この記念すべき10周年を機に、ETHは4,000ドルを目指して新たな飛躍を遂げています。 2015年7月30日のメインネットローンチから2025年の今日まで、この10年間、ETHはブロックチェーン業界全体の盛衰を目の当たりにしてきただけでなく、度重なるアップグレードとコンセンサス構築を通じて、前例のない「ワールドコンピューター」を構築してきました。かつては過小評価されていたスマートコントラクトは、今やWeb3の世界で最も普遍的なオペレーティングシステムとなっています。ETHは、クラウドファンディング開始時には数セントだったものが、時価総額3,000億ドルを超える巨大資産へと成長しました。同時に、Ethereum Foundationは大規模な再編を行いました。内部的にも外部的にも変化が起こっています。過去1年間で、伝統的な金融のバックグラウンドを持つ多くの企業がETHに投資し、SharpLink、BTCS、BMNRといった機関がETHを戦略資産準備金に組み入れることを発表しました。これらの変化はすべて、イーサリアム・メインネットのローンチからちょうど10年後の2025年という特別な年に起こりました。

この10年間は、ブロックチェーンの歴史において最も記念碑的な章の一つでした。ホワイトペーパーから数十億ドル規模のグローバルエコシステムへ、「8人の王」が率いる創設チームから「イーサリアムキラー」の包囲網に閉じ込められた孤島へ、プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへ、技術ラボからパブリックインフラへ。イーサリアムは最初のサイクルを完了しました。

しかし、真の物語はまだ始まったばかりなのかもしれません。

イーサリアムの「前編」

この時期は、2014年から2015年にかけてイーサリアム創設チーム内で起こった分裂とイデオロギー対立に焦点を当てています。揺るぎない技術的雄弁さで知られる天才プログラマー、ヴィタリック・ブテリンは、イーサリアムの道のりで最大の後悔は何かと問われると、常に「8人の共同創設者」と答えます。明らかに、この8人の創設者たちは彼にとって深い懸念の源となっています。

ヴィタリックはアイデアしか持っていなかった頃、最初に応募してきた10人の開発者と面会し、その中から5人を選出してリーダーシップチームを結成しました。これがイーサリアムの5人の創設者です。ヴィタリック・ブテリン、アンソニー・ディ・イオリオ、チャールズ・ホスキンソン、ミハイ・アリシー、そしてアミール・チェトリットです。

「明らかに重大な間違いでした。彼らは良い人たちで、協力してくれそうだったので、彼らにリーダーシップを取らせようと思ったのです」とヴィタリック氏は自身の決断を振り返りながら語った。

イーサリアムの共同創設者は議論の的となっている問題で、オンライン上では様々な説が出回っており、関連するWikipediaの項目でさえも絶えず編集されている。ヴィタリック氏が8人の共同創設者を個人的に認定した後、コミュニティで広く受け入れられている説は、5人の創設者に続いて、2014年にジョセフ・ルービン氏、ギャビン・ウッド氏、ジェフリー・ウィルケ氏の3人が共同創設者になったというものだ。

10周年を迎えたイーサリアム、ウォール街への歩みを始める

この時点で、イーサリアムは8人のコアリーダーの初期編成を完了しました。これは、皇帝（カーン）の独断的な権力行使を防ぐために元朝初期と清朝で実施された「八王会議」に似ています。

ベルリン「巡礼」

昨年公開されたドキュメンタリー「ヴィタリック：イーサリアム物語」の中で、ヴィタリックは2013年半ばに始まった自身のデジタルノマド生活を振り返りました。

それはイーサリアム黎明期、ビットコインがわずか204ドルだった頃でした。ヴィタリックとミハイ・アリシーがBitcoin Magazineを創刊してから1年余りが経っていました。イーサリアムの開発に携わる傍ら、彼は世界中のコミュニティから招かれ、広く旅をしました。2013年と2014年には、イーサリアムはスイスとベルリンに本社を設立し、ホワイトペーパーが公開されました。ヴィタリックは中国を訪れ、イーサリアムのクラウドファンディングを行い、マイナーたちと交流しました。

ベルリンは彼が多くの時間を過ごした街でした。

「巡礼」とヴィタリックは、ベルリンのビットコイン・キーズ地区で活動していた頃のことを表現しました。ベルリンのビットコイン・キーズ地区では、暗号通貨による決済が広く普及していました。数百メートル圏内には、10軒以上の店舗がBTCを受け付けていました。地域の中心であるレストラン＆バー「ルーム77」は、テクノロジー開発者や政治活動家など、多様な人々が集まるコミュニティセンターでもありました。

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ヴィタリック・ブテリン氏が2013年に撮影したレストラン＆バー「Room 77」（現在は閉店）

イーサリアムはこのエリアの近くでオフィスを借りており、「Room 77」レストラン＆バーからわずか1.5kmの距離にあるため、ヴィタリック氏は徒歩20分以内でそこへ到着できる。 Googleマップでイーサリアムのオフィス住所「Waldemarstraße 37A, 10999 Berlin」を検索すると、イーサリアムネットワークのローンチ（2015年7月30日）の日付が記された住所と、初期のイーサリアムコアメンバーの集合写真が今でも表示されます。 2014年初頭、イーサリアムのコアメンバーのほとんどはヴィタリック氏を中心に構成され、イーサリアムチームは非常に結束力に富んでいました。同年1月に開催されたマイアミ・ビットコイン・カンファレンスで、ヴィタリック氏と共同創設者たちは初めて共同でプロジェクトを世界に発表しました。その結果は大成功を収め、イーサリアムは正式に世間の注目を集めるようになりました。しかし、これはまた、分離の時代が始まるきっかけでもありました。

