著者: フランク、PANews

最近、Pump.fun は世論危機を引き起こしました。アメリカの法律事務所 Burwick Law は、プラットフォームで損失を被った投資家に代わって、Pump.fun と詐欺的なプロジェクト当事者に対して訴訟を起こしました。バーウィック・ロー氏は、今回の発表は投資家との数カ月にわたる協力の末に行われたと述べ、より多くの被害者に登録情報を記入するよう呼び掛けた。さらに、1 週間前には、利益が 10,000 米ドルを超える Pump.fun アドレスの数について多くの議論が行われましたが、Pump.fun の創設者である Alon が立ち上がって対応しなければならなかったのはわずか 55,000 件でした。不正確なデータ。プレイヤーが多額の料金とインタラクションを寄付しているため、Pump.fun の最大の勝者が誰であるかが、誰もがより関心のあるトピックになっているようです。

自由のカジノか、それとも陰謀者の温床か？

Burwick Law が Pump.fun に対して法的措置を講じたというニュースに関して、多くの暗号通貨 KOL の著名な探偵 Zach の被害者や投資家も議論に参加しました。

この点に関して、バーウィック法はパートナーのマックス・バーウィック氏の見解を投稿し、「カジノと同様、規制されたギャンブルはルールと不変の統計によって定義される。あなたがカジノに行って、ディーラーが「ラグプル」と呼ばれるカードゲームをすることができたら想像してみてください。ここと同じ主張をしますか？」

実際、ZachXBT と Max Burwick の見解は基本的に、Pump.fun を訴えることに対する 2 つの公的態度を表しています。 Pump.fun での取引はユーザーの任意であり、訴追は単にユーザーがそれを行う余裕がないことの表れであると信じている人もいます。さらに、機械的な観点から見ると、Pump.fun は多くの MEME における詐欺のリスクも軽減しています。また、Pump.fun は多額の料金を請求しているが、一部のアドレスがコンテンツを検閲することなく市場を操作することを許可しているため、訴追されるべきであると考える人もいます。

もちろん、Pump.funが関連規制に違反したかどうか、そしてこの訴訟が投資家にとっての勝利となるのか、それとも茶番劇に終わるのかを知る方法はまだありません。

Pump.fun には何人の勝者がいますか?

しかしそれを超えて、Pump.fun のユーザーはどれくらいの利益を得るのでしょうか? Pump.fun の最大の利益者は誰ですか?この情報は、平均的なユーザーにとってより意味のあるものである可能性があります。 PANews は、Pump.fun の長期データの概要分析を行いました。

実際、1 月 11 日の時点で、Pump.fun で利益が 10,000 米ドルを超えるアドレスの数はわずか 55,000 件 (0.408%) であるという議論がソーシャル メディアで行われ、Pump.fun の創設者である Alon He 氏も反応して騒動を引き起こしました。特にこれに関しては、この統計は不正確であると信じています。その理由は次のとおりです。 1. Raydium にバインドされたトークンの購入は含まれておらず、収入のほとんどはトークンがバインドされた後に生成されます。 2. 未実現利益を考慮しない。 3. 1,300 万人を超えるトレーダーの多くはロボットや AI エージェントです。ウォレットの約 30% は 1 回のトランザクションのみを実行しており、これらのウォレットは本物の人間であることはできません。

ここでアロンは、@adam_tehc が Dune 上に作成した「Pump.Fun Alpha Wallets」のデータ テーブルを参照します。 @adam_tehc のデータに関して、Alon 氏はデータが歪められていたとは述べていないが、データは Pump.fun ユーザーの収益性を説明できるほど完全ではなかったと述べていることに注意してください。

その後の分析では、PANews は @adam_tehc が作成したいくつかの Dune ダッシュボードのデータも部分的に使用しますが、アドレスの総数、取引量、累積収益などの基本的な統計データのみを使用することを選択します。また、ユーザーの直接的な損益分析データがないため、以下の分析は確立されたデータを使用した分析、推定、推論に基づいており、これらの分析手法は必ずしも精度が高いとは限りませんが、結論を導き出すことができれば幸いです。いくつかの角度からいくつかの問題を説明します。

多くのデータ カテゴリが使用されているため、いくつかの基本データを最初にここにリストします (1 月 16 日時点のデータ)。

Pump.fun 累計収益: 4 億 1,681 万 737 ドル (4 億 1,680 万ドル)

Pump.fun の累計発行トークン: 6,096,526 (609.6 万)

Pump.fun ユーザー アドレスの累計数: 14,130,923 (1,413 万)

過去 30 日間の Pump.fun の収益: 105182383 (1 億 500 万ドル。主に、Pump.fun が 1 月に他の DEX でいくつかの収益を回収したため、この数字は高額です)。

統計累計取引高合計：36030577862（360億米ドル、注：このデータは2024年4月22日から2025年1月6日までのものです。4月22日時点の累計収益によると、1%ベースで約965万米ドルとなります）これまでの取引総額は約 9 億 6,500 万と推定され、累計取引総額は約 370 億米ドルと推定されます）

