著者：馬赫（マー・ハー）、Foresight News

9月23日、オンチェーンアナリストの余烬（@EmberCN）は次のようなモニタリング情報を発信した。FTX / Alameda Researchの資産清算チームが6つのウォレットを通じて27,372枚のETH（約7,532万ドル）をWintermuteに移転したという。

一般的に、Wintermuteの常套手段はOTCで引き受けるか、デリバティブでショートヘッジした後、現物を複数の取引所へゆっくりと分散させて売却するというものだ。

FTX事件から数年が経過し、その賠償プロセスも紆余曲折を経てきた。今日に至るまで、清算信託の手元に一体どれだけの資産が残っているのかは、市場の一部投資家が関心を寄せる話題となっている。

暗号資産はまだ4億ドル残っている

「FTXにどれだけ残っているか」を論じるには、まず2つの帳簿を切り分けなければならない。

1つはデラウェア州破産裁判所の管轄下にあるFTX Recovery Trust（回収信託）だ。2025年1月3日の再編計画発効日後に設立され、資産の現金化、訴訟による回収、計画に基づく債権者への分配を担う。オンチェーン上でFTX / Alamedaの清算アドレスと表示されるものの大半は、こちらに属する。

もう1つは米司法省が差し押さえたウォレットだ。SBFの有罪判決後、政府は差し押さえた資産の一部を保有し、手続きに応じて信託へ戻すか、別途処分する。2026年6月、Arkhamは米政府が差し押さえたFTX / Alameda資産の約98.4万ドルを移転したと記録しており、そのうち少なくとも76.8万ドルはCoinbase Primeに入った。規模は信託自身の売却よりはるかに小さい。

信託が対外的に検証可能な最新の完全な貸借対照表は、依然として2026年第1四半期報告であり、3月31日時点のデータによると、総資産は合計66億ドルが残っている。

デジタル資産の項目は、2025年12月の5億8,800万ドルから、今年3月には4億5,300万ドルまで減少した。今回移転された7,532万ドルのETHは、残存する暗号資産の約6分の1を占める。

清算のペース

FTXは2022年11月11日に破産を申請した。2023年9月、債務者は投資指針に基づき一部のデジタル資産を売却・ヘッジ・ステーキングする動議を提出した。2023年9月、破産財団はGalaxy Asset Managementを処分の支援に指名した。Galaxyの後の事例資料には、ロックされたSOLを機関向けの割当に分割してオークションにかけ、公開市場に影響を与えない前提で、財団に約20億ドルの現金をもたらしたと記されている。2024年3月、The Blockは約4,100万枚のロックされたSOL（名目価値約75億ドル）の売却意向を報じた。最終的な成約構造とアンロックのペースはロック期間に従って実行され、一括売却ではなかった。

計画発効日の2025年1月3日以降、コインの売却は「再編のためのドル確保」から「分配のための現金補充」へと変わった。2025年通年報告（12月31日時点）が示す発効日後の回収構造は次の通りだ。政府からの受取債権6億3,800万ドル、ベンチャー投資3億3,400万ドル、デジタル資産2億7,600万ドル、現金利息2億9,400万ドル、非連結子会社からの純回収1億2,400万ドル。デジタル資産は2025年末時点でなお5億8,800万ドルの価値があったが、2026年3月末には4億5,300万ドルまで減少した——四半期ごとに削減されており、単四半期の規模はすでに数十億ドルから数千万〜1〜2億ドル規模へと縮小している。

分配のペースは全5回だ。

2025年2月18日：第1回、コンビニエンス債権を優先、約12億ドル規模
2025年5月30日：第2回、50億ドル超
2025年9月30日：第3回、約16億ドル
2026年3月31日：第4回、約22億ドル
2026年7月31日：第5回、約9億ドル

5回を経て、対外開示された累計返還額は約100億〜110億ドルに達した。第5回はすでに最小の回となっている。今後どれだけ支払えるかは、係争債権の清算、KYC完了率、そしてベンチャー投資と訴訟がどれだけ現金を回収できるかにかかっている。

現在Arkhamが追跡している1つのFTXアドレスによると、残存するアルトコインの種類はすでに少なくなっており、一部の資産は直近の相場回復の中で一定の値上がりも得ている。

かつて暗号市場が懸念した最大の売り圧力は、すでに市場の後方に置き去りにされている。

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