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2014年1月、マイアミで開催された最初のイーサリアムミートアップ。画像出典：インターネット

スイスの分裂

2014年は暗号通貨業界にとって特筆すべき年でした。門頭溝のハッキング事件と破産により、ビットコインの価格は最高値の951.39ドルから309.87ドルへと67%もの大幅な下落となりました。同年、CZは上海の自宅を売却し、600ドルをビットコインに投資してOKExのCTOに就任しました。 MITを卒業したばかりのSBFは、ウォール街での仕事に応募していました。

イーサリアムにとって、2014年はまさに重要な年でした。暗号通貨版「シリコンバレーからの脱出」と言えるでしょう。この会議での分裂が、イーサリアムの未来を決定づけました。

2014年6月7日。イーサリアムのリーダーシップメンバー全員がスイスに集まり、イーサリアムの将来について話し合う社内会議が開かれました。会議はスイスのスペースシップハウスで開催されました。ここはイーサリアム発祥の地であり、最初の本社が置かれた場所です。

10年目のイーサリアム、ウォール街へ

宇宙船ハウス、画像提供：Mihai Alisie

実際、この議題は今回の会議以前から社内で長らく議論されており、派閥形成さえありました。イーサリアム内部では、ベンチャーキャピタルからの資金調達を受けるか、一般の人々からのクラウドファンディングを受けるか、営利企業として暗号通貨界のGoogleとなるか、それとも純粋な非営利団体として存続するかといった問題で緊張が高まっていました。

ヴィタリック氏はこの記憶を振り返り、「イーサリアムに対して、より企業的なアプローチを取るよう説得されました。しかし、それで安心したことはなく、むしろ少し汚れたような気分になりました」と語った。

イーサリアムの運命を決定づけたと言われるこの会議は一日中続き、ヴィタリック氏は分散型、非営利の道を選ぶことを決断した。「私は責任を取りたくなかったので、ずっと責任転嫁しようとしていました。そして最終的に、何人かの人間を追放せざるを得ませんでした」

この決定はイーサリアムの歴史における最初の転換点となり、チーム内の最初の大きな分裂に直接つながった。

この対立に最も強く反対したのはチャールズ・ホスキンソン氏だった。彼は常に、イーサリアムはベンチャーキャピタルの資金援助を受ける商業企業となり、最終的には収益性の高いテクノロジー大手へと発展すべきだと主張していた。「清掃員と上層部が同じレベルにいるような水平的な権力構造は、まさに狂気の沙汰だ。」

イーサリアムを離れた後、チャールズは開発会社IOHK（後にベンチャーキャピタルスタジオに改組）を設立し、パブリックな概念実証ブロックチェーンであるCardanoを立ち上げました。Cardanoは長年にわたり、主要なアルトコインであり続けています。初期から日本市場に焦点を当てていたことから、「和製イーサリアム」というニックネームが付けられました。また、時価総額で常に上位10位以内にランクインしており、「イーサリアムキラー」の第一世代とも言われています。チャールズ・ホスキンソンに続いて、ジョセフ・ルービンもコア開発から身を引くことを決意し、インキュベーターであるConsenSysを設立しました。2022年、ConsenSysはParaFi Capital、Temasek、SoftBank Vision Fund II、MicrosoftなどのトップVCから、70億ドルの評価額で4億5,000万ドルのシリーズD資金調達ラウンドを獲得しました。 ConsenSysは長年にわたり、数多くのブロックチェーンスタートアップを育成し、イーサリアムのための豊かなエコシステムを構築してきました。最も成功しているのは、プラグインウォレットであるMetaMaskです。これはイーサリアムエコシステムで最も広く利用されているウォレットであり、週30万ドルの収益、総収益は約3億ドルに達しています。ジョセフ・ルービンと同様に、アンソニーは裕福な第二世代投資家であり、イーサリアムへの参加の動機はより多くの利益を得ることでした。そのため、イーサリアムが非営利の運営モデルを確立した後、アンソニーは徐々に半引退状態へと移行し、Decentralを設立し、Jaxxデジタルウォレットを開発しました（最終的に2015年12月にイーサリアムを去りました）。2018年のフォーブス誌のランキングでは、彼の純資産は7億5,000万ドルから10億ドルと推定され、暗号通貨業界の富豪トップ20にランクインしています。しかし、2021年、彼は身の安全を理由に暗号通貨業界から「すべてを清算」し引退することを発表し、今後はブロックチェーンプロジェクトへの資金提供を一切行わず、慈善活動などに専念する意向を示しました。

一方、アミール・チェトリットは、スイスのカンファレンスで他の開発者や創業者からその献身的な姿勢の欠如を批判されたため、イーサリアムを去りました。その後、彼は他のキャリアを追求しました。匿名性とプライバシー重視の姿勢から、彼に関する情報はほとんど入手できません。

