アンブラの200倍の応募超過は、MetaDAOの資金調達メカニズムの革新性を明らかにしている

カレン・Z、フォーサイト・ニュース

先週（10月10日）、プライバシープロトコルUmbraはMetaDAOプラットフォーム上でコミュニティセールを完了しました。このパブリックセールには1万人以上の参加者が集まり、申込総額は約1億5,500万ドルに達しました。これは、プロジェクトの最低資金調達額の200倍に相当します。

セール終了後、プロジェクト側は実際の資金調達限度額を300万米ドルに設定しました。最終的に、各サブスクリプションユーザーはサブスクリプション金額の約2%のみを受け取り、残りの資金も同様に返金されました。

さらに注目すべきは、暗号資産市場全体における大幅な調整局面においても、UMBRAトークンの価格が力強い回復力を示していることです。現在の価格（1.50ドル）は、当初の公開価格（0.30ドル）の4倍にまで上昇しています。このパフォーマンスは、プライバシーセクターに対する市場の信頼を示すだけでなく、MetaDAO独自の資金調達モデルの魅力を改めて強調しています。

同時に、MetaDAOプラットフォームトークンMETAも負けず劣らず、本日の時価総額は2億ドルを超え、過去最高を記録し、今月のこれまでの増加は4倍を超えました。

Arciumテクノロジーを基盤とするSolanaエコシステム内のプライバシープロトコルであるUmbraの人気は、プライバシーセクターの爆発的な成長と切り離せないものです。市場の注目はUmbra自体に集まっていますが、MetaDAOプラットフォームにはさらに大きな可能性が秘められている可能性があります。この堅牢な資金調達ツールと市場ベースのガバナンスは、暗号資産プロジェクトにおけるトークン発行の新たな道を切り開いています。

MetaDAO: ゼロVCからパラダイム支援まで

MetaDAO の出発点は、従来の暗号プロジェクトの贅沢な資金調達の開始ではなく、暗号業界の資金調達の問題点に対する解決策の模索でした。

従来のICOは長年、3つの大きな問題点に悩まされてきました。1つ目は、固定トークンの割り当てを受けた後、創業者が事業を継続するモチベーションを失ってしまうこと、2つ目は、初期投資家がすぐに資金を売却してしまうこと、3つ目はコミュニティのエンゲージメントが不足していることです。そのため、プロジェクトは「初期の盛り上がりはあるものの、長期的な成長は見られない」という罠に陥りやすいのです。MetaDAOはこれらの問題を解決するために設計されました。そのコアロジックは、単一トークンの投票を市場主導のガバナンスに、固定トークンの割り当てをパフォーマンスベースのインセンティブに置き換えています。

誕生と初期開発：2022年10月、創設者Proph3t（@metaproph3t）がFutarchyガバナンス（市場意思決定システムとも呼ばれ、後述）に焦点を当てた組織の開発を開始し、2023年11月に正式に設立されました。当初は、約65名にトークンをエアドロップし、初期資金として1万ドルを調達して立ち上げました。
マイルストーンファイナンス：2024年8月、MetaDAOは重要なブレークスルーを達成しました。暗号資産ベンチャーキャピタル大手のParadigmが主導する220万ドルのシードラウンドです。ParadigmがMetaDAOを選んだのは、同社のFutarchyガバナンスモデルがParadigmの予測市場戦略と非常に一致していたためです。当時、CoinDeskはMetaDAOの匿名の創設者であるProph3t氏の発言を引用し、Paradigmは3,035METAトークンを保有すると述べました。これは総供給量の14.6%に相当し、METAトークンの最大の単一保有者となります。約30人のエンジェル投資家がさらに965METAトークンを購入し、調達総額は2,229,950ドルとなりました。
リーンなチーム：MetaDAOの最近の提案によると、チームは比較的小規模で、コアメンバーはProph3t氏、共同創設者兼エンジニアのKollan氏、パートタイムデザイナー、そしてTwitterの運用を担当するインターン生で構成されています。MetaDAOは現在約180万ドルの現金準備金を保有しており、現在の規模で約24ヶ月の運用が可能です。注：Proph3tは最近、チーム拡大と運用準備金の増額を目的として、METAトークン600万ドル相当を割引価格で販売するという提案を行いましたが、コミュニティによって却下されました。

