著者: ナンシー、PANews
昨夜、米国株式市場は歴史的な瞬間を迎えました。テクノロジー大手NVIDIAの時価総額は5兆ドルを超え、資本の歴史に新たな一章が刻まれました。しかし、この瞬間に暗号通貨市場は壊滅的な打撃を受けました。
世界の資本市場を見てみると、金と株式は共に好調に推移している一方、暗号資産市場は悲観論に沈み、利益を上げることがますます困難になり、伝統的な資産を下回るパフォーマンスとなっています。ビットコインは一時12万ドルの高値を付けましたが、それは資金不足の個人投資家によるワンマンショーのようなもので、アルトコインは流動性不足、イノベーションの欠如、そして一時的な誇大宣伝にさらに悩まされています。
仮想通貨市場は「地獄モード」に入り、株式市場と金の上昇により資金の流出が加速している。
現在の仮想通貨強気相場は疲弊の兆しを見せており、半減期後に期待されたような広範な上昇は実現できていません。ビットコインは繰り返し最高値を更新していますが、上昇ペースは鈍化しており、主にウォール街の機関投資家が牽引しています。一方、アルトコインは繰り返し安値を更新しており、「10.11」イベント後に個人投資家が大きな損失を被ったり、怒りのあまり市場から撤退したりしたことで、市場流動性が逼迫しています。仮想通貨市場は極めて困難な局面に陥っています。
対照的に、株価と金が交互に上昇するにつれ、資本はより目に見える確実な利益機会へと流れている。
NVIDIAがわずか113日で資本市場で新たな「AIの奇跡」を起こし、時価総額5兆ドルを突破した世界初の上場企業となるとは、誰が想像したでしょうか。この数字は、米国と中国を除くほぼすべての国の年間GDPを上回り、暗号通貨市場全体の時価総額（約3.8兆ドル）をはるかに上回ります。
出典: インターネット
実際、NVIDIAを筆頭とする「ビッグ7」は、米国株式市場の集団的な上昇を牽引しました。S&P 500は125営業日連続で50日移動平均線を上回り、年初来のリターンはビットコインを上回っています。市場心理は高く、強気派は米国株式市場が7,000ポイントに到達するとさえ予想しています。
データもこの取引量の急増を裏付けています。ナスダックのデータによると、2025年上半期だけでも、米国の個人投資家は約3.4兆ドル相当の株式を購入し、約3.2兆ドルを売却し、総取引量は6.6兆ドルを超えました。世界的に有名なマーケットメーカーであるシタデル・セキュリティーズの分析によると、個人投資家は現在、米国株式総取引量の22%を占めており、これは2021年の「ミーム株ブーム」以来の最高水準です。現在、個人投資家は1日平均12億株を取引しています。
この投資熱は米国株に限ったものではありません。韓国を例に挙げましょう。KOSPI指数は4000ポイントの大台を突破し、年初来で約70.9%の上昇を記録し、世界的に最も好調な主要株価指数の一つとなっています。こうした市場心理は、かつて暗号資産取引が非常に活発だった韓国での取引活動の大幅な減少にもつながっています。10月29日時点の韓国の暗号資産取引量は約36億1000万ドルで、KOSPIの取引量のわずか23.2%に過ぎませんでした。以前はこの割合は80%を超えていました。
一方、一部の資金は暗号資産関連銘柄にも流入している。ブルームバーグによると、ビットコインとアルトコインの時価総額は長年ほぼ連動して動いてきたが、今回は状況が異なる。機関投資家の間でビットコインの人気が高まり、投機資金が暗号資産関連銘柄にシフトしたことで、ビットコインとアルトコインの間には1兆ドル近くの格差が生じている。10xリサーチのCEO、マルクス・ティーレン氏は、個人投資家（特に韓国）が関連銘柄に注目していなければ、アルトコインの時価総額は約8,000億ドル高かっただろうと述べている。しかし、現在のサイクルではアルトコインへの新規資金流入が不足しており、この格差が短期間で埋まる可能性は低い。歴史的に、韓国の暗号資産トレーダーはアルトコインを好んでおり、国内取引所が取引量の80%以上を占めている一方、グローバルプラットフォームは主にビットコインとイーサリアムに重点を置いている。
