PANewsは1月23日、デルファイ・デジタルの分析によると、金価格が上昇を続ける一方でビットコイン価格が停滞しているのは、日本の国債市場が原因かもしれないと報じた。通常、利回りの上昇は金保有の機会費用を増加させ、金価格に下押し圧力をかける。しかし、金価格が利回りと連動して上昇する場合、市場は経済成長ではなく、政策圧力やバランスシートの脆弱性を織り込んでいることになる。

現在、日本の10年国債利回りは長期平均を3.65標準偏差上回る極端な水準にあります。日本銀行は、その資産と担保構造により、日本国債に対して大きな長期エクスポージャーを抱えています。金はこの市場圧力を吸収しています。一方、ビットコイン価格は日本の10年国債利回りと逆相関しており、歴史的に見ても、日本の利回りが長期にわたって上昇する局面では、ビットコイン価格は下落圧力にさらされてきました。日本銀行が国債市場の安定化のために介入すれば、金への圧力プレミアムは緩和され、ビットコインの反発余地が生じる可能性があります。