著者: Catalaize
編集：フェリックス、PANews
2025年1月から6月までのAIスタートアップへの世界投資額は、2024年上半期の投資額を大きく上回りました。2025年第1四半期だけで約600億ドルから730億ドルが集まり、2024年全体の投資額の半分以上を占め、前年同期比で100%以上増加しました。第1四半期のAI企業へのベンチャーキャピタル投資は、全体の約58%を占め、前年同期の約28%から大幅に増加しました。これは、投資家の「AI FOMO（取り残される不安）」心理を如実に表しています。
これは、これまでにない規模でAI分野に資金が集中していることを意味しており、大手機関投資家はAI分野で勝てると考えられる企業に投資を倍増させることになり、下半期の資金配分パターンが変化する可能性がある。
少数の巨大企業が主導する巨額の資金調達
この時期は、特に大手企業が主導する非常に大規模な後期段階の資金調達ラウンドが目立ちました。3月には、OpenAIが400億ドル（プライベートラウンド史上最大）を調達し、評価額は3,000億ドルに達しました。また、AnthropicはシリーズEラウンドで35億ドルを調達し、評価額は615億ドルに達しました。Safe Superintelligenceの20億ドルの資金調達やNeuralinkのシリーズEラウンドで6億5,000万ドルを調達するなど、他の複数の資金調達も、総額をさらに押し上げました。
これが意味するのは、勝者総取りの力学によって資本の大半がごく少数の企業に集中し、本来であれば初期段階の企業や小規模企業に流れるはずだった資金が締め出されているということだ。
バーベル効果による取引規模
注目を集めたメガラウンドに加え、中規模案件も急増しましたが、シードラウンドの活動は依然として厳選されていました。AI分野のシードラウンドの中央値は約1,500万ドル（平均約4,100万ドル）、シリーズAラウンドの中央値は約7,500万ドルから8,000万ドルで、いずれも過去の平均（2022年の世界全産業のシリーズAラウンドの中央値は約1,000万ドル）を大幅に上回っています。シリーズCとシリーズDのグロースステージの資金調達の中央値は2億5,000万ドルから3億ドルに集中していますが、OpenAIのような極端な事例によって平均は引き上げられています。
これが意味するもの：取引規模の急増は、業界リーダー獲得競争の激化を反映している。9桁の資金を調達できない投資家は、ニッチな分野や初期段階の投資に目を向けるかもしれない。一方、AI活用を謳うスタートアップは、より大きな資金調達ラウンドと高い評価額を獲得できる可能性がある。
産業と地理的集中
生成AIおよびコアモデル／インフラ分野の企業は、今年上半期に450億ドル以上の資金調達を行い、公開された資金調達総額の95%以上を占めました。応用AI分野は比較的資金不足でした（医療／バイオテクノロジー分野で約7億ドル、フィンテック／エンタープライズ分野で約20～30億ドル）。地理的には、米国（特にシリコンバレー）が優勢で、今年上半期の世界のAI資金調達の99%以上が米国に本社を置く企業に投入されました。アジアとヨーロッパはこれに遅れをとり、中国最大の案件（Zhipu AI）は2億4,700万ドルを調達しました。一方、ヨーロッパでは中規模のラウンドがわずか数件（例：英国に拠点を置くLatent Labsが5,000万ドルを調達）にとどまりました。
これが意味するのは、このブームは米国を中心とし、少数の大企業が主導しているということだ。米国以外の政府や投資家は、今年後半に国家AI基金の設立、インセンティブの提供、国境を越えた投資などによって、取り残されることを回避する対応を取ると予想される。
下半期の見通し：熱意は高いが、依然として慎重な姿勢
記録的な資本投資にもかかわらず、投資家の慎重姿勢は回復しつつあります。上半期の資金調達ラウンドの多くは、戦略的投資家や法人投資家（クラウドサービスプロバイダー、チップメーカー、防衛企業）を対象としており、投資家が実用化シナリオと戦略的シナジーのあるプロジェクトを選好していることが示されています。下半期に入ると、特に競争が激化する中で、巨額の資金を調達したスタートアップ企業の製品提供、収益、規制対応のパフォーマンスに、投資家はより注視するでしょう。
