2025年の中国の暗号通貨市場の展望

序文

中国の仮想通貨市場は、10年以上前に同国が初めてこの分野に進出して以来、大きく進化してきました。ビットコインが初期のマイニング市場を席巻していた時代から、2021年の規制強化により仮想通貨の取引とマイニングがほぼ全面的に禁止されるまで、中国本土の仮想通貨に対する姿勢は、業界を歓迎するものから完全に根絶するものまで、実に多岐にわたります。

2021年、中華人民共和国（PRC）は中国本土における暗号資産の取引とマイニングを禁止しました。一方、独立した法制度を持つ特別行政区である香港は、香港金融管理局（HKMA）と証券先物委員会（SFC）を通じて、デジタル資産に関する規制枠組みを確立しました。一部のアナリストは、香港の動向が中国本土の将来の政策の参考になる可能性があると考えています。

2025年現在、中国政府は中国本土の法律に基づき、仮想通貨の取引とマイニングを引き続き禁止しています。しかし、規制姿勢の微妙な変化と香港の動向は、中央政府の姿勢が軟化する可能性を示唆しています。

まとめ

中国はかつて世界のビットコイン採掘と中央集権型取引所を支配していたが、規制による禁止措置により業界における優位性は急速に失われている。
中国のマイニング事業と中央集権型取引所のほとんどは海外に移転したが、現在でも世界的に支配的な地位を占めているものが多くある。
米国がドルに裏付けられたステーブルコインを強化するGENIUS法案を可決した後、中国は米ドルへの依存を減らすためデジタル人民元の開発を重視した。
アナリストらは、香港を中国の「一国二制度」構造における規制のサンドボックスと表現しており、同市の2025年ステーブルコイン条例は中国本土の厳格な規制と世界的な仮想通貨のイノベーションの橋渡しとして機能するとしている。

中国の暗号通貨の背景

中国は暗号通貨、特にビットコインマイニングの分野において、早期導入国でした。2013年はビットコインが全国的なメディアの注目を集め始めたことで、中国のマイニングにとって転換点となりました。これを契機に、マイナーやASICマイニングハードウェアメーカーなど、多くの企業がこの分野で設立されました。特に、現在最大のASICマイニングハードウェアメーカーであるBitmainは、この時期に設立されました。また、多くのマイニング事業者は、事業の最適化を図るため、電力コストの安い地域に移転しました。中国におけるビットコインマイニングの急速な早期導入は、ビットコインのハッシュレートにおける中国の優位性につながり、2017年から2020年にかけては、ピーク時の60～75%のシェアに達しました。

ビットコインマイニングにおける中国の優位性は2019年から2021年にかけて低下した - Kraken

この6～7年間、中国の仮想通貨ブームは、Huobi、OKX（旧OKCoin）、Binanceといった複数の取引所の設立を促し、最終的には業界大手へと成長しました。実際、Binanceは依然として中央集権型取引所の中でトップの地位を維持しており、スポット取引量の約35%、デリバティブ取引量の約50%を占めています。

Huobi、OKX、Binanceはいずれも2013年から2017年の間に中国本土で設立されましたが、2017年の規制強化後に海外に移転し、グローバル取引所として運営を続けています。2021年が進むにつれて、規制環境は徐々に厳しくなり、最初はビットコインのマイニング事業が対象となり、その後、売買、サービス、取引へと拡大しました。こうした厳しい禁止措置にもかかわらず、マイナーや取引所が隣国のカザフスタンやロシアに事業を移転するなど、中国の世界的な影響力は依然として続いています。

中国政府の暗号通貨保有量

禁止措置にもかかわらず、中国政府は依然として仮想通貨を保有している可能性が高い。他の多くの政府と同様に、これらの資産の大部分は、特にPlusTokenポンジスキームのような仮想通貨関連の犯罪による没収によって生じたものと考えられている。

