編集者: TechFlow
重要なポイント
大統領令14178タスクフォースは本日、米国がいかにしてブロックチェーン業界をリードし、「暗号通貨の黄金時代」を到来させることができるかを概説した166ページの報告書を発表した。
報告書の核心的な内容は、 (i)デジタル資産市場の統一的な分類フレームワークの確立、(ii)銀行業界とブロックチェーン業界の相互接続と相互運用性、(iii)ステーブルコインの導入の加速、(iv)違法な金融活動と課税に関するガイドラインの策定という4つの主要なポイントに要約できます。
現実世界では、変化の勢いがますます顕著になっています。JPモルガン・チェースなどの伝統的な金融機関と、CoinbaseやRobinhoodなどのブロックチェーンベースのプラットフォームとの連携は、実用的な金融イノベーションに向けた大きな潮流を示しています。
アメリカをはじめとする国々がこの分野で先導的な役割を果たしている一方で、韓国もより積極的に行動し、オープンな姿勢を保つべきです。つまり、「この問題をじっくりと見つめ、理解しようと努めよう」と訴えかけるべきです。今、理解を深めることで初めて、急速な変化の波に取り残されることを避けることができるのです。
1.ブロックチェーンのトレンドを理解している者が主導権を握る
米国では、政府がブロックチェーンとデジタル資産の可能性を積極的に認識し、積極的に推進しています。2025年1月23日、ドナルド・トランプ大統領は「デジタル金融技術における米国のリーダーシップの強化」に関する大統領令14178号を発令し、明確な規制指針を確立し、この分野におけるイノベーションを促進しました。この命令に基づき、大統領令14178号タスクフォースは本日、米国がブロックチェーン業界をリードし、「暗号通貨の黄金時代」を到来させる方法を概説した166ページの報告書を発表しました。
本報告書は、米国の長年にわたる技術革新の伝統を検証し、ブロックチェーンとデジタル資産（暗号通貨）が金融システムと資産所有構造を根本的に変革する可能性を評価しています。また、前政権によるいわゆる「チョークポイント2.0作戦」のような過度に制限的な措置によって、合法かつ法令を遵守する暗号通貨関連企業が銀行システムから排除されたことを指摘しています。本報告書は、政府がこれらの革新的技術に関連する事業活動を抑制するのではなく、積極的に支援すべきであると提言しています。
報告書は、大統領令14178の精神を踏襲し、米国の規制当局は明確かつ一貫性のある規則を通じてイノベーションを促進し、暗号資産関連企業の国内事業への誘致を促進するべきだと強調しています。また、証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）などの機関に対し、規制上のギャップを埋めるための明確な基準と統一された分類枠組みの確立に向けて協力するよう求めています。さらに、分散型金融（DeFi）などの新興分野においては、時代遅れの規則によってイノベーションが阻害されることのないよう、技術中立かつ柔軟な規制アプローチを採用することを推奨しています。
出典：デジタル金融技術における米国のリーダーシップ強化 – ホワイトハウス
一方、香港もすぐに追随しました。2023年6月、香港政府は仮想通貨取引所のライセンス制度を正式に導入しました。この法案は、仮想通貨取引を規制しつつ、個人投資家の参加を限定的に認めることを目的としています。2025年5月には、香港はアジアで最も先進的な「ステーブルコイン法」を可決し、法定通貨にペッグされたステーブルコインを発行する機関にライセンス要件を定めました。この法律は2025年8月1日に正式に施行されます。この「規制とイノベーションに配慮した」アプローチにより、香港はブロックチェーン開発を牽引し、アジア有数のデジタル資産ハブとなる準備が整っています。
2. 報告書の主要メッセージ：デジタルフィンテックにおける米国のリーダーシップの強化
