著者: Route 2 FI、Substack
編集：BitpushNews Yanan
暗号通貨市場は、特に過去 12 ～ 16 か月以内にこの分野に参入したばかりの新規参入者にとって、大きな変革を遂げつつあります。
かつては、中央集権型の取引所で取引を行い、成功への道半ばにあるという比較的単純な取引方法と思われていたものが、今ではますます複雑になってきています。市場全体の状況は、従来の金融取引市場というよりも、ボラティリティの高いギャンブルの場に似ており、トレーダーの機敏性と市場認識に対する要求はかつてないほど高くなっています。
過去にはうまく機能していた「買い持ち」（HODL）戦略は、現在では基本的に効果がありません。誰もがコインを保有する期間は、数か月から数週間、あるいは数日へと大幅に短縮されました。 (古いプレイヤーからの古典的なアドバイスを覚えていますか? 「アルトコインを低価格で購入し、強気相場がピークに達するまで保持する」ことを主張する必要があります)
この変化の主な理由は、新しいプロジェクトと新しいトークンが雨後の筍のように出現したことです。それらは市場の注目と資本の流れを競い合い、古いプロジェクトの地位に絶えず挑戦し、市場競争を激化させ、そのため市場状況は急速に変化しています。
従来は肯定的とみなされていた出来事であっても、予期せぬ市場の反応を引き起こす可能性があります。たとえば、トランプ大統領のミームコインの注目を集める立ち上げは、多数の新規ユーザーと暗号通貨分野全体への注目をもたらす可能性がありますが、同時に多くのアルトコインの価格に大きな損失をもたらす可能性があります。通常、これらのイベントの受益者は、ビットコイン（BTC）、ソラナ（SOL）、およびミームコイン自体に限定されます。多くの暗号資産投資家は、すでに「授業料を支払う」ことでこれを深く認識しており、ポートフォリオにBTCとSOLのポジションがあまりない場合、資産が大幅に減少するリスクに直面する可能性があります。
Berachain が発表された際にも同様の市場動向が見られ、市場の注目と資金が急速に前者に流れたため、Abstract エコシステムに衝撃を与えました。この非常に不安定で不確実な環境に直面して、最も安全な戦略は、この変動性が標準になることを受け入れ、新しいトークン、新しいパブリックチェーン、新しいプロジェクトが出現し続けるにつれて市場の変動性がさらに激化する可能性があることを認識することです。
現在、多くの投資家が戦略を再調整し、BTCとステーブルコインの保有を徐々に増やし、一方で長年保有してきたアルトコインのポジションを大幅に減らしています。市場の焦点は、アルトコインへの「長期投資」という考え方から、より短期的な機会に重点を置いた「取引」戦略へと移りつつあります。
現在のサイクルでは、参加者の主な目標の 1 つは、失敗したプロジェクトを引き継いでその価格がゼロになるのをただ見ている最後の人にならないようにすることです。現在の市場サイクルの後半では、ビットコイン（BTC）以外の通貨への長期投資では、望ましいリスクとリターンのバランスが得られない可能性があります。アルトコインは底値に近づいているかもしれませんが、すべてのコイン、NFT、エコシステムが集合的に新たな高値に到達する可能性はますます低くなっています。
毎日大量の新しいコインが発行されており、市場の注目をそらすだけでなく、資金が分散し、古いプロジェクトが再び上昇することが難しくなります。
暗号通貨市場サイクルの今回のラウンドは特に困難であり、市場の不確実性はこれまで以上に明らかになっています。これまで投資家は、人気のあるアルトコインは急落後、遅かれ早かれ回復すると一般的に信じていましたが、現在、この自信は揺らいでいます。
2017年と2021年の市場サイクルでは、投資家は一般的に、これらのプロジェクトの市場価値が小さすぎない（通常は1億ドル以上）限り、市場が下落した安値でお気に入りのアルトコインを購入する意欲がありました。当時のコンセンサスは、これらの通貨の価格は少なくともこのサイクル内で回復するだろうというものでした。早い段階で市場の認知度を獲得したトークンは、サイクルの終わりまでその優位性を維持する傾向があります。
しかし、このサイクルは異なります（はい、本当に異なります）。市場には、つかの間の注目を集めようと競い合う物語やサブ物語が溢れています。投資家は現在、「安値で買う」ことに対してより慎重になっている。通貨が依存する市場全体の物語がいつでも崩壊し、投資が無価値になる可能性があるからだ。
過去には、市場全体のサイクルに慣れていましたが、現在、市場は複数の独立した「ミニサイクル」に分割され、それぞれが独自の上昇と下降を経験しています。ビットコイン（BTC）とソラナ（SOL）は依然として比較的安全な資産とみなされており、最終的にはその地位を維持する可能性がありますが、指数関数的な成長を求める投資家にとって、そのリターンはもはやそれほど魅力的ではありません。結局のところ、BTCは底値から6倍に回復し、SOLは20倍に上昇しています。この時点での重要な質問は、「AI分野の暗号プロジェクトに投資すべきか？」となります。この分野が最近注目を集めているにもかかわらず、多くのトークンは過去最高値から急落しており、ピークに戻る保証はありません。
市場の断片化により、投資家が新たなトレンドを正確に捉えて活用することが難しくなります。過去の市場サイクルでは「査読済みのブロックチェーン技術」、「堅固な基礎」、「現実世界での応用」を強調するなど、暗号通貨市場に正当性を与えようとしてきたが、暗号通貨市場は常に非常に投機的な空間であった。しかし、このサイクルはこれらの外見をほぼ放棄し、より「ニヒリズム的な」市場論理を採用しており、すべては市場の注目を集め、それを維持できるかどうかにかかっています。
