作者：Tiger Research

ニュースの見出しはいつもAIエージェントが自律的に取引し、自ら決済を行うと報じている。実は、暗号資産ウォレット業界はすでに静かにその土台を整えてきた。現在、すでに10社以上がエージェント専用のウォレットを開発している。エージェントが本当に求めているものは何か？潜在的なリターンはどれほど大きいのか？

コアポイント

AIエージェントが人間の代わりにウェブを閲覧し、商品や情報を購入する際、わずか数セント以下の少額決済を数百、数千回も発生させる。既存の銀行カード決済システムではこの規模に対応しきれないため、あらかじめ設定された条件に従って資金を自動的に分割・送金できるウォレットが必要となる。
短期的にはほとんど収益が見込めないにもかかわらず、CoinbaseやBinanceなどの企業はAIウォレットインフラへの投資を強化している。理由は単純だ。エージェントの大規模取引が始まる前に、将来のユーザーベースを押さえてしまうためだ。現在の段階は、実際の需要が爆発する前に先手を打つ動きである。
Coinbaseのデータを用いた試算では、AIエージェントの利用が増加した場合、同社の収益は現在の最大約7倍に達する可能性がある。
ウォレットに蓄積された支払記録は、特定のAIエージェントが収益を生み出しているかどうかを直感的に示す。これは、小規模事業者のカード決済履歴に基づいて融資を行うのと同様に、将来の収益を担保とした融資への扉を開く。
しかしながら、これらはあくまで可能性に留まっており、検証された事実ではない。AIエージェントは依然として誤作動や誤った支払いを実行することがある。国や企業ごとにルールは異なり、エージェントの法的地位も未確定だ。したがって、現在の競争の焦点は「いま稼ぐ」ことではなく、数年後に形成が予想される市場を先取りしてポジションを取ることにある。

AIエージェントが全面的に活動を開始

今年の初め、予測市場Polymarketで大きな注目を集めた実験があった。AIエージェントに50ドルの元手を与えて自律取引を行わせ、APIとサーバー費用を賄えなければ「消滅」するという条件を付けた。結果として、このエージェントは取引に成功した。これを皮切りに、同様の手法で取引を行うエージェントが次々と現れ始めた。

AIエージェントはまだ日常生活に入り込んでいないが、近い将来に大規模に利用されることは明らかである。

すべてのエージェント取引はウォレットから始まる

現在、AIエージェントは日常決済の場面では利用されていない。最も活発に利用されているのは、伝統的な決済レールから独立し、暗号資産取引に特化した暗号資産エコシステム内の取引ボットだ。

将来的には、決済は今日想像もつかない領域にまで拡大する。以前のレポートで指摘したように、AIは決済の本質を変えつつある。人間ではなくエージェントがネットワーク上で直接行動するようになると、1回あたりの決済額は急激に低下する。APIコールやデータクエリ1回のコストは0.001ドル、極端なケースでは0.00001ドルまで下がり得る。

現在のウォレットの使い方を超えて、このようなごく少額で、事前に設定された条件に従って自動的に分割され、人の介入が一切不要な決済を実現するには、プログラマブルな決済レールに依存しなければならない。これこそがx402決済レールが登場した背景であり、ウォレットはそのレールを機能させる基盤だ。

しかし、既存の決済レールは「人間」を取引主体として設計されている。

銀行カードは特定のカード保有者に発行され、チャージバック（不審取引の取消）メカニズムを採用している。問題が起きた場合は人間が異議を申し立てて取引を取り消す仕組みであり、取引ごとに数十セントの固定手数料がかかる。人間が時々20ドルの買い物をするだけなら、これらは問題にならない。しかし、エージェントが毎秒数千件の決済を開始し、APIコール1回あたり0.001ドル、データ記録1件あたり0.00001ドルといった事態になれば、この決済モデルは経済的に完全に破綻する。

核心的な問題は、「お金そのものがプログラマブルかどうか」だ。

銀行カードは支払い情報の入力を自動化できても、条件に応じた分割、継続的支払い、即時決済などの資金フローをプログラミングすることはできない。一方、ウォレットが稼働するレールは、これらの機能をデフォルトで備えている。支払情報をカードに保存しても、せいぜい人間の代わりに「人間スケール」の取引を一度に実行できるだけだ。経済が機械対機械の直接取引へと移行すれば、ウォレットこそが唯一の出発点となる。

エージェントは500億ドル規模の事業になる可能性

関連する表を見ると、ウォレット提供者は取引所からステーブルコイン発行体まで、非常に広範囲に及んでいることが分かる。短期間では収益化がほとんど見込めないエージェントウォレットインフラに、これほど多くの異なる種類のプレーヤーが参入するのはなぜか。

その答えは、彼らが「現在」ではなく「未来」の収益と事業の布石を打っているからだ。現在、ウォレットにエージェント機能を追加することは、すぐに収益を得るためではなく、エージェントの大規模な活動が始まった際に、膨大な取引量を吸収する受け入れ基盤を事前に構築する意味合いが強い。

重要なのは、AIエージェントが最終的にはブラウザのない環境下で24時間365日稼働し、人間の関与をまったく必要としなくなる点だ。ユーザーがエージェントに調査レポートの作成を依頼したとしよう。エージェントは情報収集の過程で、異なるプラットフォームから有料データを取得するたびに少額決済を実行する。ユーザーの一回の指示が、瞬間的に20件、30件、あるいはそれ以上の決済を引き起こす可能性がある。