トランプ政権発足以来、米国における仮想通貨に対する見方は変化しています。2025年6月時点で実施された調査によると、仮想通貨投資家の72%がトランプ大統領の政策を支持しており、アメリカ人の5分の1以上が何らかの形の仮想通貨を保有しています。これらの投資家のうち64%は、政府の仮想通貨支持の姿勢により、以前よりも仮想通貨への投資意欲が高まったと述べています。この楽観的な見方は機関投資家にも広がっており、ある調査では、機関投資家の83%が2025年にデジタル資産への配分を増やす予定であると回答しています。
これらのデータは、より友好的な規制環境が暗号資産業界に新たな活力をもたらしていることを示しています。「責任あるイノベーションと成長の支援」という政府のスローガンの下、報告書は、暗号資産に優しい政策を実施し、明確な規制環境を構築することで、米国が今後のブロックチェーン革命において主導的な地位を獲得することが期待されると繰り返し強調しています。
このレポートの核心となる内容は4つのポイントに要約できます。それぞれを詳しく見ていきましょう。
2.1デジタル資産市場のための統一された分類フレームワークの確立
このセクションでは、デジタル資産の法的および規制上の分類、そして市場構造の改善に向けたアプローチについて考察します。現在、米国では、暗号資産が証券か商品かを明確に定義する基準が存在しません。この曖昧さが、証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）といった規制当局間の管轄権紛争を引き起こし、規制の重複によるギャップを生み出しています。報告書は、「包括的な分類枠組みの欠如が解釈の寄せ集めを招き、規制遵守を目指す善意の当事者にとって、まさに脅威となっている」と指摘し、明確で一貫性のあるデジタル資産分類システムの緊急の必要性を強調しています。
例えば、資金調達に使用されるデジタルトークンは、販売時には証券（投資契約）とみなされる可能性がありますが、十分に分散化されると、もはや証券とはみなされるべきではないと主張する人もいます。現在、プロジェクトのライフサイクルにおけるこのような動的な変化を考慮した標準は存在しません。これは、プロジェクトにとって大きな不確実性を生み出し、時間の経過とともにどの法律が適用されるかを予測することが困難になります。
こうした背景を踏まえ、本報告書は、デジタル資産市場の透明性確保に関する法案（CLARITY法）を支持しています。この法案は、2025年に超党派の支持を得て米国下院を通過しました。CLARITY法は、デジタル資産をセキュリティトークンと非セキュリティ（コモディティ）トークンに分類し、前者については米国証券取引委員会（SEC）、後者および暗号資産スポット市場については商品先物取引委員会（CFTC）の管轄権を明示的に付与しています。また、この法案には、米国民が資産を自己管理し、ピアツーピア取引を行う権利を保護する条項が含まれており、分散型ガバナンスと分散型金融（DeFi）の価値も認識しています。
報告書は、CLARITY法案が「米国デジタル資産市場の構造に健全な基盤を築く」と述べているものの、立法プロセスにおけるいくつかの改善点も提言しています。まず、報告書は、完全に分散化されたプロトコルの法的地位を明確にする必要性を強調しています。また、立法者が考慮すべき要素として、以下のような点を挙げています。
- 特定のソフトウェア プロトコルがユーザー資産に対して実際の「制御」を行うかどうか。
- 契約が技術的に変更またはアップグレードできるかどうか。
- 集中型のオペレーターまたはガバナンス構造があるかどうか。
- 現在の規制義務が技術的に執行可能かどうか。
これらの基準を踏まえ、報告書は、真に分散化されたプロジェクトは従来の仲介業者と同じ方法で規制することはできず、新たなアプローチが必要であると主張している。規制当局は、イノベーションを阻害することなく政策目標を達成できる柔軟な枠組みを構築すべきである。
本報告書は、CLARITY法がこうした基盤となることを期待し、議会に迅速な成立を強く求めています。また、規制当局は、同法が成立する前に、既存の権限を活用し、市場参加者にとってより明確な規制を提供するための迅速な措置を講じるべきであると提言しています。
2.2 銀行業界とブロックチェーン業界は相互接続されるべきである
