著者：ナンシー、PANews

仮想通貨市場は、混沌とした拡大期から急速に脱却しつつあり、規制の加速は業界のコンプライアンスへの移行における転換点となっている。かつて仮想通貨業界で活躍していた人々は、スーツを身にまとい、よりプロフェッショナルな存在として主流社会の交渉の場に臨んでいる。

同時に、伝統的な金融世界と暗号資産の世界の双方向的な融合が著しく加速している。一方では、伝統的な金融機関がトークン化、ステーブルコイン、オンチェーン決済など、暗号資産分野に積極的に参入している。他方では、暗号資産業界も株式や貴金属といった伝統的な金融資産を積極的に取り入れ、オンチェーンとオフチェーンの金融のさらなる統合を促進している。

暗号資産が主流の時代に突入したと言っても過言ではないでしょう。市場の拡大と流動性の向上に伴い、暗号資産中央集権型取引所（CEX）の発展と競争原理は変化しています。コンプライアンスは付加的な要素から参入要件へと進化し、業界の差別化における重要な転換点となりつつあります。

暗号資産規制の大幅な強化。TradFiは市場参入を加速させている。

従来の金融業界からの流動性は、引き続き暗号資産の世界へと流入しています。暗号資産がTradeFi資産の境界を拡大し、金融モデルの革新を推進するにつれ、業界は主流資本からの認知度と参加を高めており、複数のサブセクターの規模も拡大しています。

暗号資産市場は依然として弱気相場にあるものの、かつてはニッチな金融実験だったこれらの取り組みは、規模において記録を更新し続け、徐々に新たなグローバル金融の一部へと進化を遂げている。これは主に、暗号資産規制の継続的な改善によってもたらされた、より明確で予測可能なコンプライアンス環境によるものである。

長年にわたる交渉と数百件に及ぶ執行措置を経て、世界の暗号資産規制は、より明確なルールとより明確な境界線を持つ新たな規制サイクルへと移行しつつあります。過去2年間、米国、欧州連合、シンガポール、香港、韓国といった主要国・地域は、暗号資産規制の導入を加速させてきました。2026年は、法制化から実施への移行にとって極めて重要な年と広く認識されています。

暗号資産業界にとって、規制強化は市場の信頼を高めるだけでなく、従来型の金融機関が大規模に市場に参入する際の障害を取り除き、それによって暗号資産を周辺的な存在から主流へと押し上げるだろう。

主流の時代が到来した。もはやコンプライアンスは選択肢ではなく、必須事項となった。

仮想通貨業界がより確実な新たなサイクルに入りつつあるということは、ゲームのルールが変わりつつあることを意味する。

現在、中央集権型取引所（CEX）は、単一の取引プラットフォームから総合的な金融プラットフォームへと徐々に変貌を遂げつつあります。ますます多くの取引所が、事業分野を拡大するためにTradeFi関連商品を投入し、ユーザー維持率と収益の多様化能力を高め、主流市場におけるより大きな市場シェアと業界への影響力獲得を目指して競争を繰り広げています。

この変革プロセスにおいて、コンプライアンスはもはや選択肢ではなく必須事項となっています。従来、CEXライセンスの申請は主に規制当局への届出要件を満たすためのものでしたが、世界的な暗号資産規制の導入が加速するにつれ、ライセンスはCEXが事業を拡大し、主流市場に参入し、グローバル展開を実現し、ユーザーの信頼を強化するための必須条件となりました。これは、より多くのTradeFi製品の展開を可能にするだけでなく、機関投資家の参入、ユーザーの定着率、評価額のプレミアムにも直接影響を与えます。

現在、ライセンス取得は主に2つのカテゴリーに分類されます。1つは、CoinbaseやKrakenなどの取引所に代表される買収型モデルです。このモデルは、対象企業のライセンス、顧客基盤、技術を即座に取得できるため迅速なアクセスが可能ですが、多額の初期投資が必要であり、統合リスクを伴い、買収対象企業の質に大きく依存します。もう1つは、Binance、OKX、Gateなどの取引所に代表される直接申請型モデルです。このモデルは、より大きな自律性を提供し、個々のビジネスニーズに基づいてサービスをカスタマイズでき、長期的なコンプライアンスと評判に優れていますが、処理時間が長く、コストが高く、承認プロセスに不確実性があります。