これが意味するもの: 今年後半の資本は、効率性と実際の市場の魅力を示す企業、特に「ツールとシャベル」サプライヤー(ツール、チップ、エンタープライズ ソフトウェア)に有利になる可能性が高く、新規参入者の参入障壁が上がり、既存企業の優位性が強化され、新規参入者に挑戦状を叩きつけることになります。
重要性
2025年前半はAI投資にとって成否を分ける局面です。AIへの現在の資金流入、そしてそれが一部の企業や地域に偏っている状況は、今後数年間のイノベーションの展望と競争を形作るでしょう。投資家にとって、資金の流れがどこに、そしてなぜ流れているのかを理解することは、2025年後半を乗り切る上で極めて重要です。勝ち組は評価額を正当化できるでしょうか、それとも後退し、焦点を再び定め直すことになるでしょうか。上半期のデータは、ポートフォリオ戦略、政策上の考慮事項（独占禁止法や国家安全保障問題など）、そして創業者の今後6ヶ月間の資金調達見通しについて、早期の手がかりを提供します。
過去1ヶ月間のAI分野における最も注目された資金調達
マクロ分析とトレンド分析
1. 資金調達の勢い：前年比で前例のない増加
2025年上半期、AIスタートアップへのベンチャーキャピタル投資は2024年の同時期を大きく上回りました。信頼できるデータによると、第1四半期だけで約700億ドルがAI企業に流入し、2024年のAI分野への総資金の半分以上を占めています。これは、2025年上半期の資金調達額が2024年上半期の2倍以上（米ドルベース）になることを意味します。
2025年第1四半期には、世界のベンチャーキャピタルにおけるAI関連投資の割合が、1年前の約25%～30%から約53%～58%に急上昇しました。これは、世界のベンチャーキャピタルの半分以上が現在AI分野に投資されていることを意味します。
推進要因: 少数の大規模投資ラウンド。これらがなければ、世界のベンチャー資金調達は前年比でほぼ横ばいだった。
2025 年下半期への影響: ベンチャー キャピタルの全体的な指標は AI 分野の取引フローによって左右される可能性が高く、AI 分野への熱意が冷めれば、全体的な資金調達レベルが低下する可能性があります。
2. 資金調達段階：後期段階の資金調達は大幅に増加したが、初期段階の資金調達はまちまち
データによれば、AI分野における取引規模はバーベル状に分布していることがわかります。
後期段階（C+ラウンド）が主流：2025年第1四半期の全業界の後期段階の資金調達総額は810億ドルで、前年比約147％増加しており、AIが主な原動力となっています。
- シリーズ D および E ラウンドの平均規模は約 3 億ドルから 9 億 5,000 万ドル (中央値は約 2 億 5,000 万ドルから 4 億 5,000 万ドル) です。
初期段階: 取引件数は減少しましたが (世界的に初期段階の取引は前年比で約 19% 減少しました)、資金調達規模は大幅に増加しました。
- 2025 年上半期の AI スタートアップのシードラウンドの中央値は約 1,500 万ドルでしたが、Lila の 2 億ドルのシードラウンドは例外でした。
- シリーズ A ラウンドの中央値はおよそ 7,500 万ドルから 8,000 万ドルです。
結論：投資家は、特定のAIテーマには自信を持つ一方で、他のテーマには慎重な姿勢を見せており、より少数の、より規模の大きい投資に資金を投入している。この二極化は今年後半も続くと予想される。
3.産業構成：基本モデルとインフラ構築
AI関連資金の約95%は、生成AIモデル開発者とそのインフラ（クラウドコンピューティング、チップ、開発プラットフォーム）に向けられています。OpenAIとAnthropicだけで、今年上半期のAI関連資金の約60%を獲得しました。
それに比べて、垂直方向の応用領域は簡単です。