この傾向の直接的な結果として、市場の注目の持続時間はますます短くなっています。かつては強気相場のサイクルが 1 年以上続くこともありましたが、現在では市場の熱狂期間は数か月、数週間、あるいは数日しか続かないこともあります。
現在、市場は「ミームのスーパーサイクル」にあるようです（それとも終わったのでしょうか？）。しかし、最も人気のあるミームコインでさえピーク時から大幅に下落しており、それらに投資する根拠は疑問視されています。
今日、「バッグホルダー」になるリスクはかつてないほど高くなっています。過去の市場サイクルにおける同様の価格急落は、これらのトークンの価格は最終的には回復するとの一般的な考えがあったため、バーゲンハンティングの機会と見なされることが多かった。しかし、今の疑問は、これらのコインがかつて享受していた注目を再び獲得できるかどうかだ。
現在の市場では、「遅れ者」よりも「リーダー」が好まれる傾向があります。過小評価されている分野に賭けたり、ファンダメンタルズに焦点を当てているものの市場の熱意に欠けるプロジェクトは、無視される傾向があります。
Meme Coin と AI は現在市場の勝者ですが、投資家はこれらのトレンドに対して依然として慎重です。市場の焦点は予測できないほど急速に変化しているからです。この不確実性が広まっている主な理由は、市場に選択肢が多すぎることです。何千ものトークンやプロジェクトが投資家の注目を集めようと競い合っているため、どれが本当の可能性を秘めていて、どれが一時的な成功に過ぎないかを見分けることがますます難しくなっています。
注意力が分散し、持続期間が短い場合、市場が持続的な上昇傾向を形成することは難しくなります。では、この現象は暗号通貨市場における新たな常態なのでしょうか、それとも現在の市場環境によって引き起こされた一時的な変動なのでしょうか?これは未解決の問題のままです。
各市場サイクルでは通常、明確な勝者が現れるまで混乱と混乱の期間が続きます。しかし、市場が根本的に変化した可能性もあります。投資家の注意力が永久に短くなり、単一の物語が長く市場を支配することはできなくなりました。
マクロ経済要因も現在の市場環境を形成しています。過去の金融緩和政策により投資は比較的容易となり、潤沢な流動性により投機バブルの形成が促進された。しかし、金利が高く流動性が逼迫している環境では、市場を操縦することがより困難になっています。
投資家の「安値買い」に対する信頼の低下は、より広範な経済の現実を反映しているのかもしれない。経済の不確実性が高まる中、投資家はより保守的になっている。 4年周期についての議論も高まっており、周期が長くなると予測する人もいる。しかし、市場には多少の変化があったものの、4年周期は依然として存在しており、ただパターンが以前とは異なっているだけだ。過去の強気相場と比較すると、今回のサイクルはより鈍いように見えます。ビットコイン（BTC）は前回の高値から約1.5倍しか上昇しておらず、イーサリアム（ETH）は前回の高値さえ突破していません。
この一連の市場上昇は、主にビットコインETFの立ち上げとマイクロストラテジーなどの機関投資家によって推進された。これらの要因により、ビットコイン市場には新たな機関投資家の資金が集まっているが、BTC以外では流入が著しく不足している。ビットコインに加え、投機資金は主にミームコインに流入しており、これらのトークンのライフサイクルは以前よりも短くなり、市場のリズムは極めて速くなりました。
幅広い投機資金はまだ市場に戻ってきていないようで、市場には全体的に新たな高値を押し上げる勢いが欠けている。新たな資本が着実に流入するよりも、暗号通貨市場内で資金がより多く流入している。強力な流動性プロバイダーが不足しているため、現在の市場のホットスポットは十分な資金調達効果を生み出すことができず、市場に参入する多数の新規投資家を引き付けることもできません。
このサイクルの特徴は、過去の強気相場の特徴とは大きく異なります。これにより、根本的な疑問が生じます。暗号通貨市場の周期的なパターンは変化したのでしょうか?過去に強気相場を牽引してきた主な要因である金融緩和政策と熱心な個人投資家は、現在の環境ではそれほど強力ではないようだ。市場で期待されている「アルトシーズン」、つまりすべてのアルトコインが急激な成長を経験する段階はまだ実際には到来していない。
BTCとTOTAL2（ビットコインの時価総額と他のすべての暗号資産の合計時価総額の差）の差は、ビットコインETFの発売以来拡大し続けています。 過去には、「アルトコインシーズン」は「無意識の上昇」の時期であることが多く、投機資金の流入によりすべてのトークンが上昇していました。しかし、今日のビットコイン市場は独立したエコシステムになっており、その価格変動は従来の暗号通貨市場のサイクルよりも、ETF、ミクロ戦略、マクロ経済要因、政治によって左右されるようになっています。
対照的に、アルトコイン市場はハイリスクのカジノのようなもので、「純資本流入額が高い」かつ「適切なテーブルが選択されている」場合にのみ参加する価値があります。
勝者がいれば敗者もいる。 2025 年の暗号カジノは、これまで以上に操作が困難になります。 市場には同時に「ギャンブルテーブル」（つまり、さまざまなアルトコイントラック）が多すぎるため、毎日大量の新しいトークンが生まれ、市場の注目と資本の流れを競っています。投資の選択肢が多すぎると、本当のチャンスを見極めることが難しくなり、投資家が間違った方向に賭けて「バッグホルダー」になってしまうリスクも高まります。この複雑で急速に変化する市場で生き残るには、極めて高い市場洞察力、実行力、適応力が必要ですが、誰もがそれを備えているわけではありません。
それにもかかわらず、一部の人々は依然として「模倣シーズン」への期待を抱いている。私も彼らが正しいことを願っています。
