著者: フランク、PANews

2026年2月18日、Polymarketは同日より、スポーツ市場において市場注文手数料の試験導入を開始すると発表しました。対象イベントはNCAAバスケットボールとイタリア・セリエAリーグで、今後は徐々に全てのスポーツイベントに拡大していく予定です。

ポリマーケットの週次収益は、暗号資産15分価格変動市場の取引手数料だけで既に108万ドルを超えています。オンチェーンデータによると、スポーツ市場はプラットフォーム全体の取引活動の約40%を占めており、これを年間収益に換算すると、暗号資産市場の手数料だけで約5,600万ドルに達する可能性があります。したがって、より大きなシェアを占めるスポーツ市場も手数料を徴収するようになれば、ポリマーケットは暗号資産市場における最大の金儲けマシンとなる可能性があります。

PANews は、Polymarket の料金体系、収益モデル、競合他社のベンチマーク、予想されるトークンのエアドロップについて詳細な分析を実施しました。

「収入ゼロ」から週数百万ドルを稼ぐまで、90億ドルの巨大企業は金儲けに熱心になっている。

ポリマーケットは長年、ほぼ「収益ゼロ」で運営されており、ほとんどのマーケットで取引手数料が無料でした。この無料戦略により、驚異的な成長を遂げました。2025年の総取引量は215億ドルに達し、世界の予測市場全体の取引量（440億ドル）のほぼ半分を占めました。さらに、2026年1月だけでも取引量は120億ドルを突破し、過去最高を記録しました。

しかし、今年中に仮想通貨取引所への上場を控えている中、収益ゼロのビジネスモデルでは、その評価額を正当化できないのは明らかです。直近の資金調達ラウンドでは、Polymarketの評価額は90億ドルに達し、2025年10月にはニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）が、Polymarketに20億ドルという巨額の投資を行いました。PM Insightsによると、2026年1月19日時点で、二次市場におけるPolymarketの推定評価額は116億ドルに達し、前回の資金調達ラウンドから29%近く増加しました。複数の報道によると、今後の資金調達ラウンドでは、同社の評価額は120億ドルから150億ドルに達する可能性があるとのことです。これほど高い評価額を支えるには、それに見合った収益が必要です。

転機は2026年1月に訪れ、ポリマーケットは今年明らかにパニックに陥り始めた。

1月、Polymarketは高頻度取引商品である15分刻みの仮想通貨価格変動市場に「テイカー手数料」を正式に導入しました。手数料は最大3%に達します。その効果は即座に現れ、2026年2月初旬には週ごとの手数料収入が108万ドルを超え、15分刻みの価格変動市場だけで1月の1週間で78万7000ドルの収益を上げました。これは、同時期のプラットフォーム全体の予測市場手数料収入（270万ドル）の28.4%を占めています。現在までに、Polymarketは470万ドル以上の手数料収入を生み出しており、上位にランクされています。

0.45% の背後にある独創的な設計は、単にお金を稼ぐことだけを目的とした手数料モデルです。

Polymarket のスポーツ市場向けの新しい手数料は、慎重に設計された動的料金モデルに基づいています。

Polymarketの公式ドキュメントとコミュニティ分析によると、スポーツ市場では成行注文（テイカー）に対してのみ手数料がかかります。指値注文（メーカー）は無料であるだけでなく、テイカー手数料の25%が還元されます。暗号通貨市場の手数料体系と同様に、手数料率は固定ではなく、イベントの確率の変化に応じて変動します。

簡単に言えば、市場の不確実性が高まるほど手数料は高くなります。確率が50%の場合には手数料は0.44%でピークに達しますが、確率が10%または90%の場合には0.13%～0.16%まで下がります。

しかし、基準から見ると、スポーツ市場の手数料は暗号通貨市場よりもはるかに低いです。それでも、スポーツ市場の収益性が低下するわけではありません。

データによると、スポーツ市場は現在、Polymarketの取引総量の39%を占めており、政治（20%）や仮想通貨（28%）を上回っています。さらに重要なのは、PANewsによる以前の分析によると、Polymarketの短期スポーツ市場の平均取引量（132万ドル）は、短期仮想通貨市場の平均取引量（4万4000ドル）の30倍に達していることです。これは、スポーツ市場が手数料に対して完全に開放されれば、収益が大幅に増加することを意味します。

2026年のスーパーボウルを例に挙げると、Polymarketのスーパーボウル関連市場における総取引量は約7億9,500万ドルに達し、試合結果、選手のパフォーマンス、ハーフタイムショーの予測など、複数のサブマーケットをカバーしています。予測市場の週間総取引量は、スポーツイベントの牽引により、すでに63億ドルを超えています。

PANews は既存のデータに基づいて、3 つの利益予測シナリオを構築しました (スポーツ市場の平均実効手数料率を 0.25% と想定し、確率分布と無料の限定価格チケットを考慮)。

最も控えめな見積もりでも、手数料を完全に徴収した後のPolymarketの年間収益は2億ドルを超え、Web3分野で最も収益の高いプロトコルの1つに位置付けられるほどです。

Tetherの国債利子収入やEthereumのメインネットガス料金を上回ることは非現実的ですが、Polymarketはアプリケーション層において「最も収益性の高いdApp」の称号を争う可能性を秘めています。特に、ユーザー維持率が85%と、一般的なDeFiプロトコルをはるかに上回っていることを考えると、これはまさにその証です。この高いユーザー維持率は、より質の高い収益につながります。

POLY トークンとエアドロップ: 数億ドル相当の「富の饗宴」?