- ヘルスケア/バイオテクノロジー AI: 約 7 億ドル (例: Hippocratic AI は 1 億 4,100 万ドル、Insilico は 1 億 1,000 万ドルを調達)。
- 金融サービスとビジネスの生産性：合計わずか数十億ドル。
- ロボット工学/防衛 AI: ニッチだが注目する価値はある (例: Shield AI は 2 億 4,000 万ドルを調達)。
投資家の論理：「AI スタック」を制御します。垂直アプリケーションはコモディティ化される可能性があります (注: ブランドの独自の価値や商品のその他の独自の価値は、完全な市場競争により消滅します)。または、GTM サイクルが長くなる可能性があります。
4.地理的分布：米国に集中しており、ベイエリアが融資額の半分を占めている
第1四半期では、世界のベンチャーキャピタルの71%～73%が北米に向けられ、金額ベースでAI分野の資金の約99%が米国に集中しています。サンフランシスコ・ベイエリアだけで（OpenAIを含む）、世界のベンチャーキャピタルのほぼ半分を占めています。
EMEA: 中規模の AI 取引はわずか数件 (Latent Labs は 5,000 万ドル、Speedata は 4,400 万ドルを調達)。
アジア太平洋: 2025年第1四半期にAI分野で調達された資金はわずか18億ドル（前年比50%減）。中国で最大の調達ラウンドはZhipu AIによる2億4,700万ドルだった。
結論：米国はこの「AI軍拡競争」において資金面で優位に立っている。
5.投資家の状況：
政府系ファンドやクロスボーダーファンド（サウジアラビアのProsperity7、マレーシアのKhazanah、Thrive Capital）が複数回の資金調達を主導した。
大手テクノロジー企業（Microsoft、Salesforce、Google）の企業ベンチャー部門は非常に活発です。
最終的な効果: あらゆる方面から資本が流入します。
下半期の見通し：
規制上のマイルストーン
各国政府はAIへの対応を模索している最中です。EUでは、AI法が2025年末までに成立する見込みです。今年後半には、スタートアップ企業がロビー活動を展開し、早期のコンプライアンス遵守の兆候が見られることが予想されます。米国では、AIに関する大統領令や議会におけるあらゆる動き（公聴会、法案提出など）が極めて重要になります。データ利用、モデルの透明性、あるいはチップ輸出規制に関する新たな規制は、スタートアップ企業の経済状況や投資家の信頼感を大きく変える可能性があります。
- 肯定的な期待: より明確でビジネスに優しいガイドラインにより、さまざまな業界での AI の使用が正当化されます。
- 否定的な期待: 厳しい規則 (AI のミスに対する責任など) により、スタートアップ企業や投資家が敬遠する可能性があります。
また、米国政府の AI 調達にも注目してください。数十億ドル規模のプログラムに関する噂は、エンタープライズに重点を置く AI 企業にとって重要な需要シグナルとなる可能性があります。
IPOチャネルと出口ルート
2025年にはプライベートエクイティの資金調達が急増する見込みですが、AI関連IPOの目玉はまだ見当たりません。しかし、今年後半には状況が変化するかもしれません。Databricks、Stripe（AI関連）、さらにはOpenAIといった企業がIPO候補となる可能性があります。
- IPOが成功すれば、市場の価格が再設定され、後の段階で流動性が解放され、比較可能なデータが提供される可能性があります。
- IPOの停滞が続けば、AIスタートアップ企業の出口戦略に対する投資家の信頼が揺らぐ可能性がある。
一方、M&A活動は活発化する可能性が高い。大手テクノロジー企業が動き出す可能性もある。Google、Microsoft、Nvidiaなどは、小規模なAIチームやコアインフラベンダーを買収する可能性がある。大規模なAI関連買収は、競争環境を一変させ、ベンチャーキャピタルに利益をもたらす可能性がある。
技術革新と製品の発売
大きなニュースが発表されることが期待されます。おそらく、OpenAI の次世代モデルや、サム・アルトマンとジョニー・アイブのコラボレーションによるハードウェアなどです。