人間の視点では単純な一度の操作に過ぎないリクエストも、AIエージェントを介することで、大量の決済トランザクションへと変換される。

この決済環境の変化は、企業の収益にどのような影響を与えるのか。Coinbaseが開示したデータを用いて試算することができる。試算では、Coinbaseの登録ユーザー総数約1.2億人ではなく、920万人の月間アクティブ取引ユーザー（MTU）をベースとした。

採用率、ユーザーあたりのエージェント数、一日あたりのコール頻度という三つの変数を組み合わせると、以下のシナリオが導き出される。

保守的シナリオ（採用率10%、ユーザーあたり1エージェント、1日50回のコール）：年間収益の増加は約8,400万ドル、増加率は1.2%。
中立的シナリオ（採用率50%、ユーザーあたり2エージェント、1日200回のコール）：追加収益は約33.6億ドルへと大幅に跳ね上がり、増加率は46.8%。
強気シナリオ（採用率100%、ユーザーあたり3エージェント、1日1,000回のコール）：年間収益は約503.7億ドルとなり、Coinbaseの現在の総収益の約7倍に達する。

この比較で最も際立つ点は、三つのシナリオ間の格差が単純な加算ではなく、幾何級数的に拡大することだ。採用率が10%から100%へ（10倍）に増加するだけで、収益格差は8,400万ドルから503.7億ドルへと、約600倍にまで拡大する。

採用率、ユーザーあたりのエージェント数、一日あたりのコール量という三つの変数は互いに乗算される関係にあるため、いずれかが少しでも上昇すれば、総量は指数関数的に増加する。したがって、エージェントが大規模に採用され、ユーザー数が急増すれば、それによって生み出される収益フローは、現在の総収益の最大約7倍に達しうるのである。

これこそが、Coinbaseが現在は関連収益がほとんどないにもかかわらず、エージェントウォレットインフラを精力的に推進している理由である。すなわち、エージェント時代に期待される収益の取り分を先に確保しようとしているのだ。

エージェントの新たな銀行へ

ウォレットインフラを通じて蓄積された取引データは、単純な記録にとどまらない。新たなビジネスモデルの基盤を提供する。ウォレットに保存された支払履歴は、AIエージェントの財務状況やパフォーマンスを評価するための信用基準になりうる。

このようなデータに基づく信用評価システムが確立されれば、ウォレット提供者は、エージェント専用のレベニューベースドファイナンス（RBF）といった次世代金融サービスへと自然に事業を拡張できる。

典型例がStripe Capitalである。同社は既存の決済データの上に新たな金融事業を構築することに成功した。2019年9月、Stripeが融資サービス「Stripe Capital」を開始した際、外部の信用調査機関や煩雑な融資書類には頼らなかった。その代わりに、自社の決済ネットワークに蓄積された各事業者のリアルタイムの売上データを直接活用し、融資の適格性と限度額を評価した。

Stripeの事例は、企業が既存のオペレーションデータのパイプラインの上に、追加の営業網やマーケティング投資を必要とせず、高価値な金融事業を構築できることを示している。

エージェントウォレットの提供者も、同様の拡張パスをたどる可能性が高い。ウォレットを通じてエージェントの収益データを継続的に蓄積することで、RBFにより運転資金を提供し、エージェントに特化した金融プラットフォームとして収益を得る基盤が整うのである。

しかし、この新たな事業ラインを実際に構築するためには、一つの前提条件がある。それは、AIエージェントが単なる決済の実行者から、自ら収入を生み出せる資産保有主体へと進化し、借入金を返済できるだけの真の収益を上げなければならない、ということだ。

この成長は依然として未検証である

上記で述べた、Coinbaseの収益が最大7倍に増加する可能性や、RBFへの拡張といった説明は、すべてエージェント決済が広く普及した場合の楽観的なシナリオに基づいている。これらを実体経済に落とし込むには、依然として大きな障害が立ちはだかる。

まず、AIエージェントの実際の購買転換率と決済の信頼性には、まだ重大な疑問が残る。エージェントは自律的に発注する際に「幻覚」を起こしてミスを犯し、誤った決済を行うことがある。また、カード発行会社の不正検知システム（FDS）にブロックされることもある。その結果、実際の決済完了率は依然として低い水準にある。

さらに、x402、AP2、MPPといった決済プロトコルは依然として断片化された状態で、統一的な標準に収束していない。AIエージェントは法的主体ではなく、明確なKYC（本人確認）や金融規制が欠如していることも、市場拡大をさらに阻害している。

したがって、ウォレット提供事業者の現時点での目標は、短期的な手数料収入ではない。AppleのApp Storeは年間100億ドルの手数料市場を築くまでに15年を費やし、WeChat Payは巨大なミニプログラム・エコシステムを構築するのに7年を要した。エージェントウォレットも同じように長い時間軸の上を歩んでいる——生態系を育てているのであって、目先のリターンを争っているわけではない。

現在の競争は、今日のわずかな限界収入を得るためではなく、将来5～10年後にエージェント経済が完全に形成されたあとの資金フローデータを、どの企業がいち早く掌握できるかにかかっている。

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