The Economist에 의해

편집자: CryptoLeo, Odaily Planet Daily

최근 시장 하락에도 불구하고 엘살바도르는 2월 25일과 3월 4일에 각각 7BTC와 5BTC를 추가했는데, 이는 IMF와 14억 달러 규모의 구제금융 합의에 도달한 이후에 이루어진 조치입니다. 합의의 관점에서 보면, IMF는 BTC의 높은 위험성에 대한 우려로 인해 엘살바도르의 국가 차원의 암호화의 현 상태에 규제 제한을 부과했지만, 이는 엘살바도르의 BTC 매수 계획을 막지는 못했습니다. 사실, IMF의 우려는 근거가 없습니다. 나이브 부켈레 대통령이 취임한 이후 암호화폐에 집착하고 다양한 "지원" 조치를 취했지만 엘살바도르 경제는 개선되지 않았고, 적자만 증가했습니다. 대통령의 암호화폐 정책이 시행된 이래로 엘살바도르의 암호화폐 적자도 증가했습니다.

The Economist는 엘살바도르의 암호화폐 여정에 대한 기사를 썼고, Odaily는 이를 아래와 같이 정리했습니다.

엘살바도르는 나이브 부켈레가 2019년 대통령으로 취임한 이래로 대부분의 기간 동안 채무 불이행의 위기에 처해 있었습니다. 엄청난 재정 적자로 인해 심화된 높은 부채와 이자 지불은 국가 경제에 대한 장기적 경고 신호입니다. 달러 보유액이 부족하고, 투자와 GDP 성장률이 약하며, 국제통화기금(IMF)과의 구제금융 협상이 교착 상태에 빠졌습니다. 부켈레가 사법부, 반대자, 언론을 무자비하게 공격했지만, 그의 나라에 영감을 주는 데는 별 도움이 되지 않았습니다.

부켈레는 암호화폐에 집착하고 있다. 엘살바도르는 2021년에 미국 달러와 함께 비트코인을 법정 통화로 수용한 최초의 국가가 되었습니다. 부켈레 대통령은 전통적인 자본 시장을 회피하고 토큰화된 블록체인 채권을 통해 수십억 달러를 조달하겠다고 약속했습니다. 그는 5억 달러 상당의 비트코인을 구매하고, "비트코인 도시"를 건설하고, 비트코인 ​​채굴자들에게 전력을 공급하기 위해 지열 에너지를 개발할 것입니다. 하지만 전통적인 시장은 이를 받아들이지 않았고, 2022년 여름에는 엘살바도르 국채 중 일부가 달러당 평균 30센트 미만에 거래되었습니다. 정부가 현금 흐름을 보장하기 위해 공공 부문 급여 지급을 연기하기 시작했고 투자자들은 최악의 상황에 대비했습니다.

예상치 못하게도 2월 26일 IMF 이사회는 14억 달러 규모의 구제금융을 승인했습니다. 이는 수년간의 지연 끝에 12월에 합의되었으며, 40개월에 걸쳐 지급될 예정입니다. 자금을 조달하기 위해 엘살바도르는 암호화폐 프로그램을 축소하는 등 재정 규율을 유지하겠다는 평소의 약속을 했습니다. 올해 1월에 법이 개정된 이후 납세자는 더 이상 비트코인으로 세금을 내지 않아도 되며, 민간 부문에서 비트코인 ​​지불을 허용하는 것은 전적으로 자발적인 결정입니다.

엘살바도르는 IMF에 채무 협정을 신청함으로써 부채를 상환하려는 확고한 결의를 보여주었습니다. 부분적으로는 부켈레가 월가의 회의론자들을 놀라게 하고 싶었기 때문에 국가의 채권 가격은 다시 원금 수준으로 회복되었고, 관리들은 희소한 달러를 사용하여 엄청난 할인으로 채권을 다시 매수하여 미래의 원금 상환액의 상당 부분을 절약했습니다. 재정 적자는 2020년에 GDP의 10%로 증가했으며 현재는 다른 국가와 비슷한 수준인 2-3%의 전염병 이전 수준으로 돌아왔습니다. 세금 회피에 대한 단속, 강력한 송금 유입, 약간의 경기 회복으로 정부 수입이 증가한 반면, 에너지 보조금과 팬데믹 시대 프로그램의 단계적 폐지로 지출이 감소했습니다.

이 대출은 부채 불이행 위기의 위험을 줄여주지만, 엘살바도르가 기대했던 대로 다른 다자간 대출 기관으로부터 21억 달러를 추가로 확보한다면 상황은 더 나아질 것이다. 적자를 줄였음에도 불구하고 이 나라는 더 이상 생존하기 어려울 수도 있다. 높은 부채와 느린 경제 성장으로 인해 엘살바도르가 2024년 초와 같은 12%의 비율로 계속해서 자금을 조달하는 것은 지속 불가능합니다. 엘살바도르와 같이 달러화된 경제에서 국가 부채가 발생하면 은행 폭주나 전염을 피할 수 있는 최후의 대출자가 없기 때문에 비용이 더 많이 듭니다. 지역 은행 예금은 부분적으로 정부 부채로 뒷받침되기 때문에, 채무 불이행이 눈덩이처럼 불어나 은행 위기로 이어지거나 심지어 달러화 약화로 이어질 수 있습니다.

