2025 年の Cryoto の 4 つの季節を告げる 4 つのキーワード。

著者: ウェンザー;編集者：ハオ・ファンジョウ

制作：Odaily Planet Daily

2025年も終わりに近づいています。「暗号資産の主流化にとって重要な年」であったこの一年を締めくくるにあたり、今年の4四半期をいくつかのキーワードで総括し、暗号資産がどのように徐々に浸透し、世界を変えてきたのかを垣間見たいと思います。

2025年の暗号資産の世界は、数々の浮き沈みを経験しました。1月初旬のトランプ大統領の米国大統領就任から、4月の米国による関税貿易戦争の開始まで。StrategyがDATトレジャリー会社のトレンドを牽引し、かつては数千億ドルの利益を上げていたこと、ETH、SOLトレジャリー会社、さらにはアルトコイントレジャリー会社の繁栄とその後の停滞まで。株式トークン化プラットフォームが「DeFiとTradeFiの最高の組み合わせ」とみなされ、Nasdaq取引所が自らを変革し、株式トークン化ブームに加わることまで。HyperliquidとAsterのオンチェーンPerp DEXから、評価額が数百億ドルを超える予測市場の複占企業PolymarketとKalshiまで。GENIUSステーブルコイン規制法案から、常にPayFiを話題にするステーブルコインブームまで。暗号資産のIPOから暗号資産ETFまで。正常化... 数え切れないほどの資金、注目、規制勢力の闘争、戦い、和解の中、多数の富を創出するプロジェクト、ミーム、ハッキング事件の中、熱狂的なFOMO、新高値、買い急ぎの中、極度の恐怖、大規模な暴落、ブラックスワンイベントの中、暗号通貨業界は、成熟した木のように、その木に新たな年輪を追加しました。

容赦ない資金の流れの背後には、ミームコイン・プレイヤーの変動的な運勢、ATM回収業者の経済的苦境、ウォール街の積極的な買収、そして米国規制当局の寛容な承認といった要因があります。今年はやや複雑で、完全な強気相場でもなければ、暗い弱気相場でもありません。かつては明瞭に熱と冷気の交錯が見られ、セクターが入れ替わる暗号資産市場でしたが、2025年の暗号資産業界は、トランプ大統領をはじめとする数々の権威主義的な政府勢力の影響を受け、まるで跳ね回る猿のようです。中には失墜する者もいれば、台頭する者もいます。成功と失敗については、近日公開予定の「2025年暗号資産投資メモワール」（https://wj.qq.com/s2/25044020/b03c/）が、より深い答えを明らかにしてくれるかもしれません。

この記事では、Odaily Planet Dailyが4つの四半期キーワードを使用してCrypto 2025をレビューします。

暗号通貨の春：トランプ効果は継続、トランプは富を創出、暗号通貨規制の枠組みはより明確になる

1月にトランプ氏はアメリカ合衆国大統領に正式に就任した。

昨年のトランプ大統領の選挙勝利後の勢いを受け、暗号通貨市場では、短期間の統合期間を経て、BTC の価格が再び 10 万ドルの水準に近づいた。

トランプ大統領が就任するわずか3日前、トランプ氏は「公式トランプ・ミームコイン」と宣伝され、多くの仮想通貨参加者に今年最初の富の創造の波を解き放った。

同僚が初めてトランプ・トークン契約を共有したあの朝のことを、今でも鮮明に覚えています。その時価総額（FDV）はわずか40億ドル程度でした。「トランプのアカウントはハッキングされたのか？」「アメリカ大統領が暗号通貨を発行するなんて、本当にあり得るのか？」「大統領就任前に最終的な利益を狙っているのか？」といった疑念が渦巻く中、トランプの時価総額は急上昇し、瞬く間に100億ドル、300億ドルを突破し、最終的には800億ドルを超えました。

この驚異的な富の創造熱狂の中で、多くの中国語ミームプレイヤーが巨額の富を築いており、中には数百万ドル、あるいは2000万ドル以上を稼いだ人もいます。巨額の富を築いたトランプ関連トレーダーのリストについては、「100万ドル以上の利益を上げたトランプ関連トレーダーとは？勝利のKOLと期待外れのETH Maxi」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201247）をご覧ください。