2014年末、騒動が収まった時点で、当初の共同創業者8人のうち、ヴィタリック・ブテリン、ギャビン・ウッド、ミハイ・アリシー、ジェフリー・ウィルケの4人だけが残っていました。

ヴィタリックは、チームの選定を急ぎすぎ、メンバー間の根深い意見の相違を考慮に入れなかったと振り返ります。イデオロギーと利害の衝突は、当初予想していたよりもはるかに複雑でした。「その時、暗号通貨業界の誰もが私と同じ理想を目指しているわけではないことに気づきました。多くの人はただ大金を稼ぎたいだけだったのです。人間関係は本当に問題です。」

10年目のイーサリアム、ウォール街へ向かう

作業は続けられ、ヴィタリックと残った人々は作業を続けました。ヴィタリックにとって幸運だったのは、当時財団はより多くの責任を担うようになり、彼の最も重要な技術パートナーであるギャビン・ウッドも彼と共に働き続けたことです。

ザ・スタンブリング・ファウンデーション

2015年7月30日は、イーサリアム・メインネットの歴史的なローンチの日でした。

10周年を迎えたイーサリアム、ウォール街へ

初期のメンバー数名がベルリンオフィスに集まり、ブロック1,028,201の後にイーサリアムの自動ローンチを見守りました。この歴史的な写真には、当時のコアメンバーの一部が写っています。 Vitalik氏と一緒に写真に写っている人々の中には、著名なコア開発者が数名います。

Gustav Simonsson氏は、Ethereumの初期のセキュリティアドバイザーを務め、Ethereumメインネットのセキュリティにおいて重要な役割を果たしました。Ethereumを離れた後、Dfinityに入社し、分散型コンピューティングネットワークの研究を続けました。

Christian Reitwiessner氏は、Ethereum上でスマートコントラクトを実行するための基盤となるSolidityプログラミング言語の開発者です。

Liana Husikyan氏もSolidity開発チームの主要メンバーであり、Remix IDEのリード開発者の一人です。Remixは、スマートコントラクトの作成とデプロイのための統合開発環境であり、スマートコントラクトの開発プロセスを簡素化するのに役立ちます。

一方、Christoph Jentzsch氏はSlock.itの創設者であり、The DAOの発起者の一人です。 2016年にセキュリティ上の脆弱性が原因でフォークが発生しましたが、DAOはブロックチェーンの歴史において最も重要な実験の一つであり、分散型ガバナンスモデルの探求を促進しています。

また、ERC 20とERC 725の作者であるFabian Vogelsteller氏、EthereumのProof-of-Work（PoW）からProof-of-Stakeへの移行を推進したVlad Zamfir氏、そしてEthereum Foundationのセキュリティ責任者であるJutta Steiner氏（後にGavin氏が設立したParity TechnologiesのCEOに就任）も参加しました。

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この写真には、よく話題になるもう一つの特徴があります。ヴィタリックは隅に隠れ、顔の一部が隠れている一方、彼の最も重要な技術パートナーであるギャビン・ウッドは中央にいて、より真面目なCEOのような表情をしています。

過去の写真でも、ヴィタリックとギャビンの緊密な協力関係が見られました。しかし、イーサリアムエンジニアリングチームのリーダーであり、イーサリアムイエローペーパーの著者である彼が次に退任するとは、誰も予想していませんでした。

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2014年11月28日、イーサリアムのベルリンオフィスは開発者カンファレンス「DEVCON 0」を開催しました。メンバーのほとんどがベルリンに集まりました。それまではSkypeでコミュニケーションをとっていましたが、今回が初めての対面でのミーティングとなりました。ミーティングの写真には、ヴィタリックとギャビン・ウッドがいつものように抱き合っている様子が写っています。

メインネットのローンチからわずか3ヶ月後、ギャビン・ウッドはイーサリアムの効率性を高めるために、より中央集権的なエンジニアリング管理モデルが必要だと考え、チームを去りました。しかし、ヴィタリックは再び「ノー」と言い放ちました。この大きな意見の相違が、最終的にギャビンがチームを離れ、自身の会社であるParity（Ethcore）を設立するきっかけとなりました。Parityは瞬く間にイーサリアムネットワークの主要ノードオペレーターとなり、一時はネットワークノードの40%以上をコントロールしていました。その後、ギャビンは長年イーサリアムの主要競合相手であったPolkadotの開発に全力を注ぎました。ギャビンの退社はイーサリアムのエンジニアリング能力を直接的に弱体化させました。彼のリーダーシップと技術的専門知識は、イーサリアムの初期開発において不可欠でした。彼の退社により、チームの効率性の問題が徐々に顕在化しました。イーサリアムのGethクライアント開発者は世界中に分散しており、チーム内で管理と調整に関する問題が頻繁に発生し、開発の進捗を妨げていました。

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ヴィタリック、ジェフ、ギャビン。画像提供：ヴィタリック

しかし、ギャビンの退任後、残りの2人の共同創設者、ミハイ・アリシーとジェフリー・ウィルケもこの時期に退社しました。

ミハイ・アリシーはヴィタリックの初期のパートナーの1人でした。2人はBitcoin Magazineを共同設立しました。彼はスイスにおけるイーサリアムの法的枠組みの構築に貢献し、財団の副会長を務めました。 Mihaiの退任は比較的自然な流れで、チームとの大きな対立は生じませんでした。しかし、イーサリアム初期開発の中核を担う人材はさらに減少しました。

