글쓴이: 낸시, PANews

4년간 운영되며 수천만 달러의 투자를 유치한 DeFi 프로젝트인 Across Protocol이 최근 의외의 결정을 내렸습니다. 바로 DAO를 해산하고 비상장 회사로 전환하는 것입니다.

이러한 기존 프로토콜이 "이탈"을 초래한 것은 단순히 기업 구조의 조정 때문만이 아니라, DAO 거버넌스 모델과 토큰 경제가 지닌 기존의 문제점 때문입니다.

이 계획은 미국 회사로 전환하는 것이며, 토큰 보유자는 지분 또는 USDC를 통한 출구 전략을 받게 됩니다.

3월 11일, Across는 온도 감지 기술 도입을 위한 제안서를 발표하며, 기존의 DAO 구조에서 미국 기반의 C형 기업으로 전환할 계획을 밝혔습니다. 이는 Across 프로토콜의 거버넌스 구조에 있어 중대한 변화이며, 암호화폐 업계에서 전례 없는 일입니다.

해당 제안이 공개된 후 ACX 토큰 가격이 예상치 못하게 급등했습니다. 코인게코 데이터에 따르면 ACX는 지난 24시간 동안 94.9% 상승했지만, 사상 최고치 대비로는 여전히 약 96.2% 하락한 상태입니다. 그러나 온체인 분석가 아이 이(Ai Yi)에 따르면 ACX 토큰을 가장 많이 보유한 주소의 경우 손익분기점을 넘으려면 5.66배 상승이 필요할 것으로 예상됩니다.

크로스체인 기술 분야의 선두주자인 Across는 4년간 운영되어 왔습니다. 이 기간 동안 Across는 두 차례의 투자 유치를 통해 Paradigm, Coinbase Ventures, Bain Capital Crypto, Multicoin Capital, Hack VC 등 유수의 기관으로부터 약 5,100만 달러를 조달했습니다. 현재까지 Across 프로토콜을 통해 처리된 크로스체인 거래액은 580억 달러를 넘어섰습니다.

그럼에도 불구하고, Across는 이러한 변화를 추진하기로 결정했습니다. 제안에 따르면, 새로운 법인인 AcrossCo는 Across 프로토콜의 운영 회사가 되어 프로토콜 관련 모든 지적 재산권을 인수하고 개발, 파트너십 및 상용화를 담당하게 됩니다. 일반적으로, 자금 조달 계획을 가지고 빠른 성장을 추구하며 벤처 캐피털/기관 투자를 유치하고 향후 기업공개(IPO) 또는 인수 합병을 고려하는 대부분의 스타트업은 법인 설립 시 C 법인 형태를 선택하는 것이 일반적입니다.

이러한 변화를 완료하기 위해 Across는 ACX 토큰과 지분 교환 또는 인수 합병을 통해 이를 추진할 계획입니다.

이번 제안은 ACX 토큰 보유자에게 두 가지 옵션을 제공합니다. 첫째, 주식 교환으로, ACX 토큰 보유자는 1:1 비율로 토큰을 AcrossCo 주식으로 교환할 수 있습니다. 500만 개 이상의 ACX 토큰을 보유한 투자자는 직접 교환에 참여할 수 있으며, 그보다 적은 토큰을 보유한 투자자는 특수목적법인(SPV)을 통해 무료로 참여할 수 있습니다. 둘째, 토큰 매입으로, ACX 토큰 보유자는 ACX를 USDC로 $0.04375에 교환할 수 있습니다. 이는 지난 30일간 시장 평균 가격 대비 25%의 프리미엄이 적용된 가격입니다. 매입 가능 기간은 6개월이며, 교환은 제안 승인 후 3개월 이내에 시작될 것으로 예상됩니다. 이러한 교환 계획은 암호화폐 투자자들에게 차익 거래 기회를 제공하여 매수 붐을 일으키고 ACX 토큰 가격의 단기적인 급등을 초래할 수 있습니다.

제안 계획에 따르면, 커뮤니티는 3월 18일에 전화 회의를 개최하고, 3월 26일에 최종 제안서를 발표하며, 4월 2일에 스냅샷을 통해 투표를 진행할 예정입니다.

제안이 공식적으로 승인되면, 하트 램버는 어크로스가 향후 두 가지 주요 사업 개발에 집중할 것이라고 밝혔습니다. 첫 번째는 스테이블코인 브리징입니다. 어크로스의 선구적인 크로스체인 의도 아키텍처는 현재 수많은 L2, 사이드체인, 그리고 알트체인 L1 암호화폐를 통합할 수 있는 유일한 실현 가능한 솔루션입니다. 2026년 말까지 모든 스테이블코인에 무료 크로스체인 기능이 표준이 될 것으로 예상됩니다. 현재 하이퍼리퀴드 외에도 어크로스는 두 개의 미공개 파트너십을 진행 중이며, 두 파트너십 모두 사용자에게 무료 자금 이체를 제공할 예정입니다. 두 번째 사업은 AI 기반 결제입니다. 사용자가 요구 사항을 말하면 경쟁하는 솔버 네트워크가 자동으로 실행하여 자동화되고 개인화된 서비스를 제공하는 것입니다.