엘살바도르의 비트코인 ​​채택에 대한 양보는 변장한 축복일 수 있으며, 양보라기보다는 축복에 가깝습니다. 부켈레는 은행 계좌가 없는 성인 3분의 2에게 금융 서비스를 제공하고 그의 나라 GDP의 거의 4분의 1을 차지하는 송금 비용을 줄이는 방법으로 암호화폐를 선전합니다. 그러나 암호화폐 금융 포용에 대한 주요 장벽은 경제 규모와 낮은 디지털 문해력입니다. 송금은 엘살바도르 사람들이 종이 돈으로 거래하는 것을 선호하기 때문에 비용이 많이 들고, 그 자체로 비용이 많이 드는 사업이며, 범죄 활동으로 인해 비용이 더 많이 듭니다. 또한 엘살바도르 정부는 미국 달러와 비트코인으로 결제할 수 있는 치보(Chivo) 디지털 지갑을 서둘러 출시했습니다. 하지만 지갑을 출시한 후의 현실은 이상적이지 않았습니다. 지갑을 등록하고 보상으로 받은 30달러의 비트코인을 훔치기 위해 취약점과 신원 도용이 만연했습니다.

비트코인이 아직 엘살바도르의 합법 통화였을 당시 국제통화기금(IMF)은 엘살바도르에 대출을 제공하는 데 신중했습니다. 비트코인 가격 변동성은 금융 및 재정 안정에 위험을 초래합니다. 비트코인은 자금세탁과 기타 범죄 활동에 사용될 수 있습니다. 국제통화기금(IMF)은 엘살바도르가 "비트코인 거래 및 구매"를 제한할 것이라고 밝혔습니다. 온체인 데이터에 따르면, 해당 국가는 계약이 체결된 이후로 실제로 비트코인을 매수해 왔지만, 대출 계약을 준수하기 위해 매수를 줄이거나 철회해야 할 수도 있습니다. 엘살바도르는 현재 6,100개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 5억 달러 이상의 가치가 있습니다. 또한, 약 2억 달러의 유동자산 이익을 창출하고 있는데, 이는 부켈레가 자랑스러워하는 바이기도 합니다.

이익은 엄청나 보이지만, 암호화폐가 엘살바도르에 가져온 투자 비용은 이익보다 큽니다. 부켈레의 암호화폐 홍보는 인기가 있지만, 암호화폐 투자와 암호화폐 관광의 규모는 적고, 금융 포용과 더 효율적인 지불 방법이 가져온 이익도 무시할 만합니다. 결론적으로, 암호화폐는 엘살바도르에서 성공하지 못했습니다. 2022년, 이런 열풍이 최고조에 달했을 때 CID-Gallup 설문 조사에 따르면 5개 회사 중 1개만 비트코인을 수용했고 세금의 5%만이 암호화폐로 납부되었습니다. 엘살바도르 국민들은 여전히 ​​현금과 카드를 선호하기 때문에 최근 수치는 더 낮을 가능성이 높습니다.

또한, 신용평가기관 무디스는 엘살바도르가 암호화폐 실험에 총 3억 7,500만 달러를 지출했다고 밝혔습니다. 여기에는 Chivo 출시, 거래 수수료 보조, 비트코인 ​​ATM 등이 포함되며, 이는 현재 비트코인 ​​보유에서 발생하는 수익을 훨씬 넘는 규모이며, 비트코인 ​​가격이 하락함에 따라 이러한 수익도 감소할 수 있습니다. 부켈레의 암호화폐 실험으로 인해 엘살바도르와 IMF의 대출 계약이 지연되었고, 이로 인해 엘살바도르의 위험 프리미엄이 높아지고 그의 나라는 부채 불이행의 위기에 처하게 되었습니다.

하지만 부켈레의 지지율은 매우 높아서 종종 90%를 넘습니다. 그는 암호화폐를 옹호하기 때문이 아니라 범죄에 대한 가혹한 단속으로 인해 적법 절차와 용의자의 권리를 무시하고 자신을 "세계에서 가장 인기 있는 독재자"라고 부릅니다. 암호화폐에 대한 그의 집착은 엘살바도르의 경제적 어려움을 완화하는 데 별 도움이 되지 않았습니다. 비트코인이 여전히 국가 대차대조표의 준비 자산일 수 있지만 엘살바도르의 법정 통화로서의 시대는 끝났습니다. 부켈레는 단지 암호화폐에 대한 유토피아주의자일 뿐이며, 그의 거친 아이디어는 현실과 부딪히면서 산산이 조각났습니다.