毎週月曜・水曜・金曜、暗号資産市場、日本、韓国、A株、香港株に注目し、データで市場を振り返り、トレンドで先機をつかむ。PANews製作。

BTCが主要移動平均線を割り込み8万ドルの節目を再テスト、「ポジション攻防の暗流」とマクロ共鳴下の「次元降下の試練」

中東の高油価がもたらす利上げ観測と、米国株のAIコンピューティング・セクターの「資金不足」への不安が、冷気を暗号資産市場へと伝えている。ビットコインは複数日にわたり8万ドルの心理的節目を割り込んだ。テクニカル面では、相場はすでに4日連続で50日移動平均線（81,781ドル）を下回り、それ以前の4時間足の上昇平行チャネルも下抜けた。デリバティブのオプションと指値注文の構造によれば、上値の81,500〜82,000ドルはサポートから密な反発レジスタンスへと転じ、下値の78,000〜79,000ドルのレンジには8,000万ドル超の密集した買い注文とロングの流動性防衛ラインが集中している。

独立系トレーダーのCrypNuevoとLennaert Snyderは、BTCが短期的に週足50EMA（約78,600ドル）を下値試し、下値の流動性を掃き出しに行く可能性が極めて高いと指摘した。一方、Ali ChartsとLiquid Capital創業者の易理華（イー・リーファ）は、82,000ドルのレジスタンスによる上値抑制が有効に働き、79,000ドルを完全に割り込めば、下値の強いサポートは75,000ドル、さらには72,500〜71,000ドルの深場へと切り下がると警告した。

ただ、長期の買いは依然として粘り強い。Bitwiseのリサーチ責任者Ryan Rasmussenは、ETFと機関投資家による戦略的配分の需要は変わっておらず、年末には10万ドル台を回復する可能性を残すと直言した。オンチェーンアナリストのMurphyは、実体調整後のURPDチップ構造の分析を通じて、8万ドルの節目には87万枚超の長期保有者のチップが積み上がっており、前回の深いベア相場を経験したこうした底値ポジションは下落局面で高度に収斂しており、実質的な投げ売り圧力にはならないと指摘した。

市場は今後、FRBのFOMC決定が示すターミナルレート（最終到達金利）へのガイダンスと、中東の地政学情勢がドル流動性を圧迫する度合いに高度な注意を払う必要がある。もしウォーシュ氏がタカ派寄りのシグナルを発して米国債利回りを押し上げるか、イラン情勢が二次インフレを引き起こせば、BTCは7.5万ドルの防衛ラインを下値試しする動きを加速させる可能性がある。逆に、マクロの圧力が限界的に緩和しETFの買いが戻れば、8万ドル底値の構築は新たな上昇局面の踏み台となるだろう。

本日の要点：

今週の予告 | Blast、Ebisuなどのプロジェクトが停止；FRBが決議を発表；Google、Samsungなど複数のテック大手が決算を発表
データ：FF、CARDSなどのトークンが今週大口アンロックを迎える、うちFFのアンロック額は約2,070万ドル
Blastがサービス停止、ユーザーは本日までに資産をイーサリアム・メインネットへ出金する必要
Upbitの24時間取引量ランキング：AXIS、BABY、IRYS、SOPH、DOOD

本日の時価総額上位100銘柄の最大上昇率：QNT 14.3%高、AKE 8.5%高、M 8.1%高、ENA 7.7%高、PYTH 6.4%高。

巨大テックの決算発表を待つなか、AI資金調達への不安とラテンアメリカの黒鳥が夜間取引を揺さぶる

米国株の三大株価指数先物は寄り前の時間外で小幅に持ち直し、ダウ先物は0.5%高、S&P500先物は0.32%高、ナスダック100先物は0.27%高となった。市場の慎重なセンチメントの根源は、原油価格が段階的に高値から114.95ドルまで下落したものの、投資家がAI大手の間もなく集中して出そろう第3四半期決算に対して深刻な不安を抱いている点にある。市場はもはや「巨額の設備投資」を無条件に評価せず、「フリーキャッシュフローと収益化サイクル」を厳しく問いただすようになっている。

