毎週月曜日から金曜日の午前、マクロ・米国株・AI・貴金属・原油などの分野にフォーカスし、データで市場を振り返り、トレンドで機先を制する。PANewsがお届けする。

長期金利がアンカーを失い、市場は「悪い4.70%」を取引し始める

**米国株の主要3指数はそろって下落し、**S&P500種指数は0.87%安、ナスダック総合指数は1.00%安、ダウ工業株30種平均は1.32%安と大きく下落した。VIX恐怖指数は7.52%上昇の16.01。市場の騰落状況は悪化し、S&P500採用銘柄のうち上昇したのは約3分の1にとどまった。

米財務省による長期債買い戻し拡大という「なだめ取引」は24時間も持たなかった。市場はすぐに、買い戻しは流動性を改善できても、赤字・インフレ・債券供給は抑えられないことを見抜いた。10年物米国債利回りは約4.70%へ、30年物米国債利回りは5.25%近辺へ戻し、買い戻しによる債券高・利回り低下の動きをほぼ帳消しにした。

米財務省は水曜日に長期国債の買い戻し規模を「少なくとも倍増」すると発表し、30年物利回りは同日大きく低下した。木曜日にはベッセント財務長官がCNBCでさらに踏み込み、1回の買い戻しが40億ドルを超える可能性があるとし、「われわれには巨大なツールボックスがある」と述べ、今週末か来週初めに財政再建計画を公表すると予告した。

JPモルガンのストラテジスト、ジェイ・バリー氏とジェイソン・ハンター氏は、財務省の市場操作は対症療法にすぎないと直言した。現在、完全雇用に近い経済環境下で6%近い財政赤字を維持しているため、実際の財政再建を行わなければ、いかなるテクニカルな買い戻しも市場から信頼性に欠けるとみなされ、「利回りを下げるための絶望的な試み」に成り下がる、と指摘した。エバーコアISIのサラ・ビアンキ氏も、政府が短期的に赤字を実際に圧縮できる措置を打ち出すのは難しく、したがって買い戻しによる市場の押し上げ効果はごく短命になるとみている。

トランプ大統領はイランに対する「経済Dデー」と「前例のない規模の経済戦争」の開始を発表した。ベッセント氏は8月24日に記者会見を開き行動計画を説明すると明かし、「史上最も厳しい」制裁と「前例のない経済的孤立」を警告し、同盟国に「ともに立つか、敵とみなされるかだ」と呼びかけた。同氏は最大限の経済的圧力が軍事衝突の確率を低下させ得ると示唆する一方、木曜日の原油高は「理解できない」とし、行動が原油価格を押し下げるだろうと述べた。

**エネルギー市場は5日続伸し、**WTI原油10月物は約2.5%高の86.83ドル、ブレントは2.4%高の93.78ドルと、**いずれも約1カ月ぶりの高値をつけた。**UBSアナリストのジョバンニ・スタウノーボ氏は、中東の緊張は依然高く、供給途絶の余地は残っていると指摘した。

COMEX金先物は0.71%高の約4577ドル/オンスで引けた。現物は日中4550ドルを突破して200日移動平均線に達し、テクニカル上は強い強気シグナルとみなされている。銀先物は3.56%急騰し約68ドル。トレーダーの見方では、10年物利回りが4.70%近辺へ戻る中で金は下げを拒否し、「悪い利回り上昇」を取引し始めた。原油高、インフレリスク、40兆ドルの債務、AI資金調達によるクラウディングアウトが共同でタームプレミアムを押し上げており、これは景気拡大の価格付けではない。金の本当の相手は米国債そのものになった。

ドル指数は0.07%小幅高の約98.869。日中はベッセント氏の発言を受けて下落した後、V字回復した。ベッセント氏は強いドル政策を改めて表明し、ドルは2カ月前の水準に戻りつつあると述べた。ただし、シティは3カ月のドル指数見通しを102.12から98.34へ引き下げた。市場がよりハト派的なFRBと財政介入の不確実性を再評価していることが理由だ。

