米国共和党議員が630ページの新たな『CLARITY Act』を公表、非分散型金融（DeFi）プロトコルをCFTCの登録対象に含める。しかし、ステーブルコインの収益と公務員倫理に関する論争が、9月15日の手続き上の表決を阻む可能性がある。

著者：ChandlerZ、Foresight News

米国上院の共和党議員は9月10日、630ページに及ぶ『デジタル資産市場明確化法』（CLARITY Act）の修正テキストを公表した。これは代替修正案の形で、下院を通過したH.R.3633を全面的に書き換える準備だ。法案推進を担当する上院銀行委員会デジタル資産小委員会の委員長Cynthia Lummis氏は、新版が民主党議員から提出された100件以上の修正を反映していると述べた。

上院は米国東部時間9月15日14時15分に、審議開始のための討議終結表決を実施する。この表決は、上院が法案審議を開始できるかどうかのみを決定し、60票の支持が必要であり、法案が上院を通過したことを意味するものではない。The BlockがPoliticoの報道を引用したところによると、9月10日時点で、新版テキストはまだ民主党議員の支持を得ていない。

『CLARITY Act』は、米国の暗号資産市場におけるSECとCFTCの監督範囲を明確にしようとするものである。下院は2025年7月、賛成294票、反対134票でH.R.3633を可決し、そのうち78名の民主党議員が賛成票を投じた。上院銀行委員会は今年5月、賛成15票、反対9票で独自のバージョンを進めた。7月に公表された616ページのテキストは、銀行委員会と農業委員会の案を初めて統合したものであり、9月版はこれに14ページを追加している。

法案が成立した場合、デジタル商品取引所、ブローカー、ディーラーはCFTCに登録し、顧客資産の分別管理、利益相反管理、取引記録、破産保護の義務を負うことになる。有価証券およびトークン化された株式は引き続きSECの規制下に置かれ、「付属資産」の定義に該当するネットワークトークンは、プロジェクトの進捗状況、トークン配分、関連当事者の保有状況を開示する必要がある。

非分散型金融（DeFi）プロトコルにCFTC登録の道筋を追加

7月のテキストは既に、SECと米国財務省に対し、「非分散型金融（DeFi）プロトコル」に関するルールを策定するよう要求しており、これは証券のブローカー業務、取引、執行、清算、またはカストディなどの活動に従事する支配者に適用される。9月版は商品取引法の部分に対応する規定を追加し、デジタル商品の現物取引業務をCFTCに委ね、CFTCがSEC、財務省と共同でルールを策定することを要求している。

新版は3つのカテゴリーの判断条件を列挙している。プロトコルに、その機能、動作方法、またはコンセンサスルールを変更できる支配者が存在する場合、取引が事前にコード化された透明なルールに従って完全に実行されない場合、または誰かがユーザーの使用を制限、検閲、禁止できる場合、これらのいずれかを満たせば「非分散型」の範囲に入る可能性がある。規制要件は、ブローカー業務、取引、執行、清算、カストディなどの実際の機能に基づいて決定され、チームがDAO、財団、オープンソースのプロトコルなどの名称を採用しても、判断結果は変わらない。

アップグレードキー、一時停止スイッチ、取引審査権、または資産管理権を保持するプロトコル運営者は、CFTCへの登録、情報開示、記録保存、業務監督、および『銀行秘密法』遵守義務を負う可能性がある。単にノードを実行する、オラクルを提供する、コードを公開する、非管理型ウォレットを開発する、または読み取り専用インターフェースを提供する者は、これらの活動のみをもってCFTC登録義務を負うことはない。セキュリティ委員会やインシデント対応にのみ参加する場合も、単独でプロトコルを支配しているとは見なされない。CFTCは引き続き、詐欺、市場操作、虚偽報告に対して執行措置を取ることができる。

予測市場と信用組合の規制をさらに明確化

9月のテキストは、CFTC側のDeFi保護をデジタル商品の現物取引および現金決済取引に限定している。予測市場は通常、イベント契約を使用するため、この条項を利用して自動的にDeFi免除を得ることはできない。Lummis氏は、この修正は、予測市場が部族の賭博権や州の賭博規則を回避することに対する米国先住民部族の懸念に応えたものだと述べた。法案はイベント契約が賭博商品に該当するかどうかを直接裁定しておらず、CFTCの権限、州法、部族賭博協定の間の論争は継続する。

信用組合に関する条項も技術的に調整された。連邦信用組合は、法律が既に認めている支払い、融資、カストディ、または取引活動を、デジタル資産または分散型台帳を利用して行うことができる。預金保険対象信用組合は、同じ条件で業務を行うことができる。テキストは同時に、本条項が信用組合の既存の法定権限を拡大するものではなく、資本、リスク管理、消費者保護の要件を免除するものでもないと明記している。

ステーブルコインの収益と公務員倫理に関する条項はほぼそのまま

新版は引き続き、暗号資産サービス事業者およびその関連会社が、支払い用ステーブルコインを保有するという理由だけで米国ユーザーに受動的利息または収益を支払うことを禁止している。同時に、支払い、送金、交換、決済、流動性提供などの実際の活動から生じる報酬は保持される。SEC、CFTC、財務省は、法案が成立してから1年以内に共同で詳細ルールを策定する必要がある。銀行業界はステーブルコインの報酬をさらに制限することを望み、暗号資産プラットフォームは取引と使用のインセンティブを維持することを望んでおり、9月のテキストは双方の論争を終結させていない。

公務員倫理に関する条項も7月の案を引き継いでおり、公務員、連邦職員およびその配偶者は、在任中に対価を得ることを条件としてデジタル資産を発行または支援することはできないが、投資としてデジタル資産を保有することはできる。違反行為に対する訴訟は米国司法長官のみが提起でき、州検事総長や私人は提訴できない。この禁止令は2029年1月20日正午に失効する。Elizabeth Warren氏などの民主党議員は以前、適用範囲と執行主体の拡大を要求していたが、新版は大きな調整を行っていない。

民主党上院議員のMark Warner氏、Cory Booker氏、Ruben Gallego氏ら7名は7月、公務員倫理、消費者保護、違法金融、利益相反、市場の完全性に関する条項は依然として強化が必要であると共同で表明していた。9月15日に60票を獲得できなければ、H.R.3633は上院に留まり続け、SECとCFTCは既存の権限に基づいて個別にルールを策定することになる。手続き上の表決が可決された場合、上院は修正案を処理し、本会議での最終表決を行う必要がある。上院を通過したテキストは下院版と差異があるため、下院は上院テキストを受け入れるか、両院で調整した統一バージョンを経て、その後大統領の署名に送付される。法案の大半の条項は、成立から360日後に発効する、実施ルールの策定に関する条項は、最終ルールの公表から60日が経過するのを待つ必要がある。

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