夜間取引では、ブラジル大統領選が驚くべき番狂わせとなり、80歳のベテラン、ルラ氏の逆転当選が「ボルソナロ・トレード」の踏み上げ的な崩壊を引き起こした。ペトロブラスは夜間取引で17%超下落し、寄り前には20%超下落、イタウ・ウニバンコは夜間取引で17%超急落し、寄り前には27%暴落、iSharesブラジルETF（EWZ）は夜間取引で18%超下落した。同時に、新興クラウドインフラと暗号資産関連株は大きな打撃を受け、CoreWeaveは4.62%安、IRENは4.68%安、Coinbaseは2.23%安、Strategyは3%超安となった。

ウォール街の投資銀行のAIハードウェア・チェーンに対する姿勢は極端な二極化へと向かっている。ネットで人気の半導体調査機関Citrini Researchは、半導体を大幅に減らし、さらにはMetaをロング、Googleをショートに転じたと明かした。同社は、AIの資金調達構造が大手の自己キャッシュフローから株式・債務による調達へと悪化しており、市場センチメントの反転だけで負の反射性を引き起こすのに十分だとみている。モルガン・スタンレーのストラテジスト、ウィルソン氏はS&P500の年末8,000ポイント目標を維持しつつも、半導体セクターが資金調達懸念の震源地にあり、11月中旬までにさらに10%〜15%下落する恐れがあると警告した。ただし統計によれば、1950年以降、米中間選挙の前後「黄金の8日間」に米国株が上昇する確率は94.7%に達しており、強気派に一縷の望みを残している。

日韓の半導体が下押しされるなか、A株・香港株は「ヒューマノイドロボット」と石油で台頭

米国株のAI不安は海を越えて韓国株式市場に打撃を与え、同市場を「業績は過去最高、株価は二束三文」という奇妙な状況に陥れている。本日の韓国KOSPI指数は1.46%安で引け、6月の高値から累計35%超下落、現代重工などの大型株は4%超下落した。現在の韓国株のPERは約4倍と世界最低水準（インドネシア株の半分未満）まで低下し、ゴールドマン・サックスにKOSPIの目標値を25%引き下げて9,000ポイントとすることを余儀なくさせた。ただ、ゴールドマンとジュリアス・ベアはいずれも、現在のバリュエーションには2027年に半導体の利益が65%急減するという不合理な予想が織り込まれており、ファンダメンタルズから大きく乖離していると警告している。

個別銘柄では、Samsung Electronics（本日0.93%安）とSKハイニックスが第3四半期に合計で過去最高の184兆ウォン（約1,390億ドル）の営業利益を計上する見通しであるにもかかわらず、両銘柄は直近1カ月でなお3割急落し、PERはわずか3倍、1,100万人超の個人投資家が塩漬けになっている。幸い、SKハイニックスは121億ドルの特別配当の観測を受けて本日は逆行高で0.23%上昇した。KB証券は、両社の来年の生産能力の8割が長期契約で確保されており、HBMチップの平均価格はさらに121%上昇するとの見方を示し、今週の決算で示される株主還元策が株価反転の鍵になると指摘した。

日本株も半導体株と金曜日の日銀利上げへの警戒に押され、日経225指数は0.80%安で引けた。30年物日本国債利回りが3.835%に上昇したことやルラ氏の当選の影響を受け、日本上場のブラジルETFは取引中に16%暴落した。半導体と高付加価値製造の中核ウエート銘柄が売りを主導し、アドバンテストは3.93%安、東京エレクトロンは3.68%安、三菱重工は3.15%安、ユニクロ親会社のファーストリテイリングは2.50%安となった。一方、商社セクターは商品インフレ期待を背景に堅調で、三菱商事は逆行高で4.14%上昇、伊藤忠商事は3.02%上昇し、TOPIXを逆行高の0.20%高へと押し上げた。

香港株では、ハンセン指数が旧経済セクターの支えで0.51%高となる一方、ハンセン・テクノロジー指数は0.36%安となった。エネルギーのプレミアムが石油大手を急騰させ、中国石油天然気（ペトロチャイナ）は5.78%高、中国海洋石油サービス（中海油田服務）は7.77%急騰、中国石油化工（シノペック）は4.04%高となった。しかし半導体セクターは無差別な売りに直面し、兆易創新（GigaDevice）は5.98%急落、英諾賽科（Innoscience）は5%超安、中芯国際（SMIC）は2.42%安となり、消費電子と太陽光セクターも全面安で、藍思科技（Lens Technology）は7.38%急落した。

