월가에서 이더리움이 "수익"을 내기 시작하는 시점: 블랙록의 ETHB를 통해 살펴보는 이더리움 자산 속성의 변화

작성자: imToken

2026년 3월 12일, 이더리움 스테이킹은 역사적인 순간을 맞이했습니다.

세계 최대 자산운용사인 블랙록이 나스닥에 iShares Staked Ethereum Trust(티커: ETHB)를 공식 상장했습니다. 이 펀드는 이더리움 현물을 보유할 뿐만 아니라 자산의 대부분을 온체인 스테이킹에 활용하고 투자자에게 정기적으로 수익을 분배합니다.

1년 넘게 시장에서 논의되어 온 ETHB의 출시로 이더리움 현물 ETF 출시 이후 해결되지 않았던 핵심 문제, 즉 이더리움이 주류 금융 시스템에서 "이자 발생 자산"으로 공식적으로 인정될 수 있는지 여부가 사실상 해결되었다고 할 수 있습니다.

이는 또한 한때 온체인 사용자에게만 가능했던 행위인 "스테이킹"이 월스트리트의 자산 배분 체계에 공식적으로 편입되었음을 의미합니다.

1. ETHB란 무엇이며 어떻게 작동합니까?

시기와 시장 환경이라는 관점에서 볼 때, 블랙록의 ETHB 출시는 완벽한 시기적절함과 적절한 위치를 점하고 있다고 평가할 수 있습니다.

한편, 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 현재 550억 달러 이상의 자산을, iShares Ethereum Trust(ETHA)는 65억 달러의 자산을 운용하며 암호화폐 ETF에 대한 기관 투자자들의 수용도를 보여주고 있습니다. 다른 한편으로, 미국에서 홍콩에 이르기까지 ETF의 스테이킹 참여 허용 여부에 대한 논의와 정책 준비가 1년 넘게 진행되어 왔습니다.

ETHB와 ETHA와 같은 기존 이더리움 현물 ETF의 가장 큰 차이점은 ETH를 유휴 상태로 두는 것을 허용하지 않는다는 점입니다.

기존 암호화폐 ETF는 매우 단순한 모델로 운영됩니다. 일반적으로 이더리움(ETH)을 매입하여 보관하고 가격 변동을 추적한 후 아무런 조치도 취하지 않습니다. 하지만 ETHB는 중요한 변화를 가져왔습니다. 보유한 이더리움 자산이 네트워크 합의 과정에 참여하고 수익을 창출할 수 있도록 하는 것입니다.

Coinbase Prime을 통해 Figment와 같은 전문 검증자 노드에 ETH 보유량의 70%~95%를 위임하여 자산이 이더리움 네트워크의 합의 유지 관리에 적극적으로 참여하고 스테이킹 보상을 받을 수 있도록 합니다.

이 메커니즘을 자세히 분석해 보면 다음과 같습니다.

투자자들이 ETHB 펀드 단위를 매입합니다.
해당 펀드는 모금된 자금을 사용하여 현물 이더리움(ETH)을 매입했습니다.
대부분의 이더리움은 스테이킹되었습니다.
투자로 발생하는 보상 중 약 82%는 매달 펀드 보유자에게 분배되고, 나머지 18%는 블랙록과 기타 업체가 서비스 수수료로 보유합니다.
또한 해당 펀드는 연간 0.25%의 운용 수수료를 부과하며, 자산 규모 25억 달러까지는 0.12%의 우대 세율이 적용됩니다.

이는 복리 스테이킹의 핵심 가치를 보여줍니다. stETH를 예로 들면, 사용자가 ETH를 스테이킹하면 별도의 조작 없이 스테이킹 보상이 자동으로 지급되어 stETH 토큰 잔액이 증가합니다. 모든 보상은 원금에 합산되어 지속적으로 수익을 창출합니다.

이더리움(ETHB)에 대해서도 비슷한 계산을 해볼 수 있습니다. 현재 이더리움의 온체인 연간 스테이킹 수익률은 2.8%에서 3.1% 사이입니다. 투자자에게 할당되는 ETHB의 비율은 대략 3.1% × 82%이므로, 관리 수수료를 제외한 실제 수익률은 약 2.3%에서 2.5%입니다.

수치가 높아 보이지 않을 수도 있지만, 핵심은 이것이 지속적이고 자동적이며 예측 가능한 현금 흐름이라는 점입니다. 즉, ETHB를 구매하는 일반 투자자들도 앞으로 복리 이자를 누릴 수 있다는 뜻입니다.

물론, ETHB는 매달 보상을 지급하지만, 투자자들이 지급받은 수익을 적극적으로 재투자하여 ETF 주식을 매입하지 않으면 복리 효과를 누릴 수 없습니다. 이 때문에 장기 수익률 측면에서 온체인 네이티브 스테이킹이 약간 유리할 수 있습니다.

II. ETHB의 등장이 왜 그토록 중요한가?

ETHB의 의미는 단순히 새로운 펀드의 탄생을 넘어 훨씬 더 큰 의미를 지닙니다.

잘 알려진 바와 같이, 게리 겐슬러 전 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 재임 기간 동안 모든 이더리움 ETF 애플리케이션은 스테이킹 기능을 제거해야 했습니다. SEC는 스테이킹이 미등록 증권에 해당할 수 있다고 주장했습니다. 겐슬러가 사임하고 폴 앳킨스가 신임 위원장으로 취임하면서 규제 입장이 크게 바뀌었고, 이는 궁극적으로 ETHB의 탄생을 위한 발판이 되었습니다.