このセクションでは、銀行業界と仮想通貨業界の統合を検証し、健全性規制の下で米国の銀行がデジタル資産への関与を拡大するための政策提言を提示しています。本報告書は、前政権による仮想通貨企業への銀行サービス提供の停止措置（「チョークポイント2.0作戦」として知られる）を取り上げ、この措置が銀行システムから仮想通貨産業を遠ざけることで正当な産業の発展を阻害しようとする誤った試みであると批判しています。
報告書は、このトップダウンの圧力により多くの米国の仮想通貨企業が銀行口座の閉鎖などの問題に直面し、消費者への被害や規制されていない「影の」市場の拡大といった意図しない副作用が生じていると指摘した。
本レポートは、銀行がブロックチェーン技術を活用することで、効率性を大幅に向上させ、コストを削減できることを強調しています。例えば、分散型台帳を決済システムに統合することで、24時間体制でリアルタイムに決済や取引をアトミックに処理することが可能になり、営業時間の制約がなくなり、中央決済機関に関連するコストを削減できます。一部の大手銀行はすでにこの方向に進んでおり、独自のデジタルドルトークンや債券決済用のブロックチェーンプラットフォームを試験的に導入しています。
報告書のこのセクションにおける推奨事項は次のとおりです。
- 銀行に許可される暗号通貨関連の活動を明確にし、この分野で銀行にガイダンスを提供する規制イノベーション局などの取り組みを復活させます。
- 既存の銀行が暗号通貨の顧客へのサービス提供を不当に阻害することを避けながら、新規事業の参入を容易にするために、銀行免許の承認と連邦準備銀行の口座申請プロセスの透明性を高める。
- 銀行の資本要件を実際のリスクに合わせて調整し、トークン化された資産などの新しいリスクエクスポージャーに関する監督ガイダンスを策定します。
2.3 ステーブルコインは革新的なデジタルツールとして捉えられ、積極的に推進されるべきである
このセクションでは、デジタル決済イノベーションの文脈におけるステーブルコインと、それがドルの優位性をどのように強化しているかに焦点を当てます。ステーブルコインは、米ドルなどの法定通貨と1:1のペッグを維持するように設計された、安定した価値を持つ暗号資産です。価格変動が低いため、暗号資産エコシステムにおいて実質的にデジタルキャッシュとして機能します。
本報告書は、ドルペッグ型ステーブルコインの普及が米国の決済インフラを近代化し、老朽化した従来の決済ネットワークからの脱却を促進する可能性があると評価しています。例えば、国際送金や証券決済にステーブルコインを利用することで、仲介銀行を介さずにほぼ瞬時に処理できるようになり、手数料も大幅に削減される可能性があります。これはまた、米ドルの国際的な影響力を高めることにもつながります。現在、ドルペッグ型ステーブルコインは世界の仮想通貨取引量の大きな割合を占めており、流通額は数百億ドルに上ります。本報告書は、このトレンドを主導するためには、米国がステーブルコインに関する明確な連邦規制の枠組みを確立する必要があると強調しています。
こうした背景を踏まえ、本報告書は、今年米国議会で可決された「GENIUS法」（「米国における国家イノベーション・ステーブルコインの指導と確立」を目的とする法案）に焦点を当てています。GENIUS法は、(i) 連邦準備制度理事会（FRB）の承認・規制を受ける米ドル建てステーブルコインの民間発行者向けシステムを確立し、(ii) 連邦準備制度理事会（FRB）による中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発を禁止することで、民間部門によるデジタルドルのイノベーションを明確に促進しています。本報告書は、GENIUS法が「連邦法にイノベーション促進の枠組みを組み込んだ」ことを高く評価し、財務省をはじめとする関係機関に対し、同法の迅速かつ確実な施行を強く求めています。
報告書はまた、ステーブルコイン規制の確立と並行して、税制問題への対応も不可欠であると指摘している。現行の米国税法では、ステーブルコインの定義が明確ではなく、通貨とみなされるか資産とみなされるかによって税制上の取扱いが異なる場合があります。報告書は、この曖昧さが参加者に負担をもたらしていると指摘しており、連邦ステーブルコイン規制が施行されたら、税法を改正してステーブルコインの分類を明確にし、不確実性を排除する必要があるとしています。
