CircleとStripeがパブリックブロックチェーンの競争に参入し、ステーブルコインブロックチェーンをめぐる本格的な戦いの幕開けとなる

ナンシー、PAニュース

ステーブルコインのインフラをめぐる戦いは、この猛暑の夏に既に始まっています。現在、Tether、Circle、Stripeといった大手企業は、それぞれ独自のブロックチェーン開発に投資し、シンプルなオンチェーン決済ツールからエンタープライズグレードの金融インフラへのアップグレードを試みています。この新たな戦場では、決済体験、流動性、そして規制遵守が競争の鍵となるでしょう。

Circleはオプションのプライバシー機能を備えたL1をリリースする予定です

Circleは8月12日、上場後初の業績報告書を発表しました。IPO関連の非現金費用により4億8,000万ドルを超える純損失を計上したものの、コンプライアンス上の優位性とエコ補助金戦略の恩恵を受け、着実な成長を遂げました。売上高は前年比53%増、USDCの年間発行額は90%増加しました。

米国のステーブルコイン法案「GENIUS」の正式導入により、ステーブルコインの開発は歴史的な転換点を迎え、その成長ポテンシャルは大きく拡大しました。同時に、より伝統的な金融機関の参入により、市場競争は激化しています。そのため、Circleはステーブルコイン決済インフラに着目し、収益チャネルの多様化に取り組んでいます。

Circleは決算発表前夜、ステーブルコインネイティブアプリケーション向けに特別に設計されたオープンなレイヤー1ブロックチェーン「Arc」のリリースを発表しました。Arcの目的は、効率性、コンプライアンス、そして開発者の使いやすさをバランスよく備え、エンタープライズレベルの金融ニーズを満たすブロックチェーンプラットフォームを構築することです。

CircleのCEO、ジェレミー・アレール氏は、「Arcは、インターネット金融システムのためのフルスタックプラットフォーム構築に向けた当社の取り組みにおいて、極めて重要な節目となります。ステーブルコインの安定性とブロックチェーンのオープン性を融合させ、企業、開発者、金融機関にとって信頼性と効率性に優れたプラットフォームを提供することで、世界経済がプログラマブルマネーの時代へと移行することに貢献します」と述べています。

Arcは、グローバル金融イノベーションのためのオペレーティングシステムとして位置付けられ、クロスボーダー決済、オンチェーンクレジット、資本市場決済といったコアアプリケーションをサポートします。また、機械、システム、AIエージェント向けに安全かつ自動化されたオンチェーン取引機能を提供し、リアルタイム資本管理、サプライチェーンファイナンス、自動財務運用といった複雑な金融シナリオをサポートします。

公式情報によると、ArcはInformal Systemsが開発した高性能コンセンサスエンジンMalachiteをベースに構築されています。バリデータは、地理的に分散した、規制対象の評判の高い4～20の機関で構成されています。これにより、1秒未満のトランザクションファイナリティ（最終承認時間は100～350ミリ秒未満）が実現します。これにより、トランザクションの速度と効率が大幅に向上し、クロスボーダー決済や資本市場決済などの高価値金融シナリオのニーズを満たします。EVM（イーサリアム仮想マシン）互換ブロックチェーンであるArcにより、開発者は既存のエコシステムとツールを迅速に活用し、さまざまなステーブルコイン金融商品を構築および展開できます。そのため、Arcのコンセンサス設計は、中国でよく知られているコンソーシアムチェーンアーキテクチャに準拠しています。参入障壁が高く、安全で制御可能なこのノード構造は、間違いなく規制当局に好まれています。

ArcはUSDCをネイティブガスとして使用し、イーサリアムのEIP-1559に似た動的手数料市場を採用して、低く予測可能な米ドル建ての手数料を提供しています。これは、ガス代の支払いのために変動の激しい暗号資産を保有することに抵抗がある企業の悩みの種となっています。ArcはUSDCに加えて、EURC、トークン化された短期国債ファンド（USYC）、またはPaymasterを介したトークン化された通貨のサポートを計画しており、複数通貨市場への参入障壁を下げます。Arcには、機関投資家向けのRFQ見積システム用の組み込み外国為替エンジンも搭載されており、ステーブルコイン間の即時決済と価格発見を24時間365日可能にしています。Arcはオプションのプライバシー保護も提供しており、企業が機密データ（金額は非公開、アドレスは表示）を遵守し、規制やコンプライアンスの要件を満たすのに役立ちます。ArcはCircleの全製品ラインと深く統合し、ステーブルコイン金融ハブを構築しています。

Arcのプライベートテストネットは今後数週間以内に稼働する予定で、パブリックテストネットは今秋の立ち上げが予定されており、メインネットベータ版は2026年に正式にリリースされる予定です。