PlusTokenは、実在しない裁定取引プラットフォームを悪用し、高額な日次収益を約束するポンジスキームです。2018年4月に発覚したこの詐欺は、1年足らずで主に中国と韓国の260万人以上のユーザーを誘い込みました。現在までに、PlusTokenチームは推定22億ドルの資産を保有しており、その資産は主にビットコインです。PlusTokenが保有するその他のトークンには、ETH、XRP、LTC、EOSなどがあります。

プラストークン詐欺で資産が押収される - The Block

詐欺事件の破綻と犯人逮捕を受け、中国当局は資産を押収した。裁判所の判決によると、資産は「法に基づいて処理され、収益は国庫に納付される」とされている。しかし、中国政府が現在も資産を保有しているのか、あるいは売却したのかについては、公式な確認は得られていない。

CryptoQuantのCEOであるKi Young Ju氏をはじめとするオンチェーンアナリストは、ビットコインが売却され、ミキサーを介して転送され、Huobiを含む複数の取引所に送金されて清算された可能性があると考えています。さらに、2024年にPlusToken関連アドレスから4億4500万ドル以上のETHが移動したことも、何らかの形での再分配または清算が進行中であることを示唆しています。

 2024年のPlusToken関連アドレスからのETH送金 - Arkham

中国の暗号通貨禁止

中国の暗号通貨業界への最初の打撃は2013年12月、中国人民銀行がビットコインを通貨ではなく商品として扱い、金融機関によるビットコインの取り扱いを禁止する通知を出した時に起きた。

2017年のイニシャル・コイン・オファリング（ICO）ブームのさなか、中国人民銀行と他の6つの政府機関はICOとトークンによる資金調達活動を禁止し、国内のすべての中央集権型取引所に業務停止を命じた。

2021年には規制措置がさらに強化されました。当初の規制を踏まえ、2021年5月には金融機関と決済会社による暗号資産関連サービスの提供が禁止されました。2021年6月には、内モンゴル自治区、新疆ウイグル自治区、四川省といった主要マイニング拠点が、電力消費による環境への影響を理由にビットコインマイニング活動の取り締まりを開始しました。この取り締まりにより、中国の大手ビットコインマイニング企業は、現在世界のコンピューティングパワーの大部分を占めるカザフスタンやロシアといった近隣諸国へと流出しました。

中国本土、仮想通貨の取引とマイニングを禁止 - ロイター

最も壊滅的な打撃となったのは2021年9月、中国人民銀行を含む中国の最も権威ある規制当局が共同声明を発表し、プラットフォームを問わず、仮想通貨同士の取引を含むすべての仮想通貨取引（仮想通貨同士の取引を含む）を正式に禁止したことでした。事実上、すべての仮想通貨取引を違法とするこの禁止措置は、これまでで最も厳しいものでした。

暗号通貨に関連する取引やサービスには制限がありますが、個人が暗号通貨を保有することは明確に違法ではありません。

ステーブルコイン

2025年、米国は7月にトランプ大統領が署名し成立したGENIUS法を通じて、ステーブルコインに関する包括的な規制枠組みを確立しました。この法律は、ステーブルコインの発行と利用、特に発行および担保要件の明確化と監督において歴史的な前進となりました。GENIUS法は、ステーブルコインの発行を保険付き預金機関および承認された金融機関に限定し、発行されるすべてのステーブルコインが高品質の流動資産（現金、米国債、その他の低リスク証券など）によって1：1で裏付けられることを保証します。また、厳格な透明性、マネーロンダリング防止（AML）、および消費者保護の要件も課しています。予測可能な基準を確立し、信頼を醸成することで、この法律はステーブルコインのより広範な採用を促進し、世界的なデジタル決済における米ドルの優位性をさらに強化し、優先的な世界の準備通貨としての地位を強化します。