DAO의 곤경과 토큰 위기: 자구책 모색; 향후 고려 사항에는 지분 토큰화가 포함됩니다.

Across가 DAO를 해산하기로 한 결정은 프로토콜 자체를 위한 절박한 조치일 뿐만 아니라, 대다수의 DeFi 프로토콜이 직면한 공통적인 곤경이기도 합니다.

Across의 성명에서 분명히 드러나듯이, DAO 모델은 실제 비즈니스 협업에서 프로토콜 확장을 가로막는 보이지 않는 족쇄로 변모했습니다. Hart Lambur는 Across가 기관/기업과의 파트너십을 심화함에 따라 토큰 및 DAO 구조가 협업 및 통합 달성 능력에 상당한 영향을 미쳤다고 트윗했습니다.

그는 Across가 소비자 대상 제품을 제공하지만 본질적으로는 결제 인프라라고 덧붙였습니다. Across는 수년간 많은 주요 암호화폐 프로젝트와 계약을 체결해 왔지만, 법인체가 없기 때문에 직접 계약을 체결할 수 없고 Risk Labs Foundation을 중개자로 거쳐야 합니다. 이러한 "중개자" 구조는 Across가 보다 전통적인 금융 기관에 접근할 때 협력을 저해하여 전통 금융(TradFi)이나 암호화폐 관련 기업으로 인프라를 확장하는 것을 어렵게 만듭니다. 특히, 더 많은 제3자가 사용자 거래 수수료를 처리함에 따라 직접 계약 외의 계약 체결은 점점 더 중요해질 것입니다. Across의 DAO 모델을 전통적인 법인체로 전환하면 법적 효력이 있는 계약을 체결하고 수익 계약을 구축하며 이해관계자를 위한 가치를 창출하는 능력이 크게 향상될 것입니다.

Across의 전환 사례는 DAO 거버넌스 구조가 지닌 기존의 문제점들을 더욱 잘 보여줍니다. 수년간 대규모로 운영되어 온 DAO 모델은 이제 권력 분배, 책임성, 지속가능성에 대한 비판에 직면하고 있습니다. Across처럼 법률 및 규정 준수 불확실성으로 인해 확장에 어려움을 겪는 프로젝트 외에도, DAO는 중앙 집중식 투표권, 비효율적인 의사결정, 낮은 커뮤니티 참여율과 같은 문제점들을 안고 있습니다. 특히 신속한 의사결정이 요구되는 비즈니스 환경에서 이러한 문제점들은 DeFi 프로젝트의 발전을 저해하는 중요한 요인으로 작용하고 있습니다.

Aave의 창립자인 스타니 쿨레초프가 최근 거버넌스 혼란 속에서 지적했듯이, 현재의 DAO 운영 방식은 매우 비효율적입니다. 포럼 토론, 분위기 점검, 여러 차례의 투표로 인해 의사 결정 과정이 지연됩니다. 더욱이 DAO는 정치화되기 쉬운데, 참여자들이 정치적 동맹을 맺어 결국 개발자보다는 "정치인"이 승리하는 경우가 많습니다. 쿨레초프는 DAO 거버넌스 모델 개혁이 필요하며, 주요 프로토콜 변경이나 재정 전략과 같이 진정으로 집단적 참여가 필요한 영역에 집중해야 한다고 주장합니다. 나머지 부분은 실행 단계에서 리더십의 추진력으로 해결해야 한다는 것입니다.

거버넌스 문제 외에도, Across는 토큰 가치 하락이라는 어려움에 직면해 있습니다. 하트 램버는 토큰을 강력히 지지하며 "높은 FDV, 낮은 유통량" 토큰 발행 전략에 반대하고 오래전에 Across 토큰을 매우 낮은 가격에 발행했지만, 현재의 거시경제 환경이 변했다고 밝혔습니다. Across 토큰은 현재 심각하게 저평가되어 있으며 충분한 관심을 받지 못하고 있습니다. Across의 경우, 토큰 보유의 단점이 장점보다 훨씬 큰 경우가 많다는 것이 현실입니다.

토큰의 변동성과 불확실성에 비해, Across가 비상장 회사로 전환하고 전통적인 지분 인센티브 메커니즘을 채택함으로써 프로토콜은 보다 안정적인 자금 조달 채널과 시장 가치를 확보할 수 있을 것입니다.

하지만 Across의 접근 방식은 암호화폐 시장에서 논란을 불러일으키기도 했습니다. 일부는 이것이 탈중앙화 정신에 대한 배신이며 개인 암호화폐 투자자들을 소외시킬 수 있다고 주장하는 반면, 다른 일부는 이를 DeFi의 현실주의적 접근으로 보고 있습니다.

주목할 만한 점은 Across 공동 창립자인 Hart Lambur가 향후 지분 토큰화 계획을 밝혔다는 것입니다. 하지만 이러한 계획은 단계적으로 시행될 예정이며, 초기에는 전통적인 지분에 집중한 후 토큰화 방안을 고려할 것입니다.

선구적인 DeFi 실험인 Across의 미래 방향은 시간이 지나야 알 수 있을 것입니다.