著者: フランク、PANews

過去3ヶ月間、暗号資産市場は大幅な回復を遂げ、主流のパブリックチェーンの動向が市場の注目を集めました。イーサリアムはETFファンドと上場企業のダブルブームで巻き返しを見せました。Solana、Sui、Hyperliquidなどの価格も急騰しました。価格動向から判断すると、市場は長らく失われていた模倣の季節に入りつつあるようです。しかし、価格の裏側では、これらのパブリックチェーンの開発状況はどうなっているのでしょうか？

本稿では、過去3ヶ月間で高いTVLと人気を誇った8つの主要パブリックチェーンについて、価格、TVL、資金フロー、オンチェーン活動、エコシステムの進展といった主要指標を整理し、パブリックチェーン競争の現状を概観する。データ期間は4月20日から7月20日である。

イーサリアム：資本触媒による王の帰還

イーサリアムは最近、あらゆるデータで大幅な増加を記録しており、これは価格動向とも一致しています。過去3か月間で、イーサリアムの価格は1,600米ドルから最高3,800米ドル以上に上昇し、130%以上の増加となりました。価格高騰の背景には、イーサリアムエコシステムのTVL（総保有量）も同時期に61.34%増加したことが挙げられます。過去3か月間で、チェーンへの純流入額は83億ドルに達し、再び資金流入額が最も多いパブリックチェーンとなりました。しかし、TVLの増加は主にETHトークンの価格上昇によるものです。ETH数で見ると、イーサリアムエコシステムにおけるETH保有量は最近減少傾向にあり、4月の2,839万ETHから現在は約2,228万ETHと、21%減少しています。

チェーン上の日次アクティビティと取引量は、過去3ヶ月間でそれぞれ11.94%と16%増加しましたが、特に大きな増加とは言えません。また、イーサリアムのスポットETFはこの3ヶ月間で大幅な成長を示し、純増額は約50億米ドルに達しました。さらに、多くの米国上場企業がマイクロストラテジーに倣い、イーサリアムをリザーブトークンとして活用したことも、イーサリアムの買いを促進し、市場心理を好転させました。全体として、資本流入がイーサリアム価格の大幅な上昇の主な要因であると考えられます。

ソラナ：市場価値は回復するも、活動は低迷し課題

イーサリアムとは異なり、SOLの価格も最近大幅に上昇し、139ドルから189ドルまで反発しました。しかし、Solanaエコシステムのデータから判断すると、多くのデータは大幅な上昇を見せていないだけでなく、下落傾向を示しています。その中で、チェーン上の資金の純流出額は3ヶ月間で約1億1,200万ドルとなり、1日あたりのアクティブアドレス数も14%減少しました。ステーブルコインの発行額も約15億ドルとわずかに減少しました。

この期間中、TVLは73億ドルから92億3,700万ドルに増加しました。エコシステム内のパフォーマンスの観点から見ると、Pump.funは依然としてSolanaエコシステム内で最大の取引量を誇るプラットフォームであり、過去1ヶ月で2,340億ドルの取引量に貢献しました。さらに、主要DEXの中では、OKX DEXが月間取引量46億ドルでトップ10にランクインし、これも予想外の数字でした。

MEMEコインに関して言えば、Solanaの新規トークン発行枚数は現在1日あたり約4万～5万枚で、今年1月の9万～10万枚水準と比べると大幅に減少しています。しかしながら、全体としては比較的安定した状態にあり、崖っぷちのような下落は見られません。

現在、Solanaのステーキング率は約66％ですが、バリデーターの数が減少していることは明らかであり、これはSolana上の大規模バリデーターが徐々に小規模バリデーターに取って代わっていることも意味します。

BSC: アルファ活動がオンチェーン復活のきっかけに

BSCのデータ効果は、Solanaとは全く逆のようです。トークン価格の観点から見ると、過去3ヶ月間のBNBの変化は明らかではなく、約30%の反発となっています。しかし、チェーン上の日々のアクティビティ、取引件数、ステーブルコインの発行は大幅に増加しています。まず、1日あたりのアクティブアドレス数は2,520万から4,400万に増加し、74.6%増加しました。1日あたりの取引件数は785万から1,682万に増加し、約114%増加しました。ステーブルコインの発行額は71.2億米ドルから110億米ドルに増加し、55%増加しました。これらのデータから判断すると、BSCは過去3ヶ月で比較的明らかなデータ変化を達成しており、これはアルファ活動の推進によるものと考えられます。

チェーン上のアクティビティは大幅に増加しているものの、オンチェーン資本流入額という点では、BSCは過去3ヶ月間で9億5,000万米ドルの純流出を記録しています。アクティビティによって獲得したアクティブユーザーを預金資金へと変換することが、BSCが次に解決すべき課題となるかもしれません。