複数の機関が同じ分野で競争しているため、専用のステーブルコインチェーンがトレンドになる可能性がある。

ステーブルコインの分野では、Circle は独自のチェーンを構築しようとする最初の発行者ではありません。

「一部の企業の戦略は、まさに蛾が炎に飛び込むようなものだ」。サークルがL1のローンチを正式に発表した後、テザーのCEO、パオロ・アルドイノ氏のかなり挑発的なコメントは、業界から競合他社への婉曲的な批判と解釈された。

世界最大のステーブルコイン発行会社であるテザーは、すでに主導的な役割を果たし、ステーブルコインに特化して最適化された2つのブロックチェーン「Plasma」と「Stable」を立ち上げ、手数料無料の取引、高いスループット、専用のステーブルコインインフラを通じて、USDTの世界的な支払いおよび決済アプリケーションの加速を目指しています。

その中で、StableはCircleのArcとポジショニングが似ています。どちらも機関投資家向けのEVM対応ステーブルコイン専用のL1チェーンであり、クロスボーダー決済、決済、コンプライアンスのシナリオにおいて、一般的なパブリックチェーンの地位を置き換えることを目指しています。しかし、手数料体系、ターゲット市場、コンプライアンス、透明性、技術アーキテクチャの面で、両者の間には大きな違いがあります。

例えば、手数料とガスメカニズムに関して言えば、StableはネイティブガストークンとしてUSDTを使用し、手数料無料のピアツーピア送金を提供し、米ドル建てのスマートコントラクトをサポートしています。この設計は、個人ユーザー（少額送金でもストレスフリー）と、クロスボーダー決済やオンチェーンマイクロペイメントを扱う機関の両方のニーズに対応しています。一方、ArcはUSDCやEURCといった複数のステーブルコインをガストークンとしてサポートし、Circle独自の外国為替サービス、CCTP V2クロスチェーンプロトコル、そしてCircle Gatewayと深く統合されているため、シームレスな複数通貨のクロスボーダー流動性を必要とする機関にとってより適しています。

コンプライアンスと透明性の面では、ArcはCircleの米国登録およびIPOコンプライアンスの実績を活用しています。ArcのUSDC準備金は、現金と米国債によって100%裏付けられており、Big Four会計事務所による月次監査を受け、EUのMiCAなどの多国間規制枠組みに準拠しています。この完全な透明性と高いコンプライアンスの組み合わせは、機関投資家にとって好ましい「安全クッション」ですが、同時に高いコストと低い利益率を伴います。一方、StableはTetherの市場支配力に依存しています。Tetherの準備金は、高利回りだが高リスクの資産を多く保有しており、情報開示の透明性はUSDCよりも低いです。そのため、コンプライアンスの高い市場への浸透は制限されますが、高い収益性を維持することができます。

プロジェクトの進捗と資本支援の面では、Stable はテストネットを立ち上げ、Bitfinex と Hack VC が主導する 2,800 万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しました。Arc はまだテストネット段階に入っていませんが、USDC は Coinbase や BlackRock などの大手機関のリソースと信用保証によって支えられています。

L1ステーブルコインのパブリックブロックチェーンをめぐる争いは、暗号資産ネイティブ企業だけのものではありません。最近、フィンテック大手のStripeが暗号資産ベンチャーキャピタルのParadigmと提携し、決済に特化したL1ブロックチェーン「Tempo」を開発していることが明らかになりました。このチェーンはEthereumプログラミング言語と互換性があり、効率的で摩擦の少ない決済ネットワークとして位置付けられます。Tempoはまだわずか5人のチームによるステルス開発段階ですが、ステーブルコインインフラ企業Bridgeと暗号資産ウォレット開発企業Privyの11億ドルでの買収など、Stripeの積極的な取り組みは、その野心を裏付けています。これは、Stripeが発行から保管、決済まで、フルスタックの暗号資産決済インフラを構築していることを示唆しています。

専用ステーブルコインチェーンへのこのトレンドは、さらに多くの参加者を惹きつける可能性があります。これまで、ステーブルコインは主にイーサリアムやトロンのようなパブリックチェーンに依存しており、決済、清算、コンプライアンスのシナリオに合わせた基盤ネットワークが不足していました。現在、ステーブルコインが主流の金融市場に参入し、クロスボーダー決済と金融決済においてより大きな責任を担うようになるにつれ、より多くの機関が独自のチェーン開発へと向かっています。しかし、L1をゼロから構築することは、技術的なセキュリティ、エコシステムのコールドスタート、経済的インセンティブ、規制遵守など、多くの課題を伴います。これは多額の投資を意味し、大きなリスクを伴います。対照的に、既存のパブリックチェーン上にL2を構築すると、自律性は若干低下するものの、既存のセキュリティと流動性を継承するため、開発者およびユーザーのエコシステムへの迅速な統合が可能になります。これは、一部の機関にとって、より効率的で低リスクな妥協案となる可能性があります。