人民元は世界の決済の2.88%を占める - 貿易財務決済

米ドルの優位性の高まりに直面し、中国は人民元の国際化を促進するため、ステーブルコインへの投資を増やしている。現在、人民元は世界の決済総額のわずか約2.9%を占めているに過ぎない。中国は引き続き、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、すなわちデジタル人民元（e-CNY）の普及に注力しており、通貨主権の強化と米ドルを基盤とする国際金融システムへの依存度の低減を目指している。

この動きは、2021年以来の中国の仮想通貨に対する厳しい姿勢からの転換を示しており、強硬な反仮想通貨姿勢の軟化を示唆している可能性がある。中国本土は仮想通貨関連活動を幅広く禁止している一方、香港は香港金融管理局（HKMA）と証券先物委員会（SEC）といった独自の規制当局の監督下で、管理されたイノベーションに取り組んできた。一部のコメンテーターは、香港の規制体制の進化は中央政府の政策立案者にとって実験場となる可能性があると考えている。2025年8月、香港金融管理局は香港でステーブルコイン条例を施行し、ステーブルコイン発行者のためのライセンス制度を確立した。

香港

ステーブルコイン分野における最近の発展により、香港は包括的なステーブルコイン規制の枠組みと機関投資家の関心の高まりに支えられ、大中華圏における暗号通貨イノベーションの主要拠点となっています。

2025年8月、香港金融管理局（HKMA）は、ステーブルコイン条例に基づき、ステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を導入しました。この制度では、自己資本比率、準備資産の分別管理、マネーロンダリング対策に関する厳格な要件が定められており、認可を受けた銀行やフィンテック企業は、小売および卸売向けに米ドル建ておよび資産担保型トークンを発行できるようになりました。この規制の明確化は、エリック・トランプ氏をはじめとする著名な支持者の注目を集めています。トランプ氏は、香港の議員や業界フォーラムと連携し、仮想通貨スタートアップを支援しています。これは、香港の法的安定性と、東西の架け橋としての役割に対する信頼を示しています。

香港の急成長する暗号資産エコシステムに対する中央政府のアプローチは、寛容的なものではなく戦略的なものであり、特別行政区（SAR）をデジタル資産統合のための管理された実験場として効果的に活用しているという見方が広がっている。香港にステーブルコインの枠組みを先導し、越境決済プロジェクトの試験運用を認めることで、中央政府は本土でのより広範な導入を検討する前に、リスクとメリットを監視できる。一部のアナリストが「サンドボックスモデル」と呼ぶこのモデルは、中国当局が運用のレジリエンス、コンプライアンス上の課題、そして市場の動向を観察し、本土における厳格な暗号資産禁止を維持しながら、分散型暗号資産やデジタル人民元の相互運用性に関する将来の政策策定に活かすことができる可能性がある。

結論は

一見すると、2021年の中国本土と暗号通貨の関係は矛盾しているように見える。中国は国内での分散型暗号通貨の使用を固く禁止している一方で、香港で進行中の管理対象デジタル資産に関する実験を注意深く観察し、そこから学ぼうとしている。

中央政府は、デジタル人民元を金融イノベーションと金融への影響力の主要な手段として引き続き重視していますが、香港における規制されたステーブルコイン・エコシステムの構築は、仮想通貨が国際金融において果たす役割の拡大を認識していることを示しています。この二重のアプローチにより、中国本土は厳格な国内規制を維持しながら、国際的な動向を監視（そしてある意味ではそこから利益を得る）することが可能になります。特に米国が包括的なステーブルコイン規制を通じてその優位性を強化している中で、その重要性はさらに増しています。

投資家、起業家、そして政策立案者にとって、メッセージは明確です。中国本土が暗号資産市場の開放に依然として閉ざされている一方で、香港は地域におけるデジタル資産の未来を形作る戦略的ハブとして台頭しています。これが最終的に中央政府の姿勢をさらに軟化させるかどうかは、国家統制、経済的機会、そしてグローバルな競争の間でどのようにバランスをとるかにかかっています。