Polymarket は評価額が高く、ユーザーベースも大きいため、トークンのエアドロップは 2026 年で最も期待されるイベントの 1 つとなっています。

ポリマーケットの最高マーケティング責任者であるマシュー・モダバー氏は、「トークンは発行され、エアドロップも行われるだろう」と明言しています。市場予測によると、ポリマーケットが2026年12月31日までにトークンを発行する確率は62～70%とされており、米国事業の再開ペースを考慮すると、TGEは2026年半ばまでに完了する可能性が高いと考えられます。

2026年2月4日、親会社であるBlockratize Inc.は「POLY」および「$POLY」の商標を出願しました。これは業界ではTGEにとって重要な節目と捉えられています。暗号資産業界の一般的な慣行によると、商標登録からTGEまでは通常3～6ヶ月かかります。

エアドロップの規模はHyperliquidを超え、誇張された指標の時代の終わりを告げる可能性があります。

最近のトッププロジェクト（Arbitrum、Jupiter、Hyperliquid）のエアドロップ比率を参考にすると、コミュニティシェアは通常、総供給量の5%から15%の間です。PANewsは、様々な評価仮定に基づいて計算を行いました。

エアドロップ総額が14億ドルで、対象となるアクティブアドレスが50万あると仮定すると、アカウントあたりの平均エアドロップ額は約2,800ドルに達する可能性があります。しかし、パレートの法則（パレートの法則）によれば、トップユーザーは数十万ドル、あるいは数百万ドルもの利益を得る可能性があり、一般の個人投資家は期待値を合理的に管理する必要があります。

特に注目すべきは、Polymarketが手数料ベースのシステムに加え、年率4%の保有報酬プログラムを導入したことです。この報酬は、1時間ごとのスナップショットに基づいて毎日分配されます。この仕組みは、プロジェクトチームの明確な方針を示しています。つまり、資金の保有期間こそが取引頻度よりもはるかに重要であるということです。

堀と隠れた懸念: この「紙幣印刷機」のリスクとは何でしょうか?

料金を請求するということは、ユーザーが追加コストを支払わなければならないことを意味します。では、Polymarket はどのようにしてコストを賄うことができるのでしょうか?

このプラットフォームは明確な三重の堀を誇っています。第一に、予測市場セクターにおいて比類のない流動性の深さを誇り、これは大量取引を行うトレーダーにとって極めて重要です。第二に、従来のギャンブルの5%～10%の手数料やKalshiの1%～3.5%と比較して、最高0.45%の手数料率は依然として圧倒的なコスト優位性を提供しています。第三に、ICEの参入は資本だけでなくデータ配信機能ももたらします。ICEは、Polymarketのリアルタイム予測データを世界中の機関投資家と統合し、取引手数料を超えた「第二の成長曲線」を作り出す計画です。

しかし、リスクを無視すべきではありません。

取引量の短期的な変動：Polymarketの月間取引量は、2025年11月のピークである10億2,600万ドルから12月には5億4,300万ドルに減少しました。手数料はこの傾向を悪化させるでしょうか？しかし、Maker Rebate導入後の市場の厚みの拡大とスプレッドの縮小によるプラス効果を考慮すると、長期的な取引量はむしろ増加すると予想されます。

競争環境: Kalshi は米国の規制に準拠した市場で先行者利益を得ており (2025 年の収益は約 2 億 6,000 万ドル)、Hyperliquid は「Outcome Trading」を通じて予測市場分野への参入を試みており (FDV は約 160 億ドル)、Predict.fun は DeFi の利回りでユーザーを魅了しています。

規制の不確実性: CFTC からノーアクションレターを取得し、準拠した取引所 QCX を買収したにもかかわらず、常に変化する米国の規制環境は、予測市場に対するダモクレスの剣として依然として残っています。

追記

無料から有料へ、暗号資産市場から世界的なスポーツイベントまで、Polymarketは綿密に計画されたビジネスモデルのアップグレードを進めています。暗号資産市場だけでも毎週数百万ドルの収益を上げていますが、プラットフォームの取引量の約40%を占め、暗号資産市場の30倍の流動性を誇る巨大市場であるスポーツ市場は、手数料の徴収を始めたばかりです。Polymarketの事例は、示唆に富むモデルを示しています。プラットフォームの真の価値は、特定の瞬間にどれだけの収益を上げているかではなく、必要な時に手数料を徴収できる能力を証明することにあるのかもしれません。パイが十分に大きく、堀が十分に深い場合、手数料の扉を開くのは時間の問題です。

すでに予熱段階にあったこの「紙幣印刷機」は、2月18日に始動したばかりだった。

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