実際、上記の統計が示すように、グローバルなライセンスネットワークは主流の取引所にとって不可欠な資産となりつつあり、徐々に主要な競争優位性の1つになりつつあります。以前のように単一のオフショア法人に運営を依存するモデルとは異なり、現在では多くの取引所が異なる国や地域に独立した運営法人を設立し、現地の規制ライセンスを積極的に申請しています。このようなコンプライアンスへの取り組みは、単一の管轄区域における政策変更によって生じるシステミックリスクを軽減すると同時に、絶えず変化するグローバルな規制環境へのより柔軟な適応を可能にします。

ライセンス数に関して言えば、様々な取引所が世界規模で比較的広範なコンプライアンスネットワークを積極的に構築している。特にBinanceとGateはコンプライアンスへの取り組みに積極的で、比較的豊富なライセンスを保有し、強力な長期運用戦略を示している。一方、Coinbase、Kraken、OKXは主要地域に注力している。

地理的な範囲という点では、現在、主要な中央集権型取引所（CEX）のほとんどが、強力なグローバルコンプライアンス能力を備えています。特にバイナンスとクラーケンは、大規模なユーザー基盤と柔軟な多国間展開戦略のおかげで、より広い地理的範囲をカバーしています。しかし、一部の取引所は、米国、欧州、日本といった規制が厳しく参入障壁の高い市場で競争するだけでなく、中東、ラテンアメリカ、東南アジア、オーストラリア、アフリカといった新興市場にも積極的に進出し、より多くの新規ユーザーと市場機会を獲得しようとしています。

例えば、Gateのライセンスは様々な地方自治体に帰属しています。米国では、35の州レベルのMTLライセンスを保有し、46の管轄区域で法令遵守に基づいた事業運営を可能にしています。欧州連合では、キプロスのCySECライセンス、MiCAライセンス、および決済機関（PI）ライセンスを活用して欧州市場を開拓しています。日本では、参入障壁の高い市場にFSAライセンスで参入しています。中東では、ドバイのVARAライセンスを利用して急速に発展している地域に進出しています。オーストラリアでは、AUSTRACへの登録を通じて事業展開を完了しています。

しかし、CEXが保有するライセンスの数だけを比較しても、そのコンプライアンス能力を十分に反映しているとは言えません。より重要なのは、それらのライセンスの価値です。例えば、Gate Groupは世界の暗号資産資金調達拠点におけるコンプライアンスを最優先事項としており、傘下の各事業体は現在、米国MTL、日本金融庁（FSA）、ドバイVARA、EU MiCAといった、世界的に高い認知度と厳格な審査基準を持つ中核的なライセンスを保有しています。この観点から、CEXが取得する高レベルの規制ライセンスが多いほど、資金の安全性、リスク管理、コンプライアンスに準拠した運営、そして長期的な持続可能な発展能力といった面で、国際競争力と市場からの信頼が高まります。

しかし、こうした様々な種類のコンプライアンスライセンスが次々と発行されるにつれ、取引所のグローバルな事業コンプライアンスがさらに向上しただけでなく、デリバティブ、決済、保管、機関投資家向けサービスといった事業分野を拡大する可能性も広がり、新たな市場空間とユーザー増加の可能性が開かれました。例えば、Gate Groupのマルタのライセンスは、暗号資産の交換、注文執行、保管、送金、決済サービスをサポートしており、キプロスのライセンスは、投資助言、資産運用、保管、通貨交換をカバーしています。

新たな生存をかけた戦いが始まった。勝利の鍵は、人々の意向に従うことにある。

暗号資産規制の継続的な強化は、ある程度、暗号資産を従来の金融規制の枠組みへと押し戻している。中央集権型取引所（CEX）にとって、ライセンスは新たな競争の局面における重要な競争優位性となっている。