このセクションの核心的なメッセージは、「デジタルドルの革新手段としてステーブルコインを積極的に推進し、アメリカの自由と金融の安定を脅かす中央銀行デジタル通貨（CBDC）を断固として拒否する」と要約できる。ステーブルコインに関しては、報告書は新たに制定されたGENIUS法の厳格な実施を強く求め、必要に応じてプライバシー保護と消費者保護を強化するための追加的な立法を推奨している。
報告書はまた、米国が国際的にステーブルコインの国際標準の開発を主導し、国境を越えた決済の革新を促進すべきだと強調している。
2.4 違法な金融活動や課税に対処するためのガイドラインを策定する必要がある
このセクションでは、暗号通貨に関連する違法な金融リスク（マネーロンダリング、テロ資金供与、脱税など）とその対策について議論します。報告書はまず、「国家安全保障を守りながらイノベーションを推進するためには、マネーロンダリング対策（AML）規制を近代化する必要がある」と述べ、現行システムの脆弱性を分析しています。
本報告書は、仮想通貨取引の匿名性、国境を越えた、リアルタイム性ゆえに、銀行秘密法（BSA）やトラベルルールといった従来型銀行向けの法律の執行が困難であることを認識しています。例えば、犯罪者は分散型取引所やミキシングサービスを利用して資金を繰り返し交換または分割し、取引の追跡を困難にする可能性があります。本報告書は、2022年に北朝鮮のハッカー集団が分散型金融（DeFi）を悪用した事例や、仮想通貨の支払いを要求するランサムウェア攻撃者といった具体的な事例を挙げ、既存のマネーロンダリング対策（AML）メカニズムがこれらの新たな戦術に適応する必要があることを示しています。
同時に、報告書は、マネーロンダリング対策（AML）およびテロ資金供与対策（CFT）の執行が濫用されたり、法の本来の趣旨から逸脱したりしてはならないことを繰り返し強調しています。AML規制が政治目的や特定産業の抑圧に利用されれば、金融システムに対する国民の信頼を損なうだけです。したがって、規制当局自身も、民主的な監督と透明性のもと、正当な事業や利用者への不当な制限を回避するための明確なガイドラインを策定し、業務を遂行すべきです。
最終セクションでは、デジタル資産への課税をめぐる曖昧さと不確実性に対処するための提言を示しています。報告書は、IRS（内国歳入庁）が暗号資産を一般的に資産として分類しているものの、ステーキング、マイニング、エアドロップ、トークンラッピングといった新しい活動については、具体的な税務ガイダンスが未だ確立されていないことを指摘しています。この不明確さが、納税者の大きな混乱につながっています。報告書は、IRSと財務省に対し、より明確で実践的な税務ガイダンスを策定するよう強く求め、日常的な支払いに暗号資産を使用することで課されるペナルティを回避するため、少額の暗号資産取引に対する免税措置を検討することを推奨しています。
3. より多くの人々に暗号通貨を理解してもらう
出典: X (@glxyresearch)
多くの国や企業（米国がその代表例）が、ブロックチェーン戦略の発表と導入を急いでいます。これは単にトレンドを追っているからではなく、市場の動向を予測し、それに備えてきたからです。米国では、 Messari、Delphi、Galaxy Research、 rwa.xyzといった企業が一貫して質の高いリサーチを提供し、機関投資家がブロックチェーンやデジタル資産に関する将来を見据えた戦略を策定できるよう支援しています。Ondo FinanceやMorphoといったプロトコルは安全なオンチェーン金融サービスを構築し、 BitGoやCoinbaseといった企業は、機関投資家が暗号資産に投資するための信頼性の高いインフラを提供しています。
対照的に、韓国ではブロックチェーン産業、特にステーブルコインに対する根本的な理解と準備が依然として不十分です。ステーブルコインに関する議論は、Terraの失敗や、ステーブルコインがなぜ実現不可能なのかという議論に依然として集中しています。議論は発行そのものに焦点を当てており、実際の応用には焦点が当てられていません。しかし、ステーブルコインは世界的に多様な応用シナリオを示しており、発行だけでなく、日常生活に溶け込む製品の開発にも注力すべきです。この目標を達成するには、政策的支援と明確な規制環境が必要です。