MetaDAOの動作メカニズム

簡単に言えば、MetaDAOは単なる「資金調達ツール」ではありません。プロジェクトの創設者と投資家が「短期的な利益追求者」から「長期的な共同構築者」へと転換することを可能にします。創設者が初期資本を調達できるだけでなく、より多くの利益を得るためにはプロジェクトを完了する必要があるというメカニズムも備えています。また、投資家には透明なルールを通じて「資本の全額損失」を回避しながら、初期段階のプロジェクトに参加する機会を提供します。

MetaDAOは、Solanaベースのローンチパッドプラットフォームとガバナンスシステムへと進化しました。その主な目標は、従来の暗号通貨ファイナンスにおける「ラグ」リスクやインセンティブの不一致といった問題点の解決です。新しいMetaDAOプラットフォームは2025年10月6日に正式に一般公開され、当初は5つのプロジェクトの資金調達をサポートします。

ラグ対策ICO：メカニズムに「セキュリティ」を組み込む

MetaDAOで発行することを選択した場合、プロジェクトチームは従来の世界では異例と思われるいくつかの制約を受け入れる必要があります。例えば、MetaDAOは以下の側面でリスクを伴います。

資金は「Futarchyガバナンストレジャリー」にロックされます。調達されたUSDCは創設者に直接渡されるのではなく、Futarchyが管理するトレジャリーに預けられます。すべての大規模な支出は市場による検証を受けなければなりません（つまり、トレーダーがトークンの価値を高めることができると判断した場合にのみ、支出は承認されます）。
IP 所有権が物理化されます。プロジェクトの中核資産 (ドメイン名、ソフトウェア、ソーシャルメディアアカウントなど) は、創設者個人ではなく専用の法人に譲渡され、創設者による「中核資産の持ち去り」を防ぎます。
創設者の収入はプロジェクトの成功に結びついています。創設者は最初から大量のトークンを受け取るのではなく、「パフォーマンス評価メカニズム」を通じて報酬を得ます。トークンは、トークン価格が ICO 価格の 2 倍、4 倍、8 倍、16 倍、32 倍に達した時点に応じて 5 回のバッチでロック解除され、最も早いロック解除時期は ICO 後 18 か月以降になります。
予算の制約: チームは設定された予算制限 (最低調達額の 6 分の 1 以下) に従う必要があり、この金額を超える支出にはガバナンスからの承認が必要です。

ICO メカニズムを設定するにはどうすればいいですか?

MetaDAO の ICO メカニズムは、プロジェクト所有者と投資家の両方の利益をある程度考慮して適切に設計されています。

販売プロセス：創業者は、最低資金額、チームの月間予算、パフォーマンス階層などの情報を提出する必要があります。申請が承認された場合のみ、MetaDAOに上場できます。投資家は4日以内にUSDCを使用してプロジェクトトークンを購入する必要があります。

チームインセンティブメカニズムについて：チームは、最大1500万トークン（初期供給量の50%）を価格ベースのパフォーマンスメカニズムに割り当てることができます。このパフォーマンスメカニズムは、ICO価格の2倍、4倍、8倍、16倍、32倍の5つの均等なトランシェに分割され、ICO後18ヶ月以降にロック解除されます（創設者はロックアップ期間を延長できます）。