The Daoがハッキングされ、大量のETHが盗まれ、イーサリアムがフォークされた後、Jeffrey Wilckeはイーサリアムブロックチェーンから徐々に撤退しました。彼はEthereum Goクライアント「Geth」の開発と技術監督をアシスタントのPéter Szilágyiに引き継ぎ、ゲーム開発と家族との時間に専念しました。これは2018年3月頃のことでした。

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ジェフリー・ウィルケ氏が子供たちの面倒を見ている。画像出典：インターネット

創設メンバーの脱退に伴い、ヴィタリック氏のイーサリアム内での孤立感は深まった。開発者たちは、2015年はヴィタリック氏にとって孤独で困難な年だったと明かし、ベルリンのオフィスで夜を過ごすことも多かったという。

財団の第一世代

イーサリアム財団が設立された当初、多くのメンバーは臨時職員だった。例えば、ケリー・ベッカー氏とフリッツホフ・ワイナート氏は、それぞれイーサリアム財団の最高執行責任者（COO）と最高財務責任者（CFO）を短期間務め、財団の日常業務と財務管理を監督し、イーサリアムの開発と運営を支える十分な資金を確保しました。しかし、彼らの在任期間は短く、すぐに財団を去りました。

2015年、イーサリアムが大規模な採用活動を行っていた頃、財団もより多くの責任を負うことになり、イーサリアムのコア開発者はイーサリアム財団の研究グループに再配置されました。

2015年4月10日、イーサリアム財団は独自の組織構造の構築と取締役会の選出を開始し、徐々に軌道に乗り始めました。2015年半ば、ITと経営コンサルティングの分野で長年の経験を持つミン・チャン氏が、イーサリアム財団の新しいエグゼクティブ・ディレクターに任命されました。彼は財団の日常業務を監督し、標準化された管理体制を確保し、技術開発とコミュニティ活動が法的および規制上の枠組み内で円滑に進められるよう尽力しました。

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財団の内部構造もさらに明確化されました。Vitalikは引き続き技術およびコミュニティの中心人物として活躍する一方、Lars Klawitter、Vadim Levitin、Wayne Hennessy-Barrettが財団の取締役会に加わりました。

ラース・クラヴィッター氏は、財団におけるテクノロジーとイノベーションの統合を担っています。彼はインターネット革命期の起業家であり、以前はロールスロイスでイノベーション責任者を務めていました。ヴァディム・レヴィティン氏は、豊富な国際経験を持つ技術専門家で、以前は国連に勤務し、イーサリアム財団の世界的な影響力拡大に貢献しました。ウェイン・ヘネシー＝バレット氏もまた理事を務め、財団にグローバルな視点をもたらし、新興アフリカ市場での豊富な運用経験を有しています。

これらの新メンバーの加入により、イーサリアム財団はガバナンス構造を徐々に洗練させ、その中核ミッションは技術開発からコミュニティの調整とリソース配分へと徐々に移行しました。

当時、財団は相当量のETH資産を保有し、様々な研究プロジェクトや開発チームへの資金提供を通じてイーサリアムエコシステムの発展を支援していました。

第二世代財団

2018年、暗号通貨市場はICOブームと94年の暴落を経験し、暗号通貨にとって「規制の清算の年」を迎えました。ビットコインの価格は最高値の19,870ドルから最安値の約3,000ドルまで急落し、Binanceは世界最大の取引プラットフォームとなりました。高性能、効率性、スループットを実現するために設計された「イーサリアムキラー」であるSolanaは、ローンチまでまだ2年も残っていました。

人々がイーサリアムについて語るとき、通常2つのことが話題になります。イーサリアム2.0へのアップグレードと、イーサリアム財団によるトークンの売却です。

財団が管理するETHの供給量は、長年にわたって着実に減少し、売却されており、コミュニティメンバーから広く否定的な意見が寄せられています。しかし、イーサリアム財団のメンバーの中には、これは財団の意図的な分散化の取り組みの一環だと述べ、「EFは意図的に影響力と役割を縮小しようとしており、それは良いことだ」と述べている者もいる。

実際、2018年にミン・チャン氏に代わって宮口あや氏がイーサリアム財団の新しいエグゼクティブ・ディレクターに就任して以来、財団はあらゆる開発作業の中心ハブという本来の役割から離れ、異なるプロジェクト間のコミュニケーションとコラボレーションの支援と調整、そしてコンセンシスなどの外部パートナーとのコラボレーションの拡大に重点を置くようになった。

宮口氏の就任後、EFの責任はより明確に定義され、主に以下の点に限定された。

1. DevconまたはDevconnectを毎年開催する。

2. 実行クライアントであるGethを維持するが、コンセンサスクライアントは維持しない。

3.毎年、数千万ドル規模の無条件資金をコミュニティ全体に提供します。

4. 電話会議の開催：例えば、Tim Beiko 氏が議長を務める All Core Devs (ACD)、Alex Stokes 氏が議長を務める All Devs Consensus (ACDC) などです。