블랙록은 현재 1,300억 달러 이상의 암호화폐 관련 ETP 자산을 운용하고 있으며, iShares 시리즈 상품은 2025년까지 전 세계 디지털 자산 ETP 순유입액의 약 95%를 차지할 것으로 예상됩니다 . 이처럼 거대한 기관이 상품 구조에 "스테이킹"을 도입하는 것은 스테이킹 수익이 합법적이고 지속 가능한 투자 수익원이라는 신호를 시장 전체에 보내는 것입니다.

따라서 비트코인 ETF 승인 이후와 마찬가지로 이더리움, 솔라나 등도 비슷한 절차를 밟을 가능성이 매우 높습니다. ETHB 발행 이후 솔라나, 카르다노, 폴카닷 등 PoS 네트워크 기반 스테이킹 ETF 신청 건들이 잇따라 심사 대기열에 들어가게 되며, 모든 암호화폐 자산 ETF 발행사들이 빠르게 뒤따를 것으로 예상됩니다.

향후 6개월 이내에 현물 ETF에서 유입되던 많은 자금이 배당형 ETF로 다시 흘러들어갈 것으로 예상됩니다.

실제로 올해 1월부터 이더리움 ETF는 이미 이러한 방식을 시험적으로 도입하여, 보유자들이 증권을 보유하는 것처럼 정기적으로 이자를 받을 수 있도록 했습니다. 그레이스케일의 그레이스케일 이더리움 스테이킹 ETF(ETHE)는 이미 기존 주주들에게 스테이킹 보상을 지급했으며, 이는 미국에서 스테이킹 보상을 지급하는 최초의 현물 암호화폐 거래 상품입니다.

웹3 네이티브 사용자에게는 이러한 방식이 일상적인 온체인 관행처럼 보일 수 있지만, 이는 암호화폐 금융 역사에서 중요한 이정표가 됩니다. 이더리움의 자체 수익이 처음으로 전통적인 금융의 표준 프레임워크 내에 포함되었기 때문입니다.

이는 이더리움 스테이킹이 완전한 법규 준수를 달성했거나 규제 당국이 ETF 스테이킹 서비스에 대해 통일된 해석을 내놓았다는 것을 의미하는 것은 아니라는 점을 강조해야 합니다. 하지만 경제적인 관점에서 중요한 변화가 일어났습니다. 처음으로 암호화폐에 익숙하지 않은 사용자들도 노드, 개인 키, 온체인 운영에 대한 이해 없이 이더리움 네트워크 합의 메커니즘이 제공하는 이점을 간접적으로 누릴 수 있게 되었습니다.

이러한 관점에서 볼 때, 이더리움 스테이킹은 자본 접근성을 확대하는 데 있어 중요한 발걸음을 내디뎠습니다.

III. 다음 단계는 무엇입니까?

물론 모든 사람이 ETHB를 구매하여 스테이킹 보상을 받는 것은 아닙니다. 대부분의 암호화폐 사용자에게는 온체인 거래에 참여하는 것이 더 직접적인 방법입니다.

우리는 여전히 주요 이더리움 스테이킹 방법을 검토해야 하는데, 이는 크게 세 가지 경로로 구성됩니다.

첫 번째 옵션은 네이티브 스테이킹이지만, 사용자는 최소 32 ETH를 스테이킹하고 독립적인 검증자 노드를 운영해야 합니다. 따라서 가장 높은 수익률을 제공하고 탈중앙화 수준이 가장 높지만, 진입 장벽이 높아 기술적으로 숙련된 사용자에게 더 적합합니다.

둘째로, 현재 주류 유동성 스테이킹이 있는데, 현재 총 거래량은 약 1,500만 ETH에 달하며 총 가치는 350억 달러가 넘습니다. 사용자들은 Lido(stETH)나 Rocket Pool(rETH)과 같은 프로토콜을 통해 32 ETH 없이도 참여할 수 있습니다.

또한, 스테이킹 후에는 초기 자산에 비례하여 고정된 유동성 토큰을 받게 되며, 이를 통해 DeFi 활동에 지속적으로 참여하여 가장 큰 복리 효과를 누릴 수 있습니다.

출처: DeFiLlama

물론 노드 스테이킹도 있는데, 이는 주로 스테이킹을 지원하는 지갑을 통해 직접 참여하는 방식입니다. 조작이 간편하고 기술적인 지식이 없는 사용자에게 적합하지만, 지갑 및 기타 지원 인프라에 더 높은 요구 사항을 제시합니다.

전반적으로 블랙록의 ETHB 출시는 이더리움 스테이킹에 있어 중요한 이정표이며, '온체인 고유 활동'에서 '주류 금융 상품'으로의 전환을 의미합니다. 이는 스테이킹 보상의 정당성을 입증하고 이더리움 생태계로의 기관 자본 유입을 가속화할 것입니다.

하지만 일반 암호화폐 보유자에게 더 중요한 신호는 자산을 지속적으로 활용하는 방법인 스테이킹이 세계 최대 자산 운용 기관들로부터 인정받았다는 점입니다.

이더리움(ETH)이 자동으로 이자를 발생시키기 시작하면 자산의 가격 결정 논리가 그에 따라 바뀝니다. 더 이상 단순히 가치 상승을 기다리는 투기 자산이 아니라, 지속적으로 현금 흐름을 창출할 수 있는 "수익 창출 도구"가 되는 것입니다. ETF를 통해서든 온체인 스테이킹을 통해서든 이러한 추세는 되돌릴 수 없습니다.

자, 여러분은 이더리움을 활용할 준비가 되셨나요?