これは、トランプ大統領が2024年11月に米国大統領に選出されたことを受けて、彼の個人的な影響力によって暗号通貨市場における第2の波が始まったことを示しています。

まもなく、暗号通貨市場もトランプ大統領の就任に独自の「贈り物」を贈呈した。1か月後の1月20日、BTCは再び史上最高値を突破し（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201277）、価格は109,800ドルに上昇した。

当時、誰もがトランプ氏を「最初の仮想通貨大統領」とみなしていました。おそらく当時、多くの人が「仮想通貨市場の成否は国民の力にかかっている」ということを認識していなかったのでしょう。トランプ氏が仮想通貨市場にもたらしたのは、好ましいマクロ政策と規制環境だけでなく、彼の一族が手がけた仮想通貨プロジェクトによってもたらされた一連の論争、搾取、そして度重なる変動でもありました。

一方、「トランプ効果」の鍵は、彼の就任が米国の仮想通貨規制環境を直接的に改善できるかどうかにある。

まず第一に、立法や大統領令を通じて、暗号資産規制の境界線をより明確にし、より有利なルールを制定できるかどうかが問題です。この点において、トランプ大統領は、SEC委員長をポール・アトキンス氏に交代させたこと、デビッド・サックス氏をホワイトハウスのAI・暗号資産担当ディレクターに任命したこと、そしてGINUSステーブルコイン規制法案の成立を推進したことなど、いくつかの公約を徐々に実現させてきました。

第二に、「BTC国家戦略準備金」があります。これは、暗号資産市場と多くの暗号資産に好意的な政治家にとって大きな関心事です。3月初旬、トランプ大統領は、以前に押収されたBTC資産を用いた米国ビットコイン戦略準備金の設立を促進する大統領令に署名しました。彼は特に、この計画が「納税者の負担を増やすことはない」と強調しました。詳細については、「トランプ大統領、約束通りBTC戦略準備金を設立、しかしその財源は完全に押収資産から？」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202164）の記事をご覧ください。

それにもかかわらず、Polymarketの「トランプ大統領は就任後100日以内にBTCの国家戦略準備金を設立する」という最終決定は「ノー」だった（Odaily Planet Daily注：その理由は、賭博イベントのルールでは、米国政府によって没収された資産はBTC準備金とはみなされないと定められているため）。それでも多くの人々は不満を抱いており、イベントのコメント欄ではそれを「詐欺ウェブサイト」と呼ぶ人さえ多くいた。

ポリマーケットの賭けイベントのルール情報

当時、既に「インサイダー・ホエール」の台頭が始まっており、ハイパーリキッド上の「50倍レバレッジのインサイダー」は「トランプ大統領の仮想通貨準備金設立」といったニュースから数百万ドルの利益を上げていました。詳細は記事「『インサイダー・ホエール』によるハイパーリキッド契約における巧妙な操作を検証：ロングポジションとショートポジションの正確な開閉」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202163）をご覧ください。

この時期には、トランプ大統領をめぐる数々の論争も発生しました。その中には、トランプ大統領就任後に発生した「メラニア・トークン」事件（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201261）や、アルゼンチンのミリー大統領が引き起こしたLIBRAトークン事件（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201715）などがあり、いずれも「トランプ大統領の仮想通貨グループの傑作」と評されています。さらに、第1四半期には、仮想通貨市場において以下のような一連の「歴史的な出来事」が起こりました。

Hyperliquid の「今年最大のエアドロップ」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5200155）は、多くのオンチェーンプレイヤーの羨望を呼んでいます。
Bybitは北朝鮮のハッカー集団Lazarus Groupの攻撃を受け、15億ドルの資産が盗まれた（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201839）。
多くの批判を浴びていたイーサリアム財団はリーダーシップの変更を行い、元事務局長のアヤ氏が会長に昇進した（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5201952）。

業界は、この破壊的な勢力であるトランプが、間もなくアメリカ版「因果応報」を市場に示すことになるとは予想していなかった。

暗号通貨の夏：DATトレジャリー、ETHが最高値を更新、ステーブルコインが主役に

第2四半期の初め、仮想通貨市場は大きな打撃を受けた。4月初旬、トランプ大統領が世界的な「関税貿易戦争」を開始したことで世界経済に緊張が高まり、米国株式市場と仮想通貨市場は大きな打撃を受けた。

