毎週月曜から金曜の午前、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの分野に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先機を捉える。PANews制作。

選挙当日は半導体が主導、民主党優勢で先物下落

昨夜の米国株市場は中間選挙の投票日を迎え、半導体株がハイテクセクターを引っ張り、直前のAI関連売りから反発した。ナスダック総合指数は0.83%高、S&P500種指数は0.36%高、ナスダック100は0.68%高、フィラデルフィア半導体指数は2.63%の大幅高、ラッセル2000は0.23%高。ダウ工業株30種平均は0.38%安、アップルは1.90%安。VIX恐怖指数は1.51%低下して20.82となった。

取引終了後に開票が始まると、情勢は明らかに民主党有利へ傾いた。ノースカロライナ州の元州知事で民主党のロイ・クーパー氏が、トランプ氏が支持する共和党候補のウォートリー氏を破り、同州の連邦上院選挙における共和党の18年連続勝利記録を止めた。投票当日の午後、Polymarketは民主党が上院・下院を制する確率をそれぞれ76%、94%と予測し、Kalshiは75%、94%だった。トランプ氏は以前、民主党が議会を取り戻した場合「すべてに拒否権を行使する」と述べていた。市場は民主党の全面勝利がAI投資を減速させると懸念しており、CMEのナスダック連動先物は約1.5%下落、アジアのハイテク株も寄り付きから総じて軟調となった。Pepperstoneのリサーチ責任者クリス・ウェストン氏は「民主党の最終的な勝利幅、あるいは共和党が予想外に上院を制する結果は、いずれも市場で大規模なポジション調整を引き起こす可能性がある」と語った。

地政学面では、トランプ氏がフォックス・ニュースのインタビューで「昨夜、（イランに対して）非常に優れた打撃を行った」と述べ、選挙後にイラン問題をどう扱うかについては「見てからのお楽しみだ」と語った。ロイター通信は事情に詳しい当局者の話として、カタールの調停者が36時間以内に米国とイランの双方から新たな交渉提案への回答を得る見通しだと伝えた。先週、FRBは10対2の賛成多数で政策金利を3.75%-4.00%に据え置いた。

寄り付き前にイランへの打撃が報じられたことで原油価格は一時上昇したが、引け時点でWTI原油は0.75%安の1バレル95.37ドル、ブレント原油は0.42%安の1バレル103.17ドルとなった。COMEX金先物は0.37%高の1オンス3,955.10ドル、現物金は取引時間中に3,900ドルの節目を一時下回った。COMEX銀先物は0.10%安の49.71ドル、今朝の現物銀は再び50ドルの整数関門を回復した。米国債利回りは全面低下し、2年債は6.2ベーシスポイント低下して4.573%、10年債は6.2bp低下して4.904%、30年債は4.9bp低下して5.285%。ドル指数は0.42%安の101.46。

AMDがコンピューティング・チェーンに火を付け、AIの資金調達の門は開いたまま

決算シーズンのハードウェア面では、データが改めてコンピューティング需要が冷えていないことを示した。AMDの第3四半期売上高は134億ドルで前年同期比45%増と予想を上回った。データセンター事業の売上高は85億ドルと過去最高で、同97%増。同社は第4四半期の売上高を約170億ドル（上下3%）、非GAAPベースの粗利益率を約55%と見通し、株価は時間外で5%超上昇した。Aristaの売上高は前年同期比58%増と2014年の上場以来最大の伸び。Super Micro（超微電脳）の第1四半期売上高は4倍近くに膨らんで200億ドルとなった。光モジュール受託製造のFabrinetは売上高が51%増となり15.45%急騰、光通信関連株の上昇を牽引した。以前に資金調達懸念から売られていたAIデータセンター関連株も一斉に反発し、ビットコインマイニング企業は最も値動きの大きい一群となった。

資金調達面では、資金の流入が続いている。Metaは6カ月ぶりにドル建て債の発行を再開し、米国と欧州市場で少なくとも200億ドルの調達を計画。うちドル建て債で150億ドルを目指し、年限は5年から30年までの5本立て。最長年限の債券の初回価格ガイダンスは米国債より約2.5ポイント高い水準だった。今年4月にMetaは250億ドルを発行し、需要はピーク時に960億ドルに達したが、その後投資家のAI関連債への熱意は薄れ、より高い利回りプレミアムを求めるようになった。モルガン・スタンレーCEOのテッド・ピック氏は、今後10年間のAI関連支出の累計は15兆ドルに達する可能性があり、現在は「9回のイニングのうち3回目」あたりだと述べた。ゴールドマン・サックスのデビッド・ソロモンCEOは、取引規模を制約しているのは資金の入手可能性ではなく資本コストだと指摘した。需要面では、Anthropicが2026年末までにコンピューティング能力を3.5ギガワット超とし、来年は倍増を目指すとしている。

一方で、コストと政策をめぐる摩擦も表面化し始めた。アップルとZebra Technologiesはいずれも粗利益率への圧力をメモリー価格の上昇に起因するとし、NVIDIAはクラウドパートナーに対し、サービスの少なくとも51%を非中国企業に販売するよう求めていると報じられた。中国の国家金融監督管理総局の肖遠企副局長も、AIへの資本の過度な流入がハイテク業界のレバレッジを押し上げ、伝統的産業の資金調達余地を圧迫していると警告した。