ベース: イーサリアムに輸血を提供する急速な拡大

Baseのオンチェーンデータのパフォーマンスも非常に目を引くものです。TVLは3ヶ月で24億ドルから40億ドルに増加し、63%増加しました。1日のアクティブアドレス数は1,560万から3,360万に増加し、115%増加し、1日の取引件数は23%増加しました。全体的に、Baseのオンチェーンデータは大幅に改善しましたが、チェーン上の資金の流出も大きく、3ヶ月で56億ドルの純流出となり、純流出額が最も大きいパブリックチェーンとなりました。データによると、これらの資金は最終的にイーサリアムに流れ、Baseは近い将来、イーサリアムメインネットの最大の資金源にもなりました。

さらに、BaseチェーンはFlashblocksテクノロジーを導入し、ブロック生成時間を2秒から200ミリ秒に短縮することで、最速のEVMチェーンとなりました。同時に、Coinbaseはワンストップのソーシャル・トレーディングプラットフォームを構築するためのBaseアプリをリリースし、Baseエコシステムの発展をさらに促進します。

アービトラム：L2準優勝の地位を維持し、力を蓄える

Arbitrumのデータは全体的に大きな変化はありません。TVLは34%増加し、取引件数も22%増加しました。1日あたりのアクティブアドレス数はほとんど変化がなく、3ヶ月前と現在で460万です。しかし、ARBの価格は最近66%上昇しており、これはいくつかの主要パブリックチェーンの中では比較的堅調な値動きです。これは、イーサリアム価格の上昇が牽引力となっている可能性があります。Arbitrumのデータに大きな変化はありませんが、イーサリアムL2において依然として2位を堅持しています。

Sui：TVLとコイン価格がともに上昇

SUIの価格は最近、2.15ドルから4.24ドルへと急騰し、97%増のほぼ2倍となりました。この急騰の背後には、いくつかのデータによる裏付けもあります。主にTVLデータで、4月の12億ドルから22億ドルへと84%以上増加しました。また、ステーブルコインの発行額も10億ドルを超えています。1日あたりのアクティブアドレス数で見ると、5月から6月にかけて、SUIの1日あたりのアクティブユーザー数はジェットコースターのような変動を経験し、最初は150万人/日から40万人/日に減少し、その後7月初旬に約100万人まで回復しました。しかし、まだ以前のピークには戻っていません。

ハイパーリキッド：信頼危機後のロケットのような上昇

Hyperliquidは、過去3ヶ月間でほぼ最高の成長を遂げたパブリックチェーンです。トークン価格は18米ドルから49.9米ドルに急騰し、時価総額は150億米ドルを超え、全トークン中13位にランクされています。

チェーンデータを見ると、TVLも6億4,000万米ドルから19億4,300万米ドルに増加し、202%増加しました。ステーブルコインの発行額は21億米ドルから49億米ドルに増加し、発行額で急速に5番目に大きなパブリックチェーンとなりました。以前の分散型トラスト危機を経験した後、HyperliquidのトレジャリーHLP収入も最近再び増加し、6,800万米ドルを超え、過去最高を記録しました。7月に入ってからは、Hyperliquidの新規ユーザー数も1日あたり3,000人以上に増加しました。

アプトス：データ屋に潜む存在

他のパブリックチェーンと比較すると、Aptosはオンチェーンデータと価格の両面でやや物足りない印象を受けます。価格は3ヶ月で10%上昇しましたが、TVL、資金流入、デイリーアクティブアドレスといった複数の主要データはすべてマイナスとなっています。最大の変化は、デイリートランザクション数が34%増加し、ステーブルコインの発行額が3億ドル増加したことでしょう。同じくMOVE言語を採用しているSuiと比較すると、Aptosは複数のデータ面で遅れをとっているように見えます。

一般的に、パブリックチェーンデータの最近のパフォーマンスは、トークン価格に対する市場の反応ほど激しくはありません。Sui、Hyperliquid、Baseなどのネットワークでも、市場主導のデータが大幅に改善されていますが、その改善の規模はトークン価格の上昇率に比べて明らかに小さいです。明らかに、これは資金がエコシステムをリードする回復のラウンドです。この回復の背後には、トークンの価格パフォーマンスが様々なパブリックチェーンのエコシステムの繁栄に転化されるか、あるいは以前の強気相場のようにDeFiやチェーンゲームなどの実際の応用分野を牽引できるかが、今回の模倣シーズンが長引くための核心要因となる可能性があります。そのため、現在の価格とオンチェーンデータは同期していないように見えますが、その後の展開では、これらのデータも価格の決定要因になる可能性があります。