC傘下のDTCはトークン化サービスDTSを打ち出し、SECから3年間の狭い範囲でのテスト認可を取得した。カストディ証券をデジタルツイン化でき、登録、伝送、認定の3層に分かれる。登録層はすでに機能しているが、DTS自体はトークンが担保や決済の価値を持つことを認めておらず、認定層は各行が自ら完了する必要がある。ソシエテ・ジェネラルはいち早くトークン化された米国債を適格担保として受け入れ、モルガン・スタンレーは関連する取引システムを延期した。

同サービスは登録済みウォレットのみが同一チェーン上で24時間365日の送金ができ、クロスチェーンと形態の変換は営業日の時間枠に制約される。米国は資産のトークン化に重点を置く一方、香港のEnsembleTXはトークン化中央銀行マネーによる銀行間決済を主眼とする。

トークン化の本当の難しさはオンチェーンでの発行ではなく、リスク帳簿のレベルでの機関による認定にある。担保の移動は短期的な中核シナリオとなり得るが、同時に規制のタイミングや流動性の分岐など複数のリスクも存在する。