5. 研究：これは中央集権化されたままの部門の一つですが、EF の研究チームの一部は独立する可能性があります。

6. ロードマップの策定：Vitalik 氏がロードマップ図を更新し、数十のタスクが複数のチームによって並行して開発されています。

Ethereum Foundation の公式ウェブサイトには現在、リーダーシップチームのメンバーとして Aya Miyaguchi 氏と Vitalik 氏の 3 名と、理事の Patrick Storchenegger 氏 1 名のみが掲載されています。

10周年を迎えたイーサリアム、ウォール街へ

この期間、イーサリアム財団からは新世代のコア開発者が徐々に現れ、イーサリアム2.0とエコシステム全体の重要人物となりました。以下は、私が個人的にイーサリアムにおいて重要だと考える人物です。ダニー・リヤ、ジャスティン・ドレイク、ティム・ベイコ、ダンクラッド・ファイスト、そしてSolidityの開発者であるクリスチャン・ルウィトキースナーとペーテル・シラージです。（特に順番は決めておらず、ここで全てを列挙するつもりはありません。）ダニー・ライアンはイーサリアム2.0チームのコアメンバーであり、コミュニティからは「イーサリアム2.0のチーフエンジニア」として知られています。彼はイーサリアム2.0の開発、特にビーコンチェーンのローンチと統合において重要な役割を果たしました。また、ドキュメンタリー「Vitalik: An Ethereum Story」にイーサリアム財団の研究者として初めて登場しました。ジャスティン・ドレイクは2017年にイーサリアム財団に加わって以来、主にイーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行に注力し、ETHの統合実行において重要な役割を果たしました。彼はまた、イーサリアムの将来の技術ロードマップに関してコミュニティを主導する存在であり、ポッドキャストやインタビューに頻繁に参加して一般の人々を啓蒙しています。例えば、彼はEthereum FoundationのReddit AMAで主要スピーカーの一人として活躍し、コミュニティから強い支持を得ています。

Tim Beikoは2018年にEthereum Foundationにフルタイムで参加し、2021年にはコア開発者リーダーの一人となりました。ACDコールの運営を担当し、Ethereumコア開発者間の重要な橋渡し役を務めています。プロトコルエンジニアとして、彼は複数のEthereum改善提案（EIP）の推進に携わっています。

Dankrad FeistはEthereum Foundationの主要研究者であり、ステートレス性とデータ可用性に焦点を当てています。彼の「Danksharding」という概念は、Ethereumのシャーディング技術ロードマップの一部であり、最終的にEthereumメインネットに採用されたスケーリングソリューションは彼の名前にちなんで名付けられました。MEV（最大抽出可能値）問題に関する彼の研究は、Ethereumのセキュリティに関する新たな知見をもたらしました。しかし、この問題は彼とGethの現在のリード開発者であるPéter Szilagyi氏の間で公の論争を引き起こし、最終的にVitalik氏が介入せざるを得なくなりました。

チームを確保した後、2018年から2022年にかけて、Ethereumエコシステムは拡大し、主流の認知度を獲得しました。2019年には、Uniswap、Compound、SushiSwapなどのDEXが流動性を提供するDeFiユーザーに多額のリターンを提供し、DeFiサマーはEthereumのTVLの急激な増加につながりました。2021年は「メタバース元年」と呼ばれ、FacebookがMetaとしてブランド名を変更し、NFTブームの道を開きました。2022年には、暗号通貨の世界は「リーマンショック」を経験し、LunaとFTXが崩壊し、Solanaエコシステムが大きな打撃を受けました。一方、イーサリアムはPoWからPoSへの移行に成功し、レイヤー2セクターはかつてないほどの隆盛を極めて爆発的な成長期を終えました。

「中年の危機」

しかし、月が満ち欠けし、水が溢れるように、頂点に達したものはすべて衰退し、物事が極限に達すると陰陽が転化し、余剰と空虚が満ち引きします。2024年、イーサリアムはついに「中年の危機」に陥り、価格は停滞しました。

2024年はICO10周年という節目の年でもありました。Appleは創業10周年を迎え、倒産寸前まで追い込まれ、時価総額はわずか200億ドルでピークを迎えました。Microsoftは上場10周年を迎え、時価総額が6億7000万ドルから1300億ドルに成長しました。一方、イーサリアムは3,210億ドルの時価総額を誇ります。過去10年間、イーサリアムの時価総額は他のほぼすべてのテクノロジー大手よりも急速に成長し、一時はビットコインを追い抜く勢いがあるとさえ言われていましたが、