4月7日の「ブラックマンデー」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202776）では、米国株式市場の時価総額が約1週間で6兆ドル以上も蒸発し、アップルやグーグルを含む「ビッグ7」銘柄の時価総額は1兆5000億ドル以上減少しました。約1ヶ月にわたる不安定な相場展開の後、暗号資産市場は遅ればせながら避けられない暴落を経験しました。BTCは一時8万ドルの水準を下回り、7万7000ドルの安値を付けました。ETHは1540ドルと2023年10月以来の安値を更新しました。暗号資産全体の時価総額は2兆6000億ドルに落ち込み、1日で9%以上下落しました。おすすめの記事：「貿易戦争の背後にある『犯人』を徹底分析：一夜にして6兆ドル以上が蒸発 ― すべては彼のせい？」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202798）

数ヶ月にわたる市場の低迷とイーサリアム財団の組織改革を経て、ETHはようやく勢いを取り戻し、回復の可能性を示しました。おすすめの記事：「新たな箒が掃き清める：イーサリアム財団の新エグゼクティブディレクターがEFの方向性を明らかに」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5203815）

一方、Circleの米国IPO（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5202825）の波に乗り、ステーブルコインとPayFiは徐々に暗号資産市場の主流となり、「暗号資産の普及」の鍵となると多くの人から見られています。おすすめの記事：「ステーブルコイン10年の歩み：ついに米国公式の『ピアツーピア電子現金』に」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5203857）、「ステーブルコインの黄金時代の幕開け：USDTは左へ、USDCは右へ」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5204268）

5月下旬、イーサリアム共同創設者、コンセンシス共同創設者、メタマスク創設者のジョセフ・ルービン氏の要請を受け、米国上場企業Sharplink（https://www.odaily.news/zh-CN/newsflash/432311）は、スポーツマーケティング企業から初の「ETHトレジャリー公開企業」へと変貌を遂げました。その後、DATブームが暗号資産市場全体を席巻し始め、ETH価格は下落傾向から脱却し、数か月後には過去最高値4,800ドルを突破し、5,000ドル近くまで急騰しました。

その後、「ウォール街のストラテジスト」トム・リー氏も、米国上場企業Bitmineと共に「DATトレジャリーブーム」に加わりました。それ以来、StrategyがBTCトレジャリー企業をリードした後、ETHトレジャリー企業は新たな「暗号資産ランドスケープ」を形成しています。

 ETH財務会社の情報の概要

本稿執筆時点で、Strategythreserveのウェブサイトのデータによると、ETHトレジャリー企業の総数は約70社に増加しており、その中には、

Bitmine (BMNR) が保有量 386 万 ETH でトップ。
Sharplink (SBET)は、保有量が860,000 ETHを超え、堅調な第2位を維持しています。
ETH Machine (ETHM)は保有量490,000 ETH以上で3位にランクされています。

注目すべきは、上記の 3 つの DAT 企業の ETH 保有量はすべて、Ethereum Foundation の保有量 (230,000 ETH 未満) を大幅に上回っていることです。

ETH Treasury の成功に続いて、SOL DAT、BNB DAT、一連のアルトコイン DAT 企業などの企業が雨後の筍のように出現し、競争の喧騒の中で株価は大きく変動しました。

変革期の初期の熱狂的なFOMO（取り残される可能性）の段階を過ぎ、暗号資産市場が落ち着きを取り戻した今、Bitmineに代表されるETH DAT企業は数十億ドル規模の未実現損失に直面しています。一方、多くのBTC準備企業を含むDATトレジャリー企業は、実体的な事業基盤の不足により、時価総額が暗号資産価値よりもさらに低い状況に直面しています。数十社のDAT企業のmNAV（暗号資産／企業時価総額）は1を下回っています。

暗号通貨の夏の真っ只中にあったDAT企業は歓喜に沸いていたが、それでもツヴァイクの「この世の贈り物にはすべて値段がついている」という言葉を完全には理解していなかった。そして、その値段とは株価の急落だったのだ。