五中全会の開幕初日、A株は下げてから切り返し、上海総合指数は0.19%高、創業板指数は1.71%安、全市場で3,100銘柄超が下落した。高配当と大型シクリカル・セクターは堅調で、ペトロチャイナは5%超上昇し、2008年5月以来18年ぶりの高値を付けた。ヒューマノイドロボット・セクターは午後にストップ高の連鎖が発生し、上緯新材（Swancor）はストップ高（20%）、宇樹科技（Unitree）は取引中に18%超上昇し、株価は700元の大台を突破した。東呉証券とJPモルガンのリサーチ見解は強く一致しており、JPモルガンは宇樹科技のレーティングを「オーバーウエート」に引き上げ、目標株価を995元へと大幅に上方修正し、フィジカルAIの突破口となる時間軸が10年から1〜3年に短縮されたと指摘した。

次に注目すべき点：

10月26日（月）

10:00 中国の第20期中央委員会第5回総会（五中全会）が開幕（29日まで）：会議コミュニケが「第15次5カ年計画」の初年度、内需拡大、産業政策に関する追加シグナルを発するか、またA株上海市場の売買代金が9,000億元台を維持できるか（A株が売られ過ぎの反発なのかトレンド転換なのかを判断するため）を重点的に観察する。
AI産業の動向：Anthropicは26日または月末にIPOのS-1目論見書を公開提出する予定（11月9日にロードショー、11月中旬に上場見込み）で、年内最大のAI IPOとなる可能性があり、一次市場が大規模モデルの高いバリュエーションと資金燃焼型モデルを受け入れられるかを直接試すことになる。Oracle AI Worldカンファレンスが開催（28日まで）、AIコンピューティングとAgentアプリケーションに焦点を当てる。

10月27日（火）

イスラエルで立法選挙を実施：中東情勢の最も核心的な変数であり、世論調査ではネタニヤフ陣営（推定50議席）と野党のアイゼンコット氏（52〜56議席）はいずれも議会の過半数（61議席）を獲得し難く、再び政治的な行き詰まりに陥る恐れがある。米国とイスラエルが選挙後のイラン攻撃を計画していると報じられており、選挙の行方は軍事行動の時期とブレント原油が110ドルの大台を守れるかを直接左右する。
重要決算：米国株の引け後、SKハイニックス（市場予想はQ3売上高96.66兆〜98.2兆ウォン、営業利益約76兆〜77兆ウォン。HBM4の供給、LTA長期契約の比率、キオクシア株の売却により16兆ウォンの特別配当を実施する案に注目。世界のメモリー・チェーンが下げ止まれるかを左右する）、シーゲイト・テクノロジー、Robinhood、Visa、NXPが発表。米国株の寄り前にはボーイング、コーニング、コカ・コーラ、ノバルティスが業績を発表する。

10月28日（水）

08:00 SKハイニックスの第3四半期決算電話会議：2027〜2028年のHBM需給構造、価格交渉、およびSolidigm上場の推進を停止した後の追加株主還元（ハナ証券は少なくとも30兆ウォンと予想）に関する経営陣の発言を重点的に聞く。
テック大手の決算：中国のロボット新興企業・宇樹科技（初の公開決算）、米国株の引け後にMicrosoft（四半期500億ドル超、年間1,750億ドルの設備投資という重圧の下で、Azureのクラウド売上が44%〜45%の高成長を維持できるか注目）とGoogle（年間1,950億〜2,050億ドルの設備投資によるフリーキャッシュフローの侵食、DeepMindによるコンピューティング資源の圧迫、Google Cloudの成長率がBofA予想の93%に達するか、およびTPUの外販の進展に注目）が同じタイミングで発表し、ServiceNow、KLA、Ford Motorも同時に開示する。

マラソン デジタルは過去 8 時間で合計 1,627 BTC、約 1 億 6,600 万米ドル相当を蓄積しました。

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