しかし、金融の世界では、資産が3,000億ドル、あるいは5,000億ドルに達すると成長のボトルネックに直面するという共通のルールがあります。世界で34番目に大きな資産であるETHの時価総額は3,210億ドルであり、まさにこの成長のボトルネックに陥っています。「車」は重すぎ、「投資家」は分散しすぎています。この規模では、イーサリアムの成長は極めて困難で、事実上重力に逆らっているようなものです。イーサリアムがスタグフレーションに見舞われた一方で、ビットコインは高値を更新し続け、Solanaは「崩壊の淵から復活」しました。当時のイーサリアム財団が抱えていた問題と経緯を、完全に説明できる人は誰もいません。 ETH価格の低迷により、イーサリアムとイーサリアム財団は過去2年間、論争の的となってきたことは周知の事実です。分散型非営利団体であるイーサリアムにとって、その内部組織構造の管理は決して容易ではありません。イーサリアムの歩みを振り返ると、8つの創設チームがイデオロギーの相違から分裂し、仮想通貨版「シリコンバレーからの脱出」が起こりました。そして今、価格が停滞する中で、コミュニティの不満は怒りの連鎖へと発展し、定期的に噴出し、ETH価格を嘲笑するミームが次々と生み出されています。イーサリアム財団内部の複雑な人間関係とイデオロギー対立も続き、研究者同士の対立は絶えず、ヴィタリックは批判の的となっています。ヴィタリック以外にも、同じように不安を感じている人物がいます。それは、イーサリアム財団の元事務局長、宮口綾（宮口玲子）です。

過去1年間、アヤ氏はイーサリアムコミュニティから多大な批判に直面し、中国語と英語の両方のイーサリアムコミュニティで物議を醸す人物となりました。

過去1年間、イーサリアム最大のキラーであるSolanaは崩壊の淵から脱却しました。創設者のToly氏が様々な「Solanaカジノ文化」ミームを熱心に提唱したことに加え、Solana Foundationの議長であるLily Liu氏も、その活動でコミュニティから高い評価を得ています。例えば、オンチェーンステーキングを利用してオフチェーン取引の支払いのための利息を生み出すPayFiコンセプトを提案し、数多くの高品質なハッカソンを主催し、Solanaエコシステム内の数多くの高品質なプロジェクトに投資しました。

しかし、イーサリアムコミュニティの多くの人にとって、アヤ氏がイーサリアム財団のエグゼクティブディレクターを務めた7年間は、実質的に「成果」を生み出さなかったように映りました。

「7年間も資格のない仕事をさせられ、何もせずに給料をもらっていた」。CoinMambaを筆頭とする英語コミュニティのトレーダーやインフルエンサーたちは、アヤ氏に対して最も強い憤りを表明した。

彼らは世論を通じて彼女に退社を迫ろうとさえした。「アヤ氏が退社する日はイーサリアムの解放の日となるだろう」「アヤ氏が退社してから2週間以内にETHは最高値を更新するだろう」「圧力をかけ続ければ辞任するだろう」といった発言だ。中には、理不尽な暴言や殺害予告に及ぶ者もいた。

もしあなたが、旧正月休暇中にヴィタリック氏が投稿した悲惨なツイートを覚えているなら、ミレディ氏を模倣したような抽象的な言葉遣いや、イーサリアム退社を検討しているという一見「上機嫌」な発言さえ覚えているだろう。まさにその時期にヴィタリック氏はコミュニティから計り知れない圧力を受けていたのだ。

第三世代財団

2025年3月、イーサリアム財団はついに大規模なリーダーシップの変更を発表しました。エグゼクティブディレクターの宮口綾氏が日常的な管理業務から退き、財団の議長に就任します。新たに共同エグゼクティブディレクターに就任する2名のHsiao-Wei Wang氏とTomasz Stańczak氏が、宮口氏の後任となります。

10周年を迎えたイーサリアム、ウォール街への道を歩み始める

Hsiao-Wei Wang氏はバックエンドエンジニアとしてキャリアをスタートし、2016年にブロックチェーンに出会いました。当時、Vitalik氏はイーサリアム研究に興味のある人材を探しており、Hsiao-Wei氏は積極的に応募し、コア開発者としてチームに加わりました。

この台湾出身のブロックチェーンのパイオニアは、7年間にわたりイーサリアムのコア研究に注力し、シャーディングとビーコンチェーンに大きく貢献してきました。シャーディング技術は、イーサリアムのスケーラビリティ問題に対処するための重要なアップグレードであり、ネットワークスループットを大幅に向上させ、大量のトランザクション処理における効率性と流動性を高めます。彼女はまた、イーサリアムプロトコルのレビューと概念実証（PoC）開発を監督し、イーサリアム2.0（Eth2）の発展に向けた強固な技術基盤を築きました。

10周年を迎えたイーサリアム、ウォール街へ

長年テクノロジー業界で活躍してきたシャオウェイですが、コーディングだけにとどまらず、コミュニティ構築にも積極的に取り組んでいます。彼女はEthereum Foundationを代表して、特に台湾で開催される技術カンファレンスに頻繁に出席し、主催しています。数々の質の高いEthereum技術交流イベントを企画・運営し、地元の開発者と世界のEthereumエコシステムとの架け橋を築くことに成功しました。例えば、2018年のEthereum Sharding Workshop Taipeiでは、オーガナイザーを務め、技術的な議論において中心的な役割を担いました。

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Hsiao-Wei Wang氏が台北で開催された2018年イーサリアム・シャーディング・ワークショップで主役を務める

イーサリアム財団のもう一人の共同エグゼクティブ・ディレクター、Tomasz Stańczak氏。Nethermindの創設者として、イーサリアムのコア開発者の一人であるだけでなく、MEV（最大抽出可能価値）やPBS（提案者と構築者の分離）といった主要分野について詳細な研究を行ってきました。