もちろん、死がしばしば新たな生命を生み出すように、DATが猛火に油を注ぐように勢いを増すにつれ、株式トークン化の風は徐々に暗号資産市場に吹き込み、やがて止めることのできない潮流となった。米国の証券取引所ナスダックでさえ、これを無視することはできず、自らを革命的に動かす形でこの「資本の饗宴」に加わるしかなかった。

暗号通貨の秋：株式トークン化、オンチェーンPerp DEX、そしてステーブルコインパブリックチェーンの二重の闘い

Circle（CRCL）が6月末に米国株式市場に力強いデビューを果たし、「株価10倍上昇」という節目を達成した後、暗号資産市場と伝統的な金融市場におけるステーブルコインと暗号資産コンセプト銘柄への熱狂はかつてないレベルに達しました。

好材料に後押しされ、香港株はステーブルコインと証券セクターで急騰した。JD.comやアント・グループといった多くのインターネット大手もステーブルコイン市場への参入を発表し、大きな注目を集めている。おすすめ記事：「香港株はストキャスティクスの季節：暗号資産関連銘柄は強気相場を支えることができるか？」(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5204726)

この波に乗って、RWA セクターはついに大きな転換点に達しました。株式のトークン化の機が熟したのです。

7月初旬、取引所KrakenとBybitはxStocksプラットフォームを通じてトークン化された株式取引を開始すると発表し、AAPL、TSLA、NVDAといった人気の米国株を含む数十種類のトークン化された米国株の取引をサポートしました。それ以来、「オンチェーン米国株トークン化取引プラットフォーム」というコンセプトを掲げるxStocksは市場の注目を集める一大拠点となり、MyStonks（現在はMSX.comに改名）も多くのユーザーと投資家を魅了しています。

2024年初頭のBTCスポットETFと同年7月のETHスポットETFの立ち上げにより、仮想通貨トレーダーは「著名な米国株トレーダー」という名誉ある称号を得たが、今年登場した株式トークン化プラットフォームは、まさに「米国株のオンチェーン取引のラストマイル」を埋め、私のような「下手な仮想通貨トレーダー」にも、オンチェーントークン化プラットフォームを通じて初めて資産配分を多様化できる可能性を与えた。

Odaily Planet Dailyは以前、「xStocksに関する10の質問：米国株トークンの取引で実際に何を取引しているのか？」という記事（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5204775）で、xStocksと米国株トークン取引プラットフォームの基盤となる仕組みについて詳細に紹介しました。今振り返ってみると、その基本原則と資産運用モデルはほとんど変わっていません。違いは、数多くの米国株トークン化プラットフォームに追随し、伝統的な大手企業も独自の覚醒の道を歩み始めたことです。

 xStocksの概要に関する10の質問

まず、暗号資産運用大手のギャラクシーがトークン化された株式を積極的に発行しました（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5205536）。続いて、四半期取引高が最大10兆円に達する米国証券取引所ナスダックが、米国証券取引委員会（SEC）に「トークン化された株式取引」の申請を積極的に提出しました（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5206200）。資産の発行と取引という広大な分野において、伝統的な大手企業は機会を素早く捉えています。

一方、暗号ネイティブ市場のブームは、主に 2 つのセグメントに属します。

まず、Hyperliquid に続く「オンチェーン Perp DEX 戦争」がありました。BNB Chain エコシステムの Aster は、非常に激しい「ポンプアンドダンプ」操作で暗号通貨市場にもう一つの富を生み出す奇跡をもたらし、多くの人が「数百万ドルを早く売却しすぎた」と述べています。

第二に、ステーブルコイン分野には、注目すべき富を生み出す二つの現象があります。一つは、Plasmaが立ち上げた「投資貯蓄活動」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5206488）です。Plasmaは「Tether社のCEOが支援するステーブルコイン・パブリックチェーン」を標榜し、多くの参加者に多額のエアドロップを提供しています。中には、わずか1ドルを入金しただけで、9,000ドル相当のXPLトークンをエアドロップで受け取った人もおり、これは900倍以上のリターンです。もう一つは、トランプ家の暗号資産プロジェクトであるWLFIの正式ローンチです。WLFIのステーブルコインUSD1の勢いに乗じて、人々は0.05ドルと0.15ドルの公募価格で最大6倍のリターンを得ています。

