著者：顧宇、ChainCatcher

先週のバックパッキングは大失敗に終わり、今日は別の分散型永久契約取引プロトコルであるedgeXが、大規模な批判の波に直面している。

今朝、edgeXはトークンのエアドロップの閲覧と受け取りができるウェブサイトを正式に発表し、今夜には取引所に上場する予定だと発表した。Amber Groupがインキュベートし、今年Circle Venturesが戦略的投資を行ったプロジェクトであるedgeXは、かつてトークンコレクターの間で大きな期待を集めていた。

2025年8月以降、edgeXの取引量は急速な成長期に入り、ユーザーアドレス数は47万件を超え、総取引額は877億ドルを突破、現在の総TVL（総ロック額）は3億6000万ドルを超えています。さらに、edgeXはこれらの取引から1億8000万ドル以上の取引手数料収入を得ています。

edgeXプロジェクトチームは、魔女アカウントの調査は決して行わないこと、ポイントはコインに交換されることをコミュニティに約束しており、多くのedgeXユーザーはそれを信頼していた。しかし、皆の予想に反して、edgeXは今回は魔女アカウントを削除しなかったものの、「ポイント加重」システムを操作した。

コミュニティからのフィードバックによると、多くのユーザーが取引を通じて同じ数のポイントを獲得したにもかかわらず、エアドロップトークンの受け取り数は異なっていた。1ポイントあたり平均4トークンを受け取ったユーザーもいれば、0.5トークンしか受け取らなかったユーザー、11トークンを受け取ったユーザーもいた。プロジェクトチームは、異なるソースからのポイントには確かに異なる重み付けがあることを認めたにとどまった。

たとえ1ポイントが11トークンと交換されたとしても、現在の価値はわずか5.50ドルに過ぎない。一方、昨年はedgeXポイント1ポイントが二次市場で30～40ドルで取引されており、二次市場でポイントを購入した人々は大きな損失を被った。

さらに悪いことに、何碧（He Bi）を含む複数のKOL（キーオピニオンリーダー）が、edgeXプロジェクトチームがインサイダー取引に関与しており、複数の低スコアのリンク先アドレスがエアドロップされたトークンの4分の1を受け取っていたことを明らかにした。

コミュニティからの批判が高まるにつれ、edgeXは否定的なコメントの拡散を抑えるためにXアカウントのコメント欄を閉鎖したが、効果はなかった。

「なぜ私たちは、同じスコアに対して不平等な権力や恣意的なルール変更を目にするのでしょうか？なぜ投稿が削除され、人々が追放され、議論が抑圧されるのでしょうか？それは、最初から偽の取引に頼ってデータを蓄積し、評価額を水増ししてストーリーを作り上げ、裏でマーケットメイキンググループと共謀して利益を移転するプロジェクトは、ユーザーやコミュニティを尊重する能力が根本的に欠けているからです」と、著名なKOLであるIce FrogはXへの投稿で述べています。

IceFrogはまた、EdgeXの最悪な点は、当初はプロジェクトを構築するためではなく、むしろ策略を練り、操作と搾取によって業界を破壊しようとしたことだと述べた。

疑いなく、この「ルール後」のアプローチは、エアドロップの仕組みに対するユーザーの信頼の根幹である予測可能性を直接的に損なうものです。ユーザーが公開されているルールに基づいて獲得したアイテムを評価できなくなると、いわゆる「スコアブースト戦略」は競争の基盤を失い、大規模な「スコアブースト対策」や「悪意のある」事件が次々と発生し、ユーザーの信頼を蝕み続けることになります。

実際、トークンをまだ発行していない多数のDeFiプロトコルの取引量とユーザー活動は、エアドロップへの期待に基づいています。一見大きなコミュニティ規模と取引量はすべて、この期待の上に成り立っています。これらのプロジェクトがトークンの発行を完了すると、ユーザーにとっての潜在的なリターンの魅力が失われ、偽りの繁栄は急速に崩壊するでしょう。取引によるエアドロップからの期待収益がもはや確実ではなくなり、あるいはマイナスになる可能性さえある場合、DeFi市場全体の活動は大幅に低下する可能性があります。

edgeXを例にとると、プロジェクトのエアドロップスナップショット終了後、このプロトコルの1日あたりの新規預金ユーザー数は、2,000人以上から50人以下に急激に減少した。

edgeXのリバースエクスプロイト事件後、市場には一連の疑問が残る。どれだけの人が「無料リソースを悪用して金持ちになる」という考えを依然として信じるだろうか？リバースエクスプロイトが新たな常識となり、多くの無料リソース悪用者が市場から去った場合、DeFiの取引活動とユーザーの定着率は低下し続けるのだろうか？

「エアドロップ反対」の風潮が、単なる一過性の現象から業界全体の共通認識へと発展するにつれ、エアドロップで一攫千金を狙うという神話は終焉を迎えたのかもしれない。エアドロップ後の時代においては、参加者にとって、疑わしい「エアドロップへの期待」を追い求めるよりも、キャッシュフローを守ることの方が重要になるだろう。

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