卒業トークンの平均割合は 1.42% です。

上記のデータは、Dune に関する @adam_tehc の Pump.Fun データから取得したものです。

過去 30 日間の Pump.fun でのトランザクション数: 113,540,000 (1 億 1,300 万トランザクション)

過去 30 日間の Pump.fun 上のアクティブなアドレスの数: 7795520 (779 万)

上記のデータは、Solana ブラウザの Pump.fun プログラム データから取得したものです。

さらに、PANews は 1 月 16 日に、Pump.fun 上で満たされようとしていた 7 つのトークンについて 5,252 件のトランザクションをランダムにカウントしました。トランザクション動作の分析を通じて、36 のロボット アドレスと 909 人の実際のユーザーが存在しました。

当局者は発行されたトークンごとに 68 ドルを獲得できる

上記の統計データに基づいて、PANews はいくつかのデータを計算し、次の分析結果を得ました。

トークンデータ:

発行されたコインの総数と総収入データに基づいて、トークンあたりの平均公式手数料収入は 68 米ドルとなります。

総取引量と総トークン発行量に基づいて、トークンあたりの平均取引量は約 6,074 ドルであると計算されます。

ユーザーのデータ:

総収益と総ユーザー数に基づいて、各ユーザーが公式 Web サイトに寄付する平均料金は約 29.49 米ドルであると計算できます。

過去 30 日間の総収益と過去 30 日間の総トランザクション数に基づいて、1% の手数料レベルに基づく各トランザクションによる収益は、平均 1 回のトランザクションで約 0.92 米ドルであると計算できます。過去 30 日間のユーザーの数は約 92.63 ドルと推定できます。

過去 30 日間のデータに基づくと、各ユーザーは平均して過去 30 日間に 14.56 件のトランザクションを実行し、各アドレスの手数料は 13.49 ドルで、ユーザーの貢献全体に基づく手数料は 29.49 ドルでした。アドレスごとの平均トランザクション数は約 31.8 であると計算されます。

この時点で、上で得たデータをもう一度整理してみましょう。平均 1 つのアドレスでは 31.8 件のトランザクションが実行され、平均トランザクション サイズは約 92.63 ドルでした。

トークンの基本データと組み合わせると、各トークンによって生成されるトランザクションの平均数は約 65.5 トランザクションであり、ユーザーがトークンに参加するトランザクションの平均数は約 5.5 回であると計算できます。トークンあたりの参加アドレスの平均数は約 11.79 アドレスです。

ユーザー利益の7割が公式に持ち去られた？

次に、次のような理想的なケースを推定します。これらのトークンが Raydium に上場されると、すべてのユーザーが段階的トークンを購入する機会があり、毎回の購入のトランザクション サイズも平均トランザクション サイズになります。もちろん、このプロセスでは、理解を容易にするために、すべてのデータが正確に平均である「Averager」という名前のユーザーがいると仮定します。

上記の計算結果に基づいて、Pump.fun のトークンの卒業率は 1.42% であることがわかります。これは、この「平均的な」プレーヤーの勝率が約 1.42% であることを意味します。この「平均的な」プレイヤーの毎回のトランザクション サイズは 92.63 ドルで、最初から現在までに合計 31.8 回のトランザクションを行っています。このデータに基づいて、この「平均」は卒業トークンを合計 0.45 回購入し、売上が 2 倍になった後、41.88 米ドルの利益を得たと計算できます。

このプロセスで、「平均」は手数料として 29.49 米ドルを費やしました。もちろん、ここでは彼の手数料だけが計算されますが、彼が毎回内部市場で取引したことによる損失額は計算されません。たとえ卒業トークンを購入できなかったとしても、毎回同じ利益と損失を得ることができたのはとても幸運でした。

上記のアルゴリズムによれば、非常に理想的な状態（損失を考慮しない）では、ユーザーは平均約 41.88 ドルの利益を得ることができますが、支払わなければならない手数料は 29.49 ドルと高額であることがわかります。この比較的理想的な状況では、収益の観点から見ると、Pump.fun は基本的にユーザーの利益の 70% を奪いました。

もしそのような計算が現実的であれば、多くの投資家がPump.fun関係者を非難する理由を説明するのは難しくないかもしれない。

もちろん、ここでの計算は現実とは異なる可能性があります。たとえば、内部プレーヤーは Raydium に参加した後、全体の利益率が 1 倍を超える可能性があります。ただし、この状況は起こりそうにありません。1 月 17 日のデータを例に挙げると、同じ期間内に合計 48,631 個のトークンが発行されました。期間卒業までのトークンは697同じ期間に、Raydium は 81,000 米ドル (段階的市場価値) を超える市場価値で新たに発売されましたが、100 件を超える取引のあるトークンの数は 214 のままでした。つまり、トークンの 30% しか維持できません。 Raydiumに上場後。

最後に、上記のデータ計算方法は推定および予測であり、事実を完全に表すものではありません。しかし、全体的なデータから判断すると、Pump.fun のチームがこの MEME ブームの最大の受益者であることがわかり、できるだけ早く公式データを作成することによってのみ、ユーザーにガイダンスと根拠を提供し、問題をより適切に説明することができます。