能力面での大きな進歩（推論可能なモデルやコストが 10 分の 1 のモデルなど）があれば、高い評価が正当化され、新たな資本の波を引き起こす可能性があります。
また、API販売、SaaS導入、そして収益といったエンタープライズの動向にも注目しましょう。しかし、セキュリティインシデントや公衆による不正使用が規制当局の反発を招き、企業心理が悪化するリスクもあります。
つまり、今年後半の技術的および商業的な実行が、今年前半の楽観的な傾向を維持できるかどうかを決定することになるでしょう。
規制と倫理に対する抵抗
政府や国民が AI が制御不能だと感じた場合、ライセンス付与、一般データ保護規則 (GDPR) に基づく罰金、特定のモデルに対する厳格な制限などを通じて、迅速な介入が行われることが予想されます。
倫理的な逆風: スキャンダル、自動化による大量解雇、または AI によって生成された誤情報により、市場の感情が急速に変化し、資金を投入することが困難になる可能性があります。
コンピューティングと人材の限界
AIの生命線であるグラフィック処理装置（GPU）とエリートエンジニアは依然として不足しています。
GPU のボトルネックにより、資金不足のチームは撤退を余儀なくされる一方で、資金が豊富な企業はコンピューティング リソースを独占することになります。
人材獲得競争は激化しており、OpenAI と Google は優秀な人材の獲得に躍起になっている。
バーンレートは急上昇しています。一部のスタートアップ企業はクラウドサービスに年間1億ドル以上を費やしているにもかかわらず、製品のリリースが遅れています。コストと製品のリリースのギャップが拡大し続ければ、資金調達の割引や市場の大幅なリセットが予想されます。
モデルの商業化
皮肉なことに、大規模言語モデル（LLM）の競争は急速なコモディティ化を促進しています。オープンソースリリース（MetaのLLaMA、Mistralなど）によって、その区別は曖昧になっています。
堀は、データ品質、流通チャネル、または垂直統合へと移行しています。
OpenAIが、縮小したオープンソースのプレイヤーや自社開発のモデルに押され始めると、ベンチャーキャピタリストは「防御可能性」の本当の意味を再考することになるかもしれない。
今年後半は警鐘となるかもしれない。細かく調整されたラッパーのすべてが10億ドルの評価に値するわけではないのだ。
2025年後半の予測
融資規模は減速したものの、依然として高水準を維持
今年上半期以降、取引ペースは鈍化するでしょう。400億ドル規模のラウンドはこれ以上期待できませんが、四半期ごとのAI投資額は2024年の2倍の水準を維持するでしょう。ブームは依然として続いていますが、より力強いものとなっています。
大きな流動性イベントが近づいています
少なくとも 1 つの 100 億ドル以上の出口（IPO（Databricks など）または関連性を維持しようとしている従来型企業による買収）が予想されます。
これは投資家の感情に影響を与え、価格予想を再設定することになるだろう。
スタートアップのエコシステムは明確に異なる部分に分かれており、第4四半期までにその差異は明らかになるでしょう。
資金力と勢いに優れた上位 5～10 社の AI 企業は徐々に撤退し、買収を通じて人材を獲得する可能性があります。
中堅企業や過大評価されているスタートアップ企業で、まだ製品市場適合を達成していない企業はどうでしょうか？多くの企業は方向転換するか、評価額が下がるか、あるいは単に消滅していくでしょう。
投資家は、研究提案や GPU だけでなく、収益を生み出す実行に対しても報酬を与えます。
最終結論
今後6ヶ月は、AIに関する物語が試練の時となるでしょう。2025年は永続的な変化の始まりとなるのでしょうか、それとも是正が必要なバブルとなるのでしょうか？
いくつかのバブルは崩壊するだろうが、核心的な議論は依然として有効だ。AIは依然としてベンチャーキャピタルにとって最も魅力的なフロンティアだが、資金の流れはより慎重になるだろう。