個別銘柄の動きと株価変動：

仮想通貨マイニング／AIデータセンター関連株が一斉急騰： Riot Platformsは18.41%高（今夜の寄り付き前に決算発表予定）、Cipher Digitalは18.37%高、Galaxy Digitalは15.35%高、CleanSparkは13.99%高、Bitdeer（比特小鹿）は12.16%高、MARAは11.35%高、IRENは11.08%高。AIデータセンター関連株は資金調達懸念から反発した。Cipherの第3四半期売上高は前年同期比63%減の2,670万ドル。コンピューティング能力をマイニングからAI企業へのリースへと移しているためだ。純利益は3,160万ドルで、主にグーグルのワラントに関連する1億2,720万ドルの非現金利益によるもの。Barber Lakeデータセンターの賃貸期間は20年に延長され、契約収入は約91億ドル。Coinbaseは5.53%高、Circleは4.36%高、Strategyは3.72%高。
Fabrinetが15.45%高： 第1四半期決算が予想を上回り、売上高は51%増。データセンター需要が主な牽引役となった。この1カ月で同株はすでに32%下落しており、バークレイズはなお58%の上昇余地があるとの見方を示している。
Dynatraceが14.69%安： 決算は予想を上回ったものの、AI関連の一件の買収が利益率見通しの重しとなった。
Gartnerが13.19%安： ガイダンスを引き上げたにもかかわらず急落。弱い業績予測が、より安価なAIサービスが同社事業を侵食するとの懸念を強めた。
Fiservが12.46%高： 第3四半期のオーガニック売上高が下げ止まり、同社は5億ドルの自社株買いを計画している。
AI半導体・インターコネクト関連が堅調： Lattice Semiconductor（莱迪思半導体）が10.98%高。第3四半期決算は予想を上回り売上高は過去最高、AIサーバー需要が強く、力強い2027年見通しも示した。ドイツ銀行は目標株価を125ドルから150ドルに引き上げた。Credoは7.78%高。
Bloom Energyが9.05%高： California Resourcesと1ギガワットの燃料電池で提携し、同時にバークレイズが投資判断を引き上げた。AIデータセンターへの電力供給という投資ストーリーが強化された。
Zebra Technologiesが8.76%安： 第3四半期決算は予想を上回り見通しも引き上げたが、メモリーチップのコストを理由に2027年の利益率について警告を発した。
Shopifyが8.74%安： 第3四半期売上高は前年同期比32%増だったが、売上高と主要財務指標はいずれも予想を下回り、商品販売が減速した。引け後、同社はCoinbaseと提携し、Base上でステーブルコイン決済プロトコル「Commerce Payments Protocol」を開発すると発表した。
住宅建設株が軟調： Lennar（莱纳）が5.42%安、D.R. Horton（霍顿房屋）が5.03%安と1年ぶり最悪の1日となった。住宅ローン金利の変動が重しの一つ。モルガン・スタンレーはLennarの目標株価を65ドルから58ドルに引き下げ、「アンダーウェイト」を維持した。

Mag 7

Microsoftが2.74%高： 半導体主導のAIセクター反発に追随。個別材料は特になし。
Metaが2.36%高： 6カ月ぶりにドル建て債の発行を再開し、米欧市場で少なくとも200億ドルを調達。シティとモルガン・スタンレーが主幹事を務める。
NVIDIAが2.29%高： 英フィナンシャル・タイムズ紙の報道によると、NVIDIAはクラウド顧客に対し、サービスの少なくとも51%を非中国企業に販売するよう要求しており、新ルールは今後締結される契約にのみ適用される。NVIDIAはAI推論スタートアップのFalの13億ドル調達に参加し、Falの評価額は2倍の160億ドルとなった。サムスンはテキサス州の第2工場で、AMDとNVIDIA向けにHBMのベースダイを生産する。
Amazonが2.06%高： AIセクターの反発に追随。個別材料は特になし。
Googleが0.37%高： AnthropicがGoogleへのコミットメントを1,210億ドルに引き上げた。
Teslaが1.32%安： 時間外でも1.82%下落。10月の中国製車の販売台数は前年同月比10.3%増。マスク氏はTerafab半導体工場でのTSMCとの協力問題で態度を軟化させ、双方は再交渉の準備に入っており、TSMCが工場建設と運営の主な責任を負う可能性がある。
Appleが1.90%安： テルナスCEOは決算説明会で、メモリー価格の上昇が新四半期の粗利益率の前期比低下を押し下げており、今後メモリーコストはさらに上昇するとの見通しを示した。

時間外・夜間取引の銘柄

AMDが時間外で5.02%高： 第3四半期売上高は134億ドルで前年同期比45%増。データセンター売上高は85億ドルで同97%増。第4四半期の売上高見通しは約170億ドル。
Aristaが時間外で9.47%高： 第3四半期売上高は前年同期比58%増と2014年の上場以来最大の伸びで、利益・売上高の見通しはいずれも予想を大幅に上回った。
Super Microが時間外で7.20%高： 第1四半期売上高は4倍近くに膨らんで200億ドル。AIサーバー需要が急増し、利益と見通しはいずれも予想を上回ったが、現金消費は引き続き懸念材料。
Blockが時間外で5.84%高： 第3四半期の粗利益は32.4億ドルで前年同期比22%増。うちCash Appが27%増、Squareが14%増。ビットコイン関連の粗利益は5,200万ドルで同50%減。調整後営業利益は9.23億ドルで同92%増。通年の粗利益見通しを126.3億ドルに引き上げた。また、米司法省のマネーロンダリング防止（AML）調査を終結させるため、約9.64億ドル（純額で約7.64億ドル）を支払う。
Skyworks（思佳訊）が時間外で17.35%安： 時間外に決算を発表した直後に急落した。

恐怖と貪欲指数は今日 32 に下がり、恐怖レベルがわずかに上昇したことを示しています。

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