ブロックチェーン業界、特にステーブルコインはまだ初期段階にあるため、具体的な成功事例を挙げてその導入を正当化することは困難です。しかし、だからこそ、常にオープンな姿勢を保つこと、つまり「じっくりと見て、理解しようと努めよう」と考えることが重要です。今理解することでのみ、急速な変化のペースに追いつくことができるのです。
4. パズルのピースが徐々に組み合わさり、未来が形になり始めています。
金融とブロックチェーンの境界線は曖昧になりつつあり、両分野の主要企業が連携しています。その好例が、米国最大の銀行であるJPモルガン・チェースと仮想通貨取引所Coinbaseの提携発表です。JPモルガン・チェースは、クレジットカード利用者がCoinbaseのBaseブロックチェーン上でリワードポイントをUSDCに交換できるようにします。JPモルガン・チェースは、顧客口座をCoinbaseプラットフォームに直接接続することで、法定通貨と仮想通貨間のシームレスかつほぼ瞬時の変換を可能にします。伝統的な銀行と仮想通貨取引所の画期的な統合は、大手金融機関がデジタル資産を金融サービスの正当な構成要素として認識していることを示しています。
この傾向は銀行や取引所に限ったものではありません。CoinbaseはMorphoと提携し、オンチェーン金融、つまり分散型金融（DeFi）への進出を目指しています。この提携により、ユーザーはCoinbaseアプリを通じて保有するビットコインを預け入れ、それを担保にUSDCを日常的な費用に充てることができます。これは、従来の金融では不可能だった資産活用戦略を示しています。投資家は日々のキャッシュフローを管理しながら、ビットコインを効果的に保有し続けることができるため、ブロックチェーンを基盤とした金融イノベーションが現実的な段階に達したことを示しています。
フィンテック分野でも新たな展開が見られます。人気取引プラットフォームのRobinhoodは、独自のレイヤー2ブロックチェーンを立ち上げ、公開株・非公開株のオンチェーン発行・取引のためのインフラを提供します。Robinhood Chainは最終的にイーサリアムエコシステムに統合される予定です。これは、フィンテックプラットフォームが証券取引サービスを提供するだけでなく、独自のブロックチェーンを活用して、より幅広いオンチェーン金融資産を処理できることを意味します。つまり、従来のフィンテックプラットフォームがブロックチェーン技術を採用することで、これまで実現不可能だった資産の所有権と流動性を実現しているという、新たなトレンドが生まれつつあるのです。
残念ながら、こうした世界的な金融イノベーションの事例と比較すると、韓国は依然として遅れをとっています。韓国の銀行、取引所、フィンテックスタートアップ、そしてDeFiプロジェクトの間で、実質的な連携や統合はまだ実現していません。韓国の金融機関は、少なくともプライベートブロックチェーンプラットフォーム（JPモルガン・チェースのプライベートKinexisネットワークなど）を実験的に活用し、実践的な経験を積むべきでしょう。世界の主要国や金融機関は、ブロックチェーン主導の金融の方向性を定め始め、積極的に連携しています。韓国がこのまま停滞し続ければ、国内の議論は理論的な段階にとどまり、実践的な行動には結びつかないでしょう。
もちろん、ブロックチェーンの導入は容易な作業ではありません。市場への影響をめぐる不確実性を考えると、慎重な姿勢は理解できます。しかし、不確実性を理由に問題を回避したり、行動を無期限に延期したりすることは、最善の選択肢ではありません。ブロックチェーンによる金融システムの変革は既に始まっており、先駆者たちは急速に学び、加速させています。この波にいつ、どのように加わるかは、他の企業が決めることです。
変化の勢いがますます顕著になり、パズルのピースが徐々に組み合わさるにつれ、今こそブロックチェーン業界をより深く理解するための重要な瞬間であり、ブロックチェーン技術の導入を真剣に検討し、行動を起こす最適な時期でもあります。