株式需要の急増に直面し、Robinhood、Coinbase、Krakenなどの取引プラットフォームは、既存の暗号資産ユーザーのニーズに応え、新たな成長を模索するために、株式トークン化サービスを開始しました。この動きは、暗号資産市場から一部の取引活動を転換させることにもつながりました。
さらに、リスク選好度の高まりとマクロ経済の不確実性が高まる中、金は安全資産として選好されるようになり、2025年には最もパフォーマンスの高い資産の一つになると予想されています。ゴールドマン・サックスの分析によると、ビットコインは金よりも高いリターンを提供する一方で、ボラティリティも大幅に高くなっています。リスク選好度が高い局面では、ビットコインは株式と同等のパフォーマンスを示すことが多いものの、株式市場が下落する局面では、ビットコインのヘッジ効果は金よりも低くなります。そのため、現状では金の方がより信頼性の高い安全資産である一方、ビットコインは依然としてリスク資産から安全資産への移行期にあります。
最近、A株市場は4000ポイントまで戻りました。「父は株式トレーダー、母は金トレーダー、そして私はETHを保有しています。4000ポイントでみんなが集まっています」「暗号通貨市場の強気相場から逃げているんです」とコミュニティでは冗談を飛ばす人もいました。
暗号通貨市場は内外の困難に直面しています。忍耐強く、イノベーションと資金調達を待ちましょう。
株式市場と金によって生み出された資本サイフォン効果により、大量の投資家と個人資金が引き抜かれ、資本配分において暗号資産が疎外されているほか、暗号市場の内部的および外部的な困難は、さまざまな要因から生じています。
一方、現在の暗号資産市場におけるイノベーションは爆発的な成長を欠いています。かつてDeFi、NFT、メタバースといった技術革新が、内部関係者と外部関係者双方の既成概念を打ち破ったのに対し、今日の市場は技術的な反復に焦点が当てられており、その技術革新は繰り返されています。一部の技術革新は短期的に資金を呼び込むことはできますが、すぐに冷え込み、市場活動と投資家の信頼を維持することが困難になっています。一方、RWA、DAT、ステーブルコインといった新興技術は、主に機関投資家によって支配されており、リターンは限定的で、個人投資家の参加は少なく、幅広い市場の共感を得ることが困難です。
より深刻な問題は、ほとんどのアルトコインが明確なシナリオ価値と実用性を欠いており、持続可能な投資を引き付けることが難しいことです。例えば、MEMEは諸刃の剣です。一方では参入障壁を下げ、より多くの個人投資家の参加を可能にします。しかし他方では、このようなプロジェクトはストーリーや感情的な動機に過度に依存し、市場における資金のPvP化を加速させ、最終的には真の価値創造を伴わない純粋なマネーゲームへと発展してしまいます。
「暗号資産市場の現状の問題はデリバティブの不足ではなく、むしろ『仮想』オンチェーン資産の過剰供給です。今必要なのは、より多くの現実世界の資産とサービスをブロックチェーン上に取り込むことです。金融は最終的に現実世界と融合する必要があり、Web3業界はAIやエージェントエコノミーといった主流のナラティブに迅速に適応する必要があります。来年上半期には、AI市場だけでなく、株式市場や暗号資産市場でも大規模な強気相場が訪れる可能性があります。しかし、この強気相場は現実世界との融合を基盤として構築されなければなりません。業界は、MEMEへの投機という内部摩擦に陥るのではなく、より多くの資本と人材を引き付け、持続可能な発展に向けて前進するために、すべてをオンチェーン化し、エージェントファイナンスに移行することで具体的な成果を生み出すよう努めるべきです」と、最先端技術投資家の鄭迪氏はポッドキャスト「知無不延」で指摘した。