メモリチップが逆行高で台頭、ウォルマート急落が消費の防衛線を圧迫

昨夜ダウを押し下げた直接の引き金はウォルマートだった。米国消費の風向計であるウォルマートの米国既存店売上高は2.6%増にとどまり、市場予想の3.8%を下回り、6年超ぶりの低い伸びとなり、2四半期連続で減速した。売上高と調整後EPSは予想を上回り、一部の通年見通しを上方修正したものの、通年EPS見通しが市場予想を下回り、株価は9.15%急落して2022年5月以来の最悪の1日となった。生活必需品セクターは1.93%下落して下げを主導し、一般消費財セクターは1.77%下落した。消費者の1回当たり支出は減少、取引件数は安定しており、明らかなダウントレードを示している。

テック大手は総じて軟調。アップルは1.75%安、アマゾンは2.16%安、テスラは1.71%安、グーグルは1.02%安、マイクロソフトは0.47%安、エヌビディアは0.33%安。テック大手7社指数は1%超下落した。

AI資金調達の規模が信用の限界に触れ始めている。ブロードコムはブラックストーン、アポロと600億ドル超、総額で1000億ドルに達する可能性のある債務融資を協議していると報じられた。Anthropicなどにチップとインフラを提供するためで、これまでのAI XPV協力枠組みを延長する形となる。これはAIインフラ整備がなお加速していることを示すが、AI企業がより多くの借り入れを必要とし、クレジット市場が圧力を引き受け始めていることも意味する。さらに、Anthropicは早ければ今月末にもIPO書類を公開提出する。調達規模はSpaceXが以前に記録した750億ドルに並ぶか上回る可能性がある。同社の第2四半期の速報売上高は115億ドルを超え、年率ランレートは約650億ドルだが、通期の純損失は依然として大きい。

昨夜はストレージと光通信が強含んだ。マイクロンは約4%高、ルメンタムは6%超上昇、マーベルは約5.8%上昇した。マイクロンのサンジェイ・メロートラCEOは、AIがストレージを周期的なコモディティから戦略的インフラへ変えたとし、「ストレージなくしてAIはない」と述べた。データセンター顧客の需要は同社が供給を約束できる量を約50%上回り、調達モデルは価格比較から協調設計へ移行している。同社は長期契約を通じて需要を固定しており、マイクロンは今後10年間で100億ドルを投じる研究ラボの設立も発表した。

具体的なプロジェクトの動きと株価変動：

ウォルマートは9.15%急落：既存店売上高は6年ぶりの低い伸び＋ガイダンスが予想に届かず、消費セクター全体を圧迫。
マイクロン・テクノロジーは3.97%上昇：CEOがAIがサイクルのロジックを塗り替え、需要が供給を大幅に上回ると強調。100億ドル規模のラボ計画も重なった。ストレージ銘柄は上昇：サンディスク約2%高、SKハイニックス4.43%高、シリコンモーション・テクノロジー2.82%高、シーゲート・テクノロジー2.12%高、ウエスタンデジタル1.51%高、ラムバス1.43%高。
ルメンタムは6.24%上昇：SKハイニックスが次世代CPOロードマップを公表し、光インターコネクトをメモリインターフェースまで拡大する計画を示したことで、「AIクラスタ内部の帯域幅不足」という取引ロジックが強まった。光通信セクターは上昇：マーベル・テクノロジー約5.8%高、AAOI 5.66%高、コヒレント0.89%高、Astera Labs 0.52%高。
ブロードコムは0.43%上昇：ブラックストーン、アポロと総額1000億ドルに達する債務融資スキームを協議中。SPVを通じてAnthropicなどのAI企業向けにチップとインフラを調達する計画で、ブロードコムはこれによりAIチップ市場でエヌビディアへの挑戦を加速する。関連セクター：ブラックストーン2.58%安、アポロ2.73%安、エヌビディア0.33%安。
SpaceXは4.05%下落し、IPO公開価格を下回った：主因は2回目のロックアップ解除の波が到来し、内部関係者が保有する最大3億1900万株が売買可能になったこと。これは初期投資家と従業員保有分の7%に相当し、新規供給圧力が株価の重しとなった。商業宇宙セクターは総じて反落し、AST SpaceMobile (ASTS.US) は2.06%安、Rocket Lab (RKLB.US) は3.81%安。
Modernaは23.55%急落：前日にがんワクチン関連で176%急騰した上昇分を大幅に吐き出し、バイオテクノロジーセクター全体の反落を誘い、ナスダック・バイオテクノロジー指数 (NBI) は2.92%下落した。
アリババは1.26%上昇：AIクラウド売上高は前年比45%増、AIクラウド・コンピューティング事業の調整後EBITDAマージンは12%に上昇し、自社開発チップ「真武M890」は650社超の顧客をカバー。人気の中国関連株は大半が下落し、ピンドゥオドゥオ0.75%安、ネットイース5.85%安、バイドゥ0.97%安、JDドットコム0.20%高、リー・オート1.65%高。
マイクロソフトは約0.47%安、Metaは0.04%小幅安：MetaはMicrosoft Azureを通じてAIモデルにアクセスするために毎年数億ドルを費やし、毎週数兆トークンを消費しているとされる。マイクロソフトのFoundryモデルマーケットプレイスにはすでに10万社の顧客がいるが、関係者によると最大のAI顧客は依然としてテクノロジー企業に集中し、Meta、Adobe、Perplexity、Sierraなどが含まれる。これはAI需要の「高度な内部循環」に対する市場の懸念を強めた。
その他大手：アップル1.75%安（長期金利上昇とテック株全体の軟化に押される）。アマゾン2.16%安（Prime Airのドローン配送を年末までに米国の500近い都市・町へ拡大すると発表したが、一般消費財への逆風の方が強かった）。テスラ1.71%安（高バリュエーションとリスク選好後退の影響が続く）。