過去、暗号資産業界は拡大のために規制裁定取引に依存していた。プラットフォームは規制の緩い地域に拠点を構えることを優先し、オフショア法人を通じて世界中のユーザーにサービスを提供していた。この手法はかつて急速な成長をもたらしたが、同時に暗号資産業界の無秩序な成長にもつながった。

しかしながら、この論理が生き残る余地は急速に縮小しつつある。一方では、世界各国が規制枠組みの確立と改善を加速させており、他方では、TradeFiの参加者は一般的に、暗号資産市場への参入にあたってコンプライアンス能力を中核的な前提条件とみなしている。さらに、暗号資産プラットフォームにとって、コンプライアンスは事業の継続運営に関わるだけでなく、製品が主流ユーザーや資金調達を獲得できるかどうか、そして規制当局の承認を得られるかどうかに直接影響を与える。

消費者向け輸出業者（CEX）にとって、コンプライアンスはコストセンターから生存の必須条件、さらには競争における決定的な要因へと変化した。ライセンス取得は、本質的に長期にわたる高額投資を伴う体系的なプロジェクトである。

大手取引所の中には、比較的早い段階からグローバルなコンプライアンスへの取り組みを開始したところもある。例えば、暗号資産業界がまだ規制のない初期成長段階にあった2018年には、Gate.cnは既にグローバルなコンプライアンス戦略を開始しており、マルタで関連ライセンス申請を行い、2022年には現地のコンプライアンスに準拠した保管・取引ライセンスを取得していた。それ以来、Gate.cnはグローバルなコンプライアンスの拡大を加速させ続けている。これは、規制動向を早期に予測し、コンプライアンスシステムの構築に長期的な投資と戦略的な計画を練ってきたことの表れと言えるだろう。

2025年までに、Gateのグローバルコンプライアンス戦略はさらに加速し、ライセンス取得において最も集中的な年となった。米国では、46の管轄区域をカバーする35の州レベルのコンプライアンスライセンスを取得し、国内のほとんどの地域で法的コンプライアンスサービスを提供できるようになった。ヨーロッパでは、20か国以上でコンプライアンスに準拠した事業運営を行う能力を備えていた。同時に、オーストラリア、日本、その他の国や地域でも関連ライセンスの取得を継続し、グローバルな規制対応範囲をさらに拡大した。

高品質なライセンスの取得はさらに厳しく、数ヶ月、あるいはそれ以上の期間を要することが多く、総費用は数十万ドルから数百万ドルに上り、継続的なコンプライアンス調整も必要となります。これは間違いなく、プラットフォームの時間、資金、そして回復力を試すものです。このような長期的かつ体系的な投資は、プラットフォームのリソース配分能力、実行効率、そして組織の回復力に高い要求を課し、短期的には容易に再現できない、また後から「ライセンスを購入する」だけでは達成できない競争上の障壁を形成します。

例えば、EU統一規制であるMiCAは、加盟国1カ国での認可取得だけで、EU加盟27カ国すべてに事業を拡大できます。そのため、欧州の主要金融市場への参入の切り札とみなされ、金融機関や大手銀行から非常に人気があります。しかし、その価値の高さは、参入障壁の高さも意味します。通常、MiCAの申請手続き全体には約6～12ヶ月かかり、総投資額は数十万ユーロから数百万ユーロに達することも珍しくありません。

注：Gate EuropeのCEOであるジョバンニ・クンティ氏は、マルタのクライド・カルアナ財務大臣と会談しました。MiCAライセンスの発行は、ヨーロッパにおける事業拡大を加速させるものです。

中東で最も代表的な暗号資産規制枠組みの一つであるドバイのVARAは、規制の厳格さとイノベーションへの開放性のバランスが取れていると考えられています。VASPライセンスを申請する企業には高い参入障壁が設定されており、ライセンス取得後も、リアルタイム監視、定期監査、顧客資産の分別管理などのコンプライアンス要件を継続的に受け入れる必要があります。近年、VARAは複数の無許可運営機関に多額の罰金を科し、営業停止命令を直接出すなど、規制執行の強化を示しています。欧米市場と比較すると、VARAの申請サイクルは比較的短く、通常4～7ヶ月程度です。ドバイ国際金融センターの立地上の優位性と、比較的良好な銀行、税制、ビジネス環境を活かし、VARAは世界の暗号資産企業が中東市場に進出するための重要な拠点となりつつあります。

