「執行抑止」から「枠組みの革新」へ、米国SECの暗号政策が転換

著者: マーティン

米証券取引委員会は、法執行機関による監督から、暗号通貨業界の明確な発展の道筋を示す枠組みの構築へと移行しつつある。

「暗号通貨とトークン化はSECの最重要課題です。」米国証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス委員長は、ワシントンD.C.で開催されたフィンテック・ウィークでこのことを明確に述べた。長らく規制のグレーゾーンにあったこの業界に対し、アトキンス委員長は従来の規制当局の真剣な姿勢を一変させ、半ば冗談めかしてSECを「証券イノベーション委員会」と呼んだ。

この声明は、暗号資産に関する米国の規制政策に大きな転換が起こる可能性を示唆しています。アトキンス氏は、SECは米国を離れた暗号資産関連の人材や企業を呼び戻し、将来のイノベーションと発展の基盤を築くために、強力な規制枠組みを構築したいと考えていると強調しました。

実際、SECはすでに具体的な対策を推進し始めています。アトキンス氏は、企業がオンチェーン製品やサービスを迅速に市場に投入できるようにするため、「イノベーション免除」メカニズムを導入することを明らかにしました。

新たな規制の考え方：法執行から枠組み構築まで

米国証券取引委員会（SEC）は長年にわたり、仮想通貨業界に対して「法執行による規制」というアプローチを採用してきました。この戦略は幾度となく論争を巻き起こしてきましたが、現在のSEC指導部は、盲目的に規制するのではなく、適応的な規制枠組みを構築するという、異なるガバナンスアプローチを示しています。

アトキンス氏は、SECが「イノベーション免除」プログラムを立ち上げ、暗号資産に関わる複数の規制当局が連携し、企業が複数の部署にまたがって繰り返し登録しなければならない手間を回避できる「スーパーアプリケーション」のようなシステムを構築することを目標としていると指摘した。

この変化の背景には、暗号資産規制の緊急性が高まっていることが挙げられます。近年、暗号資産市場は急速に拡大し、様々なトークン化手法が次々と登場し、世界的な規制姿勢は厳格なリスク管理から規制ガイダンスへと大きく転換しつつあります。

アトキンス氏はスピーチの中で、分散型台帳技術に対する楽観的な見方を強調し、「暗号資産業界で最もエキサイティングな分野」と呼んだ。この発言は、暗号資産の潜在的な貢献を完全に否定するものではなく、SECがブロックチェーン技術の根本的な価値を認識していることを間接的に反映している。

「暗号計画」：米国市場の戦略的レイアウト

SECの積極的な方針転換は単発的な出来事ではなく、米国における暗号資産戦略の一環です。SECは今年初め、証券規制を包括的に改革するためのプロジェクト「Project Crypto」を立ち上げました。このプロジェクトは、米国市場のブロックチェーンへの移行を可能にするために、証券規制の見直しを目指しています。

この取り組みの優先事項は明確です。暗号資産の証券としての性質について確実性を提供すること、起業家が無限の法的不確実性に直面することなくオンチェーンで資金を調達できるようにすることです。そして、「スーパーアプリ」取引プラットフォームの革新を可能にすることです。

同時に、大統領デジタル資産市場タスクフォースの最近の報告書によると、SECは他の機関と協力し、プラットフォームが単一の規制枠組みの下で暗号資産の取引、ステーキング、レンディングサービスを提供できるよう確保していくとしています。アトキンス氏は、「規制は投資家を保護するために必要な『最小限の有効量』の規制を提供すべきであり、それ以上の規制であってはならない」と考えています。

真の課題：政府閉鎖と市場のボラティリティ

しかし、SECは暗号資産規制の推進において現実的な障害に直面している。米国政府閉鎖は2週目に突入し、議会は資金面での合意に至らず、連邦政府機関の活動に大きな制約が生じ、SEC職員は無給休暇を余儀なくされている。

この停滞は、暗号資産市場における緊急事態へのSECの対応能力に影響を及ぼす可能性があります。例えば、つい最近、SECはリップル社がXRPを売却したとして法的措置を取る計画を発表しました。この売却により、XRPは当日30%下落し、他の主要な暗号資産も急落しました。

SECは訴訟において、リップル社が「無登録の証券発行」を行ったと非難した一方、リップル社はXRPは証券ではなく通貨として扱われるべきであると主張した。こうした論争は、明確な規制枠組みを構築することの緊急性を浮き彫りにしている。

世界的な視点から見たデジタル通貨競争

米国の暗号資産規制措置は、世界的に見てより戦略的な意義を持つ。現在、世界のデジタル通貨分野は、中国を代表とする中央銀行デジタル通貨の道、米国を代表とする「暗号資産＋ステーブルコイン」の道、そして欧州連合を代表とする多様化の道という、3つの主要な道へと徐々に分化している。

米国は、戦略的なビットコイン準備金をアンカー資産として、米ドルのステーブルコインを流通手段として、暗号通貨ドルの覇権を築くことで、デジタル経済時代におけるドルの国際通貨としての地位をさらに強化しようとしている。

EUの暗号資産市場（MiCA）規制が最近発効し、デジタル資産に関する包括的な規制枠組みが確立されました。一部の欧州政策立案者は、分散型金融（DFC）、非代替性トークン（NFT）、デジタル資産レンディングを対象とする「MiCA 2」の策定を求めています。

このような国際競争の状況下において、米国規制当局の積極的な行動は、国内金融監督の必要性のみならず、通貨主権をめぐる世界的な競争の一環でもある。アトキンス氏が述べたように、「暗号化の時代が到来した」。今、各国がこの潮流にどう対応するかが問われている。

今後数ヶ月は、米国の暗号資産規制改革にとって重要な時期となるでしょう。政府資金の回復後、SECが「暗号資産計画」と「イノベーション免除」を迅速に推進できれば、米国は多くの暗号資産関連企業や人材を呼び戻す可能性があり、トークン化された株式、予測市場、早期トークン発行といった新たな商品の開発余地も広がる可能性があります。

欧州連合（EU）やシンガポールといった主要経済国がデジタル資産規制の枠組み構築を加速させる中、世界的な暗号資産競争の様相が整いつつあります。米国証券取引委員会（SEC）の政策転換は、将来のデジタル資産市場を左右する重要な変数となるでしょう。