10年目のイーサリアム、ウォール街へ

ブロックチェーン業界に参入する前、トマシュ氏は金融市場のエンジニアとして豊富な技術経験を積んでいました。2017年にはイーサリアム開発チームにコア開発者として正式に参加し、FlashBotsの初期メンバーであり、Starknet Foundationの取締役も務めています。

その後、彼は現在イーサリアムの最も重要な実行クライアントの一つであるNethermindを設立しました。 Nethermindは実験的なプロジェクトとして始まりましたが、Tomaszのリーダーシップの下、急速にEthereumエコシステムの重要なインフラへと成長し、Geth、Besu、Erigonと並んでトップ5の実行クライアントの一つとなりました。Gethのレガシーと比較すると、Nethermindの効率的なコードアーキテクチャ、柔軟なカスタマイズ、そして強力なエンタープライズグレードのサポートは、ますます多くの開発者や機関ユーザーを魅了しています。

Hsiao-Wei WangとTomasz Stańczakが新しい共同エグゼクティブディレクターに任命され、元EF研究者のDanny Ryanの復帰はコミュニティから歓迎されました。

前述の通り、Danny RyanはEthereum 2.0チームの中核メンバーであり、コミュニティからは「Ethereum 2.0のチーフエンジニア」として知られています。彼はEthereum 2.0の開発、特にBeacon Chainのローンチとマージアップグレードにおいて重要な役割を果たしました。ダニー・ライアンは、ドキュメンタリー「Vitalik: An Ethereum Story」に出演した最初のイーサリアム財団の研究者です。イーサリアムコミュニティによる非公式投票で、ダニー・ライアンはイーサリアム財団の単独リーダーとして最有力候補に選ばれました。2024年9月13日、彼は個人的な理由によりイーサリアム開発から無期限の引退を発表し、7年間のイーサリアム開発キャリアに終止符を打ちました。今年3月、ダニー・ライアンは、エコシステムの機関マーケティングおよび製品部門であるEtherealizeの共同創設者として、イーサリアムエコシステムへの復帰を発表しました。

バンカー交代の真実

バンカー交代の話は、2024年には既に広く報じられていました。香港カンファレンスの後、「イーサリアム地下ガレージのディーラー交代」の噂が広まりました。

オンチェーンデータが手がかりを提供します。 2024年12月から2025年4月にかけて、イーサリアムの価格は急落しましたが、同時にハーフィンダール・ハーシュマン指数（HHI）も静かに上昇に転じました。

10周年を迎えたイーサリアム、ウォール街への歩みを始める

画像出典: Glassnode

HHIは資産の集中度を示す指標です。イーサリアムチェーン上では、ステーク保有の動向を表します。価格が急落する一方で、HHIは急上昇しました。これは、ETHが市場全体で広く売却されているわけではないことを示しています。むしろ、分散していた個人投資家から少数の大口投資家、さらには機関投資家のアドレスへとETHが集中していることを示しています。

データやトレンドに加え、MicroStrategyが主導する暗号資産戦略準備金のナラティブに牽引され、この新たな上昇の波の中で、上場企業が戦略的ETH準備金としての役割を担うケースが増えていることがさらに顕著です。

2025年5月、SharpLink Gaming（$SBET）は、PIPE（パイプ・アウト・プロフィット）を通じて4億2,500万ドルを調達し、176,271ETHを購入したと発表しました。当時の時価総額は4億6,000万ドルを超えていました。

6月、BitMine Immersion Technologies（$BMNR）は、PIPEを通じて2億5,000万ドルを調達し、ETHを買収すると発表し、「ETHインフラ資産運用会社への変革」を明確に示しました。この発表後、BMNRは数日連続で急騰し、SBETに続く新たな「ETHコンセプト銘柄」となりました。

SBETとは異なり、BMNRはもはや単なる「コインの買い溜め」ではなく、ETHステーキングリターン、オンチェーンキャッシュフロー、そしてDeFiエコシステムへの参加を明確にターゲットとしています。これは、従来のマイニング企業がETFのようなアプローチを用いてETHのロングポジションに移行した初めてのケースであり、マーケットメーカーが方向性のあるベッティングから構造的なキャプチャーへと移行したことを示しています。

ほぼ同時に、BTCS（$BTCS）は購入したETHの総額を公表しませんでしたが、その代わりに、その資金調達構造の革新性、すなわち「DeFi + TradFi」のハイブリッドな資金調達モデルを強調しました。購入していたのはETHだけではありません。それはステーブルコインの流動性に支えられた資産でした。

Bit Digital（$BTBT）もまた、2万ETHを購入したことをひっそりと発表し、BTCマイニング企業からETHステーキングノード運営企業への移行を計画していました。この市場の変動を受け、BTC陣営の一部のプレーヤーは、反対側に歩調を合わせ始めました。SBETが先手を打ってから、BMNR、BTCS、BTBTといった米国株やマイニング企業が引き継ぐまで、このプロセス全体は1ヶ月もかからず、迅速かつ明確かつ秩序だったペースで進みました。同様に注目すべきは、現在最大のETH戦略準備金企業であるSBETの最大の公表個人株主が、イーサリアムの8人の共同創設者の1人であるジョセフ・ルービン氏であるということです。前述の通り、彼は哲学の違いからイーサリアムを離れ、後にコンセンシスを設立しました。ジョセフ・ルービン氏は、相当量のイーサリアムを保有しているだけでなく、シャープリンクへの投資後、同社の取締役会長に就任し、SBETの株式9.9%を保有しています。興味深いことに、2024年7月にブリュッセルで開催されたEthCC7カンファレンスでは、ヴィタリック氏のスピーチの後、イーサリアムの元コア創設者であるヴィタリック・ブテリン氏、ジョセフ・ルービン氏、ギャビン・ウッド氏の3人が集合写真を撮影し、以前の「断絶」に円満な終止符を打ち、和解をもたらしたのです。