暗号資産KOLの@Sea氏によると、暗号資産業界では忍耐と長期的な視点が求められるという。「AIと米国株はホットですが、投資であれスタートアップであれ、資金と関心の大部分をそこに移せば、暗号資産の世界よりも相対的に優位に立てるでしょうか？暗号資産の世界は良い市場、良い業界です。毎日ゴミの山から金塊を見つけようとしているようなものですが、自由市場の迅速な決済と自己反復能力、そして世界中の開発者の集結によって、奇跡が起こる可能性は高まっています。 」
「暗号資産製品は製品市場適合性（PMF）を達成した、あるいは少なくともPMF（プロダクト・マーケット・フィット）を達成した暗号資産分野への道を切り開いた。そのような製品はまだ少数だが、開発サイクルごとにインフラは改善を続け、知識が蓄積され、現実世界で価値のある製品がますます増えている。これらの製品は市場構造を再構築するだけでなく、予測市場や無期限契約といった全く新しい資産クラスを開拓している。ウォール街のエリート層や米国政府高官がようやく暗号資産に注目し、正式な産業として認識し始めた今、初期参加者は決意を固めるべきだ」と暗号資産研究者のモンク氏は記している。
一方、典型的な高リスク資産である暗号資産市場の成長は、上流資金の波及効果に大きく依存しています。金利が徐々に低下するにつれて、預金や債券などの低リスク資産の収益率が低下し、資金は徐々にハイテク株、成長企業、暗号資産といった高リスク分野へと流れていきます。しかし、こうした資金の波及は瞬時に起こるものではなく、一定のタイムラグがあります。前述のように、株式や金は既に比較的安定した収益率を提供しているため、投資家は収益が目に見えて見え、リスクを比較的コントロールしやすいこれらの資産を優先する傾向があり、暗号資産市場がすぐに第一の選択肢となることは難しいのです。つまり、金利引き下げサイクルによって流動性が徐々に解放され、それが株式などのリスク資産を通じて段階的に波及して初めて、暗号資産市場は増分資金を獲得できるのです。
さらに、規制の欠如は、現在暗号資産市場が直面している中核的な問題の一つです。10/11テロ事件を例に挙げてみましょう。この事件は、業界のインフラとリスク管理における欠陥を露呈させ、市場の流動性に深刻な影響を与えただけでなく、従来の投資家の暗号資産に対する信頼にも影響を与えました。従来の金融市場とは異なり、暗号資産市場は24時間365日稼働しているため、開発のスピードが速く、ニュースへの反応が迅速で、参加者構成も多様化していることを理解することが重要です。つまり、リスクイベントの影響はより集中的かつ深刻になり、個人投資家の資金と市場全体の信頼に直接的な影響を与えることが多いのです。
「流動性バッファーファンドの設立と、米国株式市場と同様のサーキットブレーカーメカニズムの導入は絶対に必要です。伝統的な金融市場は苦い経験を通してこれらのリスク管理の教訓を学んできました。暗号資産市場もそこから学ぶべきです。10.11のような事態において、流動性バッファーファンドが市場に参入して時間を稼ぎ、裁定取引業者が再び参入できるようになれば、多くの問題を回避できたでしょう」と鄭迪氏は指摘しました。この見解は、暗号資産市場におけるリスク管理と制度整備の緊急性を浮き彫りにしています。
まとめると、暗号資産市場は厳しい試練に直面していると言えるでしょう。しかしながら、迅速なイテレーション、世界的な参加、技術革新といった独自の強みを依然として備えています。実用化と価値創造に注力し、忍耐と長期主義を堅持することが、現在の市場における生き残りと突破口を開くための鍵となる戦略と言えるでしょう。