米国の州レベルのMTL（中期貸付ライセンス）は、世界で最も複雑かつコストのかかるコンプライアンスシステムの1つと考えられています。米国には統一された連邦暗号資産ライセンス制度がないため、暗号資産関連企業は通常、州ごとにMTLライセンスを申請する必要があり、州によってはより厳しい地方規制要件を課している場合もあります。米国市場を完全網羅しようとするプラットフォームにとって、申請プロセスには数年を要し、総投資額は数百万ドルに達する可能性があります。しかし、世界最大の暗号資産資本市場である米国では、規制ライセンス自体が強力な機関投資家の認知度と資金へのアクセスを有しており、主要プラットフォームが激しく争う主要なコンプライアンス戦場となっています。

参入障壁の高さ、高コスト、そして長期投資といった要因こそが、多くの取引プラットフォームが特定の市場から撤退したり、グローバルなコンプライアンス拡大を減速させたりする理由となっている。そのため、Gate.comのように参入障壁の高いライセンスをいち早く取得できる取引所は、グローバルな規制動向が変化する前に、コンプライアンス体制の構築と現地化に向けた準備を既に進めていることが多い。これには、チーム編成、法的構造の調整、リスク管理システムの改善、そして規制当局との長期的なコミュニケーションなどが含まれる。こうした取り組みには、プラットフォーム側からのより強力なリソース投資と戦略的な先見性が求められるとともに、長期的なグローバル事業へのコミットメントも試されることになる。

暗号資産プラットフォームにとって、ライセンスの取得はコンプライアンス構築の第一歩に過ぎない場合が多い。真の課題は、長期的かつ持続的な地域密着型の運用能力の確立にある。プラットフォームは、事業運営に深く関わる現地チームを構築するだけでなく、現地の社会文化、規制の論理、複雑な官民関係を十分に理解し、現地の利害構造とコンプライアンスの境界線とのバランスを取る必要がある。これは多くの場合、人的資源、資金、そしてリソースへの長期的な投資を意味する。そうでなければ、たとえライセンスを無事に取得できたとしても、現地の規制環境を十分に理解していなければ、事業制限やライセンスの取り消しにつながる可能性もある。

さらに重要なのは、規制自体が静的なものではないということです。ライセンス取得後、プラットフォームは規制当局との長期的なコミュニケーションを維持し、絶えず変化する規制要件に対応するため、内部システムアーキテクチャ、リスク管理モデル、資産管理メカニズム、コンプライアンスチームの構成を継続的に調整する必要があります。つまり、コンプライアンスは一度のライセンス取得プロセスではなく、継続的かつ動的な運用能力を必要とするのです。

結論

規制遵守が業界発展における必然的な潮流となるにつれ、コンプライアンス構築は「資本＋実行力＋長期的な視点」の競争となるでしょう。ライセンスの質、地域的な網羅性、そして規制動向を理解する先見性が、CEX（中央取引所）の長期的な競争優位性となるでしょう。

例えば、Gate.comは2026年もコンプライアンス市場への投資を拡大し続け、ローカライゼーション業務とユーザー基盤の拡大に注力していく予定です。既存のコンプライアンス事業基盤を強化する一方で、Gate.comは新興市場におけるコンプライアンス機会にも注目し、新たな事業免許の申請を積極的に検討しています。カストディ業務やトレーディング業務に加え、決済、デリバティブ、その他の事業分野にも進出していく予定です。

暗号資産業界が主流化とコンプライアンスへの転換期を迎える中、小規模な中央集権型取引所（CEX）は急速に淘汰されつつある。最前線に残る取引所が、必ずしも最も急速に事業を拡大しているプラットフォームとは限らない。コンプライアンスは、暗号資産業界における新たな転換点となりつつある。

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