セール後の取り決め：プロジェクトが最低資金調達額に達しなかった場合、投資家のUSDCは返金されます。セールが成功した場合、創設者は受け取る資金額を発表します（セール期間中に上限はありません）。これにより、関係者は誰もが公平に参加できる機会が提供されると主張しています。割当額は比例配分され、残額は返金されます。すべてのUSDCは市場ガバナンス基金に預けられ、新しいトークンを発行する権限も移譲されます。基金はUSDCの20%と500万トークンを流動性プールに提供します。

注: Umbra セールが終了した翌夜には、すべてのセールトークンがロック解除され、ユーザーのウォレットに直接配布され、残りの資金は返金されます。

フタルキーガバナンス：投票ではなく市場に決定を委ねる

MetaDAO は、従来の DAO の「トークン投票」（大口保有者によって簡単に操作される）を採用せず、代わりに Futarchy を使用してプロジェクトの方向性を決定します。これは、「トレーダーが資金で投票する」ことを可能にするガバナンスモデルであり、つまり、予測市場を使用して意思決定を導きます。

このガバナンスの中核となるロジックは、経済学者ロビン・ハンソンの考えに基づいています。つまり、人々はトランザクションを通じてプロジェクトトークンの価値に対する提案の潜在的な影響に「賭け」、それによって集合知を集約し、市場が価値を高めることができると考える提案だけが採用されるようにするのです。

MetaDAOのFutarchyガバナンスの中核となるロジックは次のとおりです。

提案の作成と有効化：提案（例：「新機能開発のため、資金から100万USDCを引き出す」、「新規トークンを発行する」、「流動性を増減する」など）を有効化するには、トークン保有者がトークンをステークする必要があります。デフォルトでは、提案を有効化するには5万トークン（ICO総額の5%）のステークが必要です。ステーキングはスパム対策のみに使用され、ロックアップやスラッシングのリスクはありません。一度に有効化できる提案は1つだけです。
取引フェーズ：ステーキング条件が満たされると、プロジェクトはスポット市場から流動性の半分を抽出し、提案された条件付き市場に移します。トレーダーは3日以内に条件付き取引を行うことができます。提案がトークンの価値を高めると信じる場合は「パスマーケット」トークンを購入し、そうでない場合は「フェイルマーケット」トークンを購入します。
最終的には、「遅行時間加重平均価格」（TWAP）に基づいて、提案が承認に値するかどうかが判断されます。より慎重な承認プロセスを確保するため、MetaDAOは合格基準を設定し、不合格よりも合格の方がわずかに厳しくしています（1.5%の基準）。このプロセスの核となるロジックは、「遅行TWAP」を用いて操作をフィルタリングし、「1.5%の基準」を用いてコンセンサスの強さを確保し、最終的には市場資本の真の判断によって、提案がプロジェクトの長期的な価値と合致するかどうかを判断できるようにすることです。

まとめ

仮想通貨業界で「短期的な利益追求」が蔓延している時代に、MetaDAO の革新性は、「メカニズム設計」を使用して一定のセキュリティを確保し、「ゼロサムゲーム」を「利益拘束」に置き換え、創設者と投資家の間に「利益共同体」を形成することを目指していることにあります。

事業に着手したい創業者にとって、MetaDAOはVCに頼ることなく公正な資金調達の道筋を提供します。安全性を求める投資家にとって、MetaDAOは多次元ルールを通じて「堅牢性」のリスクを軽減します。

しかし、暗号通貨市場は非常に不安定であり、いかなるメカニズムも「万能薬」ではないことに留意する必要があります。保護メカニズムを備えていても、市場全体の状況、事業の進捗、公開販売の完全解禁といった要因により、プロジェクトトークンの価格が急落する可能性があります。同時に、ガバナンスは「悪意のあるチーム行動」を防ぐことしかできず、プロジェクトの必然的な成功を保証することはできません。投資家は依然として、プロジェクトの基礎と今後の見通しに基づいて総合的に判断する必要があります。

次の記事では、近い将来にMetaDAOで公開販売を開始する予定の新しいプロジェクトに焦点を当てます。