今後注目すべきポイント：

8月21日（金）

ソウル人工知能サミットが8月19日から21日まで開催：Google DeepMind、Google Cloud、Microsoft Research、NVIDIA、LG AI Research、Hyundai Motorなどのテクノロジーリーダーが参加する。市場では大規模モデル、AIクラウド、自動運転、AIチップ、企業向けアプリケーションを巡る新たな協業が注目されており、関連シグナルは世界のAIソフトウェア、クラウドコンピューティング、半導体、ロボット関連サプライチェーンの触媒となる可能性がある。
世界ロボット大会が8月19日から23日まで北京で開催：宇樹（Unitree）、優必選（UBTech）、新松（Siasun）、銀河通用（Galbot）、天工（Tiangong）などのヒト型ロボットおよび産業用ロボットのソリューションが集中的に展示される。量産の進捗、受注の確定、またはコスト低下が予想を上回れば、A株ロボット関連サプライチェーンの減速機、サーボ、モーター、センサー、コントローラー、完成機メーカーにセンチメント面での追い風となる可能性がある。
NYMEXニューヨーク原油9月物のロールオーバー（限月乗り換え）：ホルムズ海峡リスクと米国の対イラン制裁観測を背景に、ロールオーバーが期近物の変動を増幅する可能性がある。スポットの先物に対するプレミアム（バックワーデーション）が拡大すれば、現物供給の逼迫を示すことになる。一方、スプレッドが縮小すれば、原油価格の上昇モメンタムは弱まる可能性がある。
中興通訊（ZTE）、紫金鉱業（Zijin Mining）、中際旭創（Innolight）、長飛光纖（YOFC）、貝殻（KE Holdings）、中国石化（Sinopec）の決算：中際旭創と長飛光纖はAI光モジュールと光ファイバー需要を検証する。中興通訊はコンピューティングネットワークと通信キャリアの設備投資が焦点となる。紫金鉱業は金・銅価格に左右される。貝殻は中国の不動産取引チェーンの回復を反映する。中国石化は原油価格と製油・石油化学マージンの影響を直接受ける。

8月22日（土）

第2回世界ヒューマノイドロボット運動会が8月22日から26日まで開催される：ロボット綱引き、投壺、重量挙げなどの種目が新たに追加され、人型ロボットの運動制御、安定性、航続時間、シーン適応能力が集中的に披露される。現場でのパフォーマンスが予想を上回れば、ロボット完成機、減速機、サーボシステム、センサー、AI制御アルゴリズム分野は引き続きテーマ資金の追捧を受ける可能性がある。

クジラは34日後に$LITのロングポジションを決済し、370万ドルの損失を被った。

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