かつて1億ドル近くの未実現利益を上げた大物投資家が、なぜHyperLiquidを辞めたのか？

原題: 難しい個人的な決断

原作者: @TheWhiteWhaleV2

編集：ペギー、BlockBeats

編集者注：10.10事件の後、暗号資産業界は痛みを伴うものの、必要な自己反省の期間を経験しました。中央集権型取引プラットフォームの障害がネットワーク全体にわたる清算ウォーターフォールを引き起こすほどの規模であれば、私たちが信頼する「分散化」はどれほどの圧力に耐えられるのでしょうか。

この記事の著者は、長年にわたり暗号資産取引に深く関わり、Xプラットフォームで7万人以上のフォロワーを抱える著名なトレーダーであり、1億ドルの取引実績を目指しています。今年8月、彼はHyperLiquidで9,500万ドルの利益を記録し、他のプラットフォームでのパフォーマンスを含めると「1億ドルを超えた」と述べています。10月に入っても、彼のキャリアにおける損益は黒字を維持しており、「年間8桁の利益を維持している」とのことです。

しかし、10月10日、市場全体の大規模な売り圧力により、彼は初めての清算を経験し、約6200万ドル（約62%）の損失を被りました。それでも彼は「依然としてプラスのリターンを得ている」と強調し、HYPEトークンの売却によってポジションの再構築を続けました。

彼はかつてHyperLiquidの創設者ジェフ・ベゾス氏を「暗号通貨界のノーベル賞受賞者」と公然と称賛していましたが、本日HyperLiquidを去ることを選択しました。彼によれば、これは失望によるものではなく、むしろ価値観の転換によるものです。彼は業界に対し、「プロトコルの保護」から「ユーザーの保護」へ、そして不良債権ゼロを謳歌することから真に意味のあるリスクバッファーメカニズムへと移行するよう呼びかけています。結局のところ、成熟した金融システムは、最後の手段として「幸運」や「希望」だけに頼ることは決してありません。

以下は原文です。

プロトコルは死んではいませんが、ユーザーは死んでいます。

私は個人的な決断をしました。今後は HyperLiquid で取引をしないつもりです。

「個人的な」という言葉を強調したいと思います。これは非常に難しい決断でした。誰かに私についてきてほしいと頼んだわけではありません。ただ、自分の価値観の変化に従って行動し続けることを選んだのです。

多くの人が、私の考え方の進化を目の当たりにしてきました。人間として、私たちは進化し、反省し、古い枠組みを手放し、より良い新しい枠組みを構築すべきです。

プロトコルに感情的な愛着を抱くべきではないとよく言われますが、HyperLiquidは私にとって違います。ジェフは市場が切実に必要としていたものを作り上げました。彼は「構造的公平性」という問題に光を当て、業界全体でより良い議論を巻き起こしました。彼とHyperLiquidチームは、暗号資産の歴史に足跡を残すに値します。彼らがこれからも書き続けてくれることを心から願っています。

でも、もし私を長くフォローしているなら、私が理想主義者、いや、もしかしたら過剰なくらい理想主義者だということをご存知でしょう。私は脳のあの部分、つまり物事をあるがままに見て「こうあるべきだ」と主張する部分を止めることができないんです。

10月10日は、多くの新規参入者に業界の本質を露呈させた。しかし、長年業界に携わってきた人々にとっては、このエコシステムが依然として脆弱で、容易に操作されてしまうことを改めて思い知らされる出来事となった。

中央集権型取引プラットフォームが世界的な清算ウォーターフォールを引き起こし、すべてのプロトコルの価格を一時的に急落させることはあり得るでしょうか？これは「ブラックスワン」イベントではなく、設計上の欠陥です。

その日の議事を簡単に振り返ってみましょう。

Binanceは独自のオラクルを使用していたため、ステーブルコインのペッグが失われました。これにより、小規模ながらも管理可能な清算チェーンが発生しました。真の混乱は、BinanceのAPIが不可解なオフラインになったときに始まりました。デルタ中立型のマーケットメーカーは、主要OTC取引所でのヘッジが突然できなくなりました。ヘッジ不能のため、CEXとDEXからのクォートを削除せざるを得ませんでした。流動性は消失し、価格は瞬く間に暴落しました。

業界全体はどうなったでしょうか？祝福の声が上がりました。「不良債権ゼロ！」「完璧な清算執行！」

素晴らしい。プロトコルは死んではいませんが、ユーザーは死んでいます。

保護プロトコルが重要であることは明らかです。しかし、「保護プロトコル」は「トレーダーの保護」とは異なります。暗号資産の普及と正当性を高め、規制当局に縛られることなく成長を続けるためには、システムレベルで真の消費者保護を構築する必要があります。

TradFiにはサーキットブレーカー、マーケットメーカーの義務、そして構造的な安全バリアが備わっています。暗号資産業界には何があるでしょうか？希望です。そしてユーザーマニュアル：「頑張ってください！」

では、なぜ私はHyperLiquidを辞めたのでしょうか？それは、問題をただ見ているだけのチームではなく、こうした設計上の欠陥に積極的に取り組むチームをサポートすることを選んだからです。

ジェフとCore 11の他のメンバーと話をしましたが、彼らはこれを現在のロードマップの一部とは考えていないようです。それは彼らの選択であり、私はそれを尊重します。

しかし、完璧な解決策を持っている人は誰もいないし、特効薬もないということを明確にしておかなければなりません。私にとって重要なのは、問題を無視するのではなく、誰が解決策に向かって進んでいるかということです。

10月10日、私たちは多くの人々を失いました。現実の命が失われ、現実の家族が破壊されました。

理由は単純…単一の組織が世界の価格をコントロールできる設計上の欠陥？暗号通貨業界はこれを隠蔽することはできない。

ユーザーの保護は「幸運」だけに頼るべきではありません。

そこで疑問になるのは、次の「Binance のような大惨事」を防ぐための保護メカニズムを実際に構築しているのは誰か、ということです。

Solanaでは1つしか見つかりませんでした。Driftの清算保護は魔法でも完璧でもありませんが、確かに存在します。さらに重要なのは、それが機能するということです。

「オラクル価格は 5 分間の TWAP 価格から 50% 以上乖離しているか?」を確認します。

もしそうなら、清算を一時的に停止します。このシンプルなロジックが多くの人を救ってきました。

誤ったブレイクアウトは除外され、保険基金が極限状況におけるセーフティネットを提供しました。

それは偉大な哲学的革命ではなかったが、理性に向かう重要な一歩だった。

私はジェフほど賢くないし、業界最高水準のソリューションを知っているとも言い切れません。でも、私はユーザーであり、ユーザーはお金で投票してくれるんです。

業界では「保護プロトコルはトレーダーを守る」という同じフレーズが繰り返し唱えられています。しかし、それだけではありません。運転手のいない車は完全なシステムではありません。両者は同等に重要であり、美しい共生関係を築いています。

この記事は私にとっては胸が張り裂けるような手紙のように感じられました。

これは『ドリフト』の広告じゃない。むしろ、胸が張り裂けるような別れに近い。愛が消えたからではなく、二人が別々の道を歩んでいることにようやく気づいたから。

HLはこれからも私の物語の一部であり続けるでしょう。どこで取引すればいいかと聞かれたら、HLを推薦リストに載せ続けるでしょう。

しかし今、私は自分の価値観に向かって、自分の理想に向かって前進すべき時です。

彼は心からの感謝の気持ちを込めて、ジェフとチームにこう言いました。「パリはいつまでも私たちのものです。」