XPLとWLFIの現在の価格を見ると、かなりがっかりします。Coingeckoのデータによると、XPLは現在0.17ドルで、最高値の1.67ドルから約90%下落しています。一方、WLFIは現在0.15ドルで、最高値の0.33ドルから約50%下落しています。

数え切れないほどの人々が無限のチャンスに驚嘆していた当時、暗号通貨業界を待ち受けていたのは、歴史上のどんな暴落をもはるかに上回る「大規模な清算」だったとは、誰も知らなかった。

暗号通貨の冬: 10/11 の暴落後、TACO の取引戦略は再び検証され、予測市場は評価額 100 億ドルを超える巨人を歓迎する態勢が整っています。

10月初旬にBTC価格が12万6000ドルの最高値を記録した後、人々は暗号資産市場が例年のような「上昇トレンド」を継続することを期待していました。しかし、10月11日の「大規模な清算」により、彼らの夢と希望はすべて打ち砕かれました。

今回の引き金は再びトランプ大統領でした。10月10日夜、トランプ大統領は100%の関税引き上げを発表し、恐怖指数が急上昇しました。米国の主要株価指数は3つとも、程度の差はあれ下落しました。ナスダックは約3.5%、S&P500は2.7%、ダウ工業株30種平均は1.9%下落しました。

仮想通貨市場は、取引システムの問題に加え、市場の脆弱で恐怖感に陥りやすいセンチメントの影響を受け、大きな打撃を受けました。BTCは24時間で16%下落し、101,516ドルの安値を付けました。ETHは24時間で22%下落し、3,400ドルの安値を付けました。SOLは24時間で31.83%下落しました。特にアルトコインは大きな打撃を受けました。

この大規模な清算によって生じた損失は、3月12日、5月19日、9月4日などの過去の大規模な暴落の損失をはるかに上回っています。暗号通貨市場における実際の清算規模は、少なくとも300億～400億米ドル程度です。

もちろん、リスクの中にはチャンスが潜んでいます。Odaily Planet Dailyが「暴落の中で財を成したのは誰か？手の届く範囲にある一攫千金のチャンスは？」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5206774）や「仮想通貨史上最大の清算日の背後にあるクジラの戦い：空売り屋は満足し、ナイフを持って去る」（https://www.odaily.news/zh-CN/post/5206772）などの記事で指摘しているように、高レバレッジの空売りであれ底値狙いであれ、多くの人がこの混乱から莫大な利益を得ました。

リスクはチャンスでもあります。

「TACO」（トランプは常に尻込みする）取引スタイルが再び実証されると、暗号資産市場はようやくゆっくりと回復し始めました。過去とは異なり、多くのトレーダーは既に「ブラックフライデー」で資産の大半を失い、大きな打撃を受けており、市場は絶望に陥っていました。

このような厳しい市場環境の中で、PolymarketやKalshiといった予測市場プラットフォームは、暗号資産市場における数少ない注目銘柄および取引プラットフォームの一つへと徐々に成長しました。これらのプラットフォームの評価額はわずか数ヶ月で急上昇しました。Kalshiは、Paradigmが主導する10億ドルのシリーズE資金調達ラウンドを完了した後、評価額は110億ドルに急上昇しました。一方、Polymarketは、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICE Groupが主導する20億ドルの資金調達ラウンドを完了した後、120億ドルから150億ドルの評価額で新たな資金調達ラウンドを模索しています。

紆余曲折を経て、暗号資産市場は「2024年米国大統領選挙」でトランプ氏の当選を的中させた予測市場プラットフォーム、Polymarketに戻ってきました。そして、四季を経て、暗号資産業界の主流化と普及は続いています。

未来はどこへ向かうのでしょうか？米国の規制と伝統的な金融システムが、依然として市場の潮流の方向と好況期と不況期の期間を大きく左右しています。私たち仮想通貨のゴールドマイナーは、トレンドを注意深く追跡し、状況を評価することを通してのみ、自らの宝物を見つけることができるのです。