ウォール街を目指す10年目のイーサリアム

ヴィタリックのいないイーサリアム

ヴィタリックの父親によると、イーサリアムが最初に設立されたとき、ヴィタリックは主導権を握るつもりはなかったそうです。彼はむしろ、「いいアイデアが浮かんだ。書き留めておけば、賢くて影響力のある人たちが何かやってくれるかもしれない」と考えていたそうです。

しかしその後、状況は変わりました。多くの人がプロジェクトに参加し、ヴィタリックに「このプロジェクトを牽引するのは君だ」と言われました。こうして、彼はリーダーの地位に押し上げられましたが、それは自然な流れではありませんでした。彼にとって、それはコンフォートゾーンの外にあり、今もなお最大の挑戦の一つとなっている。

「ヴィタリックは、社会がテクノロジー企業の創業者に抱くイメージ、つまり若さへの崇拝、ある種の無邪気さへの執着、そして強大な力といったイメージをほぼ完璧に体現していた」と、ヴィタリックに何度もインタビューしてきた経済学教授のネイサン・シュナイダーは語る。

しかし、2025年当時、ヴィタリックは31歳だった。

モンテネグロでZuzaluの開発に携わっていた彼は、自分より10歳も若い人々が、様々なプロジェクトでオーガナイザーや開発者としてリーダーシップを発揮しているのを目にした。韓国で行われた約30人のハッカーミートアップでは、彼は初めてその場で最年長者になった。

ヴィタリックは、多くのプログラマーが理想とするイメージ、つまり若々しく、伝説的存在だった。ヴィタリックは象徴的な存在だ。彼はもはや若くはなく、もはやそのような役割には向いていないことを自覚している。 10年前、彼は何かクールなものを作りたいと考え、多くの人々からマーク・ザッカーバーグのような世界を変える才能あふれる若き天才の一人として称賛されていた。しかし今、暗号資産時代の激動、露露戦争、そして生と死を経験したヴィタリックは、新たな認識を抱いている。「私は今、全く異なる役割を担っている。かつて私が担っていた役割を、次の世代が引き継ぐ時が来たのだ。」「ヴィタリックのリーダーシップなしでイーサリアムは生き残れるのだろうか？」イーサリアム関連のサブレディットでは、多くの議論が巻き起こった。「ここ数年、ヴィタリックは人々が想像するほどイーサリアムをリードしていない」「ヴィタリックはイーサリアムのロードマップを説明するのに最適な人物ではないという話も耳にした」イーサリアム財団で働くマルコ・カスティニョーリ氏も、個人的な見解を述べています。「私はそのメンバーではありませんが、ヴィタリックはEFの研究チームの一員に過ぎないことはよく分かっています。研究チームは非常に優秀な人材で構成されており、ヴィタリックはその中で平均的な人材に過ぎません。」前述の数名の新たなコアメンバーは、イーサリアムコミュニティの主要開発者として徐々に台頭しつつあります。

さらに、Electric Capitalによると、イーサリアムには現在99人のアクティブなコア開発者がおり、これはビットコイン、カルダノ、EOS、トロンといった他のブロックチェーンプロジェクトをはるかに上回っています。全体像を見ると、イーサリアムネットワークは現在25万人以上の開発者と研究者を誇り、最も分散化されたブロックチェーン開発コミュニティの一つとなっています。

ウォール街を目指す10年目のイーサリアム

若きヴィタリックはブリザードに見捨てられた後、自らの技術で、一見完全にその技術の上に築かれたかのような新しい世界を創造することができた。イーサリアムチーム内で何度か大規模な人事異動を経た後、彼はついに無力感に苛まれ、この瞬間からヴィタリックの自我は崩壊し始めた。

30歳の人生を振り返る回想の最後に彼が書いたように、「コミュニティ、イデオロギー、「シーン」、国家、あるいはごく小さな企業、家族、人間関係でさえも、それらはすべて人間によって創造されるのだ。」

テクノロジーによって創造されるのではない。さらに、Vitalikはもはや最年少でも、最優秀でもなく、Ethereumのロードマップを最もよく体現する技術研究者でもありません。Vitalikの役割は縮小し続け、いつかEthereumはVitalikのいないEthereumになるでしょう。

今こそ、VitalikのいないEthereumを想像する時なのかもしれません。

著者注：この記事はEthereumの中核組織構造の変化をまとめたものです。しかし、Ethereumのメンバーシップは私が認識しているよりもはるかに複雑です。すべてを1つの記事にまとめるには多くの詳細を省略する必要があり、結果として一部が欠落している可能性があります。情報やその他のフィードバックを提供してくださった皆様に感謝いたします。

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