最近のアルトコイン市場のパフォーマンスは「低迷」としか言いようがなく、期待されていた「アルトコインシーズン」はまだ到来していない。 StarEx取引所のアナリストらは、この現象には、アルトコインの多さ、市場価値の高さ、生態系の発展の遅さ、禁止解除による現金化の圧力、「王」の弱さに加えて、多くの理由があると考えている。アルトコインの重要な要素であることは間違いありません。 ETHが上昇しない場合、他のアルトコインの上昇はさらに困難になります。
ビットコインの現在の市場価値は2兆米ドル近くに達しており、価値保管ツールとしての特性により、徐々に「デジタルゴールド」の地位に近づきつつあります。現物の金の市場価値は約18兆米ドルであるが、世界の主要中央銀行の債務規模が増え続けていることや紙幣の印刷が継続されるという期待を背景に、ビットコインにはまだ想像の余地が大きい。技術的な観点から見ると、長年にわたる検証を経て、ビットコインの技術的リスクは比較的最小限であり、そのネットワークのセキュリティにより、ビットコインは真の原資産となっています。
StarEx取引所のアナリストは、イーサリアムの現状はさらに複雑だと考えている。イーサリアムの現在の市場価値は約4,000億米ドルであり、その位置付けは環境的により実用的です。しかし、長期的な資本配分の観点から、イーサリアムが過大評価されているかどうかという問題は、市場で広範な議論を引き起こしています。イーサリアムがPoS（プルーフ・オブ・ステーク）コンセンサスメカニズムに切り替え、その生態学的立場としてレイヤー2（L2）を精力的に開発して以来、技術的およびインフラストラクチャの観点から大幅な進歩を遂げました。しかし、イーサリアムのネイティブ トークン ETH の役割はますます厄介なものになってきています。
生産コストが削減され、サポートが失われる: PoS に切り替えた後、ETH の生産コストは大幅に削減され、マイニングによってもたらされるコスト サポートは存在しなくなりました。
エコロジーは L2 によって分割されます。レイヤー 2 はイーサリアムの「息子」と呼ばれますが、これらの L2 はイーサリアムのエコロジカル トラフィックのほとんどを占有しています。 ETH は破壊メカニズムを通じて流通の一部を減少させますが、破壊される量は比較的限定されています。さらに、一部の L2 は取引手数料の支払い手段としてステーブルコイン (USDC など) を選択し始めており、ETH の役割はさらに弱くなっています。たとえば、イーサリアム最大の L2 ベースは USDC によるガス料金の支払いをサポートしています。
取引媒体の地位は弱体化しています。オンチェーン取引では、USDT や USDC などのステーブルコインの方が明らかに人気があり、これが ETH の使用シナリオをさらに圧迫します。
プレッジ収入は十分に魅力的ではありません。リドを例に挙げると、リドが提供する ETH プレッジの年率リターンはわずか 3% であり、米国債券の利回りにも及ばず、ETH のボラティリティ リスクに匹敵するのはさらに困難です。自体。
この点に関して、著名な業界人フェファー氏による最新の論文は、ETHの潜在的な評価モデルを分析し、いくつかの示唆に富む見解を提示しています。
キャッシュフロー資産の観点: ETH をキャッシュフロー資産とみなした場合、使用される割引率に関係なく、寛大な前提 (発行が純中立であり、平均成長率が 5% であるなど) に基づいて、ETH は現在 4,000 億ドルです。ドルは著しく過大評価されているように見える。
「通貨プレミアム」評価の制限: ETH はブロックチェーン空間の通貨とみなされますが、イーサリアム エコシステム内の事実上の会計単位ですらない。ステーブル コイン (USDT、USDC など) は、より広く使用されている支払い媒体です。イーサリアムチェーン上の「GDP」に基づく「通貨プレミアム」モデルを使用してETHの高い評価額を裏付けようとしても（過去6か月間のオンチェーン取引量は年換算で約28億ドル）、この評価額は依然として誤って高いように見えます。たとえ妥当な範囲を1,000倍も超えていても。
ステーキングと DeFi 収入の間のジレンマ: ETH はインターネット固有の商品であり、DeFi に参加するためのステーキングを通じて収入を得ることができますが、年率リターンはわずか 3% であり、日中の価格変動によって引き起こされるリスクをカバーすることもできません。
StarEx 取引所のアナリストは、フェファー氏の論文は学術的および財務的観点から ETH の評価を詳細に分析していると考えていますが、市場のコンセンサスや暗号化に関する信念が ETH の価格に及ぼす影響は考慮されていません。 ETH は確かに懸念しています。ETH が現在の低迷状態から抜け出せない場合、アルトコイン市場が真に爆発するのは困難になるでしょう。
ミームコインから現在人気のAIエージェントまで、SOLのエコシステムを振り返ると、ホットスポット、イノベーション、コンセプト、エコシステムが次々と生まれています。 